第 1 章 绪论
1.1 选题背景和选题意义
1.1.1 选题背景
激烈的市场竞争和社会化大生产对企业规模提出了挑战，一部分企业从单打独斗转变为以经济联合体的方式与其他企业共谋发展，形成了企业集团。目前，国内外大型企业大多采用企业集团的组织形式，借此整合内部资源、利用规模优势提高竞争力，并通过横、纵向合并获得产业链优势，降低生产成本，提高利润。但这种组织方式也使公司架构变得更加复杂，层级众多，加上成员企业单位可能分布在不同地域，行业跨度大等原因，公司的管理也更加有难度。同时，由于母子公司多以资本为纽带进行连接，大型企业集团的资金管理工作又显得尤为重要。
我国大型企业集团多为国有企业集团。在现代化企业改革完成后，部分国有企业依据国家政策兼并重组。由于企业集团的形成具有行政因素，各成员企业大多相互独立、自主经营、自负盈亏，集团公司对子公司资金管控难度较大。近年来国家高度关注国有企业改革相关问题，明确提出国企改革的对象由单体企业转变为企业集团，在资金管理上实行资金集中模式，即由集团建立结算中心，所有各成员企业的资金都要归集到结算中心统一管理。
农垦企业在中国历史上扮演着特别的角色。建国初期，各地依据区域优势资源成立国有农场，在开拓荒地发展经济的同时，也承担着一定的社会职能。在改革开放和市场化进程的进程中，农垦系统经历了放权让利、股份制改革和国资委的出资人监管制度等多次改革，逐渐形成了集团化的国有企业。由于农垦集团属于国有企业集团，对于农业及基建项目，国家每年都有大量财政资金补贴，国家农垦总局得到国务院授权，可以进行土地出让、划拨以及国有资产管理工作，土地资金在农垦企业资金中占据重要份额，所以对于农垦企业来说如何完善其资金集中管理模式、提高国有资金的管理能力、防止国有资本流失则显得更加重要。
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1.2 国内外研究现状
20 世纪 80 年代前，国外集团公司的财务管理基本上还是采用完全独立的分权模式，即集团公司对所负责的下属公司的业务进行指导和审计，但是随着计算机技术、电子数字签名技术的迅速发展，使财务集中和管理细致化成为可能。20 世纪 80 年代后期，很多大型企业集团对集团内部的财务管理模式进行重新设计，实行财务集中管理。
1.2.1 国外研究现状
（1）资金集中管理的意义
S.P Kothari(2001)通过回顾以往资本市场与财务报表之间关系的实证研究，批判性地评估过去的研究结果和研究设计，认为在有效市场中企业价值被定义为预期未来现金流的现值，并以适当的风险调整收益率贴现，市场评估公司未来的现金流，从而进行公司的市场估值。所以资金管理对公司财务业绩及证券价格具有影响，资金集中管理有利于集团整体利润最大化，对企业估值也有正面影响。
Henk von Ejie and Wim Westerman（2002）指出，跨国公司比单一公司对于现金的管理更为复杂，地方和总部管理人员之间存在代理关系，对现金的控制是行使权力的一个决定因素。地方子公司的经理一般希望在他们的领域保留尽可能多的现金，而自由现金流动可能会引入代理成本，此外投资于现金、银行账户和短期票据不会带来高回报。所以如果把不必要的现金留在地方一级，跨国公司的价值可能会下降，也称为“企业集团折扣”。
Andres R,Solomon T（2010）利用 49 个国家的大量数据进行实证研究，确认跨国公司比其他国内同行持有更多现金，并非因为采用现金池模式而减少现金持有量，随着大型企业集团内部资本市场的发展，资金集中管理可以降低融资成本。
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第 2 章 资金集中管理相关理论概述
2.1 资金集中管理的概念及优势
资金集中管理，即集团企业为成员单位统一开设银行账户，将成员企业资金集中到集团总部进行管理，是集团企业对下属独立法人单位进行管理最直接的方式，也是集团财务决策力和控制力的基本体现。资金集中管理也称司库管理，不仅是对成员企业进行资金归集工作，更重要的是管理好归集后的资金，对集中的资金进行高效的调配和使用，包括负责对成员企业运营中资金来往的结算工作、划拨成员企业投资资金、协助成员企业融资、合理分配集团资金和理财收益、资金预算及风险监管等。集团采用集中管理的主要目的就是聚沙成塔，将各单独法人主体的子公司凝聚在一起，从集团层面集中规划内部资金的使用方向，配合集团发展战略，为集团提高市场竞争力和推动长远发展提供坚实基础。
对比分散式的资金管理模式，集团统筹资金管理有很多好处。第一，强化资金统筹能力。将成员企业资金集中到总部，方便总部从公司整体战略出发，更加灵活的调动和配置资金；第二，优化资源配置。资本纽带使得集团和成员之间联系更加紧密，集团可以掌握下属单位的资金流动，更加了解成员企业发展情况和发展方向，根据各单位现金流和负债情况调剂余缺；第三，形成规模经济，利用规模优势获得更多投资机会，对外融资可能取得更低的成本，降低对外融资担保；第四，提高财务风险防范能力。通过资金集中调度，减少对外负债，集团更好的掌握成员企业财务状况，强化集团资金使用规范和安全性。
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2.2 资金集中管理的理论基础
企业的出现是因为它的组织劳动分工交易费用低于市场价格，为了获得更低的交易成本，企业进行规模扩张和组织形式的转变，催生了企业集团，资金管理也从分散变得集中，这一过程与交易成本理论息息相关。由于集团的成员企业会为资金等资源展开竞争，集团将资金归集在总部进行统一配置，形成了内部资本市场。在集团管理资金的过程中难免会产生委托人和代理人的冲突，如何降低委托代理矛盾，即委托代理理论所研究的内容。资金集中管理想得到完善的执行，则必须需要内部控制制度和风险管理的保驾护航，风险管理更注重的是资金管理的安全性，内部控制更多针对的是集中管理的效率。
2.2.1 交易成本理论
经济学家 Ronald.Coase 认为企业的出现是由于企业的组织劳动分工交易费用低于市场组织劳动分工费用，而企业规模扩张以及变更组织方式，都是为了获得更低的交易费用，即交易成本理论。在交易活动的费用太高或无法均衡的时候，企业也许会把市场交易活动添加到组织内部开展，并且可以利用规模经济对外统一融资，降低交易活动费用，这就催生了企业集团的出现，企业组织结构变得更加复杂，资金管理方式也从分散变为集中。
在交易成本理论基础上，专家提出优序融资，即企业融资时，外部投资者可能产生于企业管理者相悖的管理理念，并且外部融资成本较高，所以当集团资金存量足够时可以优先考虑内部融资，减少企业负债和利息支出，更有效的发挥杠杆作用。企业的资本一方面由公司成立时原始股东的资本投入，一方面是后续经营中产生的，企业的资金成本也随之分为两部分，一部分为筹集资本时所发行的债券、股票的发行费、金融机构手续费等，一部分是后续经营中产生的贷款利息等。企业资本成本对利润的影响较大，进行内部融资减少外部利息支出，从而降低企业资本成本，实现利润最大化，这也是资金集中管理实行的必要性。
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第 3 章 J 农垦茶业集团资金集中管理现状....................................19
3.1 J 农垦茶业集团概况.........................19
3.1.1 集团基本简介........................19
3.1.2 集团组织结构和主营业务.....................20
第 4 章 J 农垦茶业集团资金集中管理模式有效性评价...............31
4.1 构建评价指标体系...................31
4.1.1 指标选取原则...........................31
4.1.2 定量指标选取......................31
第 5 章 J 农垦茶业集团资金集中管理存在的问题........................44
5.1 应收账款回收难度大........................44
5.2 存量资金理财收益低...........................44
第 6 章 J 农垦茶业集团资金集中管理模式优化的建议
6.1 优化应收账款管理模式
对于 J 农垦茶业集团应收账款的问题，可以分四步治理。
第一步，清理坏账、错账。公司应收款项中有部分为公司成立前四大农场的旧账，时间久远难以追溯，对于这类陈年旧账，公司应该进行彻底调查，确认无法收回的款项应该计入营业外支出，冲减坏账准备，不宜积年累月的在应收款项中挂账；梳理内部往来账目，调整不实账目，确认或有损失。
第二步，加强事前监管。对现有客户的资信状况进行调查，评价客户风险，建立完善的客户信用数据库，在数据库的基础上完善信用评级信息，及时更新客户资信资料。新增合作方应结合其资产负债状况仔细排查客户信用资质，若发现不良客户，业务人员或财务人员应及时录入数据库，这一环节一定要使财务人员、业务人员和基层人员共同加入，对于失信客户可以做到事前控制。完善销售合同管理制度，梳理合同履约状况，制定应收账款往来对账和清欠催收责任制度。
第三步，加速应收账款回笼。加大应收账款的催收力度，对欠款金额较大的客户实行动态追踪管理，避免应收账款变成呆账坏账。各子公司定期组织专人对应收账款进行催收，分析应收账款科目、账龄、客户类别等结构情况，提出分类清理目标，按时间节点进行分解落实，明确相关部门职责范围和主要负责人，面对账龄时间较长且有恶意拖欠的客户可以利用法律手段维权。
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第 7 章 结论与展望
资金运动是企业经济活动的本质，也是财务管理工作的核心。越来越多的企业集团选择将资金集中管理模式，但由于资金管理是一个动态的过程，管理中可能面临一些问题，资金管理模式也需要根据企业实际或市场环境变化进行更新。因此如何有效的处理资金管理中可能存在的问题，优化资金集中管理模式就是本文所要研究的目标。
本文以 J 农垦茶业集团为研究对象，通过调研了解其资金集中管理现状并进行系统梳理，结合层次分析法和模糊评价法，使用问卷调查的方式，对该公司资金集中管理模式的有效性进行评价。发现 J 农垦茶业集团在资产质量、资金配置和内部控制方面存在不足，针对发现的问题提出具有可操作性的建议，对公司采用的结算中心模式进行优化。
本文按照分析现状，提出问题和解决问题的步骤来对研究内容进行全面性的探讨，文章主要有以下几点结论：
（1）针对集团存在大量应收账款，且绝大部分为三年以上欠款，回收难度较大的问题，本文建议要先清理坏账、错账，再通过加强事前、事中、事后的监管，提高应收账款周转能力；对于集团存量资金理财收益低的问题，建议要转变资金管理观念，利用多种手段理财，提高收益；针对集团存在的投资监管、内部信贷和税务风险，本文构建了系统的风险管理体系，规避投资和信贷风险，同时通过创新增值税缴纳方法，降低企业的税务风险。
（2）为了保障优化方案的顺利实施，本文也提出了完善内部控制的相关保障措施。本文建议改革机构设置，保证审计部门的独立性，在结算中心中新增投、融资管理岗位，加强集团风险管理能力；从成员企业角度和资金管理职能部门的角度，分别设计了资金集中管理能力考核表，对资金运转全流程的关键环节进行考核，集团可通过每期考核情况，针对性的进行改革完善。另外，升级资金管理信息系统和重视财务人员的培养分别提高了资金管理工作的硬实力和软实力，也需要得到重视。
参考文献（略）