1 绪论
1.1 研究背景
创新是引领发展的第一动力，习近平总书记提出要把创新摆在国家发展全局的核心位置。而对于一个企业来说，创新不仅需要先进的管理经验和专业的研发团队，这背后还需要不断的资金支撑。风险投资机构（以下简称“风投机构”）不仅可以为企业提供其所需的研发资金，还可以委派有丰富管理经验的专家参与到公司治理中去，提供一系列的增值服务，为促进企业技术创新做出贡献。近年来，国内外大量关于风险投资的研究也提出了风险投资可以促进企业创新的观点。
早在二十世纪九十年代，我国风险投资资金来源就是以政府资金为主，随着我国风投市场的发展，尽管风险投资资金来源逐渐多元化，但是政府背景资本仍然占据一定比重。①已有文献大多按照资本背景将风投机构划分为政府背景、外资背景或民营背景等，
但是关于不同资本背景风投对企业创新能力影响的研究相对较少且结论不一。政府与非政府背景风投在投资目标和投资后的监督与管理方面都存在很大差异，政府背景风投需要满足国家政策需求、维护社会稳定与发展，而非政府背景风投逐利性更强。国家利用财政资金，通过风险投资的方式引导更多的社会资本参与投资，从而支持我国创业企业的创新发展，推动创业企业成为我国国民经济的支柱。因此，基于政府与非政府背景的视角研究风投对企业创新能力的影响，对于国家如何制定科学决策推动风投市场的发展以提升我国企业科技创新能力具有一定意义。
为了选取具有一定行业代表性的风险投资机构进行对比研究，本文查阅了清科私募通 2019 年度中国创业投资机构榜单，对排名前 15 风险投资机构的相关信息进行汇总整理，相关信息包括风险投资机构为政府背景或非政府背景、资本类型、机构成立时间等。依据汇总的信息以及本文对风投机构的选取原则，最终确定选取政府背景的深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深创投”）和非政府背景的深圳同创伟业资产管理股份有限公司（以下简称“同创伟业”）两家机构进行研究。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
政府与非政府背景风险投资在被投资企业的选取以及投资后的监督管理和提供的增值服务等方面都存在很大不同，因此，本文研究的目的在于探究政府及非政府背景风险投资机构是否会促进企业创新能力的提升以及在创新能力提升方面的差异。本文通过对政府背景的深创投和非政府背景的同创伟业两家风投机构2015 至 2018 年在创业板上市的所有企业进行归纳整理，根据这些企业的行业、资产规模、风投机构持股比例以及风投进入时间和企业上市时间等信息进行筛选，最终筛选出深创投投资的中石科技与同创伟业投资的晶瑞股份两家可比的化学品制造业企业。分析政府背景的深创投和非政府背景的同创伟业投资前后两企业创新产出数量和创新产出质量的变化情况，并对比分析政府背景的深创投和非政府背景的同创伟业对化学品制造业企业创新能力影响的差异。并从政府、风投机构和企业三个角度分别提出建议，期望可以为我国风投市场的完善提供借鉴。
1.2.2 研究意义
1.2.2.1 理论意义
目前研究大多认为风险投资会促进企业技术创新，但也有专家学者认为，资本背景不同的风险投资对企业创新能力的影响不同，促进效果也存在差异。而目前关于不同资本背景风险投资能否促进企业创新能力提升的研究相对较少且尚未得出一致结论。政府背景风险投资在当前风投市场中占据一定比重，且因其具有较强的认证作用，对于风投市场的持续发展和创业企业后续融资及成长会产生较大影响。因此，本文选取连续多年在风险投资行业排名领先的深创投和同创伟业两家风投机构为研究对象，基于政府与非政府背景的视角，控制多项变量，分析风险投资对于企业创新能力的提升效果，以期得到更为准确的研究结论，丰富现有研究成果，并为后续进一步研究风险投资对于企业创新的影响提供借鉴。
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2 不同资本背景风投机构对企业创新能力影响的理论分析
2.1 理论基础
2.1.1 信息不对称理论
信息不对称理论指人们在市场经济活动中对不同信息的了解存在差异，相对于那些信息匮乏的人，信息掌握越充分的人越能处于有利地位。20 世纪 70 年代，G.Akerlof（乔治.阿克罗夫）、M.Spence（迈克尔.斯彭斯）和 J.E.Stigjiz（约瑟夫.斯蒂格利茨）三位美国经济学家关注到该现象的存在，并对此进行研究，实现了对传统经济学的重大突破。
风险投资机构进入被投资企业之后，被投资企业可以获得更充分的资金用于科技创新，增强自身的科技创新能力。对于风险投资机构来说，在选择被投资企业时需要对企业信息进行一定程度的掌握。而在获取被投资企业信息方面风险投资机构明显处于劣势地位，尽管存在第三方机构，但是出于利益，风险投资机构需要花费相当大的人力、财力才可能获取部分信息，这就导致了信息不对称现象的出现，大大增加了风险投资机构的投资风险。对于政府背景风险投资来说，一方面，由于有政府的参与，获取信息的途径可能会相对广泛和权威，从这个角度来看，信息不对称的程度可能会相对降低一些。但另一方面，政府资本存在专业性不足的问题，在某些专业领域，也可能会因缺乏该领域的高层次人才，信息获取不充分，进而导致信息不对称的程度更高。因此，增加风险投资机构相关专业人才，提升机构获取企业信息的能力，最大限度降低信息不对称程度对风险投资机构来说至关重要。而站在企业角度，企业迫于提升自身创新能力的压力，对于资金存在较高需求，有时会刻意隐瞒某些对企业获得投资不利的信息，这又诱发了逆向选择问题，该问题将在后文进行进一步探讨。
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2.2 不同资本背景风投机构对企业创新能力影响的机理分析
2.2.1 政府与非政府背景风投机构概念的界定
随着我国风险投资行业规模的发展，我国政府对于风险投资行业的监管力度不断加强，并且明确指出政府背景风险投资要秉持“不与市场争利，投资种子期、起步期企业”等经营原则。政府背景风投对我国经济市场影响力较大，提升政府背景风投效率对于进一步提升我国风投行业整体效率至关重要，因此，本文将风险投资机构按资本来源的不同分为政府背景风险投资机构和非政府背景风投机构，研究政府及非政府背景风投对企业创新能力的影响及差异，以期为增强政府背景风险投资效率提供借鉴。本文将参考吴超鹏（2012）[3]和姚婷（2017）[8]的划分方法，若风险投资机构的合伙人或者股东中有中央、地方国资委、地方政府、发改委、事业单位、高校以及科技部委等部委，则本文认为该风险投资机构为政府背景，其他风险投资机构则判定为非政府背景。关于风险投资机构是否存在外资和民营企业投资，本文不做进一步的划分。
2.2.2 企业创新能力的评价方法
在企业的技术、管理、组织和战略创新能力中，企业技术创新能力是决定企业价值提升的主要因素，是衡量企业创新能力的核心内容，已有文献也大多是通过企业的技术创新能力来评价企业创新能力的。因此，参考已有研究，本文也将通过一些反映企业技术创新能力的指标来衡量不同企业的创新能力。
通过梳理文献了解到，不同专家学者在衡量技术创新能力时采用了不同指标，基本可以划分为研发投入和研发产出两个方面，但是目前尚未形成统一的评价指标体系。综合考虑评价指标的可对比性、指标的代表性以及能否获取指标等因素，本文将从研发产出角度评价企业创新能力，分为创新产出数量和创新产出质量两个方面。其中，创新产出数量采用具有代表性的专利权数（发明专利、实用新型、外观设计）和商标权数进行衡量，通过这两项指标的数量变化情况反映企业创新能力的变化；另外，由于发明专利更具进步性与技术性，更能代表企业的创新能力，本文将发明专利增长数量以及发明专利在专利总数中的占比作为衡量企业创新产出质量的指标，比较企业创新能力的差异。
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3.1 风险投资机构的选取...........................................17
3.1.1 风险投资机构的选取原则....................................17
3.1.2 风险投资机构的选取过程及结果..............................18
4 政府与非政府背景风投对企业创新能力影响的案例分析............................27
4.1 深创投投资前后企业创新能力对比分析........................................27
4.1.1 深创投对中石科技创新产出数量的影响.................................27
4.1.2 深创投对中石科技创新产出质量的影响...........................28
5 结论、建议及研究的局限性............................................39
5.1 研究结论.................................39
5.1.1 深创投与同创伟业均能提升企业创新能力.............................39
5.1.2 同创伟业比深创投对企业创新能力提升效果明显.......................................39
4 政府与非政府背景风投对企业创新能力影响的案例分析
4.1 深创投投资前后企业创新能力对比分析
本文根据风险投资机构资本背景的不同将风险投资机构分为政府背景和非政府背景两类，政府背景的风险投资机构具有一定政策导向作用，会为被投资企业吸引更多的社会资本，但也会产生大量逆向选择问题。以下本文将对上文中筛选出的创业企业，北京中石伟业科技股份有限公司（简称“中石科技”），在政府背景的深创投进入前以及进入后至 IPO 上市前企业创新产出数量以及创新产出质量进行对比分析，探究具有政府背景的深创投对中石科技创新能力的影响。
4.1.1 深创投对中石科技创新产出数量的影响
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5 结论、建议及研究的局限性
5.1 研究结论
5.1.1 深创投与同创伟业均能提升企业创新能力
本文基于政府与非政府背景视角进行研究，从筛选出的化学品制造业企业的情况来看，政府背景的深创投和非政府背景的同创伟业对化学品制造业企业创新能力均有促进作用。政府背景的深创投为中石科技带来了丰富的资金和各种社会资源，服从国家创新政策，使企业在深创投的管理下向着国家引导的方向积极提升科研创新能力并快速发展，适应国家与社会需求和行业发展趋势。非政府背景的同创伟业为了获取高额利润，派驻行业经验丰富的董事积极参与晶瑞股份的公司治理，为企业发展和创新能力的提升献计献策，在资金、管理和经验技术上提供支持，提升企业研发团队整体实力，加快了企业创新产出。因此，深创投与同创伟业都能够提升化学品制造业企业的创新能力。
5.1.2 同创伟业比深创投对企业创新能力提升效果明显
本文以化学品制造业企业为例，基于风险投资机构政府与非政府背景视角，通过对比分析企业创新产出指标发现，非政府背景的同创伟业对晶瑞股份创新能力促进作用更明显，而政府背景的深创投对中石科技创新能力促进作用相对较弱，一方面是中石科技的创新产出数量增长幅度较小，另一方面，创新产出的质量较差。首先，由于政府背景风投认证作用较强，能够为企业吸引更多的社会资本，导致一些对资金需求更强烈并且希望通过获得政府背景风投而提升市场认可度的企业更愿意选择政府背景风投，即逆向选择现象一定程度上阻碍了政府背景风投对企业技术创新能力的提升程度。其次，政府背景的深创投沿用大国企体制，激励机制仍不够完善，导致其管理者对于投资后的监督管理重视不够，在加上受到体制内的影响，往往具有求稳的思想，且向企业的派驻董事在该行业可能存在经验不足和社会网络关系不足等现象，在协助企业研发创新方面能力有限；而非政府背景的同创伟业没有政府的资助，均为自有资金，对资金的保值增值和获取利润的动机更强烈，其派驻董事在该行业具有丰富的经验和社会资源，对于投资后的监督管理等增值服务更为全面系统。
参考文献(略)