第一章 绪论
1.1 研究背景
国企改革一直以来都是我国经济建设的重点内容，随着改革的纵深发展，国有企业需不断推进资产结构优化以及加大重组整合力度，对已长期无法盈利、亏损、资不抵债的无效及低效资产进行清理，加大处置力度，积极有效地化解过剩产能，切实提高国有企业的资源配置效率和经济效益，推动企业可持续健康发展。因此，当资产已经成为长期缺乏流动性、效益性，或者处于呆滞状态，无法带来预期经济收益的不良资产，如何甩包袱轻上阵已成为各级政府及国企亟需面对的困难。为最大限度防范我国金融风险，解决建设银行、工商银行、农业银行及中国银行四家国有银行的 13939 亿不良资产，降低其对国内经济的消极影响，1999 年国务院批准设立了信达、东方、长城和华融四家国有独资资产管理公司（Assets Management Company，简称“AMC”）对口接管银行的不良资产。四家 AMC 的作用不仅有助于维护国内经济稳定，而且有助于推动对于银行和国企的改革与发展。但近年来，我国不良资产规模仍在持续上升，由于中国宏观经济增速放缓，实体经济已连续积累了巨大的压力，偿还能力逐步减弱，金融机构的信贷及逾期风险日渐严重，不良资产也在持续增加。
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1.2 研究意义
我国不良资产的成因较为复杂，从外部原因来说，国家政治、经济、技术环境的变化、历史遗留问题、合伙人负面外部效应的波及等因素使得本身运营项目的性质发生改变，变成不良资产；从内部原因来说，主要来自企业本身管理或经营不善、企业兼并收购等因素。同时，我国不良资产还伴有效益差、类型多而集中度低、跨行业跨地域等特点。资产管理公司在处置过程中还会受市场化体系滞后、行政干预、地方保护主义等因素影响，导致处置方式单一，缺少市场性及灵活性，最终使不良资产处置进度缓慢或停滞。因此，我国不良资产处置和资产管理公司发展所面临的复杂多变的形势决定了深入研究不良资产如何有效处置这一课题具有重要意义。
目前，我国有大规模的不良资产需要资产管理公司通过专业化途径处置管理，面对巨大的发展空间，资产管理公司需要不断创新处置手段，与时俱进，在处置领域深耕细作，紧跟时代步伐，切实提升资产经营水平，提高处置能力，加快处置进程，主动应对新挑战，解决不良资产经营和处置中出现的新困难。
JT公司是A系统内唯一的专业资产管理公司，自成立以来就承担起国有不良资产的处置任务，以盘活资产，规范处置行为，提高利用效率，实现国资保值增值，收益最大化为目标。在此背景下，本文通过对JT公司处置方式研究，分析国企不良资产的界定，探讨国内外处置模式的差异化及影响不良资产有效处置的关键因素，找出制约JT公司资产处置收益率和处置手段实施应用的瓶颈，寻求化解JT公司处置问题的方法及改进策略，这对于当前JT公司有效处置方式探索将具有较强的理论和实践意义。
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第二章 国内外不良资产概述
2.1 国有企业不良资产概述
2.1.1 国有企业不良资产含义及成因
按照受监管机构以及来源的不同，目前不良资产的划分主要有两类：
一类是归属于金融机构的不良资产，即指银行中的不良债权，其中大部分是“一逾两呆”的不良贷款。金波（2005）认为，不良资产为我国金融资产管理公司承接的国有银行政策性剥离的不良贷款、收购的商业性不良贷款以及其他金融机构委托处置的不良资产，并进行集中管理以及处置。韩良（2004）认为不良资产是指全部金融机构资产负债表中无法按期、按量收回的资产及预期收益总额。同时，还包含其他非银行金融机构的不良资产，如证券、保险等行业。
另一类是非金融机构不良资产，即企业经营中无法正常使用的资产，比如长期未收回的应收款，长期积累的无效资产、未能获利的投资等。黄德忠（2007）认为，企业所支配或拥有的资产中，无法投入企业正常生产经营且不能带来效益、增加值的部分为不良资产。李海（2012）认为，不良资产是指有清晰、合法的证据表明企业所控资产中已无法带来或已逐渐减少经济效益的资产。而国企的不良资产则是指在经济体制改革的过程中以及自身发展中已不再带来经济效益或者早已减值的资产，这部分资产被认为是亟待处置或者退出的。
关于不良资产的定义目前是比较抽象，这两类划分虽然侧重不同，但都指出了不良资产的含义。而国企不良资产从基础层面上说主要指企业资产受到市场、经济、技术等外部经营环境变化导致资产长期缺乏流动性、效益性，或者处于呆滞状态，无法带来预期经济收益的经济资源，其价值已经减值，属特殊资产。不良资产是现实的资产，虽然能直接或间接地产生经济效益，但可能所产生的利润明显减少或失去价值，而企业对不良资产的拥有或支配程度亦会不断减弱，甚至失去所有权。从操作层面上来说，国企不良资产为执行《企业会计制度》、改制、债权重组等目的而开展清产核资和评估，并在其过程中失去部分原有价值、使用价值等，国有企业不良资产按照价值形态分为债权类、股权类、实物类以及其他类资产。
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2.2 国外不良资产处置概述
2.2.1 不良资产相关理论
（1）资源配置理论
资源配置是指将社会的资源通过一定方式分配至各个领域当中，以最少的资源耗损得到最佳的产品及劳务，最终实现资源利用最大化。因为社会上的各项生产资料、资源、劳动力等生产要素是有限的，无法无限量的满足社会所有人的需求，因此人们要将相对稀缺的资源在不同领域和用途中进行比较、选择、分配，最终利用最少的资源满足需求。稀缺资源是否合理分配决定着国家或社会的发展趋势，在相对合理配置的情况下，其所获得的经济效益就相对提高，否则容易导致发展受到阻碍，经济效益难以提升。
在市场经济体制下，资源配置是否可以发挥其最大效率一方面取决于有效市场运行机制所形成的竞争机制，良性的竞争机制可以促进资源合理流动，使经济主体获得有限资源，从而实现市场主体的资源最优配置；另一方面取决于企业所有者的行政协调机制所形成的内部分配机制，使生产要素及生产资料紧密结合，达到内部资源合理分配和效率最优化的目的。由于不良资产的产生是经济运行过程中资源配置不当的结果，属于低效资源，应通过退出、重组等方式对其开展结构调整，重新合理调配资源，推动资源市场化流动，发掘其隐性价值。
（2）不良资产的“冰棍效应”理论
“冰棍效应”理论又称之为贬值效应理论，意思是不良资产的价值将随时间推移而逐渐贬值，若不尽快采取恰当措施，不良资产即会如同“冰棍”般融化，随着时间的流失造成的损失也会愈多。资产管理公司在管理和处置资产过程中容易受到市场、政策、经济等因素影响，当资产价值不断缩水时应该根据“冰棍效应”理论要求，加速处置进程，提高效益，减少资产损失。
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3.1 JT 公司成立背景及主营业务种类 ........................ 27
3.1.1 不良资产的处置现状 ............................. 29
3.1.2 不良资产的处置成效 ............................. 30
第四章 JT 公司不良资产处置的具体对策 ...................... 41
4.1 债务重组处置案例分析——H 大桥项目 ....................... 41
4.1.1 案例背景介绍 ................................... 41
4.1.2 不良资产处置对策 ................................. 41
第五章 JT 公司不良资产处置方式的进一步优化设想 .............................. 56
5.1 JT 公司不良资产处置方式总结 ............................... 56
5.2 JT 公司不良资产处置方式建议 ............................... 57
第五章 JT 公司不良资产处置方式的进一步优化设想
5.1 JT 公司不良资产处置方式总结
JT 公司不良资产涉及行业较广，投资较为多元化，政策指令较强，其资产状况参差不齐，且债务方的经营状况堪忧，多数不具备还款能力。因此 JT 公司在处置过程工作中需综合考虑各种因素，选择合适的处置方式及制定具有可操作性的处置方案以达到回收价值最大化的目标。
（1）债务重组处置条件及策略
当债务方有意向偿还债务时，
JT 公司需认真做好尽职调查工作，核查债务企业情况，分析其经营情况及负债情况，确定具备还款能力后，在双方协商一致的前提下优先考虑采用债务重组处置方式。若债务方有偿债意愿，但资金难以一次性全额支付或者需要时间筹措资金偿还债务的情况，JT 公司则可以在完成资产评估工作后确定合理定价与对方进行谈判，再作减息等部分利益让渡或者给予时间上的通融，避免在债务重组处置过程中因信息不对称等情况产生道德风险。
（2）拍卖出售处置条件及策略
通常对于土地、设备、不动产等市场需求较大，流通速度较快的不良资产，或者尚有发展潜力但需要进行战略投资的债务企业，JT 公司采用拍卖出售方式开展处置工作。通过科学选择拍卖机构，做好风险防范工作，尽量减少拍卖所产生的风险，如违约风险、付款风险、压价风险等。同时挖掘不良资产的潜在价值，树立市场观念，积极收集有利于处置的市场资讯，通过市场营销来吸引投资者，努力实现多方共赢的处置结果。
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结论
参考文献（略）