1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
多元化战略在 20 世纪中后期兴起于美国，是企业经营规模发展到一定阶段为寻求新的增长点和增长路径，实现长期可持续发展，而采用的一种运营战略。2017 年 10月，李克强总理在国务院常务会议中明确提出“贯彻党的十九大精神，建设现代化经济体系，促进实体经济振兴、着力实施创新驱动发展战略、加快转型升级”。随着经济不断发展，市场竞争愈加激烈，我国越来越多的企业开始进行多元化战略的转型，以期分散风险并寻求新的业务增长点。市场环境是瞬息万变的，随着商业模式的不断进化，许多企业并不再满足于单一的业务经营，而是纷纷通过并购、新设等方式对企业进行多元化战略的转型，希望能够充分发挥协同效应，实现企业内外部资源的充分利用。我国不缺多元化转型成功的案例，但同样也有很多企业在多元化转型的过程中并没有达到预期的效果，甚至使得企业屡次陷入困境。任何事物都有两面性，因此客观看待多元化战略，并通过案例来进行具体分析是很有必要的。
财务风险的控制是影响多元化战略转型成败的重要因素之一，企业在多元化战略中如何进行财务决策的布局，如何控制财务风险、走出财务困境，这些都是需要关注和警惕的风险点。如果企业在多元化战略下忽视对财务风险的控制，一方面可能使多元化转型失败，另一方面由于多元化下企业财务风险的破坏性强，可能会对企业的整体经营情况产生严重的负面影响，因此，多元化战略下企业的财务风险控制问题尤为值得我们去探究。本文以中科云网（*st 云网）为案例，其前身是北京湘鄂情酒楼有限公司（简称湘鄂情），是国内第一家在 A 股上市的民营餐饮企业，自 2012 年后开始进行多元化战略转型，2014 年公司名称变更为中科云网科技集团股份有限公司，2015 年ST 湘鄂债的违约使中科云网成为国内首个债券本金违约的企业，并在 2015 年、2017年两度带帽，可以说中科云网自开展多元化转型以来一直面临着严重的财务风险，因此，探究它的多元化战略下的财务风险控制问题具有一定的代表性，希望能够对其他多元化经营的企业有一定的参考价值。
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1.2 国内外相关文献综述
1.2.1 多元化战略的内涵、分类与动因
1）多元化战略的内涵
美国学者 Ansoff 最早提出了多元化战略，Ansoff（1957）认为多元化战略与其他战略最大的区别在于：多元化战略是一种全新的战略，它并不是让企业建立在原有的基础上二次开发产品，而是开发新产品拓展新市场。Gort(1962）发表了《美国产业的多元化和一体化》，在 Ansoff 的基础上进一步完善了多元化战略的概念，如果产品和市场的交叉弹性高，那么产品具有高度替代性，因此 Gort 认为多元化战略聚焦的并不仅只是产品的多元化，而是市场的多元化。
国内学者也从不同角度定义多元化战略。康荣萍，柯银斌（1999）在《企业多元化》一书中认为多元化是指一个企业的生产经营涉足两个及两个以上行业，在不同的行业和市场提供不同的产品和服务。唐忠良（2011）认为在经济全球化的背景下，多元化经营是企业谋求持续发展的一种重要方式，企业应根据自身所处的不同时期，一方面充分发挥在资金和资源方面长期积累的优势实行多元化战略，另一反面也要重视核心竞争力的树立。宋楠、刘云泽和刘晓（2015）指出多元化战略是企业为了实现经济效益最大化，在多个业务单元生产不同种类和用途的产品或服务的商业策略。赵凤（2016）指出产品多元化是多元化战略的重要模式之一，也是企业重要的发展战略，对外部技术的吸收获取能力对多元化有显著的正向调节效果。
2）多元化战略的分类
Ansoff（1959）认为多元化战略有水平多元化、同心圆多元化、垂直多元化、混合型多元化等不同的类型和方向。Wrielgy(1967)以专业化比率和关联比率为依据，将多元化战略分为相关业务型、非相关业务型、单一业务型、主导业务型。Rumelt（2008）通过两个维度：专业化程度（SR）和相关性程度(RR)对多元化战略进行分类，并认为多元化战略的关键在于能否开拓新领域，企业应从自身的特性出发，充分了解资源配置能力和风险抵御能力。国内目前对多元化战略的分类主要延用 Wrielgy 的观点。
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2 相关概念界定及本文研究的理论基础
2.1 多元化战略的相关概念界定
2.1.1 多元化战略的内涵
本文在国内外学者对多元化战略概念界定的基础上定义本文的多元化战略：
多元化战略是企业在内在动因与外部诱因共同作用下而采用的一种经营战略，采用这种战略的企业生产经营通常会涉足两个及两个以上行业，并在不同的行业提供不同的产品和服务，以开发新市场，提高企业经营利润，降低单一经营所存在的风险，实现长期可持续发展为目标，多元化经营是各行各业在当今和未来所面临的一种经营模式。
2.1.2 多元化战略的种类
1）国内外学者对多元化战略有多种划分方式，国外对多元化战略的分类多沿用Ansoff 在《企业战略》中提出的分类。
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2.2 财务风险的评价方法
2.2.1 财务风险的定量评价方法
1）单变量分析法
国外学者 Berver(1966)提出采用单变量分析方法对企业财务风险进行分析，即从某一单一财务数据可反映出企业财务状况，比如企业的资产负债率、资产收益率等财务比率。这种方法简单易行，但是仅用单一比率来判断企业的财务状况，必然存在较大的局限性，容易导致预测结果失真。
2）多变量分析法
Altman（1968）提出了 Z-Score 模型，该模型评价方法是运用多变量的统计方法，以困境公司为研究样本，通过大量的实验，判断企业运营的财务状况是否处于安全状态，并对存在的风险进行评价，该方法在财务风险预警领域存在一定的标杆性意义。
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5
其中；X1=营运资金/总资产，X2=留存收益/总资产的比值，X3=息税前利润/总资产比 X4=权益市价/负债总额，X5=销售总额/总资产的比值。
3）层次分析法
层次分析法是定性与定量的结合，划分了目标层，方案层以及准则层三个层次，
并计算每一个层次的数据得出结果。层次分析法的步骤主要分为明确目标、建立层次结构、建立判断矩阵和层次排序这四个部分。首先设立目标层，由目标层设立方案层，然后根据方案层设立准则层，以此类推构建层次结构。接着构成判断矩阵，将每层次的两两数据进行对比，将不同的数量标度分为 1-9 个数值，最后对判断矩阵进行一致性检验，并对通过的判断矩阵进行计算，从而最终得出目标层的数值。
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3 多元化战略下企业财务风险控制的理论分析 ..................... 283.1 多元化战略对财务风险影响的机理分析 ...................... 28
3.1.1 多元化战略对企业融资行为的影响 .................... 28
3.1.2 多元化战略对企业内部控制的影响 .......................... 29
4 中科云网多元化战略下财务风险控制的案例分析 ...................... 34
4.1 中科云网多元化战略转型概况 .................. 34
4.1.1 中科云网公司简介 ....................... 34
4.1.2 中科云网多元化战略的实施过程 .................... 35
5 中科云网财务风险控制的缺陷及对策建议 ........................... 54
5.1 中科云网财务风险控制中存在的缺陷 ........................ 54
5.1.1 盈利模式不够清晰 .......................... 54
5.1.2 缺乏正常的现金流来源渠道 .................... 54
5 中科云网财务风险控制的缺陷及对策建议
5.1 中科云网财务风险控制中存在的缺陷
5.1.1 盈利模式不够清晰
在中科云网财务风险的评估结果中，盈利能力三项指标的标准系数都为 0，偿债能力得分也仅仅只有 0.09，这样的结果非常明显的显示出中科云网盈利状况十分不佳，也反映了中科云网财务风险控制的缺陷之一，即盈利模式的规划不够清晰，盈利能力缺乏成长空间。
中科云网在多元化转型的过程中曾经进入到环保、影视、互联网领域，但没有展现出中科云网对这些新业务有着怎样的经营规划。反之，由于出现财务危机，这些新业务都陆续被中断，甚至需要出售餐饮业务资产来解决债券违约危机，公司在 2016 年剥离了一部分资产后，主营业务由原来的中餐酒楼、快餐、食品加工、团膳四个业务板块，突然只留有团膳这一个业务板块，这样的业务模式难免会有些单一，业绩增加的潜力和空间不够充足。尽管中科云网宣称会努力寻找新的资产及业务，以解决公司业务单一、盈利能力弱等问题，努力提高公司的可持续经营能力，但就目前的情况来看，缺乏对公司经营前景的规划和实施。
5.1.2 缺乏正常的现金流来源渠道
从前述的分析中可以看出，中科云网对财务风险控制所采用的方式过于依赖外部力量以及盈余管理，依靠资产出售渡过了债券违约的危机，但盈利能力一直没有朝好的方向发展。中科云网 2016 年的资产负债率甚至已经达到了 128.19%，中科云网的财务状况不容乐观，如果缺乏良好的盈利能力来作为支撑，那么财务风险就很难有效避免。
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6 研究结论及展望
6.1 研究结论
本文以中科云网为案例公司，对其多元化战略下财务风险的控制进行研究。在对中科云网多元化实施路径进行概述之后，首先了解了中科云网整体财务状况，并对其多元化战略下的财务风险进行了识别、评估以及提出了相关控制对策。得出以下结论：
第一，中科云网的多元化转型失败，引发财务困境。中科云网在受到“八项规定”政策的冲击后，首先是进行相关多元化转型，从高档餐饮转型到中低端大众餐饮，但并没有引起太大的水花，根本不足以解决燃眉之急。于是很快又开展了非相关多元化转型，相继宣布跨进环保、影视、互联网领域，但方一面由于企业大部分高层管理根本无这方面的经验，另一方面面临着资金链断裂的风险，收购后并未给其盈利带来转机，这严重影响了中科云网的财务状况。
第二，自多元化转型以来，中科云网的财务风险一直居高不下。中科云网应对财务风险的方式过于依赖外部力量，依靠资产出售渡过了债券违约的危机，但盈利能力一直没有朝好的方向发展。如果缺乏良好的盈利能力来作为支撑，那么财务风险就很难有效避免。同时资产出售对中科云网的治理结构产生了比较负面的影响，出现了控制权之争，对企业的经营管理产生了一定的影响。
第三，实施多元化战略的企业必须要尤为注重对全面风险管理体系的构建。通过本文对多元化战略下企业财务风险的特点分析可以看出，多元化企业一旦发生财务危机，往往破坏性极大，所以企业在实施多元化战略时必须重视对全面风险管理体系的构建。控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督监控每一个环节都需要提高重视，以实现相互之间的有效运作。
参考文献（略）