基于平衡计分卡的企业并购绩效评价会计研究——以天舟文化为例

本文是会计论文，本文以平衡计分卡视角对我国出版企业并购绩效进行综合评价，将平衡计分卡多角度、多指标的评价思想与企业并购绩效的相关并购理论相结合，构建一个体现并购协同效应新的并购绩效评价体系模型，并使用该模型对企业并购绩效进行可操作性地评价研究，对其绩效表现给出直观的评价结果。这不但能够推行改进平衡计分卡作为一种行之有效的企业并购绩效评价方法，而且也为日后出版企业进行并购绩效评价提供一个新的视角和思路。

1 绪论

1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
随着市场经济的日益繁荣、移动互联的飞速发展以及数字终端的广泛普及，使出版企业的健康发展受到了巨大影响。再加上，近年来政府出台了多个关于促进文化产业发展的相关政策，在多种因素共同影响下，吹响了出版企业向数字出版转型发展的号角。我国出版企业开始通过兼并重组、布局多元化业务谋求企业自身的可持续发展，试图通过这样的方式在激烈的行业竞争中提升自己的竞争力，从而降低企业的经营风险。同时，通过企业的内部资源整合，实现双方优势项目的资源互补，使资源得到最大化的优化配置，最终达成企业经营发展战略的目标及愿景。因此，并购已经成为出版企业发展战略中的重要一环。可以说，要想使我国出版企业做大做强，更好的提升自己在市场中的竞争力，占据更多的市场份额，战略性的并购重组是势在必行的重要一步。
1.1.2 研究意义
出版行业作为我国文化产业的重要组成部分，同时也是文化产业的核心力量，为实现从出版大国到出版强国迈进打下了坚实的基础，对出版企业进行并购研究具有其现实意义。目前，并购已经成为企业跨行业、多元化发展战略的重要途径，对于出版企业来说也不例外。通过实施并购活动，出版企业能否获得想要的预期结果以及能否满足企业并购当初的战略发展目标，这些都是并购相关主体非常关心的问题。在以往的文献中，大多数采取单纯的财务指标进行绩效评价，而对非财务指标的考虑相对较少，本文以平衡计分卡视角对我国出版企业并购绩效进行综合评价，将平衡计分卡多角度、多指标的评价思想与企业并购绩效的相关并购理论相结合，构建一个体现并购协同效应新的并购绩效评价体系模型，并使用该模型对企业并购绩效进行可操作性地评价研究，对其绩效表现给出直观的评价结果。这不但能够推行改进平衡计分卡作为一种行之有效的企业并购绩效评价方法，而且也为日后出版企业进行并购绩效评价提供一个新的视角和思路。
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1.2 研究内容框架及思路方法
1.2.1 内容与框架
本文的主要内容包括绪论、文献综述、相关理论介绍、评价体系的模型构建、案例分析、研究结论及未来展望。首先进行规范研究，包括国内外相关文献综述和理论介绍。理论介绍包括企业并购绩效的相关理论及平衡计分卡理论。其次是基于平衡计分卡构建的并购绩效评价体系模型。在做好理论铺垫和模型构建以后，本文选取了天舟文化并购神奇时代的案例进行深入分析，该部分包括公司简介、并购事件回顾、并购绩效指标评价模型的构建以及应用构建的模型进行定性评价和定量评分。在论文的最后，是对全文的总结评价和对未来的展望。下面是论文结构框架，如图 1-1 所示。

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2 相关文献评述

2.1 国内外并购绩效文献综述
2.1.1 国内文献综述
国内的相关研究比国外起步时间相对较晚，整体的研究深度和研究角度也稍逊于国外研究，但是国内学者们通过进行大量多而广的研究，为丰富国内的研究成果不断的“添砖加瓦”。下面将对相关国内文献按照时间顺序进行综述。
冯根福和吴林江（2001）选取 1994 年到 1998 年的中国上市公司数据进行实证研究，研究发现我国上市公司的并购绩效大体上呈现先上升后下降的整体趋势，是一个先绩效上升而后下降的变化的过程，在并购后的短期会对绩效产生正向影响，但是并不是说并购后企业就会一直长期健康的发展下去。研究还发现，在短期内并购方的第一大股东持股比例越大，并购后的绩效也会越理想。
洪锡熙和沈艺峰（2001）以公司控制权市场理论为理论依据，采用实证分析的方法对申华实业被收购案例进行充分分析，研究发现，在当前的市场条件下，目标公司无法通过并购活动获得明显的收益。
朱乾宇（2002）选取了在 1998 年发生并购案的 126 家上市公司作为研究样本，采用多元线性回归的分析方法进行研究，得出结论认为通过限制关联交易、提升企业资产利用率和和减少不良资产可以达到提高公司绩效的目的。
李善民和陈玉罡（2002）选取了发生在 1999 年 2000 年期间的 349 起并购事件的上市公司作为研究样本，采用实证分析的方法对并购方和被并购方进行深入研究，研究结论是并购方的股东通过并购活动能够获得显著的财富增加，而被并购方股东的财富则无明显变化，对其影响不显著。
张新（2003）选取了中国上市公司发生在 1993 年到 2002 年期间的 1216 起并购重组案例作为研究对象，采用会计研究法和事件研究法相结合的方式进行全面分析，研究发现并购重组对并购企业和被并购企业会产生不同的影响，其中对被并购企业会产生显著的正向影响，而对并购企业则产生负向影响。
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2.2 关于平衡计分卡的并购绩效研究综述
2.2.1 理论研究综述
叶盛（2000）认为传统业绩评价系统把研究重心都放在了财务数据上面，这样容易忽视影响企业发展的其他重要因素，并提出引入平衡计分卡对企业业绩进行评价。
李哲君（2005）基于平衡计分卡创建了一个拥有财务、客户、内部运营、和创新与学习四个维度的并购绩效评估体系。体系的多维视角涵盖了股东、员工、消费者、供应商、政府和社区。
陈木坤和齐中英（2006）认为单纯的采用财务指标来评价企业绩效是存在缺陷的，将并购绩效评价体系融入平衡计分卡思想，从单维度的评价体系到吸收平衡计分卡多维度的评价思想来构建多维的绩效评价体系可谓是一种创新之举。他们还认为不加改进的将用于评价企业日常经营绩效的平衡计分卡照搬来评价并购绩效也是不合适的，应该结合并购绩效理论的基础上对传统的平衡计分卡进行适当的改进，才能更客观、更真实的评价企业并购绩效。在选择综合评价方法的环节，他们经过权衡比较，最终选用熵值法来进行综合评价。
张言苍和王慧（2008）指出采用平衡计分卡的方式对企业并购绩效进行研究是十分有必要的。其中的财务维度指标能够反映并购后的结果因素，通过与并购前的相关指标进行对比就能找到不足进行改进。另外三个非财务指标维度（客户维度、内部运营维度、和创新与学习维度）能够反映企业前瞻性的驱动因素，这样组合在一起的四个维度就可以达到财务指标与非财务指标的平衡。
李晓（2013）采用规范研究的方法，利用平衡记分卡体系对海外并购绩效进行评估，其构建的体系模型由两部分组成，其中一部分是绩效评估模型，另一部分是绩效计分模型。研究认为综合运用这两部分的模型能够降低企业海外并购的风险，为企业并购整合指明方向。
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3 并购绩效相关理论及平衡计分卡理论............................13
3.1 并购绩效相关理论...................13
3.2 平衡计分卡理论.....................18
4 平衡计分卡绩效评价模型的构建........................23
4.1 基于平衡计分卡进行优化的原因分析...................23
4.2 平衡计分卡建模的指导思想...............23
5 案例分析...................30
5.1 并购双方简介.....................30
5.2 基于平衡计分卡的并购绩效评价..................31

5 案例分析

5.1 并购双方简介
5.1.1 并购方天舟文化
天舟文化成立于 2003 年 8 月，经过多年来不断发展，于 2010 年 12 月完成深圳交易所创业板上市，股票代码 300148。在 2014 年以前，天舟文化的主要业务是青少年图书的出版发行业务和教育咨询业务。2014 年是天舟文化全面进军移动互联网文化产业版图的奠基之年，实现了经营业绩的快速提升和业务结构的转型跨越。2014 年以后，其在原有业务的基础上又增加了移动网游戏业务。目前，已经成为出版传媒行业具有代表性的企业。从 2015 年开始，天舟文化向“聚焦教育、娱乐、文化三大板块”战略进行调整，加速转型步伐，推动企业跨越发展。
5.1.2 被并购方神奇时代
神奇时代成立于 2009 年 8 月，前身为北京旺角科技有限责任公司，是一家采用运营研发一体化模式的网络游戏公司，拥有庞大稳定的客户群体，其主营手机网络游戏开发与运营。作为国内的优质手游企业之一，自公司成立以来，先后推出多款风格迥异、畅销风靡的掌端游戏，有策略类网游《三国时代》以及仙侠类网游《忘仙》等。时至今日仍有稳定可观的客户群。神奇时代在互联网游戏领域拥有着十分可观的成长性。企业定位于精品掌端游戏的开发和运营，致力于将别具一格的中国风游戏推向世界。
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6 研究结论与展望

6.1 研究结论
随着市场经济与数字媒介的快速发展，出版行业顺应媒介融合的发展趋势，在今后会出现更多有关出版企业的并购案例，有关出版企业的并购研究也将更有意义。对于并购绩效可以从不同角度深入研究，本文通过对并购绩效及平衡计分卡相关理论的阐述，借鉴平衡计分卡多维度的评价思想，采用基于平衡计分卡视角的研究角度，对并购绩效进行评价，这种评价方式相比于传统单一的财务指标评价体系来说更加全面也更加深入。本文在进行研究时又对传统的平衡计分卡指标体系进行了适当的改进，没有盲目生硬的将其套用到并购绩效评价中来，结合出版企业的行业特点和其特殊性，有针对性构建了一个多维度、多指标的并购绩效评价体系，并且充分的结合天舟文化并购神奇时代这一典型案例对企业并购绩效进行深入、细致的研究，并最终得出相关具有说服力的研究结论。
本文通过对构建的平衡计分卡并购绩效评价模型进行评分验证，基本可以初步确定该模型是有效的。本文所构建的评价模型是从财务、经营和管理三个不同的协同效应维度进行分析和评价的，兼顾企业不同方面的影响因素，同时考虑到指标的可量化性，有针对性的对不同维度进行定性分析和定量评分，能够让企业在实际操作的过程中清晰的把握并购绩效的程度，使最终的评价结论更有可信度。因此，改进后的平衡计分卡是具有有效性的。
整体来看，此次天舟文化并购神奇时代是一次成功的并购活动，天舟文化在不同维度都得到了不错的提升与进步，为自身转型发展奠定了不错的开局，确保企业在竞争激烈的市场中拥有不俗的竞争力。同时，在这次的并购中也暴露了一些天舟文化在并购整合上的问题与不足，为企业后续发展和整合优化指明了方向。此次并购活动实现了天舟文化涉足移动互联网文化产业的重要一步，推进了企业的转型升级，让其在游戏业务领域站稳了脚步，同时也为企业可持续发展、实现长远发展战略注入了强劲的动力。
参考文献（略）