第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
供应链是由众多的节点企业构成的复杂功能网链结构，其中节点企业包含核心企业和处于核心企业上下游的成员企业。核心企业凭借规模大、资金雄厚以及对其上下游的成员企业具有强大的辐射作用，成为整条链上的主导者。处于核心企业上下游的企业有很多是规模有限的中小企业，其因为具有某些独特的优势为核心企业提供生产所需的原材料或者销售产品，成为配套企业，这些企业虽小，但对整个供应链，乃至对国民经济和社会发展都是不可或缺的。根据国家工商总局报告，截止 2017 年 7 月底，中国中小企业贡献的税收比例超过50%，创造的 GDP 占比高于 60%，完成的发明专利占比超过 70%，提供的城镇就业岗位比例高于 80%，是改善民生、推动创新、创造就业岗位的关键力量。
然而，中小企业由于缺乏担保和信用水平比较低等原因，很难直接从银行获得贷款，缺资金、融资难已经成为困扰中小企业发展的瓶颈。但供应链作为一个整体运作系统，当某一节点存在资金问题时，不单单会对自身的运作决策带来不利影响，同时还会对其上下游的节点企业的运作产生负面影响，最终导致整个供应链效率降低。因此，具有融资优势的核心企业应为处于其上下游的中小企业提供融资便利，促进中小企业获得资金，将有利于提高企业自身效益和供应链整体运作效率。当前，针对中小企业实行的供应链融资有两种途径：一种是供应链内部贸易信用融资。数据显示，在英国 B2B 交易中有超过 80%是采用贸易信贷来完成的，在美国大约有 80%的企业通过贸易信贷来提供产品[1]。另一种是供应链外部融资，即中小企业凭借核心企业的信用担保可以从外部银行获得贷款。例如，深圳平安银行在 2009 年推出的“1+N”金融服务项目，其实质就是利用核心企业的优质信用为供应链上资金不足的中小企业提供银行贷款担保服务，促进中小企业获得资金。
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1.2 国内外研究现状
1.2.1 供应链企业融资与运作决策研究
在日常生产经营活动中，很多企业尤其是一些中小企业受到资金约束的情形时有发生。一般而言，这些企业可以采取一些有效合理的措施来缓解自身的资金压力，例如，通过提前支付、延迟支付等供应链内部节点企业之间贸易信贷融资，或者向供应链外部金融市场或者金融机构（如商业银行）进行融资。针对供应链企业融资与运作决策问题，学术界开展了大量相关的研究。
（1）供应链企业内部融资与运作决策研究在实际的供应链运作过程中，许多供应商面临初始预算资金不足，无法维持正常的生产经营活动，在这种情况下如果供应商采取适当的激励措施，例如以相对低廉的批发价来吸引零售商提前付款，可以缓解自身资金约束。为此，有些学者研究了当供应商面对资金约束时，资金充足的零售商通过采取提前支付时企业的运营决策问题。钱佳等以单个零售商和单个资金短缺的供应商构成的拉式供应链为对象，研究了零售商提前支付对于供应链绩效的影响，结果表明，在提前付款的情况下，供应商的合理定价可以实现供应链帕累托改进[2]。肖爽在市场需求不确定和寄售的条件下，考虑上游供应商存在资金约束和破产成本，采用 Stackelberg 博弈理论研究了买方提前支付的融资模式下供应商的最优生产量和零售商最优定价决策均衡[3]。
当零售商面对资金不足时，供应商提供延期支付可以缓解零售商的资金短缺，保证企业贸易活动顺利进行。例如，Chen 等针对零售商资金不足和承担有限责任的情况下，研究供应商提供的贸易信用对供应链绩效的影响，得出贸易信用契约可以创造供应链价值，并在一定程度上实现供应链协调，同时发现有限责任将导致初始预算资金较低的零售商订购更多的产品[4]。刚号等在零售商存在资金约束、供应商提供延迟支付的前提下，研究了供应链的订货定价决策问题，得出：供应链存在唯一的纳什均衡并采用回购契约进行了协调[5]。王文利等针对零售商资金短缺，供应商为其提供商业信用的情况下，研究了零售商的最优订购决策，并与无资金约束下的订购决策进行了对比[6]。王志宏等研究了供应商允许资金约束的零售商延迟支付的情况下，不同的资金约束水平的零售商的订货策略，分析了初始资金水平、保证金率等参数对零售商的订货策略和供应链参与者利润的影响[7]。鄢仁秀等指出当销售商资金短缺时，供应商可以通过向销售商提供赊销的方式缓解其资金约束并提高整个供应链的绩效[8]。侯博等研究了资金约束的零售商使用内部融资模式下的供应链协调问题，得出：在内部融资模式下，使用收益共享契约仍然可以实现供应链协调[9]。
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第 2 章 供应链融资相关理论基础
2.1 供应链管理
随着经济全球化水平越来越高，企业与企业间的竞争正逐渐发展成供应链间的竞争[41]。供应链管理通过整合或者优化各个参与主体之间的流程来实现企业内部与企业间的物流、信息流和资金流有机协调，其对于维持链上所有节点企业健康稳定的发展和提升供应链竞争力起着不可或缺的作用。在一条完整的供应链中，物流的流动过程是产品经由原材料、中间产品到最终产品从上游供应商传递到最终客户的手中，它是整个供应链生产运营活动得以延续的基础。而与之相反的是资金流的流转过程，是指通过企业间的商业交易行为将资金由最终客户传递到零售商到生产商再到供应商的一个过程，它是整个供应链实现再生产的保障。信息流不仅仅包括自上而下的供应信息，还包括自下而上的需求信息，它是整个供应链运作的驱动力，为供应链中的资金流和物流过程提供决策依据，起着重要的支撑作用。供应链中物流、资金流和信息流之间的关系如图 2-1 所示。
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2.2 供应链融资
在传统的供应链管理的研究中，大多数都忽略了资金流对于供应链的作用。由于供应链是由众多节点企业基于共同的目标而形成的复杂的功能网络，任何一个节点企业出现财务风险，就有可能导致“木桶效应”，最终对整个供应链带来负面影响。例如，当上游供应商资金不足时，就会造成产品生产量降低，从而导致下游零售商的供应中断。当下游零售商资金短缺时，会导致其订货量下降，最终导致上游供应商的销售利润降低。因此，当供应链企业面临资金不足，采取适当的融资举措来缓解资金短缺对供应链运营的影响是至关重要的。目前，解决供应链企业资金约束的途径主要有两种：一是供应链内部融资，即供应链节点企业间的贸易信用融资；二是供应链外部融资，即向商业银行等外部金融机构申请贷款[9, 43-44]。
2.2.1 供应链内部融资
供应链内部融资是指供应链内部节点企业间的融资行为，以以往的贸易背景为基础，资金约束的上游企业要求下游企业提前支付一部分货款，或者是资金不足的下游企业在一定条件下延期支付货款的融资模式。这种融资模式简单灵活，不需要抵押物，主要表现为供应链节点企业之间的物流与资金流存在一种时间错位和量的不匹配现象，其在一定程度上能缓解企业的资金压力。
（1）提前支付
提前支付，是指当供应商生产所需的资金不足时，为了保证供应商能够如期交货，零售商将部分或者全部货款提前支付给供应商，帮助供应商缓解资金不足带来的运营压力[2-3]，如图 2-2 所示。提前支付对于缓解供应商资金压力，维持正常的生产经营活动起着至关重要的作用。为了激励零售商进行提前付款，加快资金回收的速度，供应商应当制定合理的优惠政策。零售商进行提前支付的动力在于不仅可以防止原材料或零部件短缺的风险，还可以享受提前付款的优惠政策，如价格折扣。
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第 3 章 考虑破产概率外生的零售商供应链融资和订货决策..................19
3.1 问题提出...................................... 19
3.2 模型描述及基本假设 .................................... 19
3.3 供应链内部融资模式下决策分析.................................... 23
第 4 章 考虑无破产风险的损失厌恶零售商供应链融资和订货决策...................36
4.1 问题提出................................. 36
4.2 模型描述及基本假设................................ 36
4.3 供应链内部融资模式下决策分析....................................... 38
第 5 章 考虑破产概率内生的损失厌恶零售商供应链融资和订货决策...............50
5.1 问题提出................................... 50
5.2 模型描述及基本假设.............................. 50
第 5 章 考虑破产概率内生的损失厌恶零售商供应链融资和订货决策
5.1 问题提出
在前两章（第 3 章和第 4 章）中，采用 Stackelberg 博弈理论研究了破产概率外生和无破产风险的零售商分别采用供应链内部融资和供应链外部融资两种方式下的订货决策问题，且在第 4 章中，将损失厌恶行为引入到资金约束零售商的供应链融资和订货决策中，同时提出利用回购契约缓解损失厌恶系数对于供应链成员绩效的影响。
对于一些中小零售商来说，很多时候由于其经营项目比较单一，其是否能够偿还贷款本息主要取决于市场需求水平，当市场需求水平低，零售商所得的销售收入无法偿还贷款本息，就会破产，即企业的破产概率内生。在这种规定企业破产的方式下，资金约束的零售商如何选择合理的供应链融资模式缓解资金约束？又如何订货获得最优利润？零售商的损失厌恶程度和初始预算资金又会对于供应链成员均衡决策产生怎样的影响？零售商的破产概率又与何种因素有关?此外，在前面两章的研究中，都是假设银行贷款利率为外生给定的。如果将银行的贷款利率决策纳入到供应链动态博弈模型中，零售商的融资和订货决策又会发生怎样的变化？
鉴于此，在本章中研究具有损失厌恶的零售商存在资金约束和一定的破产概率（破产概率内生）时，分别采用供应链内部融资和外部银行融资来缓解资金约束，探讨不同的参数对于供应链成员均衡决策和融资模式的选择的影响。为了与前两章研究重点有所不同，针对供应链外部融资的情形，本章除了考虑零售商具有损失厌恶的特性以外，还将银行贷款利率决策纳入到供应链系统中，在银行处于公平定价的情况下，引入了供应商的部分信用担保，这使得资金约束零售商的融资订购决策更加具有实际意义。
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第 6 章 总结与展望
6.1 总结
资金短缺是限制中小微企业发展的关键因素。供应链内部融资（供应商提供的延迟支付服务）和供应链外部融资（供应商担保的银行融资）是缓解中小零售商资金短缺的有效途径。本文在市场需求不确定条件下，基于资金约束零售商的不同融资模式，考虑零售商的不同破产风险和损失厌恶行为，采用Stackelberg 博弈理论构建资金充足的供应商和资金约束的零售商组成的供应链动态博弈运作模型，求解了不同融资模式下零售商最优订购策略，并比较了不同情形下不同融资模式的优劣性。本文完成的研究内容及成果如下：
第 3 章研究了破产概率外生的零售商供应链融资和订货决策问题。基于零售商资金约束和破产概率外生的假设，分别构建了内部融资和外部融资模式两种模式下包含一个风险中性供应商和一个风险中性零售商构成的二级供应链动态博弈运作模型，并求解最优订货量和最优批发价均衡，并采用数值实验分析了相关参数对均衡决策和绩效的影响。本章主要结论如下：（1）外生破产概率增加对均衡订货量、批发价、供应商利润产生正面影响，但对零售商均衡利润的影响却是负面的。（2）给定非零的外生破产概率，当初始预算资金增加，均衡订货量、批发价和供应商利润均呈现下降趋势，但零售商的均衡利润大幅度升高。（3）在给定延迟支付利率的情况下，本章还识别了不同银行贷款利率对于供应链成员（零售商和供应商）融资模式选择的影响。
第 4 章研究了无破产风险的损失厌恶零售商供应链融资和订货决策问题。基于零售商资金约束和无破产风险的假设，在回购契约下分别构建内部融资和外部融资模式两种模式下包含一个风险中性供应商和一个损失厌恶零售商构成的二级供应链动态博弈运作模型，并求解最优订货量和最优批发价均衡，并采用数值实验分析了相关参数对均衡决策和绩效的影响。本章主要结论如下：（1）当损失厌恶系数升高，均衡订货量、批发价、供应商利润降低，零售商均衡效用则先小幅度增加后一直减小。（2）初始预算资金升高导致均衡订货量、批发价以及零售商效用上升。在外部融资模式下，供应商均衡利润关于初始预算资金呈现小幅度增加，内部融资模式下，供应商均衡利润明显降低。
参考文献（略）