第 1 章 引言
1.1 研究背景
在经济发展进入新常态的背景下，创新现如今是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。“中国制造”转型为“中国创造”成为民之所向，“大众创业，万众创新”的理念水到渠成。十九大报告提出，到 2035 年，我国基本实现社会主义现代化，经济实力、科技实力将大幅提升，跻身创新型国家前列。这一目标的实现，需要企业不断激发创新活力，提高创新产出水平。
科技是国家强盛之基，创新是民族进步之魂，中国目前所取得的进步与成就离不开科技创新。在全球新一轮的科技革命与产业革新的大背景下，经济政治格局日益变化，如何抓住机遇对产业结构进行调整，协调发展产业结构的供给与需求结构，实现资源优化配置，推动经济发展方式的转变，关键在于创新。据统计，2018 年，全国共投入研究与试验发展（R&D）经费 19677.9 亿元，比上年增加 2071.8 亿元，增长 11.8%；研究与试验发展（R&D）经费投入强度（与国内生产总值之比）为 2.19%，比上年提高 0.04 个百分点，科技进步贡献率从 2012 年的 52.2%升至超过 58.5%，国家创新能力排名从 2012 年第 20 位升至第 17位，表示我国科技创新能力显著提升①。国家统计局近日发布《中国创新指数研究》报告显示，2018 年中国创新指数首次突破 200，达到 212.0（以 2005 年为 100），比上年增长 8.6%，较 2005 年实现翻番②。虽然在 R&D 经费支出总量上已经成为仅次于美国的世界第二，但是我国与众多西方发达国家的 R&D 强度相比仍然存在不小的差距，因此我国应当进一步加大对创新的投入力度，以提升整体的创新水平。
在创新日益增强的时代，人力资本以其稀缺性、不可复制的特点成为企业创造价值的关键资源之一。管理层作为人力资本中的最高级的组成部分，其所拥有超群的领导力以及较高的权威对企业的战略决策发挥着领头羊的作用，对企业的生产方式和创新策略起着重要作用。新时代企业的发展，创新是提升企业核心竞争力的主要方式，而创新过程中质和量的提升，都需要新的管理模式、新的思维方式进行驱动。管理层的能力体现在认知水平与价值选择等各个方面，这对企业创新战略的选择至关重要。因此，管理层能力如何影响企业创新活动就成为当前值得关注的问题。
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1.2 研究意义
（1）理论意义。首先，从管理层能力微观层面入手来研究企业创新，各企业的创新水平存在差异的原因除企业规模、内部治理、知识产权保护等因素的影响外，还在于管理层能力的差异上，拓展了高层梯队理论与人力资本理论在公司治理中的应用。此外，在研究过程中考虑市场竞争与内部控制的调节作用，让原有的逻辑框架更加充实。
（2）现实意义。企业的创新活动是现实活动中备受关注的问题，而如何推动企业创新，提升创新水平更是问题的重中之重。从管理层能力视角研究企业创新活动的影响，为企业创新活动的开展提供新的视角，管理层能力对企业创新的负相关关系表明外在压力对管理层进行创新活动时产生抑制作用，高质量的内部控制能正向调节管理层能力与企业创新的负向关系，因此要重视为管理层“减压”，减轻管理层承担创新失败的后果，重视企业的长远利益，还要加强企业的内部控制建设促进企业价值的创造，以提升企业的竞争力。
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第 2 章 文献综述
2.1 管理层能力文献综述
2.1.1 管理层能力国外研究现状
管理者是企业人力资源的重要组成部分，处于人力资本中的核心地位，而管理者的能力是企业价值创造的源泉，国外学者 Hambrick 和 Mason（1984）首次提出“高层梯队理论”后，对高层管理者的研究成为公司治理的重要议题。早前的研究中将管理者视为同质的、无差别的，即管理者的能力并不是企业发展的主要因素，更多的是企业自身、外部环境的优势。但是近些年的研究表明，管理层能力在公司治理、企业管理等领域发挥着重要作用。在管理层能力可能产生的经济后果的研究上，相关文献比较丰富，国外学者从多方面、多个层次积累管理层能力的经济后果。本文主要从下列四个方面整理关于管理者能力的研究。
（1）管理层能力与盈余质量
近几年，学者从管理层能力视角分析对盈余质量的影响，研究结果较为一致，即管理层能力与盈余质量之间存在正相关关系。在早期的研究中，由于管理者能力难以衡量，多数文献选用代理指标代替变量来衡量管理者能力。其中，Francis 等（2008）利用管理者的声誉作为管理能力的替代指标，研究发现 CEO 的声誉越高，可操控性应计利润就越低，即企业的盈余质量就越高[1]，管理层盈余预测发布次数随之增加，并且盈余预测的准确性随着管理层能力的增强而提升，这意味着高能力的 CEO 能将更多的信息传递到市场（Baik et al，2011）[2]。近年来，学者们利用二阶段 DEA 方法度量管理层能力，该方法是 Demerjian等（2012）率先提出并通过研究发现，管理层能力越强，管理层对企业的应计项目做出的估计就越准确，盈余质量也就越高。有能力的管理者能降低财务重述发生的概率，以保证企业的收益稳定性，坏账发生的概率也会随之降低[3]。此外，其他学者在两者的关系上也得出了相同的结论。如 Salesa 等（2015）将盈余质量分为应计质量、盈余质量与盈余预测三个方面，研究发现管理者能力对企业的盈余质量会产生积极的影响，即管理者能力越强，企业的盈余质量就越高[4]。
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2.2 企业创新文献综述
2.2.1 企业创新国外研究现状
熊彼特在 1912 年提出创新理论以来，对于创新话题的探讨层出不穷。创新能力是企业竞争、区域发展和国家经济持续增长的关键要素，如何促进创新活动的开展，提高创新水平，是目前理论界和实务界的一致讨论的热点话题。国内外学者从各个视角分析影响企业创新的各种因素。国外研究企业创新的相关文献主要整理如下：
（1）社会环境
社会环境是企业赖以生存和发展的基础，融合着文化、市场发展等多种要素。民族文化在企业创新决策的选择中发挥着重要作用。Chen 等（2017）沿着个人主义—集体主义与风险态度两个文化维度探讨国家文化对企业创新的影响。研究结果表明，高度个人主义的国家（地区）更具有创新性，具体表现为企业创新产出的水平和效率更高[36]。在本地创意文化较高的地区，公司的专利产出数量也随之增加（Erdem，2018）[37]。在国家的税收政策方面，Waegenaere 等（2012）研究发现，国家税率会影响企业的研发投资，企业会自主将生产活动转移到低税率国家，以节约税收成本[38]。研发税收的减免也能激励美国企业投资于研发活动，创造更多的就业机会，提升企业的竞争力（Atkinson，2012）[39]。金融市场的发展也是促进企业创新的一个重要渠道。James（2013）等利用 32 个国家（地区）的公司进行抽样研究，发现股票市场越发达，企业对于研发投入的长期增长率就越高，在小型公司中这一关系尤为显著[40]。市场情绪同样会影响企业创新活动的开展，在市场情绪高涨的情况下会激发更多的创新投资，并且受到财务约束的企业更有可能发行股票并进行更多的研发投资（Dang，2018）[41]。
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第 3 章 概念界定与理论基础 ........................ 16
3.1 概念界定 ...................................... 16
3.1.1 管理层 .......................... 16
3.1.2 管理层能力 .......................... 16
第 4 章 理论分析与研究假设 ..................................... 19
4.1 管理层能力与企业创新 ................................... 19
4.2 市场竞争对管理层能力与企业创新的影响 ........................... 20
4.3 内部控制对管理层能力与企业创新的影响 ............................ 21
第 5 章 实证研究设计 ..................................... 23
5.1 数据来源与样本选择 .......................... 23
5.2 变量选取 ...................................... 23
第 6 章 实证研究分析
6.1 描述性统计
为观察我国沪深 A 股制造业上市公司样本各变量的总体趋势，首先对全样本变量进行描述性统计，结果如表 6-1 所示。样本数据中用于表示企业创新（Exp）指标的最大值为0.223，最小值为 0.001，均值为 0.042，中位数为 0.036。通过比较发现，企业研发支出占营业收入的比值之间存在显著差异，75 分位数的创新投入也仅为 0.038,标准差为 0.034，表明我国制造业的创新投入水平较低，仍有大多数企业不重视创新。
样本数据中管理层能力（Ma）均值为-0.007，管理层能力的最大值为 0.236，最小值为-0.279，标准差为 0.106，不同企业中管理层能力差异较大，管理层能力水平有待提升。市场竞争（Hhi）以赫芬达尔指数表示，最大值为 0.367，最小值为 0.015，均值为 0.093，表明竞争环境较为激烈。内部控制质量（Icq）均值为 6.457，中位数为 6.690，最大值为 8.200，标准差为 0.915，均值和中位数比较接近，说明样本数据中大多数的内部控制质量较高，但最大最小值差距较大，说明样本公司内部控制质量良莠不齐。在控制变量的描述性统计中，公司规模（Size）的均值为 22.04，最小值为 20.09，最大值为 25.51，表明样本中的企业规模存在差异。企业上市年限（Age）中企业最长的上市年限为 24 年，最短的不足两年，超过一半的企业上市年限超过 6 年，说明制造业企业中存续期一般都较长。企业的总资产净利润率（Roa）最大值为 0.204，最小值为-0.139，均值为 0.049，说明不同企业之间的投入产出的水平存在较大的差异。资产负债率（Lev）的均值为 0.376，最大值为 0.784，最小值为 0.053，说明样本中大多数企业均存在负债压力，在公司资金的来源中占有比较大的比重。管理层持股（Ms）中均值为 0.176，最大值为 0.892，最小值为 0，50 分位数的值为0.050，说明有一半以上的公司管理层持股很低。企业价值（Tq）最大值为 7.404，最小值为 0.946，均值为 2.156，说明样本公司之间企业价值存在较大差异。独立董事比例（Ind）的标准差仅为 0.052，在 25、50、75 分位数的值分别为 0.333、0.333、0.429，由于聘请多余的独立董事需要耗费成本，因此企业遵循证监会的规定保持低规定的独立董事比例，所以，不同企业之间的独立董事的占比的差异较小。样本公司前三位高管薪酬（Pay）的均值为 14.31，最大值为 16.210，最小值为 12.850，高管薪酬也存在显著差异。两职合一（Dual）平均值为 0.302，样本中董事长兼任总经理的公司占样本总数的 30.2%。产权性质（Soe）均值为 0.271，中位数为 0，说明样本数据中国有企约占总样本的 27.1%。
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第 7 章 研究结论与建议
7.1 研究结论
在整理归纳相关文献的基础上，结合高层梯队理论与委托代理理论，探讨管理层能力与企业创新之间存在的关系，引入市场竞争与内部控制作为调节变量，分析市场竞争、内部控制对管理层能力与企业创新之间关系的影响，并进一步分析了不同产权下的管理层能力对企业创新影响的差异。最后以我国 2012-2018 年沪深 A 股制造业的有效数据为样本，进行实证检验后，主要得到以下结论：
（1）管理层能力与企业创新呈现负相关关系。由于代理冲突问题的存在，管理者有道德风险与逆向选择行为的倾向。基于自利角度，管理层会抑制企业创新活动的开展。管理层能力越高，其愿意承担的风险水平越低，企业要进行创新活动，需要投入大量资源，研发周期也较长，管理者需要承担收益不确定的风险也就越高，基于自身声誉保护与职位安全的防御行为也会使得管理者降低企业的创新投入。
（2）市场竞争加剧了管理层能力与企业创新的负向关系。表示市场竞争的赫芬达尔指数是逆指标，即市场竞争越激烈，会加剧管理层能力对企业创新活动的抑制作用。这主要是由于在激烈的市场竞争中，一方面，企业可能由于大量资金投入到创新活动中导致经营风险的增加，管理者也要承受解职和声誉受损的后果，管理者基于风险规避与自利的角度，会拒绝高风险、收益期不确定的创新项目，而偏好能快速获得收益的短期项目。另一方面，市场竞争环境越激烈，产品的更替的速度就越快，企业创新活动取得的成果可能会快就被市场淘汰，获得的收益与投入的成本之间不能匹配，创新活动的意愿就会降低。
（3）高质量的内部控制能够缓解管理层能力与企业创新的负向关系。主要体现在三个方面：首先，高质量的内部控制能够有效降低内外部间的信息不对称，缓解融资约束，促进创新活动的开展；其次，健全的内部控制能通过科学的风险评估体制降低企业的系统风险，以及由创新活动未来收益不确定性造成的运营风险；最后，通过科学的薪酬与激励政策促使高管与股东的目标趋于一致，有效缓解管理者的逆向选择与道德风险行为，从而增强管理者投资决策信心。高质量的内部控制还能保证信息及时有效的传递，改善创新过程中的信息不对称问题，促进企业的创新投资。
参考文献（略）