第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
（1）全球环境污染日益严重随着世界各国的不断发展，人类经济社会生产方式逐渐从农业式生产向工业式生产演进，同时带动了居民从乡村向城市集中，加快城镇化建设逐渐成为人类社会的主要发展方向。但与此同时，全球环境问题也越来越引起世人的广泛关注。近些年由于工业生产造成的温室气体排放量增加，使得全球各地出现气候变暖现象。北极冰川开始融化，导致很多沿海城市被逐年上升的海平面所淹没，对于很多内陆城市，土地干旱、城市内涝、雾霾天气等众多环境问题已经严重影响到人类的生产和生活。工业化的快速发展导致资源飞速消耗，城市化的广泛普及也使得自然生态环境遭受严重破坏。在新世纪时期，各国逐渐意识到环境保护的重要性，经济社会的飞速发展不能以耗竭资源、污染环境为代价，因此各国纷纷出台各种政策来应对全球环境变化，从而实现全球经济社会的可持续发展。
（2）我国环境质量问题突显
我国在经历了改革开放四十余年的发展后，经济总量已经达到世界前列，截至 2018年，GDP 总量高达 827122 亿元，规模仅次于美国，居世界第二位。然而，我国环境质量问题却在日益加重。在大气环境方面，城市机动车数量的增加、工业生产用煤量的上升等人类活动使得空气污染物排放量超标，而城市住宅建设及装潢带来的甲醛等各种有毒气体也使得室内空气质量不断恶化，严重影响着人类的呼吸健康；在水环境卫生方面，我国大部分水资源都面临着不同程度的污染，工业生产污水排放浓度难以依靠水资源的自我清洁能力得以解决，从而导致水体富营养化问题严重，人类日常饮水安全受到威胁；同时，土壤污染问题也不容忽视，农药、化肥在种植业中的应用不仅会影响附近水体环境，更严重的是会造成土壤重金属含量增加，加上空气污染物的降沉和固体废物的掩埋，使得我国土壤中致病微生物越来越多。为了能实现经济社会的可持续发展，缓解环境问题已经迫在眉睫，我国各项环保政策也陆续出台。我国政府在《京东协议书》中作出了量化的限制和减排的承诺，并且在过去的两个五年规划中，将各项环保政策一一落实。十八大召开以来，习近平总书记的“两山论”日益深入人心，在积极适应新常态下，保护生态环境，促进经济低碳发展，既能够有效解决环境污染问题，守住 “绿水青山”，也能够实现经济增长，赚得“金山银山”。
..............................
1.2 研究思路与方法
1.2.1 研究思路
本文选用金融规模、金融效率和金融集聚三个变量作为金融发展的衡量指标，以我国 283 个城市面板数据为研究对象，试图解决以下问题：①从理论上探讨金融发展对环境质量的影响；②通过实证检验，考察从不同维度衡量的金融发展会给环境质量带来什么样的影响效应；③基于理论梳理和实证检验得到的回归结果，为改善我国环境质量提出具有针对性的政策建议。
为了解决上述问题，本文的基本研究思路为：首先，基于我国环境质量恶化的现实背景，整理前人从不同方面对金融与环境之间关系的研究成果，通过梳理金融发展理论的演变，分别从直接和间接两个角度研究金融发展对环境质量的作用机理；其次通过分析文献发现，关于环境质量指标选取，目前多数研究中仅考虑了单一变量，所以本文利用熵权法，选用三项工业污染指标计算得出环境污染综合指数，使得对环境质量问题的分析更加客观真实。并分别从国家层面和区域层面介绍我国当前金融发展和环境质量的现状；第三，在理论分析和现状研究的基础上对金融发展对环境质量的影响进行实证分析，考察二者之间的基础影响及区域差异，并引入产业结构升级和外商直接投资两个调节变量，分析对金融发展与环境质量关系的调节效应，同时为了深入研究金融发展对环境质量的影响，建立面板门槛模型对二者之间的非线性关系进行探讨；最后，结合理论分析和实证研究结果，提出了相应的政策建议。
1.2.2 研究方法
（1）定性分析与定量分析相结合
基于本文的研究主题，查阅并整理了国内外关于金融发展、环境质量以及二者之间关系的研究文献，从理论上分析了金融发展对环境质量的直接和间接影响，并通过熵权法测算出环境污染综合指数，通过大量的图表数据对我国当前金融发展和环境质量的概况进行描述分析。
（2）实证分析与规范分析相结合
通过构建计量模型，对我国金融发展对环境质量影响的基础模型、调节模型和区域差异进行实证分析，同时利用门槛回归模型，对二者之间的非线性关系进行考察，并找到相应的门槛值及作用大小，在实证分析结果的基础上，提出实施绿色金融战略、减轻环境承载负荷、实现可持续发展的政策建议。
..............................
第二章 文献综述
2.1 国外文献综述
良好的金融运行体系可以引导资金合理流动、降低企业融资成本、提高资金配置效率，根据这些金融市场的功能，具备环保特点的新型金融产品将被用来缓解环境问题，使得金融成为改善环境质量的手段之一，从而促进经济社会的可持续发展，自此，环境金融应运而生。国外最早研究金融发展与环境质量关系理论的学者是 Jose Salazar（1998），他在提出环境金融概念的基础上，结合金融业和环境产业的特征，深入研究了如何通过金融创新实现环境质量的改善[1]。《美国传统词典》里提到环境金融就是将环境问题纳入到金融发展过程中来考虑，其本质是为了运用创新多样化的金融工具解决环境问题，做到“绿色金融”，实现可持续融资。Eric Cowan（1999）认为环境金融是以金融业为主体的，在环境保护为目的的前提下发展的一种强调关注污染问题的金融发展模式[2]。在关于环境和金融的理论分析上，Sonia Labatt（2002）从机遇和挑战两个方面定性的研究了在面对全球环境问题时金融创新产品所需满足的必备条件：一是具备较为完善的金融市场环境，二是能够有效降低污染物排放量，实现环保的目的[3]。
在定性研究二者关系的基础上，更多的学者从定量的角度实证分析了金融发展对环境质量的影响，从而得到更加客观的结论。然而，不同的学者选取不同的指标变量和不同的样本区间及研究方法，研究的侧重点也有所不同，主要分为以下三个方面。
2.1.1 金融发展与能源消耗方面的研究
在全球范围内，一些学者发现金融发展会增加能源消耗，给环境质量带来不良影响。Bello 和 Abimbola（2010）从金融监管的角度出发，研究发现在长期，金融发展会增加当地污染物排放量，原因在于政府未能对贷款投资流向做到严格监管，从而导致企业将所得资金投资于能源消耗高、污染强度大的项目，为了追求高利润而忽略了对所环境造成的负向外部影响[4]。以新兴经济体为研究样本，Sadorsky（2011）发现在不同情境下，金融发展对能源消费会产生不同的影响，但从整体上来说，在金融发展的过程中必然伴随着能源消费，但环境自身的承载负荷难以接受过量能源消耗产生的废物，从而企业污染物排放将会超出国家规定的标准，即金融发展给环境质量会带来不良影响[5]。ArifAlam（2015）的研究也证实了上述的结论，他以马来西亚为研究对象，指出不论是金融部门提供的信贷还是私人部门提供的信贷均会促进 CO2的排放量，增加能源需求与消耗，对环境产生负向的影响[6]。基于科威特的金融发展和 CO2排放量数据，Mohammad（2018）等通过 VECM 格兰杰因果检验分析也得到了类似的结论[7]。为了更加准确的估计金融发展与能源消耗的关系，Abbasi 和 Riaz（2016）在模型中引入外商直接投资指标，并分别采用不同的金融发展指标来衡量金融发展，发现 1988-2011 年期间金融发展会显著增加能源消耗，且经济增长也会促使这一作用增强。[8]。Shahbaz（2013）从金融稳定性的角度来考察金融发展给环境质量带来的影响，他以巴基斯坦 38 年的时间序列属于为实证分析样本，通过构建 ARDL 模型证实了金融不稳定性会带来高能耗需求，二者具有协同效应，所以要想提高环境质量，急需改善金融市场的不稳定性问题[9]。
..............................
2.2 国内文献综述
在关于金融发展与环境质量关系的理论研究中，国内文献大多从环境金融和绿色金融两方面进行定性分析，而在二者关系的实证研究中，大多数学者选用的是将 CO2排放量作为环境质量的指标，并分别从不同的角度来衡量金融发展对碳排放的影响。
2.2.1 环境金融与绿色金融的理论研究
在二者关系的相关理论研究中，国内学者的研究起步较晚，于永达等（2003）最早提出金融活动与自然环境关系密切，并认为金融业不同类型的投融资行为均会对可持续发展造成影响[26]。张伟（2005）指出区别于传统的金融学，环境金融有它独特的目的，即以保护环境、减少污染、节约资源为出发点，通过运用各种金融的手段来展开融资活动，进而实现环境保护与经济协调发展[27]。王玉蜻和江航翔（2006）的研究表明，金融机构不仅在自身经营活动过程中会对环境造成影响，而且当贷款资金投向不利于环境安全的企业和投资项目时，还要承担由于企业污染环境而遭受惩罚所导致的债务偿还风险，因此需要加强对资金流向的金融监管[28]。在国家大力倡导“低碳经济”的政策背景下，邓常春（2008）指出，实现经济的可持续发展需要在金融领域不断创新，绿色信贷、绿色债券等新型环保金融产品的推广可以有效改善我国环境质量[29]。任辉（2008）指出全社会应充分了解绿色金融的内涵，政府应鼓励金融机构研发对环保有利的金融工具、健全绿色金融体系机制，完善相关绿色法律法规，从而实现环境保护和可持续发展[30]。方灏（2010）认为，将环保的理念融入到金融发展的全过程中，从而创新金融发展的新模式，正是环境金融理论的核心所在[31]。特别注意的是，金融机构的资金流向对环境质量的影响十分重要，只有将更多的资本投入到有利于环保的项目和企业中，环境污染问题才能得到有效缓解，才能从源头上减轻生产给环境造成的压力（齐安甜、曹爱红，2012）[32]。在内生化人力资本和技术进步的理论分析框架下，原毅军（2014）将环境污染约束以及金融发展引入到增长模型中，考察绿色金融的模型效应，认为金融发展作为增长模型的外生因素，能够通过投资规模的增大帮助企业研发更多清洁工艺，从而降低最终产品的污染排放强度，保证经济沿着最优的可持续增长路径发展[33]。
............................
第三章 金融发展对环境质量影响的理论分析...........................143.1 相关概念的内涵界定....................................14
3.1.1 金融发展的内涵......................................14
3.1.2 环境及环境问题的内涵...................................15
第四章 我国金融发展与环境质量的现状分析.......................................25
4.1 我国金融发展现状..........................................25
4.1.1 国家层面金融发展的基本现状.................................25
4.1.2 区域层面金融发展的比较分析.................................28
第五章 金融发展对环境质量影响的实证分析：线性特征......................41
5.1 变量选取与描述性统计..................................41
5.1.1 变量选取与说明..............................41
5.1.2 数据来源与描述性统计............................................42
第六章 金融发展对环境质量影响的实证分析：门槛特征
6.1 门槛模型设定
为了考察金融发展对环境质量的非线性影响，本节利用 Hansen（1999）创立的门槛回归模型进行实证分析，该模型以新方法和新思路准确地估计出门槛值并对门槛效应显著性进行检验，既没有给定的模型方程，也不用对模型指定外生门槛值，均可以由样本数据在门槛效应检验和回归系数估计中内生得出，所以很好的克服了交叉项模型法和分组检验法的不足[65]。根据门槛回归方法分别以金融发展各个变量、产业结构升级及外商直接投资作为门槛变量进行实证分析，模型构建如下：
............................
第七章 结论、政策建议及后续研究问题
7.1 研究结论
环境质量是社会效益的构成要素，目前我国正处于经济转轨的重要时期，金融生态环境质量的优劣对我国经济能否实现可持续发展有着重要的影响，客观真实的考察金融发展给环境质量带来的影响，有助于我国开展绿色金融、完善金融市场、提高金融服务质量，最终走向可持续发展道路。本文基于中国 2003-2016 年 283 个城市的面板数据，利用熵权法测算出环境污染综合指数，并结合金融发展的三个衡量指标，研究了我国城市层面金融发展对环境质量的影响，得到以下几点结论：
（1）从不同维度衡量的金融发展会对环境质量带来不同的而影响，具体而言，金融相关率对环境污染综合指数的增加具有显著的促进作用，即会给环境质量带来不良影响，然而金融效率和金融集聚却抑制了污染物的排放，说明在金融发展过程中“质量”的提升会带来明显的环境效益。
（2）产业结构升级和外商直接投资这两个因素能够增强金融发展对环境质量的影响，即具有一定的调节效应。产业结构优化可以使得社会资源得到充分利用，而外商直接投资会带来的资金支持效应和技术溢出效应，使得金融相关率对环境的不良影响降低，金融效率和金融集聚对环境的正向影响作用增强。
（3）通过对数据进行分区域研究，发现金融发展对环境质量的影响存在明显的区域差异。东部地区和西部地区的三个金融变量回归结果与总体样本回归结果方向相同，只有金融效率和金融集聚会改善环境质量，但西部地区的显著性水平较低，系数绝对值也相对较小，而中部地区的金融发展规模、金融发展效率和金融发展集聚均会显著抑制环境污染物的排放，可见中西部地区的金融发展水平仍需要进一步提高。
参考文献（略）