1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
由于目前我国仍然处在计划经济体制转型为市场经济体制的过程中，因此我国的企业都存在一种特殊的融资方式——政府补助已作为企业在寻求融资过程中的不可或缺方式。政府补助指的是企业接受政府无偿给与的资金或其他优惠补助，包括财政拨款、财政贴息、税收返还、无偿划拨非货币性资产在内的这四种方式。上市公司获得政府补助已形成一种常态化现象。
根据对 Wind 金融资讯终端中的数据梳理和新浪财经、网易财经等财经网站的新闻整理，发现 2010 至 2017 年间，A 股上市公司总计获得政府补助金额一直呈增长趋势：2010 至 2014 年间，政府补助总计从 2010 年的 407.33 亿元增涨至 2014年的 971.83 亿元；至 2015 年 A 股上市公司获得政府补助总额 1266.45 亿元，第一次超过千亿元人名币；2016 年和 2017 年的政府补助分别为 1306.01 亿元和 1330.5亿元。政府补助总额的递增与 A 股上市公司数量的增长存在一定关联，根据数据显示，2010 年 12 月底共 2063 家 A 股上市公司获得政府补助，而截至 2017 年 12月底这个数据已经达到 3485 家。根据财经网站研报的不完全统计，A 股上市公司获得政府补助的覆盖率在 2017 年底达到了 98%，可以说我国绝大多数 A 股上市公司均享受了政府补助政策。
在对获得大额政府补助金额的企业统计整理中发现，大额政府补助主要用于资助高新技术产业和已被“ST①”的上市公司。本文所研究的新能源汽车行业就属于战略性新兴产业。由于经济的飞速发展和科技的日新月异，现有资源的开发不仅难以满足未来中国发展的需要，也对生态环境造成了一定的影响。2006 年，国家出台了《中华人民共和国可再生能源法》，旨在寻求再生性能源的开发运用，减少对统能源的依赖与开采，平衡能源结构的同时加大对能源的供应。在此时间背景上，新能源汽车行业应运而生，发展壮大，已逐渐形成代替传统汽车的发展趋势。
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1.2 文献综述
1.2.1 关于政府补助动机的研究
（1）增加就业率动机
因为西方的市场经济起源较早，发展较为成熟，政府对于企业的干预相对较少。因此，西方政府在选择政府补助对象的时候，会将企业的能够提供的就业机会作为重点考察目标。西方政府希望在发放政府补助的同时能够拉动较大的市场就业需求，并于经济发展及社会稳定都有益处。Wren 和 Watterson（1991）在对已获得政府补助的企业分析时，发现政府在选择补助对象时有相对的偏向性，对给那些可以为社会提供更多的就业岗位的企业更高的政府补助金额，以此达到提升社会就业率的目的。Jenkins、Leitch 和 Jayne（2006）在研究政府补助对科技型企业的扶持效果时，对美国 1989 至 1998 这十年间科技型企业的就业率情况作为基数进行分析，研究结果显示，在政府对科技型企业进行扶持的 7 项政策里，其中 5项政策对当时的就业率有着明显的促进作用。Eckaus（2008）在研究中也明确表示中国政府对出口企业进行财税补贴的主要原因是为了规避企业倒闭可能会出现的大规模事业情况。
由于和西方市场经济上的差异，我国学者关于政府补助与就业率关系的研究相对较少。但是就为数不多的文献分析来看，中国学者同样认为政府补助确实有助于拉动市场的就业需求，增加就业率。王凤翔和陈柳钦（2005）研究发现由于企业在维持市场就业需求，拉动市场就业率上有着巨大作用，因此，一旦出现地方企业经营困难而影响当地就业率的情形发生时，地方政府会因为保障当地就业率的原因而增加对政府补助的投入。唐清泉和罗党论（2007）在研究 2002 至 2004这三年间上市公司数据时，发现那些可以为社会提供更多的就业岗位的企业，更容易获得政府的补助和扶持。
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2 政府补助与企业投资行为的理论概述
2.1 相关概念界定
2.1.1 政府补助
（1）政府补助定义
《企业会计准则第 16 号——政府补助》①中规定政府补助指的是企业从国家部委、地方政府等以无偿方式获得的货币性或非货币性资产。因为政府补助可以优化市场经济资源配置，调节社会需求和供给，调整社会产业结构，促进企业研究开发等，因此可以产生一定的积极效果。根据对新颁布的《企业会计准则第 16号——政府补助》的解读，我国政府补助的政策包括财政贴息、研究开发支出补助以及政策性补助，一般主要通过财政拨款、税收返还、财政贴息和无偿划拨非货币性资产这四种方式对企业进行扶持。
（2）新能源汽车政府补助政策
我国政府补助对新能源汽车的发展起到了不可忽视的作用，换句话说，我国新能源电动汽车是在政府补助政策的推动下快速发展起来的。新能源汽车在“八五”计划时期就被我国列为了科技重点攻关项目，后自 2001 年开始，我国连续多次出台相关政府补助方案用来支持新能源电动汽车产业的发展。根据对我国新能源电动汽车政府补助政策的梳理、分析与研究，可以将其分为三个阶段：初期政策、中期政策、现阶段政策。
①新能源汽车政府补助初期政策（2001 至 2008）
2001 年 9 月 29 日，我国科技部组织召开了“十五”国家 863 计划电动汽车重大专项可行性研究论证会，这标志着我国政府正式开始关注并启动新能源电动汽车的专项计划；2007 年 10 月 17 日，国家发改委正式颁布并开始实施《新能源汽车生产准入管理规则》，同年将新能源汽车产业编入《产业结构调整指导目录》中，标志着国家对新能源汽车产业的重视与日俱增；2008 年 8 月 1 日，国务院出台《关于进一步加强节油节电工作的通知》，这也是新能源汽车第一次出现在政府采买的政策性文件中。在该阶段，国家开始重视并鼓励新能源汽车产业的发展，并将其提上国家发展的重要日程中，但在该阶段国家尚未对新能源汽车产业提供直接的资金扶持。
②新能源汽车政府补助中期政策（2008 至 2016）
2009 年 1 月 23 日，财政部为了进一步打开新能源电动汽车销售市场，加快新能源电动汽车的产业化发展，为此出台了《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，投入 100 亿元财政补助资金，为购买新能源汽车的消费者提供一次性定额的政策补助，以鼓励消费者购车时优先考虑新能源汽车；2011 年 2 月25 日，我国人大常委会颁布《中华人民共和国车船税法》，表示自 2012 年 1 月 1日开始全额减免动力汽车的车船税费，混合动力汽车税额减半；2014 年 8 月 7 日，财政部、国家税务总局以及工业和信息化部联合颁布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》，表示在 2017 年 12 月 31 日前全额减免新购入的新能源汽车车辆购置税。在这一阶段里，我国政府补助政策开始重点扶持新能源汽车产业化发展，2009 至 2015 年间，仅中央财政为推广新能源汽车产业化发展而投入的直接补助资金就高达 334.35 亿元。
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2.2 企业投资行为的影响因素及衡量标准
2.2.1 企业投资行为的影响因素
外界的相关因素会对企业的投资行为及结果产生不同程度的影响，结合以前学者的研究来看，本文将分别从投资环境、投资收益、投资风险、投资项目和筹资能力这五个因素分析对企业投资行为的影响。
（1）投资环境
因为投资环境具有不确定性和难控制性，因此，投资环境是最能直接影响企业投资行为的关键因素。企业在做出某种投资行为时，应该在事前就考虑到外界投资环境对企业投资决策的影响程度，并据此提出相应的预防措施与解决措施，以保证投资活动的正常进行，且如期获取投资收益。
（2）投资收益
企业进行投资活动最重要的目的就是为了获取企业价值的最大化，在此基础上追求投资活动带来的收益与增值。因此，企业在选择投资活动时，应该事前研究预计出各项投资活动所能为企业带来的预期收益大小，选择综合收益最大的投资项目，排除综合收益较小的投资项目。以此保证企业投资活动所能带来的预期收益符合企业投资标准。
（3）投资风险
因为投资活动自身的存在多样性和不确定性，因此投资风险会在投资活动的过程中一直存在。投资风险又被称为经营风险，是指公司在经营管理过程中由于失误而造成的预期经营收益率下降的风险。因为每项投资活动都存在投资风险，因此，企业在进行投资活动之前提前评估活动可能存在和发生的风险，并以此做好防范准备工作，以期在遇到投资风险是能够最大程度的降低企业的投资损失。
（4）投资项目
企业在进行投资活动时会面临不同投资项目的选择，如何选择适合企业的投资项目为企业带来最大收益是关键。不同的投资项目适合不同的融资方式，恰当的组合可以不仅可以降低企业的整体风险，还可以有效降低可能存在的破产成本。例如，风险较大的投资项目一般来说收益都相对较高，这样的项目为了降低风险应该选择融资方式简单的方案去筹措投资资金。
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3.1 比亚迪公司的基本情况........................................... 18
3.1.1 比亚迪公司简介 ................................ 18
3.1.2 比亚迪公司的发展历程 ................................... 18
4 政府补助对比亚迪公司投资行为的影响 ............................................ 25
4.1 政府补助对比亚迪公司投资规模的影响........................................ 25
4.1.1 股权资产投资大幅度上升 .................................. 25
4.1.2 固定资产投资持续增涨 .................................... 27
5 案例结论及启示 ............................ 44
5.1 案例结论................................................. 44
5.1.1 政府补助有助于扩大企业投资规模 ........................................ 44
5.1.2 政府补助有助于拓展企业投资方向 ............................... 44
5 案例结论及启示
5.1 案例结论
5.1.1 政府补助有助于扩大企业投资规模
由上文比亚迪自 2010 至 2017 这八年间的投资规模数据，并通过分析，发现比亚迪公司 2010 至 2017 年间主要影响其投资总额的股权投资、固定资产投资以及无形资产投资金额一直呈现增长状态。而 2010 年确实是比亚迪开始接受新能源汽车政府补助的年份所在，自 2010 年开始，比亚迪公司股权投资增长率有了极大幅度的提升，2011 年、2015 年的增长率相对其他年度尤其的高，分别为 893%和244%；固定资产年投资总额呈直线上涨的趋势，且增长率在 2010 年最高，达到了42%；无形资产的总额以近乎直线的趋势逐年增长，且无形资产结构也出现了巨大变化，2014 年比亚迪专利权价值第一次超过土地使用权价值，专利权开始占据无形资产的主要位置。
通过分析可知，政府补助能够有效增加企业的自有现金流，改善企业的经营状况，在一定程度上确实有助于企业扩大投资规模。例如增加股权投资、扩张固定资产的投入、加大无形资产的研发，在投资适当的情况下可以帮助企业更好的稳定发展。
通过对 2011 至 2017 年比亚迪投资行业分析来看，比亚迪公司在获取政府补助后，投资方向主要是呈现纵向拓展，横向跟进的。从国内方向来看，比亚迪自2010 年大规模接受政府补助后，开始在全国多个城市建立分子公司、新能源汽车生产基地等。目前比亚迪已在国内多个城市开展投资，而这些投资金额全部来自于当地政府给与的政府补助，可以说，比亚迪是在当地政府的全力支持下开展的投资活动。从国际方向来看，在 2011 至 2017 这七年间，比亚迪已在境外与其他企业以合营的方式新设和成立了多家分子公司，比亚迪国际市场布局已全面开始。可以说，政府补助政策就是比亚迪公司投资方向的指针。
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结论
参考文献（略）