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第 1 章 引言
1.1 研究目的
随着我国居民生活水平的提高，越来越多的人关注于家庭金融资产的高效配置，本文利用中国家庭金融调查研究中心（CHFS）于 2011 年和 2013 年在全国范围内进行的中国家庭金融调查所得数据以及统计年鉴的数据，结合所学统计方法，利用 STATA 和SPSS 等软件，对我国家庭各类金融资产持有状况进行分析，探讨我国家庭金融资产、风险性金融资产以及非风险性金融资产规模的影响因素，对应建立我国家庭金融资产规模影响因素的回归模型,测定各因素的影响程度。
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1.2 选题背景与研究意义
经济主体的生存和发展都离不开作为物质基础的资产，在市场经济活动中，家庭是经济活动主体之一，家庭成员的消费行为，都离不开资产作为物质前提。为所有者的资产进行增值保值，是金融资产在市场交易中的作用，金融资产由多种金融工具组成，这些金融工具具有真实价格以及未来估值，可以在金融市场参与交易。家庭金融资产，是以家庭为单位所拥有的资产，表现形式主要有债权和权益性凭证等，是居民的总收入减去固定资产投资以及生活消费支出后的可支配收入余额。金融资产主要以基金、衍生品、银行存款、债券、金融理财产品以及股票等形式存在。其中衍生品主要包括期权、互换、远期和期货等，以两个主体间的协议形式存在，以一定的现货产品作为标的物，可当时成交，在未来时点交割。家庭金融资产的特征是流动性、灵活性和收益性都比较强，并且具有一定风险。可进行有效的资产选择来分散风险，实现经济效用最大化。近些年来，国内对炒股、买基金的热情有所提高，这些现象表明居民的财富增多，与家庭金融资产持有状况密切相关。家庭资产投资渠道的选择，对于家庭收入水平的提高，将储蓄转化为投资，继而家庭财富目标能否实现，具有重要的意义。在国际上，金融领域的学者们长期以来一直有对家庭金融方面的研究。Campbell（2006）提出，家庭金融对居民生活的影响日益增加，要加强对它的重视和研究，这样，随着经济的发展，随着对资产定价和公司金融研究的加深，也应看重对家庭金融的研究，并认识到作为一个独立的研究领域变得日益重要[1]。在我国，几十年来经济快速发展，居民所持有的财富净值也显著增加。在这几十年里，金融工具日新月异，而居民的收入状况也大大改观，我国居民的理财观念和投资意识也得到不断强化。家庭的理财行为过去大多是单一的储蓄性存款，现在家庭金融资产配置趋于多样化，居民大量投资于股票、基金、债券、理财产品等金融产品，以获取财产性收入。在家庭金融资产快速增多的同时，资产的组合方式也向多样化发展。本文对我国家庭金融资产持有状况进行详细的描述性分析，建立回归模型，探讨我国家庭金融资产的影响因素，并根据得出的研究结果相应提出政策建议，为我国金融市场发展和金融产品创新提供新思路。家庭如何做好金融资产的选择，对当前我国的金融业健康发展具有重大意义。为了促进经济、金融的稳定发展，保障人民生活水平的提高，倡导正确的理财意识，对家庭金融资产的研究有重要的现实意义。
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第 2 章 相关理论与文献综述
2.1 相关理论基础
生命周期理财理论，研究目的是保证生命周期的效用最大化，生命周期分为多个阶段，按照消费者一生的收入和支出，将各阶段的收入存储和消费支出进行规划设计。在过去几十年，很多金融学者对生命周期理财理论展开讨论和研究，并对人们如何决策进行探讨。人的理财周期包括 5 个时期：首先是早期的单身期、然后进入家庭与事业形成期、接着是家庭与事业成长期、最后进入的是退休前期和退休期。单身期的时间跨度通常是 2-8 年，从开始工作到结婚，是未来家庭资金的积累期，此阶段家庭消费较少，可以将闲余资金适当进行风险投资，积累投资经验。家庭与事业形成期通常是 1-3 年，从结婚到生育，这段时间需要很多资金投入，属于家庭的消费阶段。本时期的投资主要用于平衡家庭消费支出，最好选择安全稳健的投资方式，比如储蓄、债券等。家庭与事业成长期通常 18-22 年，从生育到子女成人大学毕业，本阶段主要是家庭消费期，主要包括子女教育、生活费、医疗等消费。同时工作趋于稳定，家庭积累逐渐增多，可以把一定比例资金用于投资理财产品。退休前期通常 10-15 年，从子女毕业到家长退休，此阶段消费不大，资产增加，投资经验丰富，可以根据市场规律有选择的投资于风险资产和无风险资产。退休期是退休后的时期，收入减少，医疗养老等费用有所增加，对资金的安全性需求增大，投资要保守，注意财产安全。
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2.2 文献综述
西方发达国家的金融业比较发达，家庭金融的概念较早就开始流行，相关领域的研究也比较丰富，理论基础也比较好，从 20 世纪 30 年代开始，就不断出现对家庭金融资产持有的选择理论方面的研究。John Maynard Keyne（s1963）最早提出流动性偏好理论并对其进行划分和详细研究，在《就业、利息和货币通论》一书中，对投资者进行交易的动机进行详细论述，将流动性动机分为三种，包括希望发生交易产生的交易性动机、预防风险发生而产生的预防性动机和因有风险的获利产生的投机性动机，并进一步阐述了三者间的关系。流动性偏好理论的提出,得到了相关领域学者们的重视，为金融资产选择理论的产生奠定了基础[4]。Paul A Samuelson 与 Robert King Merton（1969）也在早期对家庭金融问题展开研究，将居民的家庭金融资产分配问题扩展为多期，提出新型决策模型，主要研究内容是投资于无风险资产和风险资产。他们得出以下几个观点：(1)对于一个理性的居民而言，他可能会根据自身各方面因素的考量，在无风险资产和风险资产中进行合理的分配投资；（2）居民中的投资者按照对待风险所持有的不同态度，可分为厌恶风险的风险规避型、倾向于风险的风险偏好型以及风险中立型三种类型，他们虽然面对相同种类的有风险金融资产组合，但因对风险的偏好程度不同，所以对风险资产和无风险资产的投资分配比例不同[5]。
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第 3 章 我国家庭金融资产及其影响因素统计分析 .......9
3.1 我国金融资产概况.......... 9
3.2 我国家庭金融资产持有状况统计分析 .... 10
3.2.1 问卷分析及数据筛选 ............ 10
3.2.2 我国家庭各类金融资产持有状况统计分析..... 11
3.2.3 我国家庭金融资产规模影响因素统计分析..... 22
3.3 本章小结 .... 32
第 4 章 我国家庭金融资产选择的实证分析........34
4.1 变量选择 .... 34
4.2 模型设定 .... 34
4.3 我国家庭金融资产总规模的影响因素回归分析 ........ 35
4.4 我国家庭风险性金融资产规模的影响因素回归模型 ......... 36
4.5 我国家庭无风险性金融资产规模的影响因素回归模型 ..... 38
4.6 我国家庭不同金融资产规模的影响因素对比分析.... 39
第 4 章 我国家庭金融资产选择的实证分析
前文经过对大量参考文献的分析总结，并结合生活经验，选择并分析了可能会对家庭金融资产规模产生影响的因素，也结合中国家庭金融调查的数据对各种金融资产的持有情况进行细致分析，利用 STATA 和 SPSS 软件对其进行描述性统计分析。本章我们将利用 STATA 软件，采用逐步回归的方法建立加权最小二乘模型，分析选取的影响因素对家庭金融资产规模是否有影响及其影响程度，也对我国家庭风险性金融资产规模影响因素和无风险性金融资产规模影响因素进行分析，从而比较不同类型金融资产规模的影响因素。
4.1 变量选择
综合国内外学者对家庭金融资产投资规模影响因素的探讨研究并结合前文的描述性统计分析结果，本文选取了居民的性别、城乡分布、工资收入、对经济和金融的关注程度、受教育程度、家庭规模、风险态度、年龄、幸福程度、婚姻状况作为自变量。本文将性别设为虚拟变量，“1”为女性，“0”为男性；城乡分布也设为虚拟变量，城镇设为“1”，农村设为“0”；受访者的受教育水平划分为大学本科以下和大学本科以上，本组指标设为虚拟变量,大学本科以下设为“1”，大学本科以上设为“0”。本文将家庭的规模定义为家庭包含的人口数。问卷中婚姻状况分为未婚、已婚、离异、分居、丧偶几个选项，本文将离异、分居、丧偶都归为非单身，“1”为单身，“0”为非单身。因变量即每个家庭对现金、活期存款、股票、定期存款、债券、金融衍生品、金融理财产品、非人民币资产、黄金、借出款等金融资产持有金额的总值。
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结论
居民家庭收入增长迅速，世界资本市场繁荣，我国金融市场也快速扩张发展，越来越多的人关注于家庭金融资产的高效配置，家庭的理财行为过去大多是单一的储蓄性存款，现在家庭金融资产配置趋于多样化，居民大量的投资于股票、基金、债券、理财产品等金融产品。本文旨在利用中国家庭金融调查研究中心（CHFS）于 2011 年和 2013年在全国范围内进行的中国家庭金融调查所得数据，结合所学统计方法，利用 STATA 和SPSS 等软件，对我国家庭各类金融资产持有状况进行分析，并探讨我国家庭金融资产规模的影响因素，对影响我国家庭风险性金融资产规模和无风险性金融资产规模的因素进行对比分析，进而建立我国家庭金融资产规模影响因素的回归模型、风险性金融资产规模影响因素的回归模型和无风险性金融资产规模影响因素的回归模型。在研究过程中，首先对不同种类金融资产的持有比例以及持有总额均值等方面进行描述性统计分析，绘制饼形图、条形图等进行直观反映，并对 2011 年和 2013 年的调查数据进行对比分析是否有所变化,然后对各种因素对我国家庭金融资产规模的影响进行描述性统计分析，影响因素有性别、城乡分布、工资收入、对经济和金融的关注程度、受教育程度、家庭规模、风险态度、年龄、幸福程度、婚姻状况等 10 个变量。其次运用回归分析和逐步回归等方法，得出我国家庭金融资产规模影响因素的回归模型。根据中国统计年鉴和国家统计局的宏观数据，对我国当前经济发展以及金融资产总体情况进行分析。自改革开放以来，我国国内生产总值增长迅速，1978 年到 2016 年的年平均增长率经计算高达 15.01%，人均可支配收入的年平均增长率也高达 12.02%，而我国居民金融资产总量平均年增长率高于 22%，金融资产迅速积累。通过对 2011 年和 2013 年我国家庭金融调查中心所收集数据进行对比分析，可以看出，风险性金融资产持有率低，无风险性金融资产持有率高，对风险持厌恶态度的家庭占比高。在家庭金融资产中，持有率靠前的均为无风险性金融资产，持有率最高的是现金，2011 年和 2013 年的持有比例均为 97%以上，其次是活期存款，受访家庭中拥有率超过二分之一，然后是定期存款，2011 年和 2013 年的家庭拥有率均为 18%左右。在风险性金融资产中，持有率最高的是借出款，2011 年和 2013 年的持有比例均为 12%左右，其次是股票，持有股票的家庭数占持有银行存款家庭数目的七分之一左右，而持有债券、黄金、基金、非人民币资产、衍生品、金融理财产品的家庭数更是非常之少，受访家庭中持有率均不超过 5%，这说明此阶段我国家庭更偏向于持有无风险资产来减少投资风险。我国居民缺乏对经济金融的了解和关注，金融工具投资比较单一。我国居民的金融资产除了储蓄资产，大多投资于股票、基金、理财产品这三类金融产品，但这三者的投资比例依然与发达国家的平均水平差距很大。
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参考文献（略）