第一章 绪 论
1.1 选题背景与实际意义
2012 年以来，我国信托业发展进入一个新的里程碑，一方面，信托业在四大金融子行业中超越证券与保险位居第二，仅次于银行，信托产品类型与涉足领域不断充实，业务交易结构设计日趋先进。另一方面，单个信托计划风险事件与局部系统性风险事件的频繁发生引起社会各界对信托业是否会引起全面系统性风险的担忧与探讨，信托行业又一次作为关注点站在了金融行业风口浪尖。回顾中国信托业的近十年来的发展历程，无疑是中国信托发展史上的“黄金十年”，从宏观上来说，主要得益于 5 个“红利”：一是法规红利，逐步修订确定的“一法三规”为行业发展奠定了法律基础；二是制度红利，信托体制具有横跨货币、资本、实业的市场优势为行业发展奠定了竞争基础；三是政策红利，信托牌照的稀缺性以及牌照管制和利率管制形成了套利的政策基础；四是发展红利，近 10 年来国内经济持续高速增长，投融资需求旺盛形成了市场基础；五是市场红利，信托产品较高的投资收益率以及相对较低的风险特性较好的填补了银行理财和证券投资的空档。从微观上来说，主要得益于信托公司持续不断开发创新了特有的市场产品，如：银信合作的通道业务、证信合作的阳光私募业务、政信合作的平台融资业务、房地产并购及融资业务、小企业集合信贷业务、基金机制信托业务、贸易融资业务、应收账款质押融资业务、企业股权代持业务、艺术品投资业务、资产证券化业务等等。但是随着宏观经济增速回落，去产能去库存的结构调整和金融监管政策变化等因素，近年来信托行业整体增速有所放缓，信托公司经营面临着诸多新的挑战：政策红利弱化、行业竞争加剧、监管日趋严厉、传统业务机会减少和盈利能力减弱等等，与此同时，证券、基金、保险等行业新政频出，资产管理市场进一步被瓜分，泛资管时代格局进一步形成，内忧外患交煎之下信托公司盈利模式的可持续性成为行业的共性问题，在如此严峻的形势下，信托行业转型已成为业内共识，但转型之路毕竟需要一个相对长的过程，如何在转型探索过程中优化盈利效率提高竞争能力是当前面临的更为现实的问题。历经了近年来上述宏观、微观因素变化对行业发展所带来的冲击与变革，展望未来，中国经济将继续步入“新常态”：主要体现在经济中高速发展、优化产业结构、创新发展动力、挑战多元化等态势；信托业也相应随之转型进入“新常态”：主要面临着产品升级、服务创新、持续深化业务体系等诸多问题，对于任意一家信托公司而言，应在目前经济形势下适应新常态，积极进行业务创新与转型，进一步明确“公司的业务方向是什么，要靠什么来存续与发展”的关键问题。
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1.2 研究方法与框架
信托公司要想在日趋激烈的竞争中立足，提高核心竞争力是需要解决的根本问题，在众多指标中，盈利能力效率是核心竞争力最直观的体现。所以本文首先进行系统性的梳理相关行业理论、文献以及行业分析报告，主要在信托基础知识、核心竞争力理论、盈利模式理论及经营战略理论、效率分析等各种理论的指导下，结合行业分析报告，整理出信托行业面临的问题与发展趋势以及研究信托公司盈利效率的理论与方法，从而说明论文选题的研究背景与研究意义；其次，将研究的目标公司基本情况进行阐述与分析，明确研究主体的特点，利用 SWOT 分析法对目标公司进行分析，归纳分析结果形成对目标公司的直观认知；第三，对信托公司的当前盈利模式进行综述，根据信托行业运营特点，设定盈利分析拟从两个维度进行入手，其一为信托业务类型维度，其二为信托业务来源维度，在两种维度下将盈利效率分解为技术效率、配置效率和规模效率，继而提炼出影响盈利效率的因素作为实证分析的变量设定。然后针对性的采集数据，形成分析样本；第四，在上述两个维度上分别对 G 信托公司盈利效率现状进行实证分析，在分析方法选取上，比较了 DEA 模型与结构方程模型对本案的适用性，最终确定应用 DEA 数据包络分析法对目标信托公司的盈利效率进行实证分析，然后对实证结果进行分析，确定目标公司盈利效率方面存在的问题及改进依据；最后，总结上述研究结论，为 G 信托公司优化盈利效率提出建议，并对其未来发展进行展望。
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第二章 G 信托公司现状分析
2.1 G 信托公司基本情况
G 信托公司成立于上世纪 90 年代，2005 年后被 D 集团重组。目前注册资本为 20 余亿元人民币，从业人员 150 余人。公司经营范围为：资金信托；动产信托；不动产信托；有价证券信托；其他财产或财产权信托；作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务；经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务；受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务；办理居间、咨询、资信调查等业务；代保管及保管箱业务；以存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资方式运用固有财产；以固有财产为他人提供担保；从事同业拆借；法律法规规定或中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。公司控股股东控股 90%以上。
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2.2 G 信托公司经营情况
一．信托业务
资金信托业务1．集合资金信托产品（1）项目投融资类集合资金信托产品：由信托公司作为受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将委托人交付的信托资金以贷款、股权投资、权益收购、租赁等方式集合管理和运用，并为受益人获取收益的理财产品。（2）证券投资类集合资金信托产品：由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将委托人交付的信托资金集合投资于境内证券交易市场挂牌交易的证券品种（包括新股 IPO）、开放式基金、国债、央行票据以及其他可以在证券交易市场上流通的品种，并为受益人获取收益的理财产品。（3）信托受益权转让类产品：是指投资者可受让其他信托产品受益人转让其所持有的受益权。转让人和受让人双方自行协商确定转让价款及支付方式。信托受益权转让后，受让人成为原信托产品的新受益人，原信托合同中约定的资金运用方式和收益分配方式等均保持不变。（4）指定项目集合资金信托服务：是指委托人基于对信托公司的信任，将自己合法拥有的资金交付给信托公司，并指定信托公司按委托人的意愿，为受益人的利益，集合管理和运用信托资金的信托业务。
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第三章 盈利效率分析方法选择与变量设置........17
3.1 信托公司当前盈利模式综述 ....17
3.1.1 信托公司盈利现状 ........17
3.1.2 信托公司现有盈利模式存在的问题 ....20
3.1.3 信托公司现有盈利模式问题的成因 ....21
3.2 盈利效率的测度方法 ....22
3.3 G 公司盈利效率测度的维度选择与变量设定....25
3.3.1 信托公司盈利效率测度的内容........25
3.3.2 G 公司盈利效率测度的维度选择 ....26
3.4 本章小结 ........27
第四章 G 信托公司盈利效率实证分析........28
4.1 数据包络分析方法（DEA 模型）说明....28
4.2 实证结果及分析 ........41
4.2.1 数据包络分析应用软件........41
4.2.2 实证分析结果 ....42
4.3 本章小结 ........45
第五章 G 信托公司盈利效率优化建议及对策........46
5.1 对 G 信托公司的经营效率改善的相关建议 ....46
5.2 对 G 信托公司的业务开展建议及对策 ........48
5.3 本章小结 ........53
第五章 G 信托公司盈利效率优化建议及对策
5.1 对 G 信托公司的经营效率改善的相关建议
根据实证分析的结果，提出关于 G 公司改善经营效率的建议有以下几点：1．利用控股股东优势，与各二级公司建立实质性业务协同体系国外的信托机构通常依靠大股东的资金支持、客户资源、品牌影响力和营销网络实现业务的快速发展，国内排名前几位的信托公司也大多得益于控股股东的资源支持。从上文的实证结果来看，G 公司控股股东的优势并未得到充分的利用。下阶段，G 公司应利用控股股东在相关行业的优势，有的放矢的形成自身的竞争优势，营造与其他公司差异化的竞争格局。并积极与同一控股股东旗下的遍布全国的各二级公司建立实质性的业务协同体系，实现资源共享、业务互补，为控股公司拓宽业务渠道、降低财务成本、实现资产管理规模与收益增长。2．继续加强财富中心建设，提升自主发行产品能力虽然近年来 G 公司财富中心的效率呈弱有效性，但主要原因在于公司与其他金融机构合作成立资金池及公司业务量下滑所致。所以，财富中心建设的步伐一定不能停滞，目前，信托公司的发行渠道中，窗口销售相对覆盖面与影响范围小，金融机构代销及第三方理财机构代销存在着客户资源争夺、产品竞争式定价等问题。因而，G 信托公司必须提高自主开发与储备高净值客户的能力，加强自主营销团队的建设，设立异地财富中心，建立客户档案机制，在客户服务方面借鉴券商的深耕细作与适当性管理的服务模式，尽量准确匹配客户需求，使信托计划的资金募集方式由产品导向型升级为客户导向型。
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结论
通过前文的盈利效率分析结果对 G 公司的发展形成以下结论：1．因财富中心与创新业务的投入有效，G 公司应该继续加大财富中心与创新业务发展的投入，作为公司发展的突破点与发力点。2．G 公司应重启协同业务，重塑竞争优势、优化协同机制，充分发挥控股股东在国际国内的影响力、品牌效应及业务覆盖优势。3．当前异地部门的投入无效，G 公司应立即调整异地业务部门布局，在符合监管机构关于异地部门设立的数量要求前提下调整异地业务部门区域，撤销无效异地业务部，在发展空间较大的地域重建异地业务部。4．逐步调整人力资源结构，要充分认识到人才流失的负面作用，同时也正确审视现有人力资源的问题与不足，出台有效激励的吸纳人才政策，去掉国有企业的所谓优越感，改变拖沓保守作风，摒弃官僚作风，提高工作效率，从而保障公司主动管理业务能力的发展。5．集合类业务与股权类业务的盈利效率较高，应加强此二类业务的推进，前者具有较强的技术含量，相应盈利空间较大，后者则是资管时代投融资业务发展的趋势。6．辩证应用风险控制的双刃剑效应，风控部门应适度从中后台部门向中前台部门过渡，充分调动风控评审的主管能动性，不仅要发现问题，而且要参与到解决问题中，避免过度刚性的风控执行方式，为相对良好的项目创造实施机会。7．推进标准化业务产品建设，为参与未来信托产品二级市场做好准备工作，创新运用信托理论，发展家族信托、慈善信托等新领域信托。
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参考文献（略）