第 1 章 绪论
1.1 研究背景
在世界经济全球化的今天，各个国家的经济关系密不可分，交易日益频繁，企业的业务种类更加复杂，从而与之相关的信息也变的广泛起来。信息量之大，使全球进入大数据、智能化，移动互联网和云计算（即大智移云）的时代。在如今的社会经济活动中，信息是无处不在的，其影响力也日益巨大，不断地改变着人们所做的投资决策。相关研究表明，我国企业投资成效未达到预期收益，形式严峻（符林，尹海燕，2016）。在大智移云时代背景下，如何利用新技术提高企业的投资效率成为有关专家亟待解决的问题（张艺馨，徐经长，2016）。会计信息是对一个公司实时的财务状况、在某一期间营业成果的具体体现。根据法律规定，企业负责对财务数据进行加工，制作财务报表提供给企业经理层、股东、投资人、债权者等人员。但各利益相关者对财务报告有其特定的需求。企业的经理层，投资者及债权人要求得到及时、准确、全面的财务信息来做出决策应对财务风险，提高自身投资决策水平。股东希望得到高质量的财务信息对经理层进行监督与激励。信息提供人员希望在减轻自己劳动量的基础上来降低财务信息传递成本，同时达到其他利益相关者对财务报表的需求。传统的财务报告模式无法满足以上要求，在此经济技术背景之下，便产生了可扩展性商业报告语言（Extensible Business Reporting Language，XBRL）。XBRL 技术的应用促进了会计信息质量的提高（Frank D etc，2004；Debreceny，Roger S，Chandra，Akhileshetc，2005；James Gunn，2007；Wright，Arnold M etc，2008；Jon bartley，2010；涂建明，2003；杨周南，2006；刘玉廷，2010；吕志明，2011；许永令，2015；张慧芸，2016）。XBRL 极大地提高了企业各类财务报告的公开度，显著地节省了编制、查找和处理会计信息所消耗的时间和费用，提高了会计信息的准确性，客观性、相关性、可比性、及时性。同时，已有相关研究表明，高质量的会计信息约束企业非效率投资问题（Bushman，smith，2001；verdi，2006；李青元，2010；Feng Chen，2011；林晓旭，2014；吴又佳，2016；García，Juan，2016）。所以本文假设使用 XBRL 披露技术可以成为解决企业投资效率低下的途径之一。XBRL 技术是大智移云时代背景下的会计信息化产物，国际上关于 XBRL的应用发展较快，相关标准早已形成。我国在借鉴国际经验的基础上，结合我国特殊国情，求同存异地发展 XBRL 财务报告体系的相关规范与标准，参与到对XBRL 技术的研究中。对 XBRL 相关方面的研究越来越多，他们的研究成果对XBRL 的推广应用起到了积极的作用。迄今为止，我国关于 XBRL 的研究从以往对其技术框架的分析，对 XBRL 相关审计与内部控制的探讨，发展到了对 XBRL实施效果方面的研究。北京大学李立彦教授在第十二届全国会计信息化年会上表示，在 XBRL 信息披露标准下，让已有关于 XBRL 实施效果实证研究更细化，提出并验证新的研究假设是十分必要的。因此研究 XBRL 对企业投资效率所起的作用，以及时间效应，产权性质和整体公司治理水平对此作用的影响将具有十分重要的意义。
.........
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
自2008年沪深交易所要求全部上市公司实施XBRL财务报告披露标准以来，XBRL在我国得到了广泛的推广和应用。迄今为止，国内外已有很多XBRL实施效果研究，但是有关XBRL与投资效率关系的实证分析还比较少。本文选择深交所主板上市公司作为研究对象，采用理论分析与实证研究相结合的方法，研究两方面的内容，其一：XBRL新技术对上市公司投资效率的积极作用，使人们全面了解XBRL技术优势。其二：时间效应，产权性质及公司治理水平对“XBRL—投资效率”关系的影响，为企业如何充分发挥XBRL的技术优势提供建议。本文是对XBRL财务报告实施效果的补充和完善，同时通过研究时间效应，产权性质及公司治理水平对“XBRL—投资效率”关系的影响，完善XBRL，制度环境及公司治理方面的研究文献，为未来进一步的研究提供理论参考意义。
1.2.2 现实意义
XBRL 具有极大的技术优势，但在其推广过程中，企业参与积极性不高，主要依靠政府的宣传和强制推行。伴随着我国经济的快速发展，企业相关利益者需要得到更高质量的会计信息，单纯凭借政府部门强迫企业使用 XBRL 技术披露财务信息无法达到其需要，这就要求企业认可 XBRL 技术并最终达到自愿性使用此技术来披露会计信息。本文通过研究 XBRL 新技术的应用对企业投资效率具有的积极影响，表明 XBRL 新技术的应用提高了会计信息质量，缓解了信息不对称和委托代理冲突，使企业投资效率得到提升。另一方面，通过分析时间效应，产权性质及公司治理水平对“XBRL—投资效率”关系的影响，探讨在三因素的作用下，XBRL 如何影响企业投资效率。本文的研究具有以下两点现实意义：①在现有会计政策下，推动企业利用更加有效的技术手段来提高企业会计信息质量，对推广 XBRL 新技术和推动企业自愿采取 XBRL 新技术进行会计信息处理有一定的现实意义；②对制度环境的完善，公司的治理改革与 XBRL 进程的同步推进及提高企业的投资效率具有一定的借鉴意义。
....
第 2 章 理论基础及文献综述
2.1 可扩展性商业报告语言（XBRL）
2.2.1 XBRL 的界定
可扩展性商业报告语言（Extensible Business Reporting Language，XBRL）是基于可扩展标识语言（Extensible Markup Language，XML）的基本架构，专门用于企业财务报告供应链中的相关人员处理，传递，提取，和分析会计信息的计算机语言。XBRL 把会计准则和计算机语言相结合，被认为是财务信息处理的最新标准与技术。由表 2.1 可以看出，在引入 XBRL 以来，我国 XBRL 研究取得了一些瞩目的成就。国资委等机构对 XBRL 相关规范的发布不仅缩短了我国 XBRL 与国际标准的差距，甚至在某些方面我国相关规范位于世界前茅，受到国际关注（比如我国在 2010 年就已经将公式规范技术引入通用分类标准，而国际通用分类标准在2013 年才引入此项技术）。但另一方面，我国 XBRL 行业分类标准并不完备，应用效果未达到理想状态，还需要进一步加深对 XBRL 新技术实施效果方面的研究，以使人们充分认识 XBRL 技术优势。
.........
2.2 投资效率
投资决策是企业最重要的财务活动之一，它不仅作用于企业微观经济效益，也作用于资本市场宏观经济效益。投资效率代表投资决策所获得的回报与其所耗用的资本两者间的比例关系。降低非效率投资，提高投资回报率是投资决策活动的理想状态。但是，在现实财务活动中，根据信息不对称理论与委托代理理论，企业很难使自身的资本配置达到有效状态，从而造成企业的非效率投资问题。非效率投资包括投资不足与投资过度。其中，投资不足为企业在投资项目的净现值NPV>0，可以投入资本获得高额回报时未投资的情况；投资过度为企业在投资项目的净现值NPV为零或负值时，进行投入资本而未获得预期回报的情况（MichaelC.Jensen，etc，1976）。由表 2.2 可以了解到，后凯恩斯理论指出凯恩斯理论只进行短期经济分析的局限性，补充了长期经济分析，是投资理论界的重要发展，具有重要的理论现实意义，但其理论结构都是建立在完善的资本市场治理机制之上的。后来出现的现代投资理论，基于资本市场的现实条件，详细阐释了信息不对称理论与委托代理理论对投资效率的影响。而信息不对称理论与委托代理理论也正是非效率投资产生的主要理论原因。
.........
第 3 章 研究假设与实证设计......20
3.1 研究假设 ..........20
3.2 实证设计 ..........24
3.2.1 样本数据...........24
3.2.2 变量选择...........25
3.2.3 模型构建...........30
第 4 章 数据分析 .......32
4.1 描述性统计分析........32
4.2 相关性分析 ......33
4.3 回归结果分析............34
第 5 章 结论及启示....43
5.1 研究结论 ..........43
5.2 研究启示 ..........44
5.3 研究局限及展望........46
第 4 章 数据分析
本文前三章介绍了 XBRL 与投资效率的理论基础，进行了时间效应，产权性质及公司治理如何作用于“XBRL—投资效率”的理论分析，并对本文的样本数据，变量选择及模型构建做出详细的阐述。第四章进行实证研究，具体包括描述性统计分析，相关性分析和回归分析。
4.1 描述性统计分析
由表 4.1 可知，在深市 A 股主板上市公司中，各企业投资效率存在差异。投资效率的绝对值在 0.00—1.08 之间波动，其中最小的非效率投资系数几乎接近于0.000001，投资效率较高；最高数值则达到 1.0773727，和平均数值 0.018626 相差较大，公司投资效率较低。企业是否实施 XBRL 在本文设置为虚拟变量，此处不对其描述性统计做过多介绍。LEV，ROA，MFR，GROTH，SIZE，NPS，CASH 控制变量的最小值，最大值及均值都属于其范围内的正常数值，说明样本已剔除所有异常值，样本数据是有效的。另外，所选变量的最大与最小值相差较大，表明本文实证分析中所包含的样本公司范围广，得出的结论会具有一般性。。结合表中数据与相关统计学知识得知：①在共线性诊断中，有容许值与 VIF 值两个判断标准。各变量的容许即容差较小时，说明此变量与方程中涉及到的自变量相关性较高，多重共线性较严重。规定容许小于 0.1 时，方程多重共线性严重；方差膨胀因子（即 VIF）的数值较大时，表明多重共线性严重。规定 VIF 不应超过 5，当 VIF>5 时，方程多重共线性严重。对表 4.5 进行观察，各变量容许值都大于 0.1，VIF<5，证明所建立方程多重共线性并不明显；②XBRL， LEV，ROA，MFR，GROTH，NPS，CASH 各变量 sig<0.05，说明它们对非效率投资具有显著作用；SIZE 对应的显著性水平 sig>0.05，说明它对非效率投资有作用但并不明显。其中，XBRL 的系数为-0.041，且 sig<0.05，说明XBRL 对非效率投资具有显著的约束效果，假设 H 得以证明。
..........
结论
本文首先以信息不对称理论和委托代理理论为依据，对 XBRL 对投资效率的影响及时间效应，产权性质，公司治理水平对“XBRL—投资效率”关系的作用进行理论分析，然后通过 SPSS22.0 在理论分析的基础上对此四方面的关系进行实证研究，得到以下结论：
（1）假设 H：XBRL 技术的应用可以提升企业投资效率，得到了验证。这个结果与 Frank D etc（2004），张艺馨，徐长经（2016）等学者所得到的研究成果一致。XBRL 新型财务报告模式相比于传统财务报告模式而言，对企业内部与外部两个层次的信息编制与传递都起着积极的正向作用。于企业内部而言，XBRL 新技术的应用，减少了财务数据整理与传递过程中的失误，降低了信息传递成本，提高了人力资源效率（人力与时间），使相关人员提取和分析会计信息更加方便准确。基于这些前提条件，企业相关利益者能得到更可靠，更及时，更充分的会计信息，从而加强了会计信息的定价功能与治理功能，缓解了会计信息价值链中的信息不对称问题与委托代理冲突，并最终提升企业投资效率。于企业外部而言，XBRL 技术的推广应用，对外部监管者，证券交易所，税务部门，外部投资者等财务供应链各利益相关方都具有一定程度的优势。本文主要验证XBRL 技术对企业内部的优势，并得到了预期结果。
（2）假设 Ha：随着时间的推移，XBRL 提高企业投资效率的作用将更加显著，未得到完全验证。回归结果显示：XBRL 系数的绝对值β短期＜β长期＜β中期＜β全样本，与预期 XBRL 系数的绝对值β短期＜β中期＜β长期＜β全样本有所不同但基本一致。出现此回归结果的原因可能有以下三点：①受制于数据获取与整理的难度，检验此假设时设置的最大样本区间为 2005 年—2011年，时间跨度可能较小，时滞效应不明显；②XBRL 前后两年对投资效率的提高幅度高于 XBRL 实施前后三年，可能受到国家政策的改革及宏观经济的变动，比如 2005 年发生的股权分置改革，2011 年开始我国经济刺激政策逐步退出，但实证分析无法排除宏观政策的影响；③目前关于投资效率的衡量模型尚不统一，现有模型都存在不同程度的偏差。本文所用的 Richardson（2006）模型中，本年预期投资效率可能与投资效率的最优预期值存在偏差。以上三点原因可能导致假设 Ha 未得到验证。但从回归结果可以看出，在短期，中期，长期三个样本中，XBRL 的系数均为负值，说明 XBRL 的实施确实可以抑制企业的非效率投资。
（3）假设 Hb：XBRL 新技术实施后，国企投资效率的提高幅度高于非国企，未得到验证。这可能与造成国企非效率投资的原因不只是因为信息不对称与委托代理有关。国有企业可能会为了追求更多的社会与政治目标，如增加就业，稳定社会，促进 GDP 增长等，而无法站在企业价值最大化的角度来进行投资决策（佟爱琴，马星洁，2013），从而造成非效率投资。张伟华，郭盈良，张昕（2016）认为，虽然与非国企相比，国企与政府有更多的政治关联，在资源获取方面可能更容易，但其因代理问题的突出与在考核制度方面的缺陷使国企高管很难从价值创造视角做出合理的投资决策，而非国企为了打破制度管制，在考核规则方面的制度设置的更合理，代理矛盾不突出，所以非国企表现出比国企高的投资效率。基于上述原因，使 XBRL 新技术实施后，国企投资效率的提高幅度并未高于非国企。但从回归结果可以看出，在国企与非国企两个样本中，XBRL 的系数均为负值，说明 XBRL 的实施确实可以抑制企业的非效率投资。
..........
参考文献（略）