本文是一篇管理论文，本文从电力行业、水泥行业、钢铁行业、石化行业和造纸行业筛选出了92家企业作为研究样本，以此研究碳资产管理与企业价值的关系，并通过引入企业碳绩效作为中介变量，企业成长性作为调节变量来深化碳资产对企业价值关系的影响机制研究。
第1章绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
工业革命后，随着化石燃料的广泛开发和使用，人类活动的规模、方式、强度已经对大气、海洋、冰河等复杂的自然系统产生了巨大影响。为了有效应对气候变化带来的威胁，世界气象机构（WMO）和联合国环境计划（UNEP）联合设置了政府间气候变化委员会（IPCC），以评估气候变动带来的生物学、社会、经济问题，并发布评估报告书。
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2007年，IPCC在进行第四次气候评估的工作中，将温室气体排放、大气温室气体浓度与地球表面温度的变化联系了起来，发现：正是由于人类生活生产排放的温室气体导致大气温室气体浓度上升，提高了全球平均温度，形成了温室效应。这一发现，吸引了科学家们的目光。此后，在2013年第五次评估报告中，科学家们利用辐射来衡量不同温室气体对气候变化的影响，证实了二氧化碳的浓度越高，气温上升将越快，并且在相关的数据研究中发现，人类二氧化碳的排放行为是造成气候变化的根本原因。2018年，为了实现《巴黎协定》中“将全球气温升高幅度控制在2℃范围之内”的目标，IPCC发布了《全球升温1.5℃的特别报告》。《报告》还指出：2030年和2050年是治理全球气候变暖的重大转折点，为了达到这两个阶段的目标，各国政府应加快对土地及房屋建设进行合理规划、对工业生产及其能源结构进行升级、对交通运输及城市化进行治理。这意味着全球减排刻不容缓，所有国家都应承担碳减排的责任。
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1.2文献综述
1.2.1碳资产
在环境合理容量有限、经济发展无限的矛盾中，导致气温上升的主要元素二氧化碳受到了高度的关注。为了协调环境保护和经济发展的关系，政治家们认为：对企业二氧化碳的排放行为进行约束，是实现碳减排的关键。由此，碳排放权和碳减排量额逐渐成为了“商品”、成为了一种新型资产。为了全面地了解这一种新型资产，各大学者从其界定、计量和管理方法等方面依次展开了研究。
碳资产的界定回答了“什么是碳资产？”、“碳资产包括了什么？”，这为后续的碳资产计量方法的选择、碳资产价值的衡量以及碳资产的管理方法的制定确定了对象。由于，碳排放权的市场价格由碳交易市场决定，因而国内外许多学者在对碳资产进行界定时，提出碳资产是指交易主体所拥有的，能够在碳交易市场上进行交易的剩余碳排放权，以及由碳排放权衍生出的相关金融产品[1][2][3][4]。但随着研究的深入，许多学者不再将碳资产限制于碳交易市场内，而是从逻辑学、经济学、环境会计等角度，提出了不同的看法。万林葳（2010）将碳资产定义为能够被企业所用，使得企业的二氧化碳排放量小于政府规定准量，可使企业免于超排惩罚的，一切能够为企业带来减排效果的资源[5]；姚文韵（2020）结合资产的定义，指出碳资产是在低碳经济领域中，由企业过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济利益的碳排放权及其他形态减排的相关资源[6]。由此可知，碳资产的界定目前主要分为广义和狭义两类，广义的碳资产包括所有具备减排效果的资源，狭义的碳资产仅包括企业被分配的碳配额和减排量。
界定碳资产后，由于碳资产的多元化属性，学者们在尝试将其划分为具体的资产类别并进行计量时，产生了分歧。其中，美国曾在2003年将碳资产归纳为存货，并试图建立一套完整的碳排放交易会计核算体系，但该草案与当时的会计准则之间存在不可调和的矛盾，最终不了了之。我国也有学者曾依据碳排放权的商品属性而将其划分为存货，并提出在出售该项资产获得收入后，应将收入金额计入“其他业务收入”[7][8]，但根据《企业会计准则第1号——存货》中的规定来看，存货包括企业在日常生活中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的半成品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等，碳排放权虽然符合持有以备出售的性质，但无法满足存货是有形的这一属性，并且企业在生产经营过程中并没有将其作为企业的产成品或商品来看。
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第2章碳资产相关概念与理论基础
2.1相关概念
2.1.1碳资产的概念
总结现有的研究，碳资产最为普遍的定义可以分为两种。一种是狭义的碳资产定义：指在总量－交易机制下或者基准－交易机制下，企业获得的排放权配额或企业因技术或工艺创新而降低的碳排放量，以及企业通过碳交易购买的碳排放权[17]。可见，该定义认为碳资产只包括了“碳减排量”和购买获得的“碳排放权”，忽视了企业在生产经营中产生的碳资产，将企业碳资产的价值实现路径限制在碳排放权的交易中；另一种则是从逻辑学的角度，对碳资产进行“种差概念”和“属差概念”的理解而形成的广义碳资产定义。
首先，“资产”是碳资产的属性。由《企业会计准则一一基本准则》中第二十条对于资产定义的规定可知：“资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源”。企业能够获取资产的途径有：购买获得用于减排的设备、采购清洁低碳材料、组织形成的低碳文化等，这些资产在企业的生产运营中会发挥自身的作用，不仅可以帮助企业获得碳减排权，使企业获得碳交易市场中的筹码，也可以帮助企业抵抗来自外部的政策压力和实现企业内部的战略目标。
其次，“碳”是碳资产区别于其它资产的特有属性和本质属性，即，碳资产中的“碳”决定了该资产与其他类型资产的根本区别。碳作为大自然中天然存在的有机物，本身没有价值，直到工业化的出现，碳通过燃烧改变了其存在形式，成为了人类社会发展的能源保障。然而，由于煤炭能源大规模开发使用和低效率的燃烧与回收技术，使得地球生态环境的碳交换系统失去平衡，工业化的外部不经济问题越发突出。为了维持经济的可持续发展，实现外部经济内部化，国际社会对此采取了经济手段加以约束。正是由于政府的参与，使得企业可以在碳资源的吸收与释放过程获利，不断积累自身的碳资产，赚取“金山银山”的同时，不耽误建设“绿水青山”。因此，脱离时代谈碳资产，是对碳资产本质的忽略。
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2.2理论基础
2.2.1外部性理论
外部性的概念被认为是经济领域中最难理解的概念之一。该概念是由经济学家马歇尔在1890年的《经济学原理》中提出，他引用了内部和外部经济的概念，从逻辑上解释了内外部不经济的概念和含义。1920年，在福利经济学中，庇古系统地从福利经济学的角度研究外部性问题，通过运用现代经济学的方法，补充了马歇尔提出的外部不经济。从那时起，外部性成为了各大学者的讨论热点。一些学者认为，外部性是指生产或消费将不可偿还的成本强加给其他群体或提供不可偿还的利益的情况；另一些学者表示，外部性是用来表示一些行为形成的成本和收益超出决策者的考虑范围内而产生的不利现象。也就是说，某些效益被给予，或某些成本被强加给没有参加这一决策的人。还有学者用数学语言来解释：所谓外部效应，是指一个经济主体的福利函数自变量中包含了他人的行为，该经济主体没有向他人提供报酬或请求补偿。
至今，外部性还没有形成一个统一的定义，但对于外部经济不同的解释中都包含了“对他人有影响但未向他人支付费用或补偿损失”的核心要义。其中，对他人的影响为积极的，则被称为正外部经济，对他人影响为消极的则为负外部经济。结合本文的研究，企业碳排放实际上就是环境外部性的表现。在生产中，企业使用化石能源而产生碳排放，如果将企业排放行为看作是清洁空气的消费行为，而空气是公共的，则企业需向大众缴纳费用，但实际上企业并不需要缴费，不用承担“破坏”空气质量的成本，对企业来说是一种正外部效应，对环境（大众）来说是一种负外部效应。此外，各国在对企业碳排放进行限制时，诱发了企业改变生产模式、自主低碳创新、降低碳排放，这对企业和环境（大众）是一种正外部效应，但若企业固步自封，会增加企业的超排风险，提高国家的治理成本，对企业和环境（大众）来说都是负外部效应。
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第3章研究设计...............................19
3.1理论模型.......................................19
3.2研究假设...................................19
第4章实证分析............................30
4.1描述性统计........................................30
4.1.1碳资产管理得分描述性统计......................30
4.1.2全样本描述性统计.............................32
第5章结论与展望............................46
5.1结论..............................46
5.2建议..................................46
第4章实证分析
4.1描述性统计
4.1.1碳资产管理得分描述性统计
为了了解样本企业目前的碳资产管理现状，在依据上述所建的碳资产管理评价表对企业的社会责任报告进行内容分析后，本文对92家企业2009年至2018年碳资产管理得分进行了统计，见表4.1和图4.1。
从表4.1中可看出，2009至2015碳资产管理得分的平均值逐年上涨，即使在2016年到2018年数值有所下降，但依旧保持在5分以上；从方差来看，企业碳资产管理得分的方差从2.62逐渐上升到7.45，这说明在本文所研究的时间段内，企业间前期的碳资产管理得分差别小于后期，而后期得分差距明显加大；从最大值最小值来看，企业对碳资产管理的力度逐渐加大，在2014年达到10分以上，但这10年内仍然存在企业未对碳资产进行管理。从图4.1每年各得分占比来看，在2012年以前，碳资产管理得分为0的企业占比达到20%以上；2012年以后，0分企业数量减少，只有2014年、2016年和2017年出现了0分企业，这些企业分别为：宁波热电（600982）、博汇纸业（600966）和广安爱众（600979）；2014年至2018年碳资产管理最高分值分别是11分、11分、12分、11分和12分，代表企业有宝钢股份（600019）、巨化股份（600160）、上海电力（600021）、鞍钢股份（000898）和中国石油（601857）。这些高分企业的共同特点为：企业在2014年至2018年的五年时间内坚持将环保理念融入公司发展理念中，始终树立环保目标、完善企业的环保管理制度、加大低碳环保技术在企业生产中的使用、持续促进能源节约及提高清洁能源的使用占比、积极投资碳减排项目等。
管理论文参考
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第5章结论与展望
5.1结论
本文从电力行业、水泥行业、钢铁行业、石化行业和造纸行业筛选出了92家企业作为研究样本，以此研究碳资产管理与企业价值的关系，并通过引入企业碳绩效作为中介变量，企业成长性作为调节变量来深化碳资产对企业价值关系的影响机制研究。最终在通过对面板数据的实证分析后，本文得出了以下结论
（1）碳资产管理能够有效地提升企业价值。一方面碳资产管理能够盘活企业闲置碳资产，实现碳资产价值，另一方面，碳资产管理能够将企业因为生产经营造成的外部效应转换成企业内部效应，使企业能够规避因超排而带来的环境惩罚风险。可见，碳资产管理是企业实现经济发展和环境保护双重效益的重要途径。
（2）碳绩效在碳资产管理与企业价值的关系中发挥着部分中介作用。碳绩效是碳资产管理成果的体现，良好的碳绩效表明企业减少了二氧化碳的排放，碳资产管理的实施是有效的。同时，它也为信息使用者传递企业正面的信息，获得利益相关者的认可，减小企业的经营风险，增强企业融资能力。
（3）企业碳资产管理及碳绩效对企业价值的影响具有持续性。碳资产管理作为企业可持续发展战略的一部分，上期碳资产管理战略和获得的碳减排成果仍然能够正向影响本期企业价值。这是因为，碳资产管理获得的效果由碳绩效来体现，而目前我国企业碳绩效信息一般在一个营业周期后披露，这成为了利益相关者判断企业是否承担社会责任的重要参考。
（4）企业成长性有助于调节碳资产管理与企业价值的关系。企业成长性代表着企业生存和发展能力的强弱。在研究中发现，成长性越高的企业其市场适应能力也略强，能够更快识别在低碳经济的背景下，碳资产为企业带来的新机遇，并调整企业的战略规划抓住机遇，实现转型升级，达到可持续发展目标。
参考文献（略）