第 1 章 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
上世纪以来，由于金融环境逐渐优化，带动了上市公司的快速发展。不过这种快速发展除了给企业带来更广阔的发展前景以外，也激发了一些企业管理者对于非法利益的贪念。出于牟取更多个人利益或是公司利益的目的，部分上市公司的管理者出现盈余质量违规的行为，甚至还有少数上市公司出现了利润操纵行为。这些违法违规行为不仅让企业财务报告整体质量下降，而且不能给投资者提供客观准确、真实可信的投资信息，这会影响投资者的投资倾向和投资规模，导致投资人的利益受损。与此同时，其他对于财务报表有需求的相关利益人也无法准确的判断企业发展情况，做出合理的决策。2005 年，位于泰克公司最高层的前高管挪用公司资金数百万美元之多，还参与虚报 5 亿多美元收入的阴谋。2009 年麦道夫丑闻使得投资者遭受的损失高达 212 亿美元现金。印度最大的 IT 企业之一—萨蒂扬软件技术有限公司的董事长承认他在他任职期间操纵公司财务报表，其中仅虚报现金余额一项的规模就超过 10 多亿美元，这又被称作“印度版安然案”。同时国内的蓝天股份、天合化工被沽空、东方锅炉事件等等，都是欺诈投资者的行为，实际上，这些上市公司存在的会计舞弊现象都能够在其财务报表中发现蛛丝马迹，可投资者没有认清耀眼灿烂的上市公司光环，忽略了会计盈余质量评价的重要性。
近年来，国内外上市公司的盈余质量违规行为频繁出现，使得投资者对于盈余质量保持了强烈的质疑态度。而为了了解上市公司盈余质量违规行为的驱动原因、危害以及该行为的具体操作，相关研究人员对上市公司盈余质量的研究也逐渐深入。就目前来看，盈余质量违规行为已然成为研究领域的热门课题，所以很多学者都从不同的角度，利用不同的模型，对盈余质量进行了深入的探讨。不过现阶段研究人员还没有就该问题达成共识。而在盈余质量影响因素的研究方面，也还以财务因素、股权结构等作为研究的方向，无论是模型指标还是行业特点的融入都还停留在研究的初期阶段，并没有全面、系统、客观的将所有的因素糅合到一起。因此，本文选择从企业财务报表的角度进行切入，结合资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和工程机械行业特征等相关信息，试图整体、系统地研究盈余质量，同时结合三一重工具体企业对盈余质量进行评价研究。
........................
1.2 文献综述
1.2.1 国外研究综述
目前，国内外的研究人员并没有就盈余质量给出明确的、客观的、统一的概念。盈余质量的研究起始于上世纪 60 年代 O’Golve 发表的一份《盈余质量投资咨询报告》中提出的，他认为盈余质量的高低主要看盈余是否持续[1]。自此盈余质量分析开始被人们关注重视，同时这也奠定了研究盈余质量的基础。
在美国财务会计准则委员会（FASB）[2]发布的财务会计框架定义中，也将财务会计的基础定在会计盈余信息对决策的有用性上，投资者应以会计盈余形式反映当前状态下的公司业绩为基础来预测在后续发展中现金流量情况，根据当期和前期的会计盈余数据来预测未来的现金流量，估算企业未来价值，证明会计盈余质量的决策有用性。借助于盈余信息对决策的有用性，投资者能够更好的了解上市公司现阶段的财务信息，并且能够通过将上市公司一段时期内的财务信息进行对比来衡量公司未来的发展空间和盈利能力。盈余质量模型主要是由盈余反映系数和琼斯模型共同组成，其中盈余反映系数 ERC 是运用回归分析方法来度量盈余质量的盈余变量回归系数，这主要是基于市场反应来对上市公司盈余质量进行评价，通常使用的是事件研究法，以市场作为出发点。琼斯模型是认为财务报表中的营业利润可以分为两个方面：可操纵应计利润和不可操纵应计利润，将应计利润中利润分离，在计算会计盈余过程中的应计评估错误、操纵程度等因素来反馈盈余质量，发现企业操纵利润的情况。
根据现金流量角度衡量盈余质量，Fairfield, Whisenant & John（2003）认为现金流量包含公司会计盈余中的大量重要信息。通过分析和调查，发现企业盈余质量的高低受到企业各应计项目与现金流量的比例关系影响[3]。期间内的现金流量与会计盈余的关联程度越高，反映出的盈余质量越好。
..........................第 2 章 盈余质量的相关阐述
2.1 盈余质量概念
盈余的概念是企业在一定经营期间内的经营成果，主要涵盖营业利润、投资净收益和营业外收支净额，盈余可以辅助企业股东、债权人、政府部门及其他利益相关者进行决策，与此同时也是定义企业经营管理者业绩的一个重要依据[12]。盈余是以现行价值为计价基础，伴随未来服务的现行价值的增加而产生，为企业财富分配和价值评估提供参考。“盈余质量”从 20 世纪 60 年代末被提出后，会计学者们对盈余质量进行了大篇幅的研讨，探寻盈余质量的内涵，努力达到一致认可状态，到目前为止盈余质量还没有让学者们达成一个公认的定义。
各国学者通过自己的研究来界定盈余质量的内涵，并对之进行相应的盈余质量分析研究。美国会计学会（AAA）（2002）在其研讨会上讨论了盈余质量的相关概念，学者们认为，盈余质量是指企业的会计盈余与现金流的匹配能力[13]，确定盈余质量是否匹配现金流能力，主要角度是确认盈余数额能否在将来变为现金流。Harris 等（2000）借助实证分析的方法，重心放在研究现金流对盈余质量的影响，为了度量盈余质量，学者研究时主要选取了经营活动净现金流量与净利润的比值[14]。Ball 和 Shivakumar（2005）从财务信息的真实性角度和相关性角度，研究得出盈余质量的重点是指利益相关者借助盈余信息来有效做出投资决策的程度[15]。周浪波（2003）在其研究结果中提出了盈余质量的核心内涵就是上市公司必须要披露能够客观、真实、准确反映公司盈利能力的盈余信息。尤其是通过对上市公司实施披露约束能够让上市公司更好的反映未来现金流入量，这对于相关利益人的未来决策有非常重要的意义和作用[16]。而企业的盈余信息能否真实反映出盈余状况，主要是企业对相关交易或事项的计价基础连同企业会计人员的专业能力来起作用。余新培（2003）运用实证研究分析指出，盈余质量应该反映的是利润表中披露的盈余信息对投资者的有用程度[17]，也就是说其并非是一个实体的常，而是一个动态的变量。张新民和王秀丽（2003）提出了有关盈余质量的相关概念[18]。认为盈余质量是企业盈余的形成过程以及盈余结果的质量，盈余质量能够对利润结果起到影响作用。而且他们实证研究得出：如果公司的资产运转实现良心运转的话，那么公司的盈余质量也会呈现优良的状态。如果当期的市场发展前景以及经营环境都处于良好趋势，那么盈余质量就会增强。公司当期有较好的支付能力，能帮助企业奠定未来发展资产的基础，提高公司的盈余质量。
.........................
2.2 盈余质量的影响因素
上市公司的业绩水平、产业质量、运营水准、资产价值等指标综合表现为其公司价值。企业价值广义上讲，表示该企业在交易市场上所代表的价值，当时间推移时，形成不同的价值形态，例如：账面价值、公允价值、清算价值、企业内在价值。其中，企业内在价值依托于企业的盈余质量来反映，是大环境下判断企业未来现金流水平与增值能力的主要参考依据，因而企业盈余质量已成为投资方的重要参考和投资基础。主要有外部因素和内部因素影响盈余质量的因素。
（1）外部因素
1）会计政策。政府借助规章制度指引和约束行业，国家出台会计准则控制会计行业发展，企业依据会计准则编制会计信息和进行盈余核算。我国会计政策与国际相比起步较晚，在理论上难免有不完善之处，操作方面有着很强的主观性，缺乏严格的标准，许多上市公司会钻国家现行会计政策的空子来进行盈余管理，操纵盈余、修饰财务信息，在一定程度上扰乱市场秩序，导致市场混乱。从 1992年的《企业会计准则》到 2006 年企业会计准则体系的颁布，到目前 2016 年进一步修订完善，短短几年之内会计政策发展迅速，这在很大程度上归因于企业进行盈余管理的活动[19]。随着市场经济的发展变化，会计政策不断完善，努力提高盈余质量，最大程度上督促企业披露真实的盈余信息。
2）监管政策。由于监管体制滞后以及监管政策不完善甚至存在缺陷，使得盈余管理和财务舞弊有了可乘之机。企业为谋求相关利益，开始越来越多地将盈余管理应用于实际操作中。目前市场环境下，企业将所有权与经营权分立的制度逐步健全，经理人薪酬制度和企业的经营业绩相挂钩，高级经理人出于企业责任与个人利益的考虑，使用盈余手段操纵利润的现象普遍存在[20]。特别是大型公司中，当前我国资本市场还处于改革发展阶段，还未完全发展成真正公平有效的市场交易环境，市场外的检查督促还不正规，盈余管理现象接二连三，诱发了违法事件的频繁发生，严重影响盈余质量，不断出现损害投资者利益的现象。所以完善监管制度，加强外界监督力度，促使企业提高盈余质量，反映真实的企业经营状况，帮助投资者做出合理的决策。
.........................
第 3 章 盈余质量评价体系构建 .................................. 16
3.2 利润表下的盈余质量的评价指标 ................................... 17
3.3 现金流量表下的盈余质量评价指标 ............................. 18
第 4 章 从财务报表角度分析三一重工盈余质量 ................ 21
4.1 三一重工的简介 ........................... 21
4.2 三一重工的财务效率分析 .................... 26
第 5 章 三一重工盈余质量问题分析及对策 .................... 44
5.1 三一重工盈余质量存在的问题 ....................... 44
5.1.1 存货积压问题严重 ....................... 44
5.1.2 产品成本过高 ............................. 44
第 5 章 三一重工盈余质量问题分析及对策
5.1 三一重工盈余质量存在的问题
借助对三一重工盈余质量评价综合指标 Z 值的波动变化的统计，以及三一重工盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力的深度剖析，可以发现三一重工在2013 年--2015 年整体水平下降，2015 年--2017 年整体水平呈利好趋势，虽然三一重工在稳步提升，但其中存在的问题也不容轻视。
5.1.1 存货积压问题严重
Zn 在 2013 年—2015 年略有下降，2015 年—2017 年呈上升趋势，存货周转率在 2016 年才达到 2013 年的存货变现能力。三一重工企业当时处于刚刚合并完德国普茨迈斯特的状态，自身生产的产品占有企业一定的正常库存，合并德国普茨迈斯特的同时，也接收了普茨迈斯特库存产品，相当于三一重工短时间内拥有了大量同类产品，使得三一重工超出自身负荷。Zn 在 2015 年—2017 年稍有上升，说明三一重工在竭力消耗自身库存，虽有好转，但还没有彻底解决积压问题，还是三一重工企业待解决的主要问题。
5.1.2 产品成本过高
Zn 下降说明三一重工盈余质量稍差，企业没有呈现出良好的盈利状态，通过数据分析发现，三一重工三项费用比重在 2013 年—2016 年一直上升，到 2017 年才略有下降，但数值仍然比 2013 年的比重高，说明三一重工合并普茨迈斯特后，同类产品的生产没有很好的归类化，生产成本上三一重工生产线和普茨迈斯特生产线没有同化相同的地方，这就使得三一重工的利润空间缩小。卖出较多数量生产产品时，净资产增长率一直下降，反应了产品成本过高压低了利润，三一重工企业若想提高自身利润，成本问题亟待解决。
........................
第 6 章 结论
6.1 研究结论
参考文献(略)