1 绪论
1.1 选题背景与研究意义
1.1.1 选题背景
在利率市场化、供给侧改革深入推进的大背景下,各项监管政策以金融服务实体经济为导向也不断明晰，以银行为主的金融机构面临着公司业务投行化转型的关键时刻，需要顺应监管政策推进转型进程。随着企业的不断发展，需要多样化、复杂化产品才能满足其业务发展需要。一方面，需要降低融资杠杆，以保障实体经济“又好又快”发展；另一方面，国内企业发展壮大后跨国投资及贸易不断增加，这就需要以国内商业银行为主的金融机构积极应对国内外经济形势，通过精细化产品满足其业务发展，降低融资成本，保障实体经济向好发展。在此背景下，体现在对公业务方面即国内商业银行纷纷提出公司业务投行化转型。
改革开放 40 年，商业银行在服务广度、业务深度等方面均取得了长足发展。自提出公司业务投行化转型理念以来，银行业整体非利息收入占比得到较快提升，但仍与发达国家有一定差距。以五大行为例，工、农、中、建、交 2017 年末非利息收入占其营业收入比例分别为：28.14%、17.71%、29.98%、27.22%、35.02%。按国内银行业统计，非利息收入占比排名前三的分别为上海银行、民生银行、兴业银行，其 2017 年末非利息收入占其营业收入比例分别为：42.29%、40.01%、36.81%。银行业的平均非利息收入仅占其收入份额的 24.68%。而同期美国银行业整体比重是国内的一倍，达到了近 50%的比例。
当前，国内商业银行面对的转型形势较为严峻且复杂，主要表现在以下几个方面：
（1）利率市场化改革
国内利率市场化改革的里程碑事件是央行自 2013 年的贷款利率管控放开，经过2015 年及2018 年央行又根据当时的市场情况将活期存款利率及贷款利率进行放开，利率市场化改革的帷幕整体拉开。
以市场为导向的利率市场化改革加剧了银行之间的竞争。按照市场化发展理念，优胜劣汰，只有不断的转型才能适应当前的经济金融环境，以往单纯依靠存贷利差获得高增长率的时代一去不复返。这也是经济发展到一定阶段的必然选择，让市场、客户择优选择，同时也形成了一定倒逼机制，已经到了不得不转型的关键时期。对整体经济而言，利率市场化改革将有助于降低实体经济融资成本，助力国家实现产业结构调整。对于商业银行公司业务而言，倒逼转型，创新产品、拓宽收入来源，向智能化、全面化转型，更好的发挥其“媒介”职能。
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1.2 文献综述
1.2.1 国外相关研究
1929 年-1933 年的全球经济大萧条是现代历史上危害程度最大、波及范围最广的一次国际性经济危机。在这期间，美国有 1/5 的商业银行由于财务困难而停业。再加上主动清算、吸收合并、收购等，商业银行的数量因此减少了 1/3 以上。由此引发的严重后果，许多经济学家对商业商业倒闭问题进行了深入细致的研究。为此,美国政府加强了对资本市场的控制,作为彻底反省和采取补救措施的结果之一,产生了一系列的金融立法。1933 年通过的《格拉斯·斯蒂格尔法》是一项具有里程碑意义的法案,不仅标志着现代商业银行与现代投资银行的分离与诞生,还为其他国家商业银行与投资银行的管理提供了参考意义。1934 年颁布的《证券交易法》及 1939 年颁布的《信托契约法》进一步确立了投资银行的框架，美国学术界对商业银行混业经营模式也展开了大量研究。
怀特(1986)最终发现“商业银行的倒闭与其具有多种业务和混合经营没有直接关系”。克罗兹纳和拉赞(1994)在怀特研究的的基础上又进行了深入的研究，混业经营模式并不是导致商业银行破产的直接原因。混业经营模式对于提高运作效率、降低实体经济融资成本有较大作用，但需要通过监管划清边界。
模拟合并方法是由博伊德、格拉哈姆和休伊特(1988)一起研究设计出来的，其指用单个模式来预测合并后的相关变化。这个方法适用于商业银行跨行业兼并分析。他们经过研究发现“传统商业银行跨行业兼并后在一定程度上对银行自身的发展具有积极影响，可以降低自身的风险”。因此，出于商业银行对实体经济的助推作用，应采用适度监管下的混业经营模式。
拉赞（1996)的研究表明：商业银行投行化转型有利于拓宽商业银行多渠道收入来源，助力降低实体降低融资成本的同时还能提高融资供给效率。约瑟夫·F"辛基(2002)研究表明：商业银行由于其特殊性，能够获得较为全面的信息，把握企业的发展方向；与其他传统商业银行相比，其在金融市场信息方面和规模经济方面都有一定的优势，能够更好的助力投资银行业务“媒介”作用的发挥，保证业务经营的稳定性。
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2 国内外商业银行投行业务发展现状
2.1 农业银行公司业务投行业务发展现状
2.1.1 农业银行公司业务投行化转型战略定位
农业银行公司业务投行化转型实施较早，其战略定位含义主要体现在差异化客户服务理念、效率为先、综合化、价值观等四个方面。在转型方面，除夯实对公客户基础、以投资银行、资管、同业等投行化转型经营理念外，还将“三农”重点服务作为一项最靠前的战略定位之一。
2.1.2 农业银行公司债券投资分析
截至 2017 年末，农业银行债券投资规模 34835 亿元，其中：政府债券投资余额 17747 亿元，占比 50.95%；公共实体及准政府债券余额 12610 亿元，占比36.2%；金融机构债券 3007 亿元，占比 8.63%；公司及其他债券 1471 亿元，占比 4.22%。
2.1.3 农业银行财务顾问业务收入分析
2013 年-2017 年，农业银行财务顾问业务收入分别为：163.71 亿元、110.31亿元、88.92 亿元、90.5 亿元、83.58 亿元。近年来财务顾问业务收入下降与市场整体情况有关，其他四大行财务顾问业务收入整体也呈下降趋势。造成该情况的主要原因为近年来金融机构投资银行业务的竞争不断加剧，存在以收入换取市场占比的情况。此外，客户金融需求的多元化，非银金融机构抢占了一定市场。
2.1.4 农业银行非银金融子公司发展情况
截至 2017 年末，农业银行集团下设非银金融子公司包括：农银汇理、农银国际、农银租赁、农银人寿、农银金融资产投资公司以及最新批复设立但尚未挂牌的农银理财子公司。截至 2017 年末，农银汇理总资产 10.48 亿元，当年实现净利润 2.23 亿元；农银国际总资产 377.61 亿元，当年实现净利润 13.35 亿元；农银租赁总资产 415.88 亿元，当年实现净利润 1.13 亿元；农银人寿总资产830.95 亿元，当年实现净利润 1.11 亿元；农银金融资产投资公司总资产 101 亿元，当年实现净利润 0.8 亿元。各非银金融子公司在服务母行客户方面为母行公司业务投行化转型起到了助推作用，能够实现更好的服务客户，满足客户多元化金融业务需求。
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2.2 国外典型商业银行投行业务发展现状
2.2.1 国外典型商业银行投行业务发展现状
国外商业银行从诞生之日发展至今，已经有超过百年的发展历程。从发展状态的典型特征来看，离不开分业与混业经营、监管强与弱的这两个最主要影响因素。选取美国模式作为主要的原因是其在经历了较长时期的发展，具有历史借鉴意义。
不管是德国模式还是美国模式，母公司可充分调动各子公司或部门内部之间的优势资源。和中国模式最大的不同点在于德国、美国模式将证券发行及承销全部纳入投资银行业务经营范围，而中国证券相关业务仍大部分属于证券公司业务。主要特点如下：
（1）非息收入占比高，但息差贡献占比有所上升
以美国为例银行业平均非利息收入占总收入比重的接近 50%，说明投资银行业务模式应用广泛，为客户提供综合一揽子金融服务能力强。但随着美国自 2015年以来的数十次加息，使得其商业银行表内贷款净息差对总体利润增长的贡献较大，尤其是 2017-2018 年净利息收入对美国主要银行营业收入增长的驱动作用更为显著。虽然息差收入贡献占比提升，但其非利息收入占总体营收的比例仍然很高，在非利息收入占比方面我国还有很大的增长空间。
（2）投资银行业务发展依旧迅猛
美国 2008 年金融危机后，政府职能机构适时推出适度政策监管下的混业经营模式。投行业务向更精更细发展，这主要是由于客户差异化需求更加明显所致，这就要求其投资银行业务适度转型以适应客户需求；公司债发行再创新高，原因在于对美国加息预期的预判。美国作为世界上最大的经济体，在金融创新、并购、IPO 等方面市场广阔，为其投资银行业务的发展提供了良好的市场空间。
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3 农业银行公司业务投行化转型影响因素比较分析............................243.1 农业银行与国外银行公司业务投行化影响因素比较分析.......................24
3.1.1 监管政策比较分析.....................................24
3.1.2 各非银金融子公司协同战略定位比较分析.................29
4 农业银行公司业务投行化转型要点及农业银行转型优势、存在的问题......... 42
4.1 农业银行转型要点分析.............................................42
4.2 农业银行投行化转型优势分析......................................43
4.3 农业银行目前转型存在的问题.........................................44
5 农业银行公司业务投行化转型竞争态势研究及转型实施建议......................... 46
5.1 农业银行现有竞争者分析.............................46
5.2 农业银行潜在竞争者分析................................47
5.3 基于现有竞争者、潜在竞争者农业银行公司业务投行转型实施建议................49
5 农业银行公司业务投行化转型竞争态势研究及转型实施建议
5.1 农业银行现有竞争者分析
五大国有商业银行在体系建设、内部流程管理、团队建设、风险把控体系等多方面存在一致性，但随着转型的不断推进，差异性也逐步明显。除了来自其他四大行的竞争，股份制上市商业银行竞争力不断提升，成为有力的竞争对手。基于主要影响因素及农业银行优劣势分析进行 SWOT 分析如下：
不难看出，农业银行近年来利用全国分布最广泛的营业网点分布及吸收存款的净息差优势，净利润增速表现亮眼，已超越中国银行位居第三；全面的风险管理政策不断推进助力其不良率不断下降。借助投行化转型战略定位近年取得了一定的成绩，投行业务品牌优势凸显。
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6 研究结论与展望
6.1 研究结论
当前，我国经济正处于深化“供给侧”改革关键时期。随着利率市场化改革的不断深入推进、金融开放程度不断拓宽。商业银行作为国家金融机构的主要构成部分，承担着保障国家金融安全的重要使命。同时，面对日新月异的经济金融环境，商业银行转型正当时，公司业务投行化转型也是转型中重要的组成部分。商业银行需要由重资产向轻资产、重资本转型，由被动转型向主动转型发展；特别是公司业务投行化转型需要由粗放式向集约化、精细化发展，由统一模式向个性化发展，由被动适应客户需求向主动满足客户需求转型，由母行单一作战向母行充分协调各子公司向客户提供综合金融服务转变，人才团队建设粗放式管理向精细化管理发展。
农业银行公司业务投行化转型的大背景是当前国内经济处于供给侧改革的关键时期，结构化调整转型正当时，再加上利率市场化改革深化、金融监管趋严、金融开放程度不断开放等，农业银行必须通过一系列转型措施以适应当前经济金融环境。助力农业银行公司业务投行化转型的主要战略建议为：一是建立健全与当前经济发展、金融环境相适应，与可比同业一致性的风险把控定位；二是集团化母公司与各非金融子公司之间的协同发展作用，实现为客户提供“综合、全面、个性化”的金融服务方案；三是通过专业的人才体系培养体系与建设，实现人才助力公司业务投行化转型。其他非主要转型战略建议为：一是适时调整投行业务经营理念转变，积极借助蓬勃发展的资本市场、直融市场充分发挥大行投行业务“媒介”功能；二是通过精细化管理理念助力满足客户多样化、复杂化产品需求；三是通过业务差异化考核机制，调动员工积极性；四是完善内部控制运行机制，通过科技手段实现风险控制。
参考文献（略）