本文是一篇会计论文，本文以国泰安披露上市公司人物特征板块为基础对缺失数据进行手工补全，以2009-2018年发生的跨国并购事件为基础，整理了发生跨国并购上市公司高管海外背景特征数据。
1 绪论
1.1 研究背景
随着经济的全球化，以及我国人才强国的战略的大力推进下，国与国之间的人才流动愈发频繁，越来越多的人选择走出国门，进修学习国外先进的科学知识与理念。根据教育部公布的2020年统计数据，2019年共有70.35万人选择出国留学，选择学成归国的总人数为58.03万人，意愿归国发展的学生逐年增加，较上年相比增长11.73%。尤其是2020年以来新冠疫情的影响，国外经济持续低迷，而国内经济影响相对较小，留学生毕业之后更愿意选择归国发展。根据智联公布的《2020中国海归就业创业调查报告》中我们可以了解到，与2019年相比，2020年有意向归国发展从而投递国内岗位的海归人才较上一年增加33.9%，而2018、2019年的同比增幅各仅有4.3%、5.3%，应届生相较去年更是增加了67.3%。与此同时，中国经济的腾飞也不断吸引着外籍人员来华寻求机会。
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1.2 研究问题与研究意义
1.2.1 研究问题
根据前文的分析，提出本文的主要研究问题，即高管海外背景与企业跨国并购绩效之间的关系以及作用机制，具体为：
（1）高管团队海外求职背景、海外求学背景对企业跨国并购短期、长期绩效具有什么样的影响？
（2）不同产权性质下高管团队海外背景对并购绩效的影响是否存在不同？
（3）并购整合能力是否在高管团队海外背景对跨国并购绩效的影响中发挥中介效应？
1.2.2 研究意义
（1）理论意义
跨国并购并不是一个简单的一次性活动，它是一个持续复杂的过程，以往很多学者已经论证过宏观和微观方面存在很多因素能够对跨国并购绩效产生影响。首先，以往的研究主要关注了高管个人特征、高管团队整体特征及其异质性对企业的影响，对高管具有海外背景这一特征的研究较少。本文关注了高管团队海外求职以及求学背景特征对跨国并购绩效的影响，使高阶理论得到了进一步的发展，也在一定程度上扩展了高管团队特征的研究研究领域；其次目前关于细分的高管海外求职背景、求学背景是否能提高跨国并购绩效的研究还较少，本文同时关注了高管团队的海外背景特征对跨国并购绩效产生影响的作用机制，能够弥补现有研究的空缺，对高管海外背景对企业战略的影响提供进一步的建议。
（2）现实意义
高管的海外背景不仅使其掌握了西方国家先进的公司治理能力，学习到了具有领先水平的知识，同时建立了国际化的人际关系网络，这些都能够对企业跨国并购产生积极的影响。研究企业高管对跨国并购绩效的影响，不仅是因为企业高管很大程度上影响企业的运作模式和发展前景，更是由于企业能从跨国并购过程中获取显著的收益，例如中国五矿的高层管理者中拥有海外经历的决策者比例较高，这些高管在五矿并购邦巴斯铜矿的过程中发挥了举足轻重的作用，对于海外市场的熟悉、高超的跨文化沟通能力使五矿资源在此次并购事件中大获全胜。该铜矿资源在其管理下也成为了五矿不可或缺的盈利组成部分。另一方面，在越来越多的海外人才选择回国就业的大趋势下，本研究还对高管出国深造、海归国内就业等问题有着重要的意义，本文在对现有研究归纳总结的基础上，分析海外人才在国内企业的适用情况，实证研究高管海外求职、求学背景与跨国并购绩效之间存在什么样的关系，也能为国家制定适合的人才对外政策提供一定的建议。
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2 文献综述
2.1 跨国并购绩效相关文献综述
2.1.1并购绩效的衡量方法
到目前为止已经有很多学者从经济、管理、法律等角度来解释企业出于不同的原因和需求进行跨国并购。例如Keithetal(1998)就认为企业会基于管理、经济和个人的需要开展跨国并购[2]；而Buckleyetal.(2007)、Boatengetal.(2008)则认为跨国并购的动机主要是为了寻求资源、扩大市场份额、获取技术[3-4]；Bena和Li(2014)就从理论上分析了发展中国家可以通话跨国并购来学习发达国家先进的技术[5]。Kim和Singal(1993)、Finkelstein和Cooper(2010)分别从市场寻求特征和折衷学说这两个不同的角度分析跨国并购能够通过实现企业规模的扩张，从而提高自己的竞争优势甚至垄断市场[6-7]。跨国并购绩效指的是跨国并购完成之后企业的表现，有正的绩效也有负的绩效。从上世纪80年代开始，学者们就对跨国并购绩效展现出浓厚的兴趣并展开研究，通过对学者们关于跨国并购绩效研究的梳理，我们可以看出主要有两条主线对并购绩效进行研究：一种是事件研究法，主要用来对短期并购绩效进行衡量；另外一种是会计研究法，主要对长期并购绩效进行衡量。
Fama和Roll最早在1969年就提出了事件研究法，该方法的原理是把企业并购这一特定事件的首次宣告日为中心设立一个区间，然后计算其累计超常收益率（CAR）来比较并购事件公告后前后一段时间内即窗口期的股价波动情况。Bruner(2003)、李善民和朱滔（2005）、唐建新和陈冬（2010）、陈仕华等（2013）、唐开兰（2021）和杨熊辉（2021）等诸多学者都采用了事件研究法来对企业的并购绩效来进行衡量，虽然学者们在样本和窗口期的选取上存在着不同，但是得出的结论相似，长期来说企业能够从并购过程中得到正向的回报；但是对于并购企业短期的市场收益，结论存在一定的争议[8-13]。
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2.2 高管团队海外背景相关研究
在高管团队海外背景的研究方面，学术界的研究主要集中在对企业微观层面的影响，海外经历往往伴随着知识、阅历、经验的大幅增加，从而提高高管的个人能力和公司治理能力，因此目前关于高管团队海外背景方面的研究主要集中在以下几个方面。
首先是对研发投入和创新的影响，学者们普遍认为高管海外经历对企业创新有促进的作用。郭令秀和郭晓敏（2020）以我国全部A股上市公司的数据为基础展开实证检验，得出了高管海外背景对企业创新投入有正向影响这一结论[47]；肖凤翔和张双志（2020）探讨并验证了高管海外背景通过职员技能培训进一步对企业创新有正向影响[48]。高燕燕和窦娜（2020）研究发现高管团队的海外背景与企业创新投入和高管团队风险偏好显著正相关，并通过进一步实证检验得出了风险偏好在高管海外背景对企业创新投入的影响过程中发挥了一定的中介效应[49]。鲁小凡等（2021）则采用三阶段DEA模型探究了创新效率与高管海外经历之间的关系，并得出了高管海外经历能提高企业的创新效率这一结论[50]。对于企业创新绩效方面学者们从不同的角度来进行了研究，吴旭东和杜为公（2021）的研究发现高管的海外经历对企业创新收益的正向影响在小规模企业中更加显著，国有企业中高管海外经历对创新绩效的提高弱于非国有企业[51]。而李春玲等（2020）则从高管团队海外经历异质性角度探究发现了高管团队海外经历异质性能够显著特高企业的创新绩效 [52]；与其他学者的研究结论不同，杨明海等（2020）通过研究发现高管海外经历与创新绩效之间的关系呈现U型[53]。
其次是高管海外经历对公司绩效的影响，大多数学者研究发现高管团队的海外经历能够提高公司的收益，如曹海敏等（2020）以我国A股上市公司2014-2018年的数据为样本探究得出了CEO海外背景与公司绩效正向相关，并通过产权性质进行分组检验发现在国有企业中CEO的海外背景会降低公司绩效，与之相反在非国有企业中CEO的海外经历与公司绩效显著正相关[54]。郑海元和李琨（2021）则发现高管团队海外经历异质性与企业绩效正相关[55]。另有许多学者关注高管团队海外背景与企业并购绩效之间的关系，李宁（2021）的研究中表明具有海外经历的高管团队能使企业在并购过程中获得的收益显著提高[45]。与其他学者的分析角度不同，周中胜等（2020）则从跨文化整合优势角度出发分析跨国并购与高管海外背景之间的联系，并通过实证得出了“海归”高管与企业跨国并购绩效正向相关，且高管团队中“海归”高管占比越高，跨国并购绩效越好[56]。
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3 理论分析与研究假设................................... 11
3.1 概念界定与理论基础 .............................. 11
3.1.1 高层管理团队概念界定.............................. 11
3.1.2 理论基础......................................... 12
4 研究设计............................................... 16
4.1 样本选择与数据来源 ........................ 16
4.2 模型设定与变量选择 ................................. 16
5 实证结果..................................... 23
5.1 描述性统计 ................................... 23
5.1.1 跨国并购事件样本特征.................................... 23
5.1.2 描述性统计....................................... 25
6 扩展性检验
6.1 按产权性质分类回归结果
根据上文的文献分析，高管的海外经历有很多会给其带来许多优势，但是海归高管回国之后缺乏本土信息和资源，建立国内的关系网络也比较慢，容易造成“水土不服”的情况。Duan和Hou(2014)[88]就在研究中发现有海外背景的企业家如果在国内联系较为缺乏、本土知识不够全面的劣势能够得到弥补的话，那么他们对企业绩效的正向影响就会被加强。通过梳理相关文献，本文发现学者认为国有企业所具备的资源优势能够在一定程度上弥补海归人才的不足，从而给海归人才提供更好的平台发挥其才能。而宿晓和王豪峻（2016）[89]就通过实证并得出了相对于没有政治关联的企业来说，拥有政治关联的公司能够获取国家有利的政策支持，更能吸引其他企业与之合作。
在企业开展跨国并购的过程中，企业拥有的资源决定了其决策的有效性。与国内高管相比，高管的海外经历使其社会关系主要集中的国外，回到本土企业后难以积累国内资源。此时，国有企业在政府“支持之手”的助力之下，比民营企业更具资源优势，一定程度上弥补了海外背景高管的劣势，从而给海归高管提供更好的平台来发挥自己在国外所获取的知识和技能。也就是说，与民营企业相比，国有企业融资容易，在跨国并购过程中资金更充裕。此外，国有企业对于政策发展趋势、行业发展动态理解更加清晰，这些信息的获取能够使海归高管结合其所学技能制定出更有效的并购战略决策。
会计论文参考
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7 结论与建议
7.1 研究结论
本文以国泰安披露上市公司人物特征板块为基础对缺失数据进行手工补全，以2009-2018年发生的跨国并购事件为基础，整理了发生跨国并购上市公司高管海外背景特征数据。利用了Heckman两阶段模型，实证检验了高管海外背景对上市公司跨国并购短期绩效以及跨国并购长期绩效的影响；并对高管海外背景细分为海外求职背景和海外工作背景进行进一步的验证。通过实证检验，得出了以下结论：
（1）上市公司高管的海外背景对企业跨国并购短期绩效的影响并不显著，而对企业跨国并购长期绩效有正向影响。根据高阶理论和信息不对称理论，高管的海外背景提高了自身认知能力，海外更优良的管理经验也提高了其高管能力，信息的获取也会更加迅速有效，从而优化企业的并购决策，从长期来看能够对企业进行更好的管理，更高效的资源整合，因此高管的海外背景能够提高企业的长期并购绩效。
（2）本文进一步将高管的海外经历细分成为高管海外求职经历和海外求学经历，结论显示高管的海外求学经验对企业跨国并购长期绩效的影响更加显著。海外求学的经历是高管在国外受到了良好的教育，从中学习到了先进的管理经验、知识和技能，从而提高企业后续的整合能力，发挥并购之后的战略协同和经营协同，从而有利于企业的跨国并购长期绩效。
（3）本文还根据企业产权性质不同进行了分组回归，回归结果不管是在国营组还是在民营组，高管海外背景的系数均为正。但国营组的企业高管的海外背景与企业跨国并购长期绩效的系数比民营组的系数更高，也更显著。因此本文认为拥有海外背景的高管在国有企业中，更能够充分发挥自己的优势，对跨国并购长期绩效的影响也更加显著。
参考文献（略）