第 1 章 导论
1.1 研究背景及研究意义
随着经济格局全球化进程的进一步加速，使得我国企业也越来越容易受到全球市场价格波动情况的影响，以致我国众多企业近年管理费用和销售费用都持续的上升，进而企业利润增长的速度也随之不断变缓，因此，严格地缩减企业的费用已经成为企业长期生存和发展的必要途径之一，所以，站在企业高管的角度来看，想出办法来开源节流将会是当前企业的重要任务之一。另外，在日益复杂的社会经济环境下，管理者作为企业决策的行为主体，尤其是在企业中能做重大决策的高管人员，其任何行为和决策都可能会对企业的各项费用产生重要的影响。因此，在这样迅速发展且纷繁复杂的市场经济条件下，对高管特征进行分析从而获知哪些高管特征有利于企业进行费用控制，哪些高管特征不利于企业费用的控制。 此前已经有学者研究得出，企业费用的变动会与营业收入的变动方向密切相关，具体来说这些费用（费用是一类特殊的成本，无法将其与某一具体产品或者劳务建立起直接联系，一般要将其与所在期间配比直接计入当期损益）在营业收入上升时的边际增长率大于业务量下降时的边际减少率（Noreen and Soderstrom，1997；Anderson，2003），具体的数学表达式为：若 xt<xt+1，有 dy/dx=β1；若xt>xt+1，有 dy/dx=β2，并且有β1>β2 ，学术界将费用的这一现象定义为粘性（stickiness），完整的费用粘性定义是：费用会随着销售收入的变化而变化，变化率在不同的销售收入变化方向上的有着不对称性的变动（特别是下降率低于增长率）。这种现象通常是在对费用行为观察中得到来的，因此这种现象又称为费用粘性。 近年来，费用粘性行为逐渐成为社会和学术界关注的热点话题，越来越多的学者开始从这个方向进行研究。就目前的形势来看，国内外学者对费用粘性的存在性都保持着肯定的态度，并从宏观和微观多角度对费用粘性的影响进行了实证分析，由此，我们认为关于费用粘性的研究已经逐步从最初的存在性的研究开始向其影响因素及其经济后果和对策建议的研究方向发展。但是，目前还没有学者对高管特征对费用粘性的影响的进行深入研究和分析，然而高管特征对于财务重述行为、财务舞弊行为、经营决策、战略规划和企业绩效等诸多方面都有着重要的影响，并且高管团队是公司治理结构中尤为重要的一个因素，对它进行研究可以为企业在选择要聘用的高管时提供一个重要的参考依据。由此，本文将通过对我国上市医药行业企业数据来研究关于高管特征的几个因素对费用粘性的影响，并根据企业的实际控制人不同，企业的性质和结构也就不一样。因此，本文将从导致企业费用粘性行为的原因着手分析，来探讨高管特征对费用粘性的影响机制。
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1.2 国内外文献综述
综合国外已有的研究来看，主要是从现代企业一个重要的特征就是经营权和所有权两权的分离出发来分析高管特征对费用粘性行为的影响过程，一方面，企业的高管掌握着经营权和命脉，因为高管对企业各项活动都有重大的决策权，这就很难确保高管不会因为其个人原因对企业各项活动产生人为的干扰。另一方面，企业的所有者又千方百计的遏制高管权利的滥用，从而尽可能想从企业分得更多的红利。国外学者的研究主要是从高管的不同特征出发针对某一领域或行业进行集中研究其不同特征对高管行为决策的影响进而分析其对公司费用粘性的影响。 从经济理论的角度分析高管特征对企业费用粘性的影响。Hambrick与Mason（1984）首次在高层梯队理论中提出高管特征如性别、任职期限、年龄、学历等在一定程度上会影响其行事风格。高管的决策能力、创新能力、执行能力等也会因其个人特征存在差异而有所不同。Finkelstein（1996）研究发现，高管个人特征与其管理自由裁量权可以相互作用并影响企业的决策表现。 针对不同行业和领域分析高管特征对企业费用粘性的影响。Bantel（1989）以金融行业高管为研究对象，探讨高管与企业创新举措的关系，并对高管与企业战略决策之间的关系进行研究，结论表明高管的个人特征会影响企业创新举措的制定与实施，并且会导致企业的战略方针存在差异。Hambrick 和 D’aveni （1992）以破产企业为研究对象，研究表明高管在公司的任职年限长短会对公司业绩产生一定程度的影响。
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第 2 章 高管特征与费用粘性的理论分析
2.1 高管特征及费用粘性的界定
高管团队可以通过自身做出的决策行为来影响整个组织的经营甚至组织的业绩表现，而对于高管个人而言，其做出的选择判断更大程度上基于自己的认知背景。在前人的研究中，高管的特征主要包括性别、年龄和学历等，长期的研究表明，高管特征对企业费用粘性会产生重要的影响。本文的研究对高管特征的定义如下： （1）性别。有一种观点是心理学和社会学共同达成的共识，即：性别也能够影响高管的行为。其中，女性因为其独有的特质，比如较强的与人沟通的能力，十分敏锐的洞察力，较强的团队协作能力等。另外，女性的其他一些特征诸如人格魅力、风险承受度、和道德水平皆与男性存在一定的差异，由女性担任高管可以为企业的战略规划和经营决策带来一些新思路和新变化。 已有的研究结合了心理学和管理学，男性高管与女性高管在公司经营过程中的决策选择方面存在着差异。具体来说，男性高管比女性高管在做决策的时候更加充满自信，比女性更倾向于冒险的决策，其结果是男性高管决策错误的可能性更高，进而导致费用粘性更强。 （2）年龄。年龄是一个高管所具备的一个重要特征，公司高管年龄如果不同，证明其出生的年代不同，也就直接说明其所受的教育水平、成长的文化和人生价值观存在差异，进而影响他们在公司做的每一次决策。就前人已有的研究来看，通常高管的年龄越大，在做经营决策时会更加谨慎，更加周全的考虑环境的变化从而规避风险。相反，高管年龄越小，更愿意去创新，在未开发的市场开拓，从而更容易做出风险较大的决策。除此之外，研究表明年龄较长的高管一般而言工作的经验越丰富，所在的职位越高，由此其声誉也相应的更高。所以一个高管的职位越高声誉越好，其做出有较大风险的决策的可能性更低，从而会抑制费用粘性行为的发生。
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2.2 高管特征与费用粘性的理论基础
有限理性理论是指存在很多种因素影响着高管的决策行为，比如高管的受教育水平、成长环境、获取信息的来源和真实性以及决策行为的时间限度等等。以上诸多因素都会使得高管无法做出理论上最优的决策，因为有限理性是相对的，现实生活中无法出现绝对的条件让高管达到所谓的完全理性水平。正因为如此，大部分高管只能做出有限理性的决策。 最早提出有限理性理论是在1957年由Herbert Simon结合生理学和心理学方面的研究提出来的，他的研究对传统的理论进行了一定程度的修正，并指出高管在实际上只能达到有限的理性水平无法做到心理上要求的理性程度。换而言之，高管在现实生活中得到的资源和信息其实也不是最优的，所以高管运用手中的资源和信息往往也只能去寻求既定情况下能够得到的比较满意的结果，而不能达到完全意义上的最优。首先，高管决策的目标不都是单一确定的；其次，决策者自身的能力也是有限的，高管只能在能够选择的范围内选出自己认为最好的方案；最后，每一位高管都有自己的一套决策标准，而这些标准本身就有或多或少的不合理性存在，再加上高管在做每一次决策时不一定有非常充裕的时间思考，这也或多或少解释了无法达到完全理性的事实。 随着有限理性理论的不断丰富和发展，有限理性的表现形式在现代社会中有着众多的表现形式，如：错定效应、寻求骄傲、情感账户、过度自信和后悔厌恶等。有限理性理论的发现为现代行为经济学奠定了扎实的基础。
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第 3 章 高管特征对费用粘性的作用机理分析与研究假设........ 13
3.1 费用粘性行为的存在性分析......... 13
3.2 高管的不同特征对费用粘性的作用机理分析及研究假设.......... 14
第 4 章 实证分析...... 19
4.1 数据来源与样本选择....... 19
4.2 变量的定义与模型的建立...... 19
4.2.1 变量的定义 ..... 19
4.2.2 模型的建立 ..... 20
4.3 实证结果及分析........ 21
4.3.1 描述性统计 ..... 21
4.3.2 高管特征与费用粘性关系度量模型回归分析 ..... 23
第 5 章 研究结论和对策建议....... 30
5.1 研究结论...... 30
5.2 对策建议...... 31
第 4 章 实证分析
4.1 数据来源与样本选择
本文通过在国泰安数据库及其他手动途径搜集来的 2011-2013 年在沪、深两市 A 股上市的医药行业的企业的财务数据作为研究样本，原由是在费用粘性的最初研究中，医药行业的费用粘性最为明显，同时也是在医药行业最早发现的费用粘性。数据从国泰安数据库及新浪财经等数据库和网址选取和搜集。并在此基础上做了如下筛选： 1、由于搜集 2011 年以前的上市的公司数据有一定的难度，主要是存在某些数据的缺失，使得无法计算本文需要的一些重要数据，相反，2011 年以后的数据与现在的实际情况更为接近，所以，本文的研究将 2011 年以前上市的公司数据予以剔除掉。 2、剔除在沪深上市交易所出现重大异常情况的上市公司和被证监会点名违规和被标以 ST 和*ST 名字的上市公司，因为这些公司的数据有违规造假的可能，其真实性值得商榷，而且由于数据的缺失可能无法与其他公司的数据进行横向或纵向的比较，所以予以剔除。 通过以上两个步骤的筛选，本文最终选取上市医药行业的 2011-2013 年 118家公司作为研究样本，为了能够保证数据之间存在承接性和可比性，这 118 家上市医药公司其中部分缺失的数据通过手工收集而成。论文所采用的统计分析软件为 eviws11.0 版本。
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结论
本文主要以我国医药行业的上市公司的费用粘性为研究对象，在对前人相关研究理论结果的基础上，以委托代理理论、有限理性理论、契约理论为理论基础，对费用粘性存在性进行现状的描述，并加以高管特征对费用粘性的影响进行机理分析；辅之以 2011 年-2013 年的数据为样本进行回归分析，主要针对高管的年龄、性别、学历和兼任情况对公司费用粘性进行相关性分析，通过上文的理论分析和回归分析，得出以下结论：
（1）我国企业的费用粘性现象在上市医药行业的公司中普遍存在，且很显著。而从全样本看，非国有企业的费用粘性比国有企业的费用粘性严重且显著得多。这从一定程度上反映我国的整体市场制度的不完善和资本市场制度、信息披露制度的不健全。由于本文研究的时间阶段处于金融危机后的一段时间，此时国家可能因为着力恢复经济走出低谷，使得对非国有经济的监管和监督尺度放得比较开，从而使得非国有企业在这段时间的费用粘性明显高于国有企业。另一方面，国有企业在实力上、规模上都有着得天独厚的优势，从规模效应上来看，其更容易控制和降低成本，对于整个企业长远来说是有利的。
（2）医药行业上市公司高管性别对费用粘性有着一定的增强效应，这其中高管性别特征对非国有企业的费用粘性影响不如国有企业，但并不十分显著。首先，这可能是因为在国有企业中，男性高管要占大多数，女性要想在国企中出任高管必须付出非一般的努力，也必定比一般的管理者更加优秀。其次，男性天生具有比女性更强的自尊心、自信心，在做投资决策是时比女性更加果敢，而女性高管通常比男性更加保守，更加注意公司内部矛盾的解决与提升团队内部的和谐一致。最后，女性高管通常比男性高管更加心思细腻缜密，更加容易注意到市场环境的变化，这样她们比男性高管更加能够及时的制定战略应对风险，从而降低费用粘性。
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参考文献(略)