本文是一篇经济论文，本文通过全面分析夜间经济项目的估值与投资特点，得出夜间经济项目的建设和经营过程具有较大的不确定性这一结论，并基于不确定性因素的特点明确了夜间经济项目的实物期权特性。
第一章 导论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
夜间经济是英国学者为了改变城市中心地区夜间空巢现象提出的经济学名词，简称NTE（Night Time Economy）。在我国，大力发展夜间经济已提上日程，目前不少城市出台了夜间经济相关政策以助推当地经济发展。
（1）夜间经济能有效促进经济发展
首先我国社会目前的主要矛盾在于发展不平衡不充分不能够满足人民日益增长的美好生活需求，重点要解决人民需求与社会供给不匹配。消费者对夜间的新消费场景、新业态和夜间新体验的需求不断增强，而社会供给目前还不能满足。其次，在疫情期间居民的消费欲望被压制，具体表现在服务业商务活动指数比疫情发生前下降了23%（数据来源于国家统计局），因此需要新的消费场景来刺激消费。最后，根据国家统计局的消费数据，在疫情之前2018年最终消费支出对国内生产总值的贡献率高达65.9%，在后疫情时代消费对经济增长的促进作用愈加显现。由于中国城市居民在白天从事生产活动，故城市居民的消费大多发生在夜间。
综上，夜间消费对消费的促进作用不可忽视，夜间经济的发展前景尤为广阔，自2013年开始，夜间经济市场规模急速扩大，如图1.1所示。夜间经济可以有效延长经济活动的时间和空间、降低设施的空置率、激发大众的文化创造热情、增加就业率、带动当地的发展。夜间经济已经成为促进经济发展的新蓝海。
经济论文怎么写
................................
1.2 研究内容
本文的主要内容包括以下五个方面：第一，整理夜间经济和实物期权相关文献，梳理和分析估值理论，界定夜间经济项目的定义，对夜间经济项目进行前提假设，并对热点夜间经济项目大唐不夜城项目案例进行分析，从而对夜间经济项目的传统估值难点和不确定性进行探究，识别出夜间经济项目的实物期权特征，并对夜间经济项目运用实物期权方法的必要性进行阐述。第二，对夜间经济相关的投资项目建立实物期权模型，并设定模型的五个参数：标的资产当前价值、执行价格、到期时间、夜间经济项目波动率和无风险利率，以大唐不夜城项目为例实证实物期权法比传统折现现金流法，更能体现夜间经济项目的未来不确定性带来的收益。第三，由于识别出夜间经济的实物期权特征，因此对影响夜间经济项目期权价值最重要的变量，即夜间经济投资预期收益波动率进行研究。从市场上的供需双方出发，利用灰色关联度模型，实证供需双方与夜间经济波动率关联度较强的影响因素，从经济学角度予以分析。第四，根据上述研究的结论，对探索发展夜间经济项目的各地政府和投资夜间经济相关项目的第三方风险投资主体，提出现实可行的建议。本文各个章节的安排如下：
第一章，导论。本章首先阐述了本文的研究背景和研究意义，研究意义分为理论意义和实际意义；其次介绍了本文的研究内容、研究方法和技术路线；最后点明了本文研究的主要创新点。
第二章，文献综述和估值相关基本理论的概述。本章首先对国内外文献中涉及夜间经济和实物期权应用的研究进行了梳理和总结，并基于以上文献做出文献评述；其次对本文的研究中所涉及到的传统净现值决策理论和实物期权理论分别进行了概述，为本文后面的研究奠定了理论基础。
第三章，夜间经济项目估值的理论分析。本章首先界定了夜间经济项目的定义，明确了对夜间经济项目投资估值的前提假设；其次对夜间经济项目的具体案例和传统估值难点进行了梳理；再次对夜间经济项目的不确定性进行分析；最后识别出夜间经济项目的实物期权特征，对夜间经济项目应用实物期权方法进行投资决策的必要性进行阐述。
第四章，基于实物期权的夜间经济项目估值模型构建。首先建立夜间经济项目实物期权投资模型；其次设定模型相关参数：标的资产当期价值、执行价格、到期时间、夜间经济投资预期收益波动率和无风险利率；最后运用上述建立的模型对大唐不夜城项目进行估值，并将其与传统净现值法进行实证比较。
第五章，夜间经济项目估值中的实物期权波动率影响因素研究。首先从供给方和需求方两个方面分析对夜间经济投资预期收益波动率的影响机理；其次建立灰色关联度模型，并分别从供需双方出发实证灰色关联度结果；最后分析供需双方灰色关联度的结果，找出分别对影响夜间经济波动率较强的影响因素，解释原因并提出相关建议。
..........................
第二章 文献综述和基本理论
2.1 文献综述
2.1.1 夜间经济国内外研究综述
（1）国外研究综述
20世纪90年代以来，“夜间经济”的概念受到了西方城市规划者和地方决策者的广泛关注，“夜间经济”一词常用于英国的学术文献中，表示夜间生活、盈利能力和城市间竞争力之间的明显联系[2]。随着夜间经济的不断发展，人们也在讨论其对城市和社会的负面影响，包括暴力、亚文化封闭、噪音污染、吸毒、犯罪和许多其他问题[3][4]。很多西方学者提出了许多颇有借鉴意义的有助于夜间经济良性发展的文化观点与建设策略如：Steven Tiesdell和Anne-Michelle Slater[5]（2006）认为在夜间经济的发展过程中，政府的管理没能在微观层面精确地从时间和空间来进行；Van Liempt[6]（2015）揭示了在管理和维持城市夜间空间方面越来越依赖公共和私人合作的影响,重点反映了到目前为止的共同的政府战略，刺激当地经济和振兴城市中心在晚上把他们变成夜生活娱乐区；Thomas FriisSøgaard[7]（2017）提出夜间经济的发展离不开保镖进行安全方面的保护；Jenny McArthur[8]（2019）揭示了夜间交通是如何被视为发展“夜间经济”的工具性手段的，其借鉴了将交通改善与经济扩张联系起来的传统智慧；Zombor Berezvai[9]（2019）认为通过改善夜晚的公共文化服务能够促进当地夜间经济的发展进而促进当地经济的发展。部分西方学者从城市规划和地方治理的角度探讨夜间经济，其中一个反复出现的主题是考虑到夜间经济的社会成本时，如何衡量夜间经济的社会经济价值[10] [11][12][13]。Jenny McArthur 等[14]（2019）提出夜间经济发展中的重点关注点在于工作者的行为分析，同时提出政府公共服务要兼顾时间和空间。
（2）国内研究综述
中国学者对于夜间经济问题从二十世纪之后开始，目前国内学界对夜间经济问题的研究还很薄弱，研究较少的部分原因在于收集夜间经济数据的实际困难和个人危险[15]。国内研究夜间经济呈现出鲜明的中国特色[16]，主要体现在：一是十九大以后，坚持和加强党对经济、文化建设的全面领导[17]；二是根据中国国情进行研究，由于目前疫情的冲击造成投资环境变差，将导致投资收紧从而引发资金供给不足的问题[18]；三是聚焦于各地区夜间经济发展影响因素的探讨。
..........................
2.2 估值理论
估值理论是投资主体对具体项目经过一系列前期调研、评估项目价值并决定是否投资的过程。估值是具体项目的开始和关键的一环，对项目价值的低估或者高估都会造成资源浪费，科学合理的估值理论有助于投资主体针对项目做出准确的决策。 2.2.1 折现现金流决策理论 折现现金流决策理论(Discounted Cash Flow)，简称DCF，被广泛应用于实际项目的估值决策中，折现现金流方法是对未来的现金流入量和现金流出量按照贴现率进行折现，并依据相应的指标进行投资决策。
（1）净现值法
传统投资决策方法中较为常用的是净现值法，净现值法是一种投资项目评价的基本方法，净现值是评价项目可行性的重要影响因素之一，此方法主要根据投资项目未来的现金流入和流出量，并折现到现在，其中折现率是投资者预期的最低报酬率，再将两者相减即得到项目净现值。
实物期权的基本思想是在存有不确定性条件下，投资项目的价值不仅包含未来项目现金流的折现值，还包含着不确定性导致的期权价值。由于传统的折现现金流方法无法反映项目在实际生活中面临的不确定性，故而实物期权思想及方法能够有效弥补这一缺陷，完善价值评估方法。实物期权主要的特点是包含着动态的决策过程，适用于不确定性强、投资量多、周期长、波动性大、项目之间有关联效应的项目。
增长期权主要是指项目建设期的投入巨大，在运营期的前期阶段所获得的收益不高，但前期的投入运营期后期的发展奠定了基础，使得公司在未来不仅能获得现金流的折现收益，还能获得增长的机会，如积累的客户资源、规模效应导致的业务量递增品牌效应的增强，这就属于公司的增长期权。
............................
第三章 夜间经济项目估值的理论分析 .......................... 19
3.1 夜间经济项目概念与定义 .................................. 19
3.2 夜间经济项目估值的前提假设 .......................... 19
第四章 基于实物期权的夜间经济项目估值策略研究 ............................... 29
4.1 夜间经济项目的实物期权模型构建 .......................... 29
4.2 夜间经济项目实物期权估值模型参数设定 ............................. 30
第五章 夜间经济项目估值中的实物期权波动率影响因素研究 ............................... 37
5.1 夜间经济波动率影响因素识别 ......................................... 37
5.1.1 供给方对波动率影响因素识别 ................................ 37
5.1.2 需求方对波动率影响因素识别 .............................. 38
第五章 夜间经济项目估值中的实物期权波动率影响因素研究
5.1 夜间经济波动率影响因素识别
由于夜间经济项目受供给方和需求方共同影响，故从供给方和需求方两个角度出发，探究夜间经济项目波动率的影响因素，进而探究供需双方是否失衡，为促进夜间经济良性发展提供相应建议。
5.1.1 供给方对波动率影响因素识别
根据利益相关理论，从管理维度、供给维度和消费维度出发，在夜间经济发展过程中的利益相关者有政府、经营者、消费者三方[47]。政府和经营者是夜间经济活动的供给方，提供夜间消费场景和消费产品。由于各地区夜间经济发展是由政府主导进行顶层设计的，且夜间经济活动中经营者受政府财政补贴和政策优惠，故而政府在供给方中占据绝对主导的位置，因此本节主要从政府财政支出角度出发，研究夜间经济项目波动率主要受哪些因素影响，以期在当地财政有限的情况下，为当地政府在财政支出上为发展夜间经济项目提供相关政策建议。
当地政府作为夜间经济项目的顶层指导者，其一举一动对夜间经济项目的发展有至关重要的作用。政府的财政支出与夜间经济项目有关的主要有十一方面：公共安全支出、文化旅游体育与媒体支出、一般公共服务支出、教育支出、节能环保支出、交通运输支出、卫生健康支出、商业服务业等支出、城乡社区支出、金融支出、科学技术支出。
依照政府财政支出作用路径的不同，将政府的财政支出主要分为三部分：直接对夜间经济项目波动率产生作用；影响消费者进而改变夜间经济项目波动率；影响消费者进而改变夜间经济项目实物期权波动率，如图5.1所示。
经济论文参考
.....................................
第六章 主要结论与建议
6.1 主要结论
夜间经济项目具有高不确定性和高风险性，以净现值法为主的传统投资决策理论低估了夜间经济项目价值，忽略了不确定性和灵活选择所带来的期权价值。本文基于实物期权理论的夜间经济项目投资决策思路和方法的构建，能够合理的针对夜间经济项目估值特点开展建设期的价值评估和投资决策，弥补了传统投资决策方法不能表现不确定性带来的期权价值的缺点，同时以夜间经济项目实物期权波动率为切入点，探究夜间经济项目实物期权波动率的影响因素，为我国各地夜间经济项目的投资决策提供了新的方法和有效工具。
本文的研究结论主要如下：
（1）明确了夜间经济项目投资具有明显的实物期权特性
通过全面分析夜间经济项目的估值与投资特点，得出夜间经济项目的建设和经营过程具有较大的不确定性这一结论，并基于不确定性因素的特点明确了夜间经济项目的实物期权特性。夜间经济项目在建设期和运营期有着与金融期权类似的期权特性，在不确定性条件下，决策者可根据实际情况灵活选择期权，有利于提升夜间经济项目价值或避免损失，所以夜间经济项目投资的不确定性和灵活选择使得其具有实物期权特性和价值。
（2）建立了基于实物期权理论的夜间经济项目投资决策方案
夜间经济项目的价值包含内在资产价值和实物期权价值，本文建立了夜间经济项目实物期权估值模型，通过结合夜间经济项目的净现值和实物期权价值建立了应用实物期权理论的夜间经济项目投资决策思路和方案。
（3）夜间经济项目实物期权法得到的价值比净现值法更合理可行
实物期权方法比之传统的投资决策方法，进一步体现了夜间经济项目由不确定性带来的时间价值，更能体现项目投资的真实价值。以实物期权法评估夜间经济项目的价值，为相关企业投资夜间经济项目提供战略决策的理论支持，有助于对投资资金进行合理配置，推动夜间经济的发展，并进一步促进当地经济增长。
参考文献（略）