第 1 章 绪论
1.1 研究背景与问题提出
1.1.1 研究背景
随着近些年来我国市场经济的不断稳定发展，经济环境有了日新月异的变化，要保证公司可持续地健康发展，就要求自身有较强的偿债能力。因此，无论是公司日常经营管理的需求，还是众多利益相关者对于了解公司财务信息、及时作出投资决策的要求，都决定了公司要提高自身对偿债能力评价结果的准确性。良好的偿债能力意味着公司有良好的公司资金流转顺畅，财务风险较小，表示公司具备长期而稳定的经营能力。房地产行业是一个运转快、效率高，强度大的传统行业，在过去的 15 年中迎来了发展的黄金时代，在中国经济发展中占有重要的地位。现如今，中国房企一百强所占的市场份额一度高达 47.7%，接近一半。
与房地产经济规模不断膨胀相对应的是房屋价格的不断攀升，特别是在 2014 年下半年至 2016 年上半年，中国三线以上的城市房屋价格急速上升，行业风险迅速上升。房地产自身是一种资金运转较慢的行业，在扩张的过程中，短期偿债压力不可避免地变大。M 公司作为一家经营超过 20 年具备相当规模的房地产公司，无论是行业特质还是公司经营管理需求，都决定了需要将偿债能力评价作为财务管理的核心。因此，对于现行偿债能力评价体系进行改进，形成一个能够满足现代房地产企业对于偿债能力评价要求的体系已经成为了当务之急。
1.1.2 问题提出
目前我国学者对于偿债能力分析的研究仅仅局限于理论基础，没有针对现实公司的经营管理建立起创新体系和评价方法。我们的当务之急是建立一个能够在一定程度上预测企业偿债能力的数据指标，对偿债能力进行准确、合理的分析，其目的是帮助企业结合未来一段时间内的偿债能力对经营管理活动进行相应的规划，使企业能够健康稳步发展。那么，除了财报中的数据指标，还有哪些企业相关指标可以利用？如何对现有偿债能力评价指标进行取舍？对于各个指标的评价结果应如何整合？正是本文所要讨论的内容。
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1.2 研究目的和研究意义
1.2.1 研究目的
作为财务分析的一个重要方面，偿债能力分析的研究在学术界一直十分活跃，但在该领域的研究中尝试对偿债能力评价体系的改进还相对较少，需要继续深入研究。而且国内学术界对于偿债能力评价体系的改进主要是针对表内事项，很少考虑表外事项的影响。因此本文的研究目的可归纳为以下两点：
本文旨在通过对现行企业偿债能力评价体系进行研究，探究现行偿债能力评价体系的缺陷，从表内和表外事项两个角度进行改进，从而丰富偿债能力分析理论，为后续的偿债能力评价体系问题的研究提供理论基础。
第二，希望通过本文研究的结论为 M 公司的财务战略制定提供指导，即 M 公司如何准确评价自身的偿债能力，改善公司的财务状况。
1.2.2 研究意义
本文的意义在于针对现行偿债能力评价体系的静态性和滞后性缺陷进行改进，使之能够更准确及时地反映企业的偿债能力。对于改善企业的财务结构有重要意义，并在一定程度上为企业战略决策提供了新的依据。
（1）更好地衡量公司财务状况。企业的日常生产经营成果在一定程度上取决于自身的财务状况。只有准确及时地了解自身的偿债能力，才能有针对性地对企业的发展提供建议。
（2）更好地控制公司财务风险。公司的偿债能力可以如实反映自身按时偿还债务的能力，一旦公司无法筹集到足够资金偿还债务，就会陷入财务困境，给公司的正常生产经营造成阻碍。
（3）更好地分析公司财务前景。公司自身的偿债能力在一定程度上可以反映出未来一段时间的偿债能力，预测资本结构。可以为公司的利益相关者进行筹融资和投资决策提供参考。
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第 2 章 相关概念界定及理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 偿债能力概念
（1）偿债能力的含义
偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业的现金及现金等价物的支付能力和按时偿还债务的能力，很大程度上决定了企业能否健康持续地发展。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是内部管理层进行经营决策的依据，外部利益相关者往往根据企业偿债能力对企业的经营管理状况进行了解。
（2）偿债能力的特点
1）运用的广泛性。当今社会几乎所有的企业都会将偿债能力作为本公司经营、财务和战略决策的关键性数据。
2）覆盖的全面性。偿债能力的评价包括企业的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率以及利息保障倍数，涵盖了企业几乎所有重要的财务数据，从企业的各个角度反映企业的偿债能力。
3）适用的普遍性。无论出于什么行业，偿债能力都对企业的经营、投资和筹资活动产生重要的影响。
2.1.2 偿债能力分析概念
偿债能力分析就是基于公司基本经营管理状况对于自身长期和短期偿债能力进行客观准确评价的过程。
（1）短期偿债能力分析
短期偿债能力分析也被称作流动性分析，它基于企业短期（通常为一个会计期间）的相关财务数据指标，结合企业具体经营状况和行业发展前景，对企业短期偿债能力进行评价和分析，往往被投资者和债权人作为了解企业能否按时偿还债务的重要手段，主要包括流动比率，速动比率和现金比率。
①流动比率
流动比率=流动资产/流动负债。该指标反映企业能够在短时间内转变为现金的流动资产归还到期流动负债的能力。流动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力也越强；反之则越弱。企业应尽可能将流动比率保持在既能保证及时偿债也不至于形成货币资金闲置的合理水平。
②速动比率
速动比率=速动资产/流动负债。速动比率与流动比率相比，能更精确地衡量企业归还短期负债的能力。通常认为，速动比率为 1 较为适当。当速动比率小于 1 时，表明短期偿债能力可能存在问题；当速动比率大于 1 时，表明企业由于持有过多的速动资产导致可能丧失一些获利机会，所以速动比率既不能过高也不能过低。
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2.2 理论基础
2.2.1 财务风险管理理论
财务风险管理属于风险管理的一部分，是通过结合风险管理的实际经验和近现代社会发展的基础上发展起来的新的管理科学。财务风险管理主要针对企业对在日常经营管理过程中可能出现的风险进行识别、控制、解决和预防，保障健康和可持续的发展。风险也不是越低越好，我们这度量风险时要注意风险与收益的关系，应该从最经济合理的角度来处置风险。风险的一个重要特征就是动态性，因此，在对风险进行评估的过程中，应不断根据风险状态的变化进行衡量。
2.2.2 财务分析理论
财务分析首先以企业的财务数据和相关资料为基础进行会计核算，并在采用专业的分析技术和方法前提下，对企业过去、现在和未来的生产经营成果，投融资活动，财务管理能力进行客观分析。它是帮助企业内外部利益相关者了解企业各方面的财务状况，总结过去经营管理成果、评价企业现状和预测企业未来的财务理论。
财务分析的方法与分析工具众多，具体应用应根据分析者的目的而定。最经常用到的还是围绕财务指标进行单指标、多指标综合分析、再加上借用一些参照值（如预算、目标等），运用一些分析方法（比率、趋势、结构、因素等）进行分析，然后通过直观、人性化的格式（报表、图文报告等）展现给用户。
2.2.3 优序融资理论
优序融资理论亦译“啄食顺序理论”。关于公司资本结构的理论。1984 年，美国金融学家迈尔斯与智利学者迈勒夫提出。以信息不对称理论为基础，并考虑交易成本的存在。认为,公司为新项目融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次采用债券融资，最后才考虑股权融资。即遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序。在 MM 理论的信息对称与不存在破产成本的前提假设条件下，认为，当存在公司外部投资者与内部经理人之间的信息不对称时，由于投资者不了解公司的实际类型和经营前景，只能按照对公司价值的期望来支付公司价值，因此如果公司采用外部融资方式，会引起公司价值的下降，所以公司增发股票是一个坏消息。如果公司具有内部盈余，公司应当首先选择内部融资的方式。当公司必须依靠外部资金时，如果可以发行与非对称信息无关的债券，则公司的价值不会降低，因此债券融资比股权融资优先。
经济管理论文参考
第 3 章 M 公司现行偿债能力评价体系的现状及问题........................... 15
3.1 M 公司基本情况........................................ 15
3.2 M 公司现行偿债能力评价体系的现状....................... 15
第 4 章 M 公司偿债能力评价体系的改进................................... 19
4.1 偿债能力评价体系改进原则及思路....................................19
4.1.1 偿债能力评价体系改进原则................................19
4.1.2 偿债能力评价体系改进思路..............................19
第 5 章 M 公司改进式偿债能力评价体系的应用...................................... 27
5.1 M 公司改进式偿债能力评价体系的应用分析............................... 27
5.1.1 改进式偿债能力评价体系中的指标权重分析..............................27
5.1.2 M 公司改进式偿债能力评价体系的具体应用............................. 30
第 5 章 M 公司改进式偿债能力评价体系的应用
5.1 M 公司改进式偿债能力评价体系的应用分析
5.1.1 改进式偿债能力评价体系中的指标权重分析
在进行改进式偿债能力评价体系的应用之前，我们应根据企业的实际经营管理状况对各个数据指标因素进行适当的权重分析，以便更好地进行数据定量分析。根据 M 公司各项评价指标事项在公司所占的比重以及对整体偿债能力的影响强弱程度进行分析后，将各个指标对于整体影响的强弱程度分为高、中、低三种，其所占权重分别为 20%、15%和 10%。
（1）改进式短期偿债能力评价体系的指标权重分析
首先，从短期偿债能力评价的角度来分析，我们在查阅了 M 公司近年的财务报表发现，M 公司历年的负债总额数额较大，而负债总额中的流动负债相对比例较小，对于M 公司短期偿债能力分析的影响并不十分重大。因此我们考虑将流动负债比在短期偿债能力评价体系中的权重设置为中影响因素。M 公司作为房地产企业，其存货的数额较其他行业相比所占比重较大。因此，剥离了企业存货以及使用应收账款净额的超速动比率相对于流动比率，对于企业短期偿债能力的分析更加准确和实际。在比较和考量流动比率和超速动比率的权重时，主要对其覆盖范围和在改进式偿债能力评价体系中的定位进行区分：流动比率指标的覆盖范围广，精度略差；而超速动比率的精度较高，但范围较小。通常流动比率的作用是对短期偿债能力进行一个大致的方向上的评估，而超速动比率是建立在这一基础上对自身短期偿债能力进行具体的考量和补充[54]。这也是为什么尽管两个指标在具体内容中有一些重复的地方而我们依然同时使用这两个指标。在改进式偿债能力评价体系中，我们更注重对 M 公司自身动态偿债能力的评价，因此在对流动比率和超速动比率的权重进行考量时，更加侧重于超速动比率的权重高于流动比率，即设定流动比率为中影响因素，超速动比率为高影响因素。
对于到期债务本息偿付比率和现金支付保障率这两项数据指标，有一定的相似之处，都是衡量企业自身资金用以对当期支出的计量。同时这两项数据指标也有两个较大的不同。第一是前者的支出仅仅是指对当期到期的债务本金以及需要支付的利息进行偿还，后者却包括了当期公司自身所有经营管理业务的支出；第二是当期债务本息偿付比率是以本期经营活动的净现金流量作为偿付基础，而现金支付保障率是以企业自身累计可动用的现金进行偿付。在日常经营管理中，通常将公司的现金视为最能直接进行债务偿还的企业资源，而且企业经营活动净现金流和累计现金都能有效地提高企业短期偿债能力中动态性分析的能力，是我们短期偿债能力评价体系的重要参考指标，因此我们将上述两项指标设定为高影响因素。
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第 6 章 结论与展望
6.1 研究结论
随着市场经济的发展，公司制企业的各项管理运营也越来越完善。在这其中，财务管理是企业管理的重要组成部分，而偿债能力分析又是财务管理的重中之重。良好的偿债能力，在保障公司基础债务的偿还能力前提下，可以为公司的生产运营提供更多的选择与机会；当公司偿债能力较差时，轻则影响公司正常的生产运营，严重则会使公司陷入财务困境，资不抵债，甚至破产。因此，对于公司偿债能力的评价越来越被重视。
本文通过研究 M 公司现行偿债能力评价体系，观察其在 M 公司中日常生产经营中的作用，发现现行偿债能力评价体系无法满足当前 M 公司业务发展的需求。虽然这一偿债能力评价体系也是当今许多公司都在使用的传统体系，但是，面对当今经济社会的发展和变革，这些传统的偿债能力评价体系日益显现出来的静态性和滞后性的缺陷将成为对公司评价自身偿债能力的重要阻碍。
为此，本文在现行偿债能力评价体系的基础上，通过搜集公司财务数据，针对滞后性和静态性缺陷，对现行偿债能力评价体系进行改进，得到的结论如下：
（1）在对公司偿债能力进行分析时，要注意结合公司具体实际情况，偿债能力评价体系不是一成不变的，只有根据宏观和自身环境及时调整评价方法和策略，才能对自身偿债能力有准确的认识。
（2）在对自身偿债能力进行分析时，不应只注重表内事项，要及时对表外与公司债务相关的事项加以关注和分析。
（3）对于公司偿债能力的定量分析不能仅对当期相关事项进行简单的数字计算，要结合过去一段时间内的相关事项的变化，以发展的眼光来对公司的偿债能力进行评价。
（4）在对偿债能力评价体系改进时，要注意在现行偿债能力评价体系的基础上，针对自身的缺陷补充动态性和预测性指标。以使得偿债能力体系不仅可以对过去和现在的生产运营进行总结和评价，还可以对公司未来的战略决策提供重要的参考。
参考文献（略）