第 1 章 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
2016 年 10 月，国家主席习近平在全国国有企业党的建设工作会议上强调，国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是我们党执政兴国的重要支柱和依靠力量。国有经济在国民经济中的作用显而易见，那么如何利用国有经济，利用国有资本投资去拉动整个经济，以及去带动非国有经济和非国有资本投资是在这个大背景下的一个很重要的研究课题和研究方向。目前对于国有经济，有些人可能没有足够的信心或者对其持有怀疑态度，认为其存在效率低下、投资回报率低、资产流失严重等问题，当然我们也要清晰地认知和承认国有经济现阶段存在的一些问题和不足，但与此同时我们无法否认的是，自从改革开放至今，国有经济一直在国民经济和国家发展上扮演着至关重要的角色，它不仅是支柱，更是领袖是带动者。因此在这种大环境下，我们要做的是如何不断改进，让国有经济、国有投资发挥更大更有效的价值和作用。作为国有投资来说，它是促进整个国民经济包括国有经济更好更快发展的重要力量，本文所关注的不仅仅是投资的当期效应，还要重点关注和分析其长期的作用效果，并且分别从总量视角和分行业视角出发，抽丝剥茧的分析国有资本投资的滞后效应，提出比较清晰的投资意见和建议，为将来的投资决策提供一个理论上的参考和借鉴。
1.1.2 研究意义
改革开放 30 多年我国创造的“中国奇迹”引起了无数中外研究者广泛而深入的关注，有人从经济和政治体制入手试图去发现“中国奇迹”的根源，也有人从资源禀赋、比较优势、后发优势等角度进行挖掘，然而从 20 世纪 50 年代的社会主义改造到工业优先发展战略确立再到成功应对数次金融危机，我们发现一个因素始终在中国经济和社会发展过程中起着中流砥柱的作用，这个因素就是国有资本。因此研究国有资本投资的当期效应以及其滞后效应在当今社会具有重要的理论意义和实践作用。
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1.2 文献综述
在国有企业改革的几十年间有关国有资本效率以及国有资本流失的相关研究已经成了当今学术界的研究热点。从中国经济和社会发展的进程中去探索支持中国经济高速发展、经济安全和社会稳定的种种经验证据出发，我们不难发现，国有资本始终发挥着重要作用。从建国初期的重工业优先发展战略的确立实施到城乡一体化的顺利推进再到后来成功应对数次金融危机，国有资本始终地为中国经济发展贡献重要的力量，并始终坚如磐石地捍卫中国经济的安全底线。本文将关于国有资本投资的效率以及其滞后效应的相关研究整理综述如下。学术界对于国有资本投资与经济增长之间关系的研究比较深入，在研究结论上也大有不同，有些学者认为国有资本投资与经济增长呈正向关系（刘卓珺，于长革，2006；杨大楷，孙敏，2009；杨飞虎，2014；Martin Ziegler, GeorgDurnecker,2003；Schafer,2000；M.O. Odedokun,1997），也有些学者得出相反的结论（孙群力，2005；姚伟峰，2009），当然也有部分学者认为国有资本投资在不同情况下对经济的作用效果不同（郭庆旺，贾俊雪，2006；G Koren, RJ Baseman,A Gupta, MI Lutwyche, RB Laibowitz，1994；Devarajan, Swaroop，Zou，1996），我们将相关文献整理如下。
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第 2 章 我国投资体制的发展现状分析
投资体制在我国一般是指固定资产投资活动运行机制以及管理制度的总称，也是经济体制的重要组成部分。投资体制主要包括：投资主体的确立及其行为方式、投资利益的划分、投资资金的筹措途径、投资管理权限的划分、项目决策程序以及宏观调控方式和机构设置等。改革开放以来，我国的经济体制从最初的计划经济逐渐转变成为市场经济体制，经济形式从政府和国家主导和控制逐渐转变为由市场主导或者进一步增加市场主导的权利。由于在任何一种社会形势下，经济体制和投资体制之间都有着密不可分的关系，二者之间是一种相对应的关系，有哪种经济体制必然会有哪种相应的投资体制，甚至可以说，经济体制决定着投资体制，或者说投资体制是经济体制的重要组成部分。
2.1 我国和西方资本主义国家投资体制的对比
相对于我国来说，西方的资本主义国家的投资体制有很大差异，主要表现为其投资主体主要以私人投资为主，投资方式以金融、证券买卖为主，在投资管理方面，宏观上大多通过银行和财政来实现，微观上的决策基础为可行性研究。与西方资本主义国家相比，社会主义国家拥有更加复杂的投资体制，伴随着改革的不断推进，投资体制也随之产生了较大的变化。相对典型的投资模式有以下三种：我国改革之前以及前苏联就采取这种模式。其基本特征是国家拥有投资规划的高度掌控能力，各种企业的投资均要遵循国家指定的统一计划，企业没有自主决定其企业自身的改扩建、固定资产投资以及各种设备更新改造计划的权利，在这种模式下，国家是单一的投资主体，国家财政预算拨款是企业日常各项投资资金的重要来源，当然国家也会对亏损企业和利润低下企业进行相应的补贴和资助。在我国建立社会主义的初期，这种投资体制模式曾经为我国的经济发展起到重要的积极影响，但是随着我国社会经济的不断发展和进步，这种高度集权的投资模式不仅会对市场机制产生一种排斥作用，抑制市场机制自身作用的发挥，使得这种投资模式逐渐与国家的经济发展现状和未来的规划不匹配，也成为了国家经济体制改革的重要内容。
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2.2 我国投资体制改革的历程分析
自 1979 年至今，我国的投资体制经历了四个阶段的改革，由于我国的特有的国情，随着经济体制的改革，我国的投资体制改革也与之同步进行，1979 年年初的全国基本建设工作会议提出了“拨改贷”试点的决定，自此拉开了投资体制改革的席幕。第一阶段的改革以 1984 年国务院发布的《关于改革建筑业和基本建设管理体制的若干问题的暂行办法》为标志。这段时期的改革从下放权限开始，并且开始缩小指令性计划范围，重点全面改革项目开始建设实施阶段的管理体制，主要有以下几种改革措施：缩小指令性计划范围，适当下放项目的审批权限，采用承包责任制，实行“拨改贷”。第二阶段的改革以 1988 年国务院发布的《关于投资体制近期改革》为标志。这段时期的改革以初步改革政府投资的范围、资金来源以及经营方式为重点。对重要的长期建设投资进行分层次管理，增强地方的重点建设责任；实行基本建设基金制，确保重点项目的资金充足；放开企业自主进行投资活动的权利；设立专业的投资公司，利用经济手段进行投资管理；最大程度的发挥竞争机制和市场机制的作用，采取招标投标制；优化宏观调控体系，增强投资主体的自我约束机制。第三阶段的改革是以 1992 年年初邓小平同志的南巡讲话为标志。这次讲话也明确了我国投资体制改革的市场倾向。在这一阶段的改革中，开始成立国家开发银行，使政策性金融和商业性金融相分离；改革重点是逐步建立银行信贷和法人投资的风险责任；初步实现投资体制改革的到位和运行。第四阶段的改革则是以 2004 年 7 月国务院发布《国务院关于投资体制改革的决定》为标志。历经 20 多年的改革，中国的投资体制已经产生了较大的变化，不仅仅表现在投资主体越来越多元化，投资方式也越来越多元化。国家也开始利用经济杠杆进行投资计划管理，从而为建立新的投资的宏观调控体系打下了一定的基础。自从改革开放以来，我国采取了一系列的措施对旧的投资体制进行改革，改变了原有的高度集中的投资体制，实现了投资主体多样化、投资方式多元化、资金来源多渠道、项目建设市场化的新格局。然而，经历投资体制的一系列改革形成的当前的投资体制仍然存在一些问题，诸如企业的自主投资决策权还未完全实现，市场配置资源的目的还未达成，政府投资在决策上的科学民主还需要加强，与此同时还要实现更加有效的宏观调控和监管职能。
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第 3 章 基于总量视角下的国有资本投资滞后效应研究..........21
3.1 基于总量视角下模型的变量设置与数据选取.....21
3.2 单位根检验..........22
3.3 动态面板数据模型的建立........23
3.4 模型的计量结果分析 ........25
第 4 章 基于分行业视角下的国有资本投资滞后效应研究......29
4.1 基于分行业视角下模型的变量设置与数据选取........29
4.2 单位根检验..........29
4.3 向量自回归模型的建立.....32
4.4 模型的计量结果分析 ........33
第 5 章 结论..........41
第 4 章 基于分行业视角下的国有资本投资滞后效应研究
由于本文数据取自于工业制造业 27 个行业的年度数据，在研究这 27 个行业的整体情况之后，为了更为完整和全面的对国有资本投资的滞后效应进行研究，本章将对分析进行细化对每个行业独自建立模型进行分析。
4.1 基于分行业视角下模型的变量设置与数据选取
本章分行业视角下在变量设置和数据选择方面将会继续延续第 3 章的做法，分别选取 1994 年-2014 年分行业的工业总产值、国有资本投资、非国有资本投资三个变量，数据将采用分解第 3 章面板数据的做法，分别将面板数据中每个行业的数据的三个时间序列的数据单列，形成 27 个行业时间序列数据，因此数据依旧来源于《中国统计年鉴》和国家统计局网站。需要说明的是国有资本投资的数据将用国有及国有控股工业企业固定资产净值的数据来表示，非国有投资的数据将用国有及规模以上非国有固定资产净值的数据减去国有及国有控股工业企业固定资产净值的数据来表示。本章数据平减也会延续第 3 章的做法，由于数据方面来源也一致，在此不再赘述数据平减方法。在建立模型之前，为了检验时间序列数据的平稳性，避免伪回归现象的出现，本章在分析之初将分别对 27 个行业的时间序列数据进行了单位根检验，分别检验lnOUTPUT 、lnSOINV 、lnNSOINV 三个时间序列的平稳性，所采用的方式是ADF单位根检验。需要说明的是在进行分行业单位根检验之后发现在 27个行业中只有 15 个行业实现了同阶单整即存在协整关系，另外的 12 个行业并未实现同阶单整，故无法对其进行进一步的模型设置和回归分析，但是由于本文的主要目的在于分析国有资本投资的滞后效应，而不是主要分析行业的性质和区别，所以本章将无奈舍弃这 12 个无法实现同阶单整的行业，只对其他 15个行业建立模型并展开回归分析。
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结论
前文在第 3 章和第 4 章分别从总量视角和分行业视角出发分析研究了国有资本投资的滞后效应，其中第 3 章首先基于总量数据建立了动态面板数据模型，采用广义矩估计分别分析了国有资本投资对于工业总产值的影响以及国有资本投资对非国有资本投资的影响，在两个层面上分别验证了国有资本投资滞后效应的存在以及滞后效应的大小。第 4 章则在第 3 章总体视角分析之后从分行业视角出发，选取可以实现同阶单整的 15 个行业组成研究样本，并且分别对其构造向量自回归模型，分别估计每个行业的估计系数。最后依据这种回归结果对15 个行业进行了归类分析，得出在 15 个样本行业中有 9 个行业国有资本投资对工业总产值或非国有资本投资产生了积极的影响的结论，其余的 6 个行业国有资本投资对工业总产值或非国有资本投资的影响和效果则不是很理想。基于文章的第 3 章和第 4 章的初步结论，本文将得出以下几点关于国有资本投资滞后效应的研究结论和建议。第一，清晰地验证了中国国有资本投资滞后效应的存在和不同滞后期滞后效应的差异性。在中国经济转入新常态的历史背景下，中国经济从高速增长逐渐转为中高速增长，中国经济如何适应如今经济形式，是我们需要思考的。无论如何，不可否认的是投资对于经济增长的促进作用是有目共睹的，作为我国投资领域重要组成部分和起到支柱作用的国有资本投资也当仁不让的承担起了这个重任，始终在中国经济发展的漫长岁月了扮演着重要的角色。然而对于国有资本投资效应如何则是公众一直关心的重要问题，本文从动态的角度分析了国有资本投资的长期效应，从总量和分行业视角下分别对其进行了深入全面的研究。从第 3 章、第 4 章的回归结果来看，本文清晰地验证了国有资本投资滞后效应的存在，这种滞后效应无论从总量视角下还是分行业视角下都得到了预期的结果。其中在总量视角下，我们可以看到，在滞后一期和滞后两期国有资本投资对工业总产值始终是一种负向影响，但是在第三期则产生了一种比较大的正向带动作用；目光转向国有资本投资对非国有资本投资的带动作用上，可以看到，国有资本投资对非国资本投资的带动作用在当期表现为一种负向影响，但是在滞后两期和滞后三期则产生了很大的正向的带动作用。在分行业视角下，我们也得出了和总量视角下相似的结论，即分行业国有资本投资对工业总产值和非国有资本投资的作用效果显示出了明显的滞后效应，并且这种滞后效应在不同滞后期和不同行业均有着不同的表现。从总体上看，国有资本投资的作用效果在滞后前两期大多数行业表现出了一种负向的影响，然而在滞后三期或滞后四期绝大多数行业无论对工业总产值和非国有资本投资都表现出了明显的正向带动作用，其中在我们研究的 15 个行业样本中有 9 和行业国有资本投资对于工业总产值和非国有资本投资有表现出明显正向的影响，在其余 6 个行业中的表现则不太理想。至此，本文初步验证了中国国有资本投资滞后效应的存在，并且在不同滞后期的效应不同。
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参考文献（略）