本文是一篇会计论文，笔者认为当前在推进国企改革的过程中，我国混合所有制企业的股权结构尚需进一步整改和优化。许多国有企业在经历改革后，在股权结构设计方面没有投入足够的重视，致使股权结构不合理，国有资本仍然占据着主导地位，加之政府政策支持的优势，国有大股东侵犯其他非国有股东权益的情况时有发生。
第1章绪论
1.1研究背景
1997年党的十五大报告中第一次明确提出了“混合所有制”的定义，混合所有制就是指由资本利益和劳动者权益相结合所产生的所有制形态。国有企业混合所有制改革是指政府把民营资本纳入国企，使国有企业由原来“一股独大”、国家控股主导转换为多方持股的混合所有制企业，以此增强企业活力，使企业的资源配置更高效，更加积极地参与市场竞争。作为中国经济体制改革的重要组成部分，当前的国企混合所有制改革遵循了循序渐进、有序发展的规律。
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2013年11月，十八届三中全会的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下文称《决定》）中提出“鼓励混合所有制经济运行、实现国有经济与其他经济协作发展”的改革方针，并正式通过了新一轮混改全面深化的决定。2014年的《政府工作报告》中明确提出“加速混合所有制经济的发展”，在此基础上，我国的新一轮混改行动将以国有企业和民营企业相融合为重头戏。2015年9月国务院针对国企改革问题出台了纲领性文件《关于深化国有企业改革的指导意见》（下文称《指导意见》），对国有企业的功能加以定位和划分，将其界定为公益类国有企业和商业类国有企业，并明确了按分类分层推进国企混合所有制改革的形式。2016年国资委在部分中央国企试点，同时十项重点国有企业改革方案也开始执行。在2017年党的十九大报告中提到，要进一步深化国有企业改革，注重混合所有制经济的发展，培养具备竞争力的一流企业。以中国铁路总公司和云南白药集团为标杆的中央及地方国企改制行动全面提速。2018年国务院发布《国企改革“双百行动”工作方案》，中央与地方共近400家企业入选。2019年，国家发改委发布了第四批参与混改的企业名单，企业数量多达100多家。2020年6月颁布的《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》，进一步加速国企混改进程。截至2022年4月，国企改革三年行动计划的实施已获得重大突破，整体计划完成度已达90%以上，进入决战决胜、全面收官的关键时期[1]。
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1.2研究意义
1.2.1理论意义
我国很早就开始探索混合所有制改革，在这样的历史背景下，很多学者开展了对混合所有制改革的研究，也收获颇丰。但经过查阅大量的文献资料发现，以往对于国企混改的研究大部分都是以某一具有代表性的国有企业为研究对象，而从实证研究入手分析国企混改对企业绩效的影响的文献相对较少，本文从宏观角度出发，立足于股权混合度和企业绩效的研究，分析国企混改下股权混合度对企业绩效的影响与作用路径，并得出其优化区间，以此为出发点，拓宽了研究视角。同时，在当前新经济背景下，面临的国际、国内环境也发生了变化，这就要求新一轮改革的力度更强、范围更广、措施更全面。本文对混改的作用加以验证，进而对我国的混改行动提供新的研究内容与经验证据。
1.2.2实践意义
从实践方面来看，第一，混合所有制改革是当前的一个热点研究问题，其影响范围广泛的同时也涉及了众多的社会问题，更加凸显了研究的现实意义，且选取上市公司中的国有企业来探讨股权混合对企业绩效的影响已经有了比较充足的样本数量，这也使其具备了相当的研究价值；其次，本文关于股权混合度对企业绩效的影响程度和股权混合度的最优区间的研究结果，对于我国如何设计配置混合所有制企业的股权结构，以达到国有企业的高效率运行具有重要的作用。除此之外，本文对国企混改背景下不同领域国企的改革效果进行对比，继而能够为不同领域的混合所有制国企改革提供针对性建议，对公司股权结构的设计具有一定的参考意义，从而使企业的管理效率得到提升，提高经济效益，有助于混改目标的实现。
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第2章相关概念界定与理论基础
2.1概念界定
2.1.1混合所有制
关于混合所有制的研究始于二十世纪八十年代并延续至今，到现在为止，对于“混合所有制”这一概念仍然处于众说纷纭的阶段，但经过整理与归纳发现可以从广义和狭义两个角度进行界定。广义的混合所有制，是指社会中同时包含公有制经济与非公有制经济，多种所有制结构共同存在、共同发展的混合状态。而所谓的狭义的混合所有制则是指由国有资本、民营资本、外资资本等不同性质的所有制成分相互混合组成的一种企业结构形态。基于本文的研究目的与视角，这里采用的是狭义的混合所有制概念，它是企业资本组织的一种形式，包含不同属性的所有权成分，可以是非公有性质的资本加入到公有经济组织中，也可以是公有性质的资本加入到非公有经济组织中，并按照一定的原则相互融合，形成优势互补。这是一种适应当前我国社会主义市场经济发展的形式，符合现阶段对企业所有制结构的要求，是深化国有企业改革的重要途径。
本文将由两个或两个以上具有不同属性的资本所有者共同投入资本交叉持股、相互融合，并且所有资本投入者真实参与企业经营管理的新型股份制公司称之为“混合所有制企业”。至于国有企业的混合所有制改革，“混”与“改”是其核心内容。其中“混”指的是国有与非国有资本混合在一起，彼此间取长补短，共同发展。“改”是指对国有企业进行变革，通过改变股权结构来完善企业治理结构。“混+改”便是国有企业混合所有制改革[27]。
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2.2理论基础
2.2.1产权理论
产权理论的首要代表人物是科斯，西方经济学家都认为他是现代产权理论的创始人。“科斯定理”在产权、资源配置和交易费用之间做出了详细说明，指出当企业产权完全明晰时，交易双方产生的交易费用为零，产权能够自由交换，此时无论产权结构如何都不会对企业绩效带来影响。这是一种理想化的理论分析，因为在现实交易过程中，交易费用为零几乎是不存在的，也就是说企业绩效会受到产权结构的影响也是不可避免的。产权是包含所有权、使用权、支配权、收益权和处置权等在内的一种权利。企业产权理论则是基于产权视角，通过内部股权结构探究企业本质问题及所有权异质性对企业经营管理影响的理论。现代产权理论最核心的内容是判断如何界定、变换和确定所有权来实现降低甚至消除市场运行过程中产生的交易成本、提高资源配置有效性的目的。该理论指出市场经济中的个体普遍存在外部性问题，市场机制的设置和实施本身也存在着部分缺陷，社会成本与个体成本的不匹配是此外部性问题出现的原因。因此，对产权做出清晰合理地界定对提升资源配置效率、提高企业绩效具有重要意义。
从产权理论的视角来看，我国国有企业混合所有制改革实际上就是企业内部产权结构的变化，即将国有产权、私人产权重新进行界定和划分的过程。产权结构发生变化主要体现在产权的关系变化和产权的交易方式发生转变这两个方面。产权的可分离性使社会资本只能拥有部分产权的权力，这为非国有资本直接加入国企混改工作奠定了产权基础。因此，在国企进行混改的过程中，只有理顺企业内部不同性质股东的经济关系，明确各种不同性质股权的混合程度，真正实现股权结构的多元化与最优化，才能从根本上改善公司的经营管理水平，实现混合所有制改革的目的。
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第3章理论分析与研究假设................................21
3.1股权混合度对企业绩效的影响.........................21
3.2高管持股的中介作用.....................................22
第4章股权混合度对企业绩效影响的研究设计...................................25
4.1样本选择与数据来源............................25
4.2变量选取...........................................26
第5章实证结果与分析..........................................30
5.1描述性统计...................................30
5.2相关性分析..........................................31
第5章实证结果与分析
5.1描述性统计
为了观察样本的整体特征，本文在假设检验前通过stata17.0分析软件对所选变量数据进行了描述性统计，全样本描述性统计具体结果如表5.1所示：
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根据表5.1中数据，从被解释变量，即企业绩效的角度来看，总资产收益率（ROA）均值为0.035，最大值为0.190，最小值为-0.100，标准差为0.045大于均值，可见，样本企业的资产收益率水平整体较低，且参差不齐，差异较大。资产保值增值率（CVP）均值为1.099，表示样本公司初步实现了资本增长，体现了混改的有效性，而其最大值与最小值分别为2.135和0.720，说明不同企业间的资本水平尚且存在一定差异。
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第6章研究结论与对策建议
6.1研究结论
本文在国有企业混合所有制改革的背景下，以我国2015—2021年竞争行业和垄断行业共621家国有上市公司为研究样本，在产权理论、委托代理理论、信息不对称理论以及激励理论的指导下，以股权混合度代表其混合所有制改革的程度，理论分析并实证检验了股权混合度、高管持股、总资产收益率与资产保值增值率之间的相关关系及其影响路径，研究发现：
（1）股权混合度的提高能够给企业绩效带来正向影响
国有企业随着混合所有制改革的施行，多种非国有资本与之融合，使得企业的股权结构得以优化。一方面，不同所有制股权有着不同的资源优势，非国有企业的逐利天性，使其有着更灵活的经营方式以及更符合中国现代化企业的管理模式。而国有企业与政府紧密相关，可以获得更多政策上的倾斜，因此股权混合度的提高，能够促进内部资源共享与外部监督治理，提高国有企业的资本配置效率。另一方面，非国有资本的加入，削弱了原有国有股东的控制权，异质性资本间形成制约，可以在一定程度上缓解国企普遍存在的股权过于集中的问题，减少了国有股东的利益侵占行为。总之，股权混合度的增加，提高了股权的分散程度，降低了股权集中度，增强了异质性股东间的制衡度，提高了股东经营决策的公平性和正确性。
（2）高管持股在股权混合度促进企业绩效提升的过程中起到中介作用
随着混改过程中股权混合度的增加，非国有股东不断参与到企业治理中来，与国有股东间的相互制衡促进了国企的股权激励政策，提高了高层管理者的持股比例，使管理层的利益与公司利益趋同，在一定程度上减少了管理人员利用职位之便谋取私利的行为，完善的激励机制最终实现了提升企业绩效的目的。但从本文统计结果来看，目前我国混合所有制国企中高管持股比例较低，其中位数为0.002%，均值也仅仅达到0.280%，因此，国企应当进一步完善股权激励机制，继续推行管理层持股计划，保障企业长期发展。
参考文献（略）