1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
中国经济不断发展的过程中,各行各业都在进行着转型升级。其中，文化产业作为国民经济的重要组成部分，逐步成为国民经济支柱性产业之一。随着文化强国建设的不断推进，出版传媒业的地位也愈加重要，显示出了其强大的生命力。随着文化体制改革和出版传媒行业市场化改革不断深化，许多出版传媒企业选择融资上市以寻求更广阔的发展。其中，中南传媒集团作为湖南出版传媒业的领头军，于 2010 年率先完成了全产业链综合上市。由于其综合实力和行业影响力都很强，因此本文选择了中南传媒集团作为此次论文研究的对象。
现金是资本中最原始的一种表现形态，现金在企业中的地位就好比人体中流通的血液一样。离开了血液，没有人可以存活。没有了现金，企业的运作也就终止了。企业要想拥有持久的生命力和竞争力,就必须有效利用现金资源，坚持企业财务管理的基本理念，即“现金为王，稳健为先，合理持有，效率至上”。企业的现金持有水平与其自身的经营、投资和筹资活动密切相关，同时也与企业规模、财务特征和国家政策等因素分不开。
本文之所以要研究现金，是因为笔者通过大量阅读与“中南传媒”、“出版传媒行业”、“现金持有行为”及“货币资金利用率”等关键词相关的论文后，发现出版传媒行业中的上市公司，整体的现金持有水平存在偏高的现象。在此基础上，通过查找和分析相关报告中的数据，发现中南传媒的现金持有水平比同行业中其它企业还要高出许多，说明这确实是一个现实存在的问题。同时，现金在企业财务管理中扮演的重要角色更是不容小觑。所以，在此基础上，笔者认为对中南传媒现金持有水平的现状、形成原因和影响因素等进行分析。无论是对企业自身，还是整个出版传媒行业，都具有较强的借鉴意义。
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1.2 研究方法及内容
1.2.1 研究方法
在研究问题的过程中，选对方法很重要。科学的研究方法，是研究能够成功的重要因素。本文围绕着“中南传媒现金持有水平研究”这一主题，采取理论与案例相结合的分析方式。具体采用研究方法如下：
（1）文献研究法
我从知网等专业数据库中，搜索和下载了很多与现金持有相关的国内外文献。认真阅读完每一篇文献之后，我对现金持有这一概念的历史发展有了一定认识。我把这些文献中的相关部分做了整理归纳，并尝试把既有成果和如今的发展趋势相结合，运用到本文的研究中去。（
2）案例研究法
本文以出版传媒上市企业中的中南传媒为主要研究对象，数据以 2010 年-2017年为时间窗口，收集了该公司自上市以来所公布的历年年报及经营事项的公告，以及同花顺、Wind 资讯等数据库中的相关数据对其现金持有水平进行研究。
（3）比较研究法
本文在研究中南传媒现金持有水平的过程中，结合了出版传媒的行业特点，把中南传媒的现金持有水平和同行业的皖新传媒、以及行业平均现金持有水平进行了比较分析，更鲜明地体现出中南传媒的现金持有水平在整个行业中的情况。
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2 相关理论与文献综述
2.1 现金概念的界定
现金在企业发展中的地位至关重要，每一项经济业务都与现金有关。可以说现金从企业经营活动的开始一直流通到结束。现金对于每个企业的发展都至关重要。发行股票、支付红利、偿还到期债券、购买原材料以及销售产品等都需要现金。下面对会计中的现金和财务中的现金进行区分：
（1）会计领域中的现金
在会计学的书籍中，对现金概念的界定分为两种,包括广义和狭义。平常我们所说的现金多为广义,即货币资金。它是由库存现金、银行存款以及其他货币资金组成的，主要指企业在经营活动过程中以货币形态出现的一种资产。狭义的现金就是库存现金，它主要用于小额支付，它在企业的日常运作中作用很大。库存现金内部比例较大的是银行存款，资产负债表中“库存现金”科目就是用来监督与核算库存现金的。
（2）财务管理中的现金
财务管理中的现金，与会计领域的现金，概念不一样。财务管理中现金的范围广，它主要体现为各项现金指标，这些指标在企业现金流量表中体现。它包括会计上的现金,但是又不仅仅指会计上的现金，还包括现金等价物。企业持有的短期投资叫做现金等价物,其确认需要四个条件：1)流动性强，容易变现；2)期限较短，一般购买后三个月或更短时间内到期；3)价值变动风险小；4)易于转换为已知金额的现金。
（3）本研究中现金概念的界定
本文研究的是中南传媒的现金持有水平，文中提到的“现金”包括现金和现金等价物，主要使用企业现金流量表中的各项数据进行分析。
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2.2 相关的理论
对相关理论的探索是本文研究的基础和前提，目前与现金持有相关的理论主要有动机理论、权衡理论、融资优序理论和代理成本理论。这四种理论从现金持有的动机、影响因素以及如何确定现金持有量等不同角度对该问题进行了阐述。本文对中南传媒现金持有水平的研究也会运用到这些理论。
2.2.1 动机理论
现金的持有动机主要包括投资性动机、预防性动机和交易性动机这三种。投资性动机是指企业以投资为目的进行的现金持有行为。它是指企业在日常经营活动中，为了在投资中能够取得较大收益、避免损失，并保持良好的支付能力而持有的现金；交易性动机是用来满足企业日常经营运转的。如采购材料、支付相关税费和员工工资等，它的持有目的是避免现金短缺而清算资产；预防性动机，是指企业为了应对宏观经济环境的变化，生产经营过程中的不确定性以及其他的一些未知因素的发生造成的意外性支付，指留存在企业中的储备现金。
2.2.2 权衡理论
如果资本市场达到完美,那么信息是完全对称的。在这种情况下，企业的价值不会受到现金持有水平的影响，甚至企业根本不需要持有现金。然而,现实世界中的市场并不完美,所以企业一般会持有一些现金。
现金持有的优势主要表现在两个方面。首先,现金持有能够使企业减少将非流动资产转换成现金资产的次数,从而降低日常现金的周转成本;其次,现金持有能够在一定程度上减少由于融资约束而带来的投资不足。在现金持有行为可能带来的所有成本中，机会成本是最主要的成本，机会成本越小,股东财富越大,对企业价值最大化越有利。
因此，权衡理论认为管理层应该把现金持有量控制在一个适合的区间内，这样有利于实现股东利益最大化。从而使得现金持有的边际成本等于现金短缺的边际成本，这种情况对企业发展最有利。
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3.1 中南传媒的概况..................................... 11
3.1.1 主要控股参股公司....................... 11
3.1.2 主要业务及情况说明....................... 12
4 中南传媒与出版传媒行业的比较分析........................ 34
4.1 样本的选取.................................. 34
4.2 中南传媒与皖新传媒比较分析....................... 35
5 研究结论与建议........................ 40
5.1 主要结论............................. 40
5.2 提出建议............................ 40
4 中南传媒与出版传媒行业的比较分析
4.1 样本的选取
依据中国证监会的行业分类，中南传媒属于新闻和出版业。所以本文选择了新闻出版业中的 7 家上市公司作为行业分析的代表企业。笔者通过计算下列 20 家新闻出版业上市公司在 2017 年 12 月 30 日的总股本和股价，计算出各自的市值及其在总样本的市值中所占比率，选取了前 7 家上市公司作为研究对象，分别为：皖新传媒(10.90%)、中南传媒(9.33%)、中文传媒(8.68%)、新华文轩(8.55%)、凤凰传媒(8.31%)、浙数文化(7.17%)和华闻传媒(7.10%)。所以本文主要以这 7 家公司作为此次的研究对象,见表 4-1。
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5 研究结论与建议
5.1 主要结论
上市公司现金管理好坏的重要反映，就是现金持有水平和资金的使用效率。同时，这也是现代企业财务管理的需要时刻关注的问题。提高资金利用效率,把企业的现金持有水平控制在合理区间内，有利于提高上市公司的盈利能力和综合实力。也符合股东利益最大化的原则，更好地保护股东的利益。
企业的成败和未来的发展，与其现金持有水平息息相关。本文通过分析中南传媒的相关数据，发现该企业存在现金持有水平过高的问题，并以此作为切入点进行研究，得出如下结论：
（1）中南传媒自 IPO 以来,现金持有水平呈现越来越高的趋势。首先，IPO 资金并没有完全利用；其次，在后来的经营、投资和筹资过程中不断积累了大量的现金流。虽然出版传媒行业的上市公司现金持有水平普遍偏高，但是中南传媒的现金持有水平达到了 61.64%，远远超过同行业中的其他上市企业，所以也印证了本文的结论，即中南传媒的现金持有水平过高。
（2）本文分析了与中南传媒高现金持有水平相关的因素,主要总结了两个方面，包括内部和外部原因。内部原因是企业规模的大小、偿付能力和盈利能力,外部原因主要是经济政策的不确定性、银行和货币政策的影响、外部经济环境的波动等。
（3）文章的最后，分析了过高的现金持有水平可能给企业带来的影响，并为企业进行合理的现金持有提出有针对性的建议，包括做好现金管理工作、寻找新的投资机会、提高企业的资金管理水平、加强对管理者的监管和约束等等。
参考文献（略）