第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
近年来，创新和创业一直是我国经济和社会发展的主要主题之一，而创新的高端形态即商业模式创新，是导致产业格局改变的关键因素。当今企业之间竞争的重点已经从产品的竞争逐步转向商业模式的创新。为了实现长远稳定的发展和获得长期利益，产品和服务不再是企业之间的竞争优势，取而代之的是商业模式创新。虽然创新在企业实践中取得成功是相对不易的，但是企业一旦实现商业模式的创新后，将会加快企业的成长，甚至可以改变整个行业的状况。
社交化电子商务作为一种新商业模式应运而生，社交和电商相互借力，共同驱动企业发展。然而，新的商业模式所蕴藏的新业态及新模式具有很大的不稳定性，带来更多收益的同时也会造成各种无法估量的财务风险，商业模式创新过程中环境的多变性和复杂性，互联网背景下利益相关者的多样性以及独特资源和功能的局限性等诸多因素共同影响下的商业模式创新不可避免的会带来财务风险。为了真正实现企业的长远稳定可持续发展，必须基于新的商业模式下有效地识别和防范财务风险。
社交电商拼多多作为商业模式创新的代表，面对电子商务行业的激烈竞争，在保持自身行业竞争力的情况下，要重视对于企业日常财务工作的管理，加强对于企业潜在财务风险的评价与防范，最大限度地降低财务风险对企业可能产生的影响，保障企业的平稳运行。针对拼多多商业模式创新环节中的各种财务风险及其组成进行有效识别，并构建财务风险评价模型，选择科学的风险处理与防范对策，降低、甚至避免风险造成的损失，从而平衡商业模式创新和财务风险之间的矛盾，增加拼多多商业模式创新成功的概率是目前急需解决的问题。
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1.2 国内外研究现状
1.2.1 商业模式创新
1.2.1.1 商业模式内涵
国外学者Stewart和Shao（2000）基于盈利模式观点来讲，商业模式最主要的核心即如何获利，在此基础上还需一系列相应措施以维持长期稳定的盈利流[1]。在Osterwalder等(2005)看来，商业模式创新不仅创造了价值，与此同时价值的传递也是不容忽视的，企业在保持盈利流的同时不断扩大规模，兼顾维持企业同合作者之间良好的合作关系[2]。Teece(2010)则认为企业获得利润的方式是通过将产品或服务的价值由企业转移至客户，即商业模式[3]。Demil和Lecocq（2014）从开放式的商业模式为起点深入了解，通过探索一般商业模式与混合商业模式之间的区别，得出相应绩效的变动及绩效变动、财务变动和商业模式之间的关联[4]。
国内学者魏江（2012）通过研究和分析发现，商业模式的含义是价值主张、价值创造和价值获取等活动，同时表示公司商业模式的出发点是价值主张，目的是为了满足客户需求[5]。李洪磊（2018）认为商业模式是指公司获得利润的方式、收入模式、支出模式及交易结构。这是合作者、供求者、顾客等与公司共享价值并实现互利合作的一种方式[6]。李存金等（2019）提出“互联网+”商业模式的发展促进了传统商业模式的转变，以及可以全面提升核心功能和企业效益的新方法和机制[7]。王玉佳（2020）指出商业模式是公司战略地位的综合表现，反映了公司运营的主要形式和战略，包括公司的供货商、分销商、顾客和其他利益相关者的利益及存在价值。利润最大化是商业模式创新的出发点，这是每个参与者获得稳定收入和价值的一种方式，也是公司继续赚取利润价值的一种方式。商业模式是为了创建一套适合自身发展的运营计划来提高自身的核心竞争力[8]。
1.2.1.2 商业模式创新
国外学者Amit和Zott（2001）对各种电子商务公司进行了调查，发现有四个明显的驱动因素：互补性、排他性、创新性和有效性。通过这个框架，我们分析了商业模式创新的轨迹和资源[9]。Alexander Osterwalder（2007）提出了四个方面来支持商业模式创新的理论：创新企业产品、管理设施设备、维护客户关系、以及财务报表状况[10]。Christensen（2008）认为，商业模式包括客户价值主张、盈利方式、主要资源和关键流程。比较新旧的商业模式的不同并找到改进的空间来完善新的商业模式[11]。
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第 2 章 相关概念及理论基础
2.1 概念界定
2.1.1 商业模式创新概念界定
商业模式的创新，是给企业带来持续竞争优势的多阶段过程，是更全面和根本的创新。企业价值的最大化是所有企业追求的目标，没有顾客价值就没有企业价值，更无法讨论企业利益。商业模式创新的目的是确定目标客户，维持其客户来创造价值。商业模式的核心是企业运营的内部逻辑，即创造顾客价值、获得企业利益。商业模式分析主要从财务角度进行，从资源配置、盈利驱动、价值创造三个方面进行。其中，实现价值创造是商业模式创新的终极目标，盈利驱动是企业创造价值的方式，资源配置是价值创造的前提条件。
商业模式创新三大特征：第一，商业模式创新是以顾客的附加价值为基本目的，通过顾客价值的转化来达到优化企业价值的目的，这与以提高产品和技术为目的的技术创新明显不同。第二，商业模式创新是更全面和更彻底的创新，需要以企业发展战略的调整为基础进行创新，创新过程中涉及要素较广。第三，由于成功的商业模式创新并非仅仅削减企业成本来改变自己商业模式，因此成功的商业模式创新通常会带来短期内同行业无法超越的竞争优势。
2.1.1.1 资源配置
资源配置视角下分析的是如何获取利润进而实现企业价值最大化。资源配置下可分为资产配置和资本配置两方面。资产配置研究企业资产的构成是轻资产还是重资产。资本配置反映企业的资本结构，用财务杠杆衡量可以分为低杠杆和高杠杆。一般而言，资本配置取决于资产配置。重资产运营主要集中于大多数传统企业及部分线下运营平台，轻资产运营则是线上购物平台的主要运营模式。
2.1.1.2 盈利驱动
盈利驱动视角分析的是企业借以发展的动力，根据确定的目标客户以及获取价值的不同方式分为收入驱动和利润驱动两种类型。收入驱动型依据企业收入侧重点的不同可以分为两种，一种是侧重于依靠产品销售数量取得收入的数量驱动型；另一种是侧重于依靠产品销售价格取得收入的价格驱动型。利润驱动型依据企业利润来源的不同也可以分为两种，成本驱动型主要依靠降低企业成本来实现企业利润，收益驱动型则强调成本与利润的匹配，在追求利润的过程中，不断提升自身的经营效率，提升企业经济增加值。拼多多企业则依靠降低企业成本来实现企业利润。
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2.2 理论基础
2.2.1 商业模式创新理论
本文以明确商业模式的意义为前提，从财务角度分析商业模式的要素，综合商业模式要素形成相关财务研究维度，确定了拼多多商业模式的创新路径，然后再对拼多多商业模式和财务状况进行分析并研究其传导机理。目前学术界还没有形成统一的商业模式要素理论。本文在分析商业模式构成要素的过程中，借鉴了Johnson and Christensen 及魏炜和朱武祥学者们提出的商业模式要素模型。
2.2.1.1 四要素模型
根据 Johnson 和 Christensen（2010）两位学者的观点，客户价值定位、主要优势资源、创新盈利模式、关键运营过程 4 个主要要素构成了商业模式，第一，客户价值定位：指企业在自身商业模式下所定位的受众群体，以及面对受众群体需要做什么来使她们利益最大化；第二，主要优势资源：则是指为了客户价值最大化，能够为客户提供的具有其他企业不具备的优势资源如品牌、渠道、价格等；第三，创新盈利模式主要包括了企业的主要收入、企业经营过程中产生的成本、企业该商业模式下经营活动带来的利润等；第四，关键运营过程则包括企业营销策略、投资部署、融资决策等日常运用和管理过程。下图 2.1 为四要素模型：
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第 3 章 商业模式创新视角下拼多多财务风险识别............................19
3.1 拼多多商业模式创新背景分析.........................................19
3.1.1 拼多多企业背景及发展历程.....................................19
3.1.2 拼多多商业模式及特点........................................19
第 4 章 商业模式创新视角下拼多多财务风险评价..................................39
4.1 商业模式创新视角下拼多多财务风险评价总体思路.................................. 39
4.1.1 商业模式创新视角下拼多多财务风险评价流程设计...............................39
4.1.2 商业模式创新视角下拼多多财务风险评价方法的选择...........................39
第 5 章 商业模式创新视角下拼多多财务风险防范建议........................ 54
5.1 资源配置视角下拼多多财务风险防范建议.......................................54
5.1.1 拓展筹资渠道理性选择筹资对象...................................... 54
5.1.2 投资决策应与拼多多财务状况相匹配.....................................54
第 5 章 商业模式创新视角下拼多多财务风险防范建议
5.1 资源配置视角下拼多多财务风险防范建议
5.1.1 拓展筹资渠道理性选择筹资对象
通过本文第三章商业模式创新视角下拼多多财务风险识别可知，在商业模式创新过程中，2016-2020 五年拼多多的负债持续增长，导致负债结构不平衡，偿债压力较大。拼多多应做到筹资方式和筹集渠道的合理配置，选择适宜的筹资方式进行筹资组合，降低筹资成本、提高筹资效益规避由于筹资单一导致的偿债风险，提高拼多多的信誉度。过去五年，拼多多长期利润为负值递增，且拼多多融资模式较为单一，应积极拓展融资渠道、理性选择筹资对象。拼多多必须重视对自身信誉的建设，加强财务管理，规避因筹资规模不合理而引发的财务风险，充分发挥拼多多商业模式创新过程的优势来拓展更多的优质投资方。
5.1.2 投资决策应与拼多多财务状况相匹配
处于商业模式创新阶段的拼多多，为了实现自身的发展目标，提高自身核心竞争力，必然会进行一些投资决策来提高商业模式创新的成功率。拼多多的投资决策者前期应该对投资进行的有关重大活动诸如对投资方向、投资规模、投资结构、投资成本与收益等做出判断分析。拼多多投资决策必须正确处理公司投资所需的资金和资源的有限性的矛盾，注重投资决策与拼多多实际财务状况相匹配，因为投资往往需要一笔较大的支出，在较长的时间里对拼多多持续地发生影响。商业模式创新过程中拼多多所拥有的资金和资源都是十分有限的，必须统筹安排有限的资金和资源，科学的投资使其得到合理有效地利用。拼多多在未来投资决策中应充分考虑其企业财务状况与所投资项目的契合度，充分考虑企业投资与回报是否呈正比发展，将拼多多未来投资效益发挥到最大化。
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第 6 章 研究结论及不足
6.1 研究结论
本文选择商业模式创新中具有代表意义的电商企业拼多多作为研究分析的对象，首先，对拼多多商业模式创新路径分析并建立了商业模式创新视角下拼多多财务风险识别框架，从拼多多资源配置、盈利驱动、价值创造三大创新路径下开展的重要财务活动中识别出可能存在的财务风险影响因素。其次，基于商业模式创新过程中拼多多经营效益、偿债能力及现金流状况的综合考量，运用 Z 计分模型和 F 分数模型相结合对拼多多目前存在的财务风险进行全面的评价，其评价结果综合研判、互相验证，能够强化评价结果的客观性和准确性。根据综合评价结果对商业模式创新下拼多多财务风险成因分析。最后，基于商业模式创新视角下拼多多的财务风险提出相应的防范措施，不仅能够降低拼多多财务危机、增强拼多多商业模式创新过程中抗风险能力、实现拼多多价值创造最大化，也同时为其他电商平台商业模式的创新发展提供借鉴思考，提高同行业商业模式创新的成功率。主要研究结论如下：
基于资源配置视角。首先，拼多多应合理调整负债结构，理性选择筹资对象，积极拓宽筹资渠道，充分利用社会资金，不断提高自身的信用值和信誉度。其次，拼多多正处于商业模式的创新阶段，为了实现自身的发展目标，拼多多必须进行大量的投资决策，才能保证转型成功，此时拼多多应该把控投资的质量，避免盲目投资。拼多多应该平衡投资与收益的关系，综合评价投资项目分散投资风险，获得投资收益。
基于盈利驱动视角。拼多多的应收账款自 2016-2020 这五年逐年递增，应收账款周转率逐年降低，拼多多收账速度较慢，影响资金周转及偿债能力。拼多多健全应收账款控制制度，确保后期资金流动充足。并且优化供应链管理，提高营运能力，加强商业模式创新下营运资金管理政策是十分有必要的。
基于价值创造视角。实现价值创造使企业价值最大化是拼多多商业模式创新的最终目标，盈利驱动是拼多多商业模式创新过程中进行价值创造的手段，资源配置是商业模式创新视角下拼多多进行价值创造的前提。拼多多管理人员应具备以价值创造为导向的现金流量管理意识，合理利用拼多多现金流、强化拼多多商业模式的核心竞争力，实现拼多多电商企业价值最大化。
参考文献（略）