第一章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
当前我们国家仍处在并购的浪潮之中，商誉作为一项无形资产正在被越来越多的讨论，如何对其进行评估也正受到更多的重视。评估事业在中国起步较晚，国内的理论尚未完全成熟，个别准则尚不完善。评估无形资产时，使用收益法有主观性，在评估过程中缺少统一的规范。目前，针对评估商誉的方法主要有:割差法和超额收益法。这二者都有其正当性和适用性，但都有可改进之处。本论文在割差法的理论借鉴上给与一定的补充，大多数评估人员对商誉进行评估时仅关注财务指标，忽视了非财务指标的影响因素。商誉仅作为企业合并的一部分确认，几乎所有持续经营的企业都存在商誉。商誉的组成部分一般包括：公司声誉，创造新的无形价值（例如，未来技术）的基础设施，以及具有关键知识的熟练劳动力。除了所有持续经营企业都存在的商誉成分之外，企业合并通常会创造额外价值和收购前并不存在的相关商誉。因收购产生的此类商誉成分可能包括：收入和成本协同效应，以及通过两家公司资产基础组合所产生的风险降低或现金流量增加（即整合价值）。
下述内容是商誉的广义组成成分，通常认为能在已辨认有形资产和已辨认无形资产的寿命之外产生现金流量。持续经营商誉主要分为以下方面：
（1）品牌声誉（又称客户忠诚度）。虽然与营销相关的无形资产（如商号）通常被确认为合并会计的一个部分，但通常的观点是，在进行商号估值时，企业声誉的许多方面通常不会被捕获到，因而不会被归入商誉。通常认为，公司的品牌声誉具有无限寿命，因为预期它将产生与企业整体持续经营假设的未来相一致的超额收益。商誉经常通过商标这一无形资产的表现形式来体现出品牌声誉的价值。
（2）未来无形价值。财务报表编制者、鉴证者经常将“未来技术”作为商誉的组成成分。“持续经营假定”是假设企业具有持续的能力来创造持续的无形价值。“未来技术”体现在诸如劳动力、专有技术和能够引发未来构思和技术的基础平台技术等现场资产上。从性质上看，这种能够不断创造新的无形价值的能力不属于消耗性资产，而是一个公司可以利用的核心组成部分，它们能够在可识别技术资产寿命以外产生超额
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1.2 研究内容与研究方法
1.2.1 研究内容
本文基于当下对商誉评估方法讨论日益激烈的时代背景，在对传统的割差法改进的基础上进行了一定程度上的创新，采用案例分析的方法，以信息技术行业中的巨头航天信息作为案例研究对象，利用改进后的割差法对其进行评估，分析评估结果，据此得到相关结论和启示。
本文共分五章对商誉价值评估方法中的割差法进行探讨：
第一章，绪论，对文献综述、研究背景、研究意义进行了整理。这一章节主要是对商誉目前的理论文献做出了整理，着重介绍了商誉价值评估的重要性以及割差法目前被普遍应用于商誉价值评估中，传统的割差法是存在不足之处的，本文对其优化的研究是具有理论意义的。
第二章，商誉的理论基础，主要是介绍商誉的相关理论，包括企业资源基础理论、好感价值理论和超额收益理论。
第三章，割差法存在的问题与优化，此章节为本文重点，从资产价值评估角度论述了割差法的改进，分析传统割差法在评估应用存在的问题，再详细探讨如何从层次分析和模糊评价的角度对其改进，最后得出改进后的模型。
第四章，割差法优化前后的商誉价值评估，用相应的模型得到优化前后商誉估值。
第五章，研究结论及完善建议，结合模糊评价法修正评估结果，将本文得出的结论进行系统的总结，对商誉价值评估结果进行分析以及给出相应的完善建议。
全文的技术路线思路图如下图 1.1 所示：
图 1.1 研究技术思路图
2.2 好感价值理论
好感价值理论是指商誉是企业好感的价值[21]。企业的好感是由于企业的品牌知名度、主营产品良好的口碑或者是企业在同行业内的影响力等多种因素形成的。这些因素不是实物性质的，而是无形的资源，很难用量化的方式来衡量。这一理论认为，在市场经营驱动下，企业将营销策略的核心放在客户的体验上，即提升顾客服务水平，实现顾客满意。顾客的满意是受到多重因素的影响的，不只仅在价格领域上取得优势。事实上，随着我国的经济进一步发展，越来越多的消费者仅将价格列为考虑优先度较高的因素，并且认为满足边际货币效用的最大化更加重要。
根据效用价值理论，消费者在消费时总会想以最低的代价取得一定的产品或者服务，以使自己获得所花费单位货币的边际货币效用最大化。所以，顾客最优先选购的对象往往会是能满足同等效用前提下，支付代价最低的选择，这就是满足顾客的好感价值的选择对象。
评估人员了解顾客让渡价值的重要意义在于，它会使评估人员了解企业的产品竞争能力和未来发展潜力，找到进行评估程序所必要的评估依据。评估人员要做的工作至少有两方面：一是通过了解顾客让渡价值，有助于评估人员合理制定评估计划，选择正确的评估假设和评估方法；二是理解上市公司能获得收益的总价值。
该理论合理解释了企业商誉是有外部好感的因素，但其价值的影响因素不仅有外界好感，而且还有很多其他的重要因素。该理论虽然能够解释商誉产生的重要因素。但是，该理论的缺陷在于仅从单一方面描述了商誉，无法全面论述商誉的核心内容。
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第三章 割差法应用存在的问题与优化..................................10
3.1 割差法现有估值模型的主要问题...........................10
3.2 割差法优化的重点路径........................................11
第四章 割差法优化前后的商誉价值评估........................ 18
4.1 航天信息商誉的基本情况.................................18
4.2 运用割差法对商誉进行评估.....................19
第五章 研究结论及完善建议.............................38
5.1 研究结论................................38
5.2 研究不足和展望................................38
第四章 割差法优化前后的商誉价值评估
4.1 航天信息商誉的基本情况
航天信息股份有限公司是一家以信息安全为核心技术的 IT 行业高新技术国有上市公司，国内 A 股市场挂牌上市（SHA：600271）。公司于 2019 年新增了网信产业这一大业务板块。近几年，航天信息业务板块变化巨大，商誉估值具有一定难度。
航天信息股份（后文简称航天信息）资产负债表中的商誉价值共由航天网安技术（深圳）有限公司等十家被投资单位组成，账面原值 1167646790.68 元。按可收回金额判断商誉是否存在减值，2019 年新增减值准备 213677808.41 元，占期末数总额的85%。这一减值准备都来自于营利度富信息系统（上海）有限公司，由于公司预计在未来将关闭其经营，清算价值评估企业资产组，造成可收回金额损失。
（1）商誉比重结构分析
表 4.1 航天信息商誉比重结构数据表
第五章 研究结论及完善建议
5.1 研究结论
本研究主要使用层次分析法对割差法进行改进，优化时重点考虑了自身资源、外部资源、市场地位、未来发展、综合资源等影响因素，优化后评估结果的影响系数与企业实际情况相符，评估结果更为可信。本文通过调查问卷获取专家打分值，打分数据也可管理者提供决策参考。本研究对使用割差法进行商誉估值，提供了一种优化思路和基本方法。
影响商誉价值的因素很多，理论界对商誉影响因素的构成，也没有形成统一意见。本研究在参考现有文献的基础上，只是通过发放调查问卷来确定影响因素。理论上的欠缺和研究方法的不足，本研究无法囊括商誉价值的所有重要影响因素，本研究构建的因素指标体系也有待作进一步证伪研究。
虽然本文运用层次分析法，对传统的评估方法进行了改进，但是仍存在不足。首先，本文选取的样本较少。这是由于本文作者能够获取的资源有限，只能找到本文作者能力范围内可提供帮助的相关领域的专家，而专家受到自身主观因素的影响，其判断的主观性难以避免。其次，由于商誉的影响指标很多，而评估人员的评估水准是有限的。因此，当评估人员必须从宽泛的影响指标中限定出一定范围交给专家进行选择时，评估人员所选择的影响指标范围就未必是合理的。
参考文献（略）