1 引言
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
在信息科学技术高速创新发展的时代背景下，人们的生活与互联网已经密不可分，无论是线上还是线下，都会用到互联网技术。互联网技术对各行各业的影响也变得更加广泛，如何将传统行业与互联网的结合，变成了行业发展的新趋势。互联网传媒便是因为互联网技术的出现而迅速崛起的一个行业，目前，互联网传媒平台已经成为了传统传媒产业中最具有竞争力和发展前景的平台，通过比较，互联网传媒在一定程度上较传统传媒行业更具有机动性、灵活性及便捷性等优势。因此，互联网的发展将助力网络传媒的发展，使其成为传媒行业的主流平台。研究这样一个朝阳产业的融资行为结构，具有现实的意义。企业在其探索做大做强的道路上，离不开且最重要的便是资金的支持了，只有拥有源源不断的资金，企业才能更好的发展，才有持续发展的动力。企业在经营过程中，可以从很多渠道来获得资金，既能够通过自身的经营获得的利润不断积累而来，也可以通过从外部融资来获得，这就说明，企业选择怎样来筹集自身运营的资金非常的重要。
当然，时代在进步，企业所处资本市场的环境也不断的在变化，更加完善的资本市场秩序，让企业在进行融资时有更多的机会去选择适合企业经营发展的筹资手段。一个企业在制定和策划筹融资方案时，可以根据计算好的所需融资数量、所能承受的融资成本的结果和企业目前的经营情况与未来经营战略规划，来构建融资结构，这样降低的不仅仅是企业的融资成本，还能够降低企业面临的融资风险。另一方面，国内外学者一直致力于生命周期理论的研究，该理论指出企业的发展是具有周期性的，可以将企业的发展进行不同的阶段划分。由于不同时期，
企业所生存的环境不同，每个企业在自身不同的阶段会呈现出不一样的经营特征与财务指标特征，所以对于现金流与资本数额也有着不同的要求。只有结合企业的在不同时期的特征，进行融资规划，构建合理的融资结构，才能维持企业的发展平衡，避免企业财务风险的发生。社会经济环境也要求企业在进行融资时应当要注重分析自身融资结构的阶段性、长期性、稳定性和计划性。
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1.2 文献综述
1.2.1 国外研究综述
在国外，因为其制度的完善和相对成熟的法律环境，很早便有学者开始对融资结构进行理论研究，并逐步形成了一系列影响深远的理论成果。
（1）企业融资结构特征及其影响因素
Durand（1952）给出了早期的融资理论，其理论解释到：企业的价值与企业的资本结构和资金成本有一定的关系。
Modigliani 和 Miller（1958）两位学者通过研究指出，当企业处于完全竞争的市场环境时，该企业的市场价值和企业的融资来源并不相关，这便是 MM 理论。但是，在 MM 理论中，其设置的假设条件过于极端，在现实生活中没有办法达到的，因此，不具有实际的意义。随后，Modigliani 和 Miller 提出了修正的 MM 理论，在这次修正中，将企业所得税纳入影响范围之中，该理论指出负债具有税盾的作用，不仅降低企业的资本成本，还可以提高企业的市场价值。因此，MM 理论支持企业高负债运营，当企业资产负债率达到 100%时，企业市场价值达到最大。
Myers 和 Majuf（1984）、Frank 和 Goyal（2003）通过各类研究提出，在进行企业融资结构相关理论的研究时，最高效且最常用到的理论是融资优序理论。融资优序理论指出企业在进行融资方式的选择时，最先选择的是内源融资，然后选择债务融资，最后才会选择股权融资。
Ross、Leland 和 Pyle（1977）提出，企业的日常经营管理人员作为企业的内部人员，比公司外部的人员能够获取更多的企业的信息，也就更加能够知道企业的收益如何分配，即企业融资结构受到不对称信息的影响。
Harris 和 Raviv（1988）研究提出了企业控制权理论，企业的股权和企业的债权在投票权与控制权上存在一定的差别，所以，企业的控制者要想自己的控制权不被稀释或者加大自己对企业的控制权，可以利用回购在外的股票或者扩大债务规模等融资方式来实现。
Nguyen 和 Ramachandran（2006）从多个角度探讨了影响企业资本结构和融资结构的显著性因素。该研究的数据支持来自于澳大利亚和越南的中小企业。
Young K. P ark 和 Myungsoo Son（2012）通过研究认为，企业想要在进行债务融资的时候对应最低的融资成本，可以通过利用免税政策的手段来实现。因此，两位学者认为企业在进行融资方式的选择时，选择债务融资比股权融资更能给企业带来好处。
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2 相关理论基础及概念界定
2.1 融资结构的概念
融资结构指的就是一个企业在获取企业运营所需资金时，不同来源的资金的有机组合及比例。也就是广义上的资本结构。如何准确的定义资本结构呢？目前学术界公认并支持的有两种不一样的界定方式：一种是狭义的资本结构；另一种是广义的资本结构。通常来讲，在描述一个企业长期负债和权益融资之间的关系时，讲的就是狭义的资本结构。这其中，狭义的资本结构并没有将企业所承担的短期负债看作是企业资本结构的构成要素，因为，有学者认为短期负债通常需要在较短的时间内进行归还，处于动态的变化过程中，不具备存量的概念。针对广义的资本结构，从本质上来讲，其基本概念与融资结构的概念是相同的。两者研究的范围都是企业财务报表中资产负债表右侧的所包含的所有项目。广义的资本结构并不仅仅是反映一个静态的存量结构，还是一个处于不断积累与变动过程中的流量结构。在本文中，主要倾向于后一种概念，即利用广义的资本结构概念作为融资结构研究的基础。
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2.2 融资结构与融资方式的关系
2.2.1 融资方式的分类
（1）内源融资和外源融资
企业融资方式的分类之一可以分为：内源融资和外源融资。这种分类是因为企业在筹集资金时方向的不同形成的。在国内，企业进行内源融资，是指企业通过积累其内部产生的资源而筹措到资金的一种方式，其具体包括的便是企业内部折旧、摊销和留存收益金额的总和。企业选择内源融资，一部分原因在于其成本低、风险低，另一个原因在于内源融资使用起来相对更加方便快捷，企业在用时有一定的自主权利。而外源融资是指所企业在筹集资金时，获取的资金主要来源于企业的外部，具体包括通过发行公司股票、公司债券、向金融机构借款等方式获得资金。
（2）债务融资和股权融资
企业融资方式还可以分为：债务融资和股权融资。这种分类是依据向企业提供资金的当事人对于获得资金的企业所拥有权利不同来划分的。其中，债务融资是指形成企业的一项负债，企业承担相应的债务而获取资金方式。而股权融资是说企业通过在资本市场中交易企业自身拥有的股份而获得外界的资金的过程。股权融资的融资方式，不仅会改变企业的权益结构，还会增加企业的股本。
（3）直接融资和间接融资
根据企业在进行融资活动时利用中介的情况，可以将融资方式分为直接融资和间接融资。企业在融资的时候不经过金融机构等第三方媒介直接提供资金的企业进行资金筹集活动的便是直接融资，比如：在进行融资时，两个企业基于两方之间的商业信用而发生的企业之间的借贷便是直接融资。那么，通过金融机构等第三方平台来向贷款人进行贷款的融资的便是间接融资方式。
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3.1 乐视基本情况 .................... 16
3.2 乐视生命周期阶段划分 ......................... 16
3.3 乐视不同阶段融资结构情况 .................... 19
4 乐视融资结构评价 ..................... 33
4.1 乐视不同生命周期阶段内源融资能力低，经营压力大 ................................... 33
4.2 乐视成长、成熟期外源融资结构不合理，经营风险大 ................................... 34
4.3 乐视不同生命周期阶段极度依赖债权融资，资产负债率过高 ....................... 34
5 乐视融资结构优化相关建议 ........................... 36
5.1 优化乐视融资结构建议 ................... 36
5.1.1 应降低资产负债率，增加内源融资 ............................... 36
5.1.2 应根据企业所处成长阶段构建融资结构 ........................... 36
5 乐视融资结构优化相关建议
5.1 优化乐视融资结构建议
5.1.1 应降低资产负债率，增加内源融资
乐视自 2012 年后，资产负债率便超过了 50%，并一直不断的上升。纠其原因，主要是因为乐视在过去的这一段时间里，一直以扩大规模为发展主要方针，不断的追求规模效应，积极的延伸产业链，造成乐视在投资其他产业和项目时需要大量的资金来支撑。另一方面，乐视在发展过程中，对于企业自身成本的管理并不严格，而社会责任与税收的压力，都导致了乐视在经营过程中的成本居高不下。这也就导致乐视在经营过程中无法产生足够的现金流，来用于企业的投资。因此，乐视对于外源融资的需求和依赖程度加大。乐视想要更多的利用内源融资，必须要提高乐视的盈利能力，只有当乐视经营积累逐渐增加，乐视才能通过内部提供部分运营资金。首先，乐视首先应当收回大量的应收账款，减少预付账款，这种“增收不增现”的现象大大降低了企业的盈利质量，企业也无法进行资本积累。其次，降低运营成本，减少对版权的巨额投资，减少终端产品的存货量，以提高利润，实现资本积累，提高现金流。企业如果具有较好的利润，那么对于银行等金融机构来讲更具有吸引力，便于获取更多融资。
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6 结论与展望
6.1 结论
参考文献（略）