1 绪论
1.1 研究背景
融资是一个企业成长发展的重要根基，而对于中小企业来说，由于其一般很难拥有足额的抵押物，且发展速度与空间难以预计，到期很可能无法全额还款，因此往往不会选择进行债务性融资，此时，股权性融资由于所具有的长期性和无负担性等优势，就成为了更为合法以及有益的选择。而通过查阅相关文献可得，目前我国资本市场上中小企业进行股权性融资的方式主要有以下三种：①吸收风险投资，此种方式主要针对的是处于创业阶段的高新技术中小型企业，投资期限至少为 3 至 5 年，一般通过股权投资的方式，且接受投资所分配出去的股权往往超过 30%的份额，此时，投资人会积极参与企业的经营管理，并且在企业增值通过上市、被兼并等方式获得高额收益，同时也会承担较高的风险；②私募融资，这是一种非常典型的非公开募集资金的方式，投资者往往都是为了追求投资收益或实现其他投资目的，一般来说，首先通过是非公开方式向少数、特定的投资者发售基金份额，并募集货币资金，从而形成一项独立财产，之后再将这些财产交由相关的专业人士进行托管，投资人会按照约定或者按照持有份额比例享受收益和承担风险；③上市融资，对于中小企业来说，主要指的就是在新三板市场挂牌上市同时进行融资，也是本文所主要研究的问题。
2013 年底，新三板市场正式启动，就进入了相当快速的发展之中。根据全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）公布的市场数据，截至 2017 年底，我国目前新三板市场上已存在 11630 家挂牌公司，对应 6756.734 亿股的总股本以及9404.56 亿元的总市值，这样庞大的规模实在是不可小觑，由此可见，新三板市场已成为了我国中小微型企业进行融资的首要选择之一，但与此同时，也存在着许多风险。除此之外，在瞬息万变的资本市场内，中小企业更是由于其本身资金规模小、盈利模式不稳定等特性，发展变数较多，很容易就陷入破产的困境，若能够在挂牌上市的过程之中做好融资风险控制，便能够在发展中抢占先机，从而在激烈的市场竞争中找到自身的立足之地，这是目前我国中小企业发展过程中所不得不正视的问题。
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1.2 研究目标和意义
1.2.1 研究目标
自从二十一世纪初我国加入世贸组织以来，市场经济蓬勃发展，资本流通空前加速，经济态势稳中向好。尤其近些年来，从国家层面开始提出“科技强国”的口号，进一步推动了对于高新技术企业和中小型企业的重视。而自从 2013 年底新三板市场正式启动以来，吸引了众多中小微型企业前来挂牌上市和融资。由此可见，新三板市场对于我国多层次资本市场结构的建立以及经济的发展有着至关重要的作用。而基于中小企业的特性与我国新三板目前市场设计仍不够完善等原因，企业在新三板市场挂牌融资时仍然存在着许多的风险。本文通过对新三板市场以及融资风险控制等方面的理论梳理与探讨，并结合我国新三板市场的发展情况和融资现状，吸收了国内外场外市场的融资风险控制经验，分析了目前我国新三板市场上所存在的主要融资风险及其原因，并针对中小企业的特性，从构建风险预警机制、合理化融资结构和规模、优化融资渠道和方式、提高经营管理水平、完善企业内部控制等五个方面进行分析，以期为在新三板市场挂牌上市的中小企业加强融资风险控制提出相应的建议，从而推动其进一步发展。
1.2.2 研究意义
目前，我国新三板市场自从 2013 年底正式启动后，发展至今才不过五年时间，顶层设计还未完全经受住实践的检验，市场缺乏成熟的反应机制，相关法律法规也不够完善，而不论是学术界能够研究的理论还是实务界可供探讨的案例，都处于相对空白的境地。与此同时，由于新三板市场的实际情况与中小企业的特性，其在融资过程中不可避免地会存在许多风险。面对瞬息万变的资本市场，中小企业作为我国经济发展的重要基石，如何能够结合自身情况，进行合理的融资，并且进行有力的融资风险控制，从而制定出适合企业的发展计划，不论对于自身还是对于市场而言都是极为重要的。本文通过阅读、研究和整合新三板以及融资风险控制的相关理论，对目前我国新三板市场情况、融资现状以及融资风险进行了概述，并结合融资风险原因方面的分析，从五个方面对于我国中小企业在新三板市场进行挂牌上市时的融资风险控制提出了具体的思路和方向，不仅在从微观层面研究新三板市场方面有一定的理论意义，并且对于我国多层次资本结构内更多中小企业的健康发展具有重要的实践价值。
..........................2 理论综述
2.1 新三板市场相关理念
2.1.1 新三板市场的概念
资本市场并不是片面化、单形态、分散型的，而是包含了各个市场的集中性金字塔式多层次构架。在我国，多层次资本市场主要由四个层次组成，分为场内市场（也称“交易所市场”）和场外市场，如下图 2-1 所示。
第一层次的一板主要指常见的主板市场，一般包括在上海证券交易所（以下简称“上交所”）挂牌上市并以 60 开头的 A 股（指在中国大陆上市的人民币普通股），以及在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）挂牌上市并以 000 开头的 A 股；第二层次的二板则包括中小板、创业板等，主要指在深交所挂牌上市的具有较高成长空间的中小型创新企业，与主板市场相比，其上市要求和企业标准都相对较宽，但监管较为严格且风险性较大，定位也更为明确，主要目的是为符合要求的中小企业以及高新技术企业提供融资服务；第三层次的三板市场是指经过中国证券业协会（以下简称“协会”，the Securities Association of China，SAC）批准之后，通过具有资格能够进行非上市公司股份转让代办等业务的证券公司，运用电子交易的方式进行股份转让的市场；以上三种合并成为场内市场，交易往往需要通过上交所、深交所进行，而第四层次的四板市场则为场外市场，指区域性股权交易市场，也称地方性股权中心，主要是为某一区域内的中小微型企业提供股权、债券的转让服务以及融资通道，有利于推动地方性经济发展，激活民间资本的运作。
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2.2 中小企业融资风险相关理念
2.2.1 企业融资相关概念
众所周知，一个企业在初创期和发展的关键时期往往都需要大量的资金支持，所谓融资，从狭义上来讲，指的就是企业根据自身经营情况、财务现状和发展计划，运用一定的方法，通过对应的渠道向投资者寻求资金帮助的行为和过程，通过融资，使得能够企业能够获得维持正常生产经营以及谋求未来发展的充分可能性。而从广义上来看，融资则是一个双向行为，并不拘泥于特定的投资者和被投资者，也不仅仅包含获得资金投入的一个时间节点，而是指资金在富余者和缺乏者之间的流通过程，对于企业来说，其既包括了资金的流入（即融入过程），也包括了资金的流出（即融出过程）。
根据不同的标准，可以将企业融资方式分为不同的类型，一般来说有四种分类情况，如图 2-2 所示。
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3 以 A 企业为例对于我国新三板市场挂牌融资风险的概述 .................................. 21 3.1 新三板市场概况 ............................... 21
3.1.1 市场概况 ........................... 21
3.1.2 行业分布情况 ................................... 22
4 新三板市场下企业融资风险控制建议 ...................................... 36
4.1 构建风险事前控制机制 ........................... 36
4.1.1 树立正确的风险意识 .................................... 36
4.1.2 建立风险评估和识别系统 ............................... 36
5 结论 .................................. 43
5.1 主要内容 .................................... 43
5.2 基本结论 .................................. 43
4 新三板市场下企业融资风险控制建议
4.1 构建风险事前控制机制
4.1.1 树立正确的风险意识
风险意识，又称危机意识，主要指的是企业对于自身存在或者可能出现的风险是否具有一定的认识以及观念把握。其一般包括两个方面的内容：其一是企业对于风险出现的迹象和表现能否理解并以较为正确的态度对待；其二是企业是否有当风险出现时应采取何种措施来应对等相应的考虑。古语有云，“生于忧患，死于安乐”，因此风险意识也可被称作忧患意识。企业应当树立正确的风险意识，把握风险观念，尤其对于 A 企业这样的中小型企业来说，其是在发展的关键时期进行融资，对于资金的规划是必不可少的。尤其 A 企业作为资金密集型企业，对于现金流的需求极大，因此在做出融资行为之前，一定要做好资金规划，否则一旦出现决策失误，失之毫厘谬以千里，很容易就会面临融资风险。
企业对于风险意识的树立应该体现在其日常运营的各个环节，具体应包括以下几点：第一，企业在财务管理的过程中要时刻保持谨慎的心态，上至董事会，下至财务人员与业务人员，都应该普及相应的金融知识，明白“一荣俱荣、一损俱损”的道理，也可以多邀请财务专家来开展讲座，向全体员工普及树立风险意识的重要性；第二，企业应该注意提高财务管理人员的专业胜任能力和职业道德水平，从长远来看，企业应该建立起一套适应新三板市场形势的高素质财务管理人员培训机制，在日常中应该多委派财务管理人员参加有关部门组织的对外交流和考察活动，及时更新知识库；第三，企业应当建立健全企业财务管理制度和体系，例如可以将将风险意识纳入到考核范围之内，提高财务人员员工的风险观念，杜绝融资风险出现财务管理的过程之中；第四，企业应当要建立健全风险预测体系，定期委派专业人员对企业自身的经营现状以及目前的市场情况等进行整理和分析，从而检查和预测风险出现的可能性并采取相应的措施。
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5.1 主要内容
本文通过对相关理论研究的阅读与整合，以及对官方数据的引用与分析，并且运用了文献分析法、数据统计分析法、比较分析法等研究方法，从而对我国“新三板企业挂牌融资过程中的风险控制研究”这一主题进行了探讨，具体包括：第一部分，绪论，结合文献结论与现实情况，对本研究的背景、目标、意义、思路、方法、内容、框架进行了论述，并分析了本研究可能的创新与存在的不足之处；第二部分，论文主体，主要包括理论综述、以 A 企业为例对于我国新三板市场下挂牌融资风险的概述、新三板市场下企业融资风险控制建议这三个方面；第三部分，结论，对于本研究的主要内容、基本结论与可能的贡献做出了相应的总结，并对新三板市场下中小企业的发展前景做了展望。
我国新三板市场自从 2013 年底正式开启之后，就以极快的速度发展起来。其针对中小企业融资难的问题，以宽松的市场制度吸引了众多中小企业在此挂牌上市、进行融资。但一方面并不能从根本上解决中小企业的融资困境，另一方面由于制度设计的缺陷，也存在着许多的问题，因此目前在新三板市场下，我国中小企业仍然面临着许多的融资风险。本文针对我国新三板市场内企业的融资风险控制，结合融资风险控制的相关理论研究和实际情况，以新三板市场内较为典型的 A 企业为例，以风险控制过程的动态角度着手，从事前、事中、事后三个方面对我国新三板市场下中小企业应如何进行融资风险控制提出了相应的建议，具体如下：第一，企业要构建企业风险事前控制机制，具体表现为管理人员要树立正确的风险意识，企业内部加快建立风险评估和识别系统，制定合理的融资策略等方面；第二，企业要强化风险事中控制措施，即在进行融资的过程中要合理化融资结构和规模，根据企业的现实情况进行融资，不可一味求多求快，同时要优化融资渠道和方式，不要拘泥于一种融资渠道，并且要提高企业经营管理水平，避免因决策失误而造成企业面对相应的融资风险；第三，企业要加大实施风险事后控制力度，一方面要建立健全企业内部控制体系，同时完善监督体系，加强企业内部审计力度，避免道德风险和决策风险的发生，另一方面要制定风险应急预案，以免在风险来临时缺乏应对。
参考文献（略）