本文是一篇经济论文，为了研究绿色信贷政策对“两高一剩”企业创新的影响，本文做了如下工作：（1）对相关背景进行研究。自环境保护、集约生产的理念在经济发展中越来越受到人民重视，相关组织机构开始将可持续发展融入内部系统运行中，绿色信贷政策是可持续发展理念在金融系统中的具体运用之一。
第1章 引言
1.1 研究背景及选题依据
1.1.1 研究背景
在改革开放的浪潮下，四十多年来我国经济从量到质都已经有了巨大的腾飞。1978年我国GDP总量仅为3678亿元，人均GDP为385元，到了2020年我国GDP总量突破一百万亿，位居世界第二，人均GDP为75165元，人均可支配收入达到32189元，成为世界经济发展中的奇迹。在实现跨越式发展的同时，我国经济也出现了质量和结构上的不平衡问题，面临着多方面的重大挑战。
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首先是工业化进程中的环境污染、生态破坏问题。过去四十多年的工业发展来带了严重的环境问题，与我们日常生活息息相关的水、大气等方面的污染问题日益严重。我国水资源总量虽然为世界第六，但人均水资源数位于倒数，仅为世界平均水平的四分之一，严重缺水城市达108个，八千万农村人口、三千万牲畜的饮水得不到保障。在水资源紧缺的情况下，环境监管部门监管措施不到位，大量的工业废水肆意排放到河流湖泊中，造成了严重的水源污染，水污染的形势十分严峻。大气污染问题主要由我国能源结构的特点决定，虽然近年来我国的能源结构已有了多样化发展的趋势，但我国能源禀赋的“多煤缺油少气”特点决定了煤炭在能源结构中牢牢占据着主导地位，截止2018年，煤炭在我国一次能源中占比超过58%，煤炭发电比例达到了60%以上。由于部分企业燃煤技术的不成熟，生产过程中会排放大量的二氧化硫、烟尘等污染物，导致大气污染问题日益恶化。我国华东、华北、华南等地区存在硫酸雾、酸雨等现象，部分城市在冬季经常会出现雾霾等恶劣天气，对人民身体健康造成了严重的危害。
其次是产能过剩问题。多年来，投资成为我国GDP增长的最大动力，加之内需不足，出口外需逐渐下滑，部分行业多年盲目扩张导致的产能过剩问题已经成为我国经济发展的“痼疾”。2008年金融危机爆发并在全球范围内扩散，使得欧美发达国家失业率高涨，不得不回归实体经济、重视制造业，掀起了反全球化和贸易保护主义的浪潮，我国经济出口需求开始变得疲软，同时我国做出人民币不贬值的承诺，2009年我国出口较上年下跌16%。
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1.2 研究意义
所谓绿色信贷是指在信贷投放中把企业的污染排放情况、环境合规情况和生态友好作为发放信贷的重要前提，为环境友好的绿色环保企业提供信贷便利而对环境污染严重、能源利用效率低下的企业进行信贷抑制的政策。在宏观调控手段中引入绿色信贷政策，让银行业金融机构加强环境保护的主体意识，承担主体责任主动调控信贷投放方向，有助于抑制“两高一剩”企业发展、促进经济结构转型升级。本文以原银监会2012年出台的《绿色信贷指引》作为绿色信贷政策冲击的时点，研究其对“两高一剩”企业创新的影响。面对政策的打压，“两高一剩”企业是会选择积极创新以摆脱金融管制、经营绩效恶化的困境，还是在创新不确定性、创新资金成本上升的风险下选择减少创新？商业银行作为绿色信贷的实施主体，绿色信贷对企业创新的影响可能会通过企业债务融资来实现。绿色信贷通过债务融资影响“两高一剩”企业创新的路径如何？《指引》对国有产权性质企业的影响相较于其他企业是否具有异质性？对这些问题进行研究可以评述绿色信贷政策的实施效果，为未来我国经济发展转型提供有效的政策建议，也可以丰富相关的学术内容，因此本文的研究具有理论和实践上的意义。
1.2.1 理论意义
（1）绿色信贷最早由西方国家提出，后我国逐步引入和完善，形成了一系列符合我国国情的绿色信贷政策制度。早期对绿色信贷政策的研究主要停留在宏观理论层面，文献集中于对我国目前的绿色信贷政策措施进行总结，对政策效果进行评述。近年来对绿色信贷政策经济效果的实证检验逐渐增多，但大部分仍停留在中观行业层面或对银行业是否落实绿色信贷进行研究，从微观实体企业层面研究绿色信贷的文献仍然较少。本文以微观企业为样本，研究绿色信贷政策实施对微观经济主体的反应策略的影响，补充和丰富了绿色信贷政策在微观层面的学术内容。
（2）商业银行作为绿色信贷政策的实施主体，掌握着微观企业债务融资的契约签订主动权，因此绿色信贷政策对微观企业的影响可能要通过商业银行信贷投放这一中介传导。本文对绿色信贷政策是否能够通过微观企业债务融资的路径影响企业创新行为进行研究，首次对绿色信贷政策传导到微观企业反应的路径进行研究，填补了相关理论的空白。
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第2章 文献综述
2.1 绿色信贷政策相关研究
绿色金融的理念最早于1974年在西方国家开始出现，金融机构或政府监管部门开始将环境保护的思想引入金融系统运行当中，运用金融资源配置的手段促进企业提高对社会环境责任的重视，转向绿色高效发展。绿色金融将可持续发展理念融入金融系统运行中，以求实现经济发展与环境保护的平衡（Cowan，1999）[5]。绿色信贷、绿色保险、绿色债券、绿色产业基金等都是绿色金融政策的重要手段，但在资本市场还不完善的中国，直接融资方式的资金融通规模仍然较小，大量企业依赖银行等金融机构进行间接融资，因此绿色信贷是目前我国绿色金融政策的核心手段（周琛影等，2021）[6]。杜莉，郑立纯（2020）[7]对我国绿色金融政策促进环境保护的质量进行评价，发现绿色信贷政策在各种绿色金融手段中质量最高。从1995年我国首次将信贷作为环境保护的手段之一开始，绿色信贷通过优化信贷资源配置，提升绿色企业的融资便利性、降低其融资成本，引导资金从高污染、高能耗、产能过剩企业流向绿色节能产业，从而倒逼经济实体淘汰低效落后企业，为促进经济高质量发展起到了重要作用（牛海鹏等，2020）[8]。我国学者对绿色信贷政策的经济影响进行了诸多研究，本文从宏观、中观和微观层面对绿色信贷政策的相关文献进行归纳总结。
2.1.1 绿色信贷政策的宏观、中观层面研究
诸多学者对绿色信贷的实施与经济发展之间的关系进行了探究。对经济增长来说，绿色信贷对绿色环保产业的支持能够促进其发展进而形成对地区经济增长的正向支持，而地区经济增长又可以反向为绿色产业发展提供条件，形成正向良性循环（裴育等，2018）[9]。其促进经济增长内在机制可能是通过信贷倾斜、利率优惠等手段支持绿色企业形成绿色投资，为绿色经济增长提供资本要素（ Soundarrajan P等，2016）[10]。从产业层面来说，李毓等（2020）[11]研究了绿色信贷对我国产业升级的影响，总体上绿色信贷能够有效促进我国产业结构升级，但这种促进作用在地区、产业之间具有异质性，对二三产业分别起正向促进和反向抑制效果；并且对西部地区产业升级正向影响更具显著性。
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2.2 企业债务融资
国内外诸多学者从管理者信心、企业风险、公司特征、宏观政策等角度对企业债务融资进行了研究。本文将相关文献分为两个方面，一为企业自身因素对企业债务融资的影响，二为外部环境因素对企业债务融资的影响。
2.2.1 企业自身因素对债务融资的影响
掌握政治资源的企业更容易从国有银行获取信贷资源（Faccio，Mcconnell，2006）[30]，而我国银行体系中国有银行占据绝对比例，因此企业的政治资源成为影响企业获取信贷资金的重要因素。企业通过聘任具有银行背景的高管建立与银行的政治资源能够使企业银行借款总额尤其是长期借款总额显著上升（祝继高等，2015）[31]。具有各种社会关系的高管建立的关系网络在契约签订过程中能够显著降低借贷双方的信息不对称问题（Schoorman,Bazerma，1981）[32]，从而提升企业债务融资效率。国有企业依赖其深厚的政治背景，获得的信贷资金可能成本更低、规模更大、期限更长（方雄军，2007）[33]。但反过来说，企业高管、实际控制人等治理层、管理层自身的风险也会渗透到企业风险中从而影响企业债务融资，如企业实际控制人拥有境外居留权可能会增加企业的资本抽逃、违约风险从而抑制企业债务融资（王雪平，王小平，2019）[34]。管理层作为企业决策制定者，其对市场景气的预期也会影响企业债务融资行为，管理层对市场预期越乐观，企业债务融资规模越大，融资期限越长（吴国通，李延喜，2019）[35]，并且管理者越自信，可能越偏好进行短期债务融资（Min等，2016）[36]。
企业中管理者角色是影响债务融资重要方面，但银行对企业放贷时会更关注企业自身经营状况。Boyer（2014）[37]发现企业盈利能力越强，其资金越充裕，无需进行债务融资，因此企业经营状况越好，债务融资规模越小。良好的内部控制制度是企业良好运行的保证，内控质量越高的企业越能受到商业银行信任，其债务融资成本也越低，并且内控质量的影响在不同产权性质、不同金融发展水平的地区之间具有异质性（陈汉文，周中胜，2014）[38]。财务报表作为代表企业内部控制质量的重要成果，企业内控质量越好，财务报表包含的会计信息质量越高，在货币政策趋紧，企业银行贷款减少时，会计信息质量高的企业所受负向冲击越小（黎来芳等，2018）[39]。资金成本方面，企业债务融资成本与企业风险密切相关，而法律风险是企业风险的一部分，企业面临的法律诉讼金额越高、频率越密集，其债务融资成本也越高（刘慧等，2016）[40]。
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第3章 理论基础与研究假设 ..............................16
3.1 概念界定 ...............................16
3.1.1 绿色信贷 ..................................16
3.1.2 企业债务融资 ...........................17
第4章 研究设计 ...................................25
4.1 模型设计 .......................................25
4.1.1 双重差分模型 ............................25
4.1.2 中介效应模型 ...........................26
第5章 绿色信贷政策影响企业创新的实证研究 ....................33
5.1 描述性统计和平行趋势检验 .....................33
5.1.1 统计性描述 ..............................33
5.1.2 平行趋势检验 .........................34
第5章 绿色信贷政策影响企业创新的实证研究
5.1 描述性统计和平行趋势检验
5.1.1 统计性描述
本文将样本数据区分为全样本、实验组、对照组，计算其均值、中位数、标准差，揭示本文所选取的各组样本的数据特征。结果如下：
经济论文参考
由上表可知实验组即“两高一剩”企业的创新投入、创新产出的均值、中位数均小于对照组，说明“两高一剩”企业的无论是对创新研发的资金投入力度、还是在无形资产反映的创新绩效上都低于对照组。反映了“两高一剩”企业创新投入少、技术水平低的现状。实验组债务融资总规模、长期债务融资规模、短期债务融资规模的平均数和中位数均高于对照组，说明“两高一剩”企业对信贷资金的需求高于对照组，限制其信贷融资可以有效限制两高一剩企业发展。此外两高一剩企业的总资产规模、固定资产比例、资产负债率水平都高于对照组，主要因为“两高一剩”企业往是钢铁、煤炭、有色金属等重资产、高负债、规模经济显著的行业。但是实验组的盈利能力、现金流量、创新投入等指标的均值和中位数均低于对照组，说明其总体经营状况差于对照组，证实了“两高一剩”企业经济效益差、投入产出不对称的现状。
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第6章 结论和政策建议
6.1 工作总结
为了研究绿色信贷政策对“两高一剩”企业创新的影响，本文做了如下工作：（1）对相关背景进行研究。自环境保护、集约生产的理念在经济发展中越来越受到人民重视，相关组织机构开始将可持续发展融入内部系统运行中，绿色信贷政策是可持续发展理念在金融系统中的具体运用之一。我国政府意识到原有的粗放式发展的不可持续性，开始针对经济中的“两高一剩”问题进行整治，绿色信贷引导资金更少地流向“两高一剩”行业。但绿色信贷如何影响“两高一剩”企业的创新目前的相关研究较少，本文对相关问题进行研究。（2）对相关文献进行归纳总结。针对本文研究的主体，对绿色信贷、企业债务融资、企业创新相关文献进行了归纳总结。（3）对相关研究方法进行介绍。针对本文的研究思路，选用了文献综述法对国内外相关文献进行总结，用双重差分法和因果逐步回归法对实证模型进行回归。（4）搜集了制造业A股上市公司中的156家企业2009-2016年的数据，对面板数据进行实证回归，检验是否与本文假设相符。（5）根据实证结论对绿色信贷政策的不足之处、促进“两高一剩”企业创新提出政策建议。
参考文献（略）