吉林敖东集团员工持股计划实施的影响MBA研究

本文是一篇MBA论文，本文主要采用经验总结法的研究方法、理论分析与实践问题相结合的研究方法，列举有关数据进行必要的论证和说明实施员工持股计划对公司持续发展的影响。

第 1 章 绪论

1.1 研究背景
我国员工持股制度在 20 世纪 80 年代初开始出现并运行，到 90 年代末在国有企业改革过程中一直在探索中前行，可以说已成为这期间国有企业不断深化改革而采取的一种必要手段。但由于在这个过程中产生的诸多问题，在其后很多年没有继续实施相当于停滞不前。与此同时，改革是一个持续多年不间断的话题，国有企业存在的大锅饭、机构臃肿、冗员过多等问题日趋严重，经济发展的同时要求国有资本增加。一方面国有资本还无法支撑起巨大的国有经济发展需要，国有单个企业资金过少，造成不能产生规模经济、竞争能力差、亏损增加等，国有企业体制的产权界定模糊导致的经营机制僵化。另一方面非公有制企业的蓬勃发展进一步挤压了国有企业的市场空间，倒逼国有企业深化改革，究其原因非公有制企业发展在于责任心强、机制灵活、船小好调头，其体制的主要方面针对企业发展所需人才，老板们都会拿出一部分股权来吸引人才。后期，国家相关部门在实施员工持股的过程中做了很多关于改革的决定，为企业坚定不移的实行员工持股管理和众多企业股份制改造奠定了理论基础，也为成千上万的企业提供了制度创新的平台和发展空间，随后一些企业在实践中不断进行探索和尝试，使员工持股经过实证后的实施模式日趋多样化，逐步成为我国混合所有制企业治理方式的有效路径之一。
中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议于2013年11月12日召开，审议并通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，在这一纲领性文件中明确提出要完善产权保护制度，积极发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展。为众多企业在深化改革过程中实施员工持股提供明确的政策依据，即实行企业员工持股的同时发展混合所有制经济，可以通过多种方式打造资本所有者和劳动者利益共同体。首先在这个文件中明确了公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要支柱，也是社会主义市场经济体制的根基。所有企业都应该在公平、公正、客观地市场环境中竞争。
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1.2 研究意义
中国企业的平均寿命远低于欧美企业的平均寿命，其深层次原因值得我们反思。员工持股计划的实施在当前以知识经济为主要特点的互联网时代显得尤其重要。在这互联网遍布社会的时代，“对”在企业经营要素中的作用愈发重要，只有用“对”的人，借助互联网可以有效整合很多资源、为我所用。如果员工积极性不能充分调动起来，公司经营措施就难以实施。随着当前社会的不断发展，原来密集劳动的企业中的非技术劳动力的重要性在逐渐减弱，掌握技能和关键知识的企业精英是企业不断成长的主要动力。进一步整合人力资源和激励员工，更好地挖掘员工的潜力，是当前企业能够在激烈的市场竞争中生存的必要条件。目前国企改革正处于攻坚期，国企如果想更好地参与企业竞争和市场经济，提高其自身综合竞争能力，就应该积极推进和深化改革。在此情况下，员工持股应作为国企改革的一个的重要组成部分。与其他形式的激励手段相较而言，员工持股方式能够更好地结合企业人力资本和拥有大资本的企业，再进一步深度融合劳动的技术性、创造性、知识性，使企业焕发高度活力，从而有效提升企业的核心竞争力。截至 2017 年上半年末，已有 637 家上市公司发布员工持股计划方案或股权激励方案及类似方案，但占上市公司的比例也仅为 18.91％。如果考虑到在全国中小企业股份转让系统（简称“新三板”）挂牌的 11551 家公司，这个比例就显得微不足道了。
吉林敖东药业集团股份有限公司（一家在深圳证券交易所挂牌交易的上市公司，证券简称：吉林敖东，证券代码：000623，以下简称吉林敖东集团、吉林敖东或公司）自 1993 年进行股份制改革以来的 24 年发展历程，是企业深化改革重组的 24 年，也是不断通过“资本运作、多元经营”取得较好成果的 24 年，是公司管理层在发展战略上坚持顺应国家宏观政策导向，顺应政治、经济、科技、文化、社会等领域发展规律大势，自觉克服创新路上的重重困难和障碍，逆小势而拼搏，得益于坚定不移地靠自己，靠法律法规和文化道德等常识而又知常达变，得益于公司上下数十年如一日地艰苦奋斗不懈努力地坚持。吉林敖东集团顺应了社会共享发展的内在需求，坚定不移地把股东、员工、客户、社会、供应商等相关方利益紧密连在一起。同时也顺应了非公有制经济发展的蓬勃势头，抓住机遇完成国有股非公化，历尽坎坷取得公司控股权，通过公司第一大股东金诚公司的控股，把生存与发展的主动权牢牢掌握在自己手中。吉林敖东集团的持续、稳定发展的根本原因在于坚持把员工持股融入到资本运营中，使员工能够以股权为纽带真正成为与企业发展同舟共济的责任主体和利益共同体。
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第 2 章 相关理论与文献综述及影响

2.1 员工持股计划概念的界定
员工持股计划 (Employee Stock Option Plan，简称 ESOP) 作为一种舶来品，是指通过让员工持有本公司股票和期权而使其获得激励的一种长期绩效奖励计划。
员工持股计划在我国官方定义首次出现在中国证监会在2014年6月20日发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》中，在这个文件中明确员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。
员工持股计划可以按照参与人员范围分为普通员工持股、管理层持股（股权激励、期股期权）、全员持股。全员持股应定义为公司所有员工都可以遵循公平、公开的原则，获得自愿决定是否参与员工持股计划的机会，如参与员工持股计划的人数占公司总人数的 70%以上则应认为该公司实现了全员持股。
随着理论和实践不断发展和创新，员工持股计划方案也种类繁多，为多学科交叉，涉及理论较多。目前从管理学角度看，员工持股计划的理论基础是公司治理理论和激励理论，以及人力资本理论、劳动力产权理论、企业制度创新理论等，这些理论为企业尤其是上市公司推行员工持股计划奠定了理论基础。
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2.2 公司治理理论
公司治理理论主要是解决公司治理问题、如何建立现代公司治理结构的一个理论，英国古典政治经济学家亚当·斯密在《国富论》中最早论及公司治理的核心问题是委托代理问题。20 世纪 30 年代，伯利（Berle）和米恩斯（Means）两人共同编著的《现代公司与私有财产》中指出“管理者权利的增大存在损害资本所有者利益的风险”，由于所有者和经营者的两权分离，将导致经营者对公司的掠夺。20 世纪 60 年代，鲍莫尔（Baumol）、马瑞斯（Marris）、威廉姆斯（Williamson）相继公开自己的理论，从各种角度来阐述掌握控制权的经营者和所有者之间利益目标的差异，提出如何激励、约束经营者的同时追求股东利益目标的问题。20 世纪 70 年代后期，钱德勒（Chandler）在《看得见的手—美国企业管理革命》中，详细描述了现代公司两权分离的历史演进。20 世纪 90 年代以来，特别是亚洲金融危机发生后，公司治理成为一个全球化研究课题，全世界的证券监管部门及交易所开始推出各种公司尤其是针对上市公司治理的原则、指引、准则等。我国对公司治理的研究是在向市场经济体制转变过程中开始的，建立现代企业制度成为我国国有企业改革的目标，包括制定《公司法》、《证券法》及相应修改，一系列公司治理规则的颁布实施，对规范我国的公司治理发挥了至关重要的作用。
在现代企业发展过程中因为约束与制衡机制失灵、外部治理市场监管无效、缺乏完善的有关公司治理的法律法规、公司内部激励等种种原因，产生了诸如大股东通过关联交易、质押、担保等各种手段侵害广大中小股东利益、内部人控制侵害股东利益、经营目标无限偏离股东价值最大化目标等一系列公司治理问题。这些问题产生的原因，可以用“委托代理理论”、“古典管家理论”、“现代管家理论”、“利益相关者理论”等四种理论来解释、分析。
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第 3 章 吉林敖东集团员工持股计划制定的背景及实施过程...............22
3.1 吉林敖东集团员工持股计划制定的背景 ...................22
3.1.1 吉林敖东集团简介................22
3.1.2 吉林敖东集团制定员工持股计划方案的动因.........23
第 4 章 员工持股计划实施对吉林敖东集团公司影响的分析...................37
4.1 员工持股计划对吉林敖东集团代理成本的影响 ...................37
4.2 员工持股计划对吉林敖东集团经营成本的影响 .....................39
第 5 章 效果分析与展望 ..................44
5.1 实施员工持股计划影响的效果分析 ...................44
5.1.1 实施员工持股计划对吉林敖东集团影响的积极效果分析..............44
5.1.2 吉林敖东集团员工持股实施的局限性....................48

第 4 章 员工持股计划实施对吉林敖东集团公司影响的分析

4.1 员工持股计划对吉林敖东集团代理成本的影响
吉林敖东通过实行员工持股，形成了股权结构多元化，优化了企业所有权结构，为建立科学有效的经营管理机制奠定了良好的基础。公司第一大股东金诚公司是由员工出资成立的公司，金源公司是由参与持股的销售骨干、管理骨干、技术骨干出资成立的公司，股权相对分散，解决了大股东一股独大的问题，这种持股结构大大降低了大股东掏空上市公司的风险，降低了大股东与广大中小股东之间、股东与管理层之间的代理成本，实现了股东、员工之间相互监督与制约，形成了员工通过拥有企业的股份，成为企业的股东，完善了资本所有者与企业劳动者共同治理企业的公司治理结构。能够参加公司的股东大会、董事会、监事会，为企业实施民主管理提供了基础条件，使一些企业改制中的难点问题迎刃而解。在处理这些问题过程中，所有的争执和矛盾都因为员工持有股票所起到的正能量作用而得到了有效化解，所发生的劳动纠纷和各类矛盾都通过所起到的正能量作用、合法途径圆满解决。
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第 5 章 效果分析与展望

5.1 实施员工持股计划影响的效果分析
5.1.1 实施员工持股计划对吉林敖东集团影响的积极效果分析
（1）吉林敖东集团员工持股可以降低代理成本
吉林敖东集团通过明确创新者与创新成果的产权关系来推动创新活动；通过实施股权制度、产权多元化分割给管理层、核心技术人员及关键岗位职工直接持有部分股票（详见表 5.1），增强管理层和员工对企业的关切度和共同利益感。这里值得一提的是吉林敖东的董事、监事、高级管理人员自买入股票以来就没有在二级市场上出售一股，而是一直持有，最长的持有近 25 年，包括持股平台也是以长期持有为主，这种长期持有有利于增强投资者信心。至 2017 年 6 月 30 日，共有股东近 9 万名，其中机构投资者持股近七成；个人股东持股三成多，其中吉林敖东集团员工直接持有的及间接通过员工持股平台、持股计划持有的比例合计为 29.0810%，这种股权结构达到了“三足鼎立”相互制衡的状态，从吉林敖东集团的业绩看，有效解决了文中论述的代理成本问题。

公司作为一个组织，就应该是以盈利为目的，如果一个公司始终无法盈利或者让所有者无法看到盈利的希望，就没有存在的价值，经营者实质上也没有做到履职尽责。从公司发展目标看，公司所有者（股东）和经营者（管理层）作为一个 “经济人”，都是追求自身利益最大化为目标，在此过程中，存在着所有者期望的是“投资有回报、市值有增长”，经营者侧重点更多的是“薪酬有增长、地位有提高”。中国证监会 2012 年 5 月 4 日发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，指出现金分红是实现投资回报的重要形式，上市公司应当进一步强化回报股东的意识，在综合分析经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等各种因素的基础上，充分考虑公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、发展所处阶段等情况，保持利润分配政策的连续性和稳定性。
参考文献（略）