第 1 章 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
我国整体经济环境正处在稳中有变，变中存忧的境态。现经济工作任务异常的繁重，国家经济增长水平逐年减慢，而外部经济环境逐年严峻且复杂，而且我国与国外经济贸易摩擦问题逐渐增多，民营企业将面临难以解决的问题，包括：难以维持基本增长，资金回款困难等，这些问题恰给各企业敲响了警钟，在该特殊经济时期更要谨慎防范在营运资金管理方面的问题，预防营运资金问题导致的经济危机。良好的营运资金管理可以为企业提供源源不断的发展动力，在面对行业压力时，高效的营运资金管理能力可以为企业缓解巨大压力，让企业日常生产不会始终处于被动状态，这都是源自于营运资金自身，营运资金是企业日常流动性最强，变化速率最快的，而相对应的营运资金管理绩效是关注企业日常资金流动状况，生产产品经营状况及财务经济效益能力高低最直观的反应点。如何提升企业营运资金管理绩效是现代企业需要突破的核心课题之一，也是本文讨论重点。
大连万达集团股份有限公司作为民营企业中的顶流企业之一，整体经济实力在我国民营企业中占据重要席位，而万达商管集团作为万达集团的核心主力之一，为实现轻资产上市，于 18 年与腾讯，苏宁，京东及融创签订战略投资协议书，将会于一到两年消化地产业务，至今为止，万达商管集团就转型事项已取得了一定的成果，该转型后的万达商管集团将以轻资产为主要核心，从 18 年财报开始看，公司的其他业务收入中，物业开发及销售收入并不存在全新的房地产开发和销售业务（不包括集团支持的商业物业投资），可认定企业已下定决心实现企业的轻资产化。相对来说，万达商管集团将房地产行业进行剥离后更容易获得监管层面的认可，过去的万达想要在 A 股上市，本就是受限于房地产行业，且我国地产企业的 IPO 已经暂停，因此，万达商管此次抛弃地产行业，将企业全面转型为轻资产行业是早有的计划。本文撰写于万达商管集团转型的重要时期，就特别关注了企业的营运资金情况，讨论如何充分使用营运资金，在保证正常经营状况的基础上提升营运资金管理绩效。虽然至今为止，该企业对于营运资金管理绩效的研究已经日趋完善，但是由于企业所处的时间段尤为特殊，关注该企业的营运资金管理绩效不仅对企业自身有利，而且为我国营运资金管理绩效分析与评价提供了重要的借鉴。
........................
1.2 文献综述
1.2.1 国外研究现状
（1）营运资金管理
对营运资金进行研究始于 20 世纪 30 年代左右，其研究内容也仅限于各种流动资产类型，而改变该状况的是 D.Knight（1972），他认为单独研究每项流动资产是不够科学的，需要将各流动资产联合起来，观察整体满意度。
Keith V.Smith（1979）认为单独研究营运资金已经有了较为科学的体系，但对营运资金整体性探究却没有科学的研究，应该在单项研究的基础上再进行整体化分析研究，让营运资金管理研究更加有深度，让营运资金从单体评价转变为整体评价，让评价体系更加立体全面。
Cecilia L.Wagner&John J.Hampton（1989）表示营运资金不能始终限制在应收账款等流动性较强的资产管理上，应该将资金筹措等也纳入到营运资金管理中，即营运资金管理既要健全财务指标，又要丰富非财务指标，充盈整个营运资金管理的研究框架，构建更加全面更加丰富的理论体系。Erik Hofmann（2010）提出可以通过供应链和资金流管理来对营运资金进行管控，并作了《营运资金管理的供应链导向研究》一书。
Etiennoteta1.（2012）流动资产与流动负债的差值定义为营运资金，该定义意味企业未来的筹资选择将严重影响企业的营运资金，会引起企业资本结构发生重大变化。与此同时 Etiennoteta1.认为营运资金投资与营运资金筹资同样重要，应该将二者的需求相互结合，综合考虑企业的资本结构。
..........................
第 2 章 营运资金管理绩效相关概念及理论
2.1 相关概念
2.1.1 营运资金
营运资金亦称为“运用资本”，它在企业中始终处于动态的不断周转运动状态，而该状态的变化是由于流动资金与流动负债始终处于变动状态的原因。在概念上，营运资金可以划分为两大定义，即狭义定义与广义定义的区别。WilliamBeranek 认为营运资金就是企业领导者可以进行控制的变动资产，就类似于货币资金和存货等。而广义上的营运资金就是指流动资产所需要的金额数，其流动性主要取决于资金的变现速度。因此，如何对营运资金进行合理化配置并对其进行有效利用是企业日常营运资金管理的重要工作。更高效的对营运资金进行控制可以快速提升企业流动资产的流动性。
流动资产与负债的差就是毛付根教授认为的营运资金，其中流动负债主要是指短期借款，应收/应付账款等成本较低，偿还期较短的项目。因此，在运用流动负债时需要谨慎考虑，小心对待，不然极易会出现企业负债结构不稳定的现象，造成资金内部危机的状况，该状况将对企业的发展造成严重的后果。分析广义营运资金定义与狭义营运资金定义，我们不难发现，二者之间的区别在于是否考虑了数量上的差异。企业资金若存在一定的流动性，则证明该企业的净营运资金大于零，企业的短期负债主要依靠的就是企业所拥有的流动资产，需要运用流动资产对负债进行清偿，并不需要长期资产进行清偿，而企业拥有的流动资产多于流动负债时，企业可以在偿还流动负债的基础上去清偿流动负债以外的剩余负债。
...........................
2.2 相关理论
2.2.1 风险与收益权衡理论
举债利息对于企业来讲是有一部分的优势，其可以极大地减少企业的税收负担，但是任何事情都是有节制的，若无限制地提升负债，企业将会陷入极其严重的财务困境，影响企业正常运转，解决以上问题的关键在于财务成本，企业需要付出大量财务成本才可脱离该困境，会导致企业财务杠杆效益产生的优势被抵消，因此企业经济效益就会整体减少，获利能力会变弱。企业负债就是一把双刃剑，企业应认真思考并考量负债应具体保持在什么水平，要充分发挥负债的边际效益，将负债可能会引发的经济财务风险降到最低，控制利润维持在合理的水平。应合理利用权衡理论，改善企业资本结构，保障企业经济风险始终维持在合理的范围内，实现企业资本结构的最优化。
通过多年的时间与研究，该风险与收益理论已经获得了国内外多方专家的支持，该专业学者均认为，该理论知识可以有效指导企业的营运资金管理，对现代化企业具有较高的适用性。
本文将该思想也应用到了万达商管集团资本结构构建中，在对于流动资产及流动负债的规模进行衡量时，必须要考量二者之间的权衡关系。因此，大连商管集团有限公司应妥善配置资本结构，极大提升企业的资金利用率，将企业的负债规模控制在合理的范围内，最大效用地发挥负债的有利作用，从集团的整体性结构出发，研究发现企业应维持的资本结构，保证股权资本成本与债务资本成本的相对合理化，保障企业加权资本成本始终维持在良好的区间，合理规划应利用的留存收益，更加合理的确定企业的外部融资额，尽可能控制负债比重，为企业发展谋求较为合理的资本结构。
表 3-1 万达商管近 5 年主要财务数据及指标
第 3 章 万达商管集团营运资金管理概况...........................11
3.1 万达商管集团简述..................................11
3.1.1 公司简介...................................11
3.1.2 公司经营状况..............................11
第 4 章 万达商管集团营运资金管理绩效评价的方法........................25
4.1 运用 AHP 进行评价的必要性...............................25
4.1.1 协调性原则.......................25
4.1.2 流动性原则.............................25
第 5 章 万达商管集团营运资金管理绩效评价及提升方案............................33
5.1 营运资金管理绩效综合评估值的计算.......................33
5.1.1 综合评估值的计算公式..........................33
5.1.2 标准化指标的结果................33
第 5 章 万达商管集团营运资金管理绩效评价及提升方案
5.1 营运资金管理绩效综合评估值的计算
5.1.1 综合评估值的计算公式
根据层次分析法的计算结果，我们再需要对企业的营运资金管理绩效评价进行综合评分，即通过极差标准化公式对影响营运资金管理绩效水平的项目进行分析，获得标准化数据，随之与综合权重进行乘积，获得百分比指标。
5.1.2 标准化指标的结果
首先，我们需要整理出万达商管集团从 2015 至 2019 年的全部营运资金管理绩效的评价指标的数据。（表 5-1 为基本财务数据及表 5-2 进行标准化后的数据）
表 5-1 万达商管集团 2015-2019 年基本财务数据
第 6 章 结论与不足
6.1 研究结论
本文将营运资金管理理论与营运资金管理绩效评价研究相结合，通过对企业现行的营运资金管理绩效进行研究，根据实际企业实际情况进行分析。
首先，本文将万达商管集团基本状况进行介绍，阐述该公司的营运资金规模，组成方式及周转情况等，并对营运资金的各个项目进行简单分析，并将该公司的营运资金水平与该行业的其他龙头企业进行对比，更加全面地了解该公司的营运资金具体状况。其次，本文就是对万达商管集团近 5 年的财务数据进行整理与研究，通过层次分析法对企业的营运资金管理绩效进行量化的评价，经过多层次的分析，可以更加直观地体现营运资金管理绩效的优劣情况，进而对该企业的流动资产/负债等的构成，营运资金周转期和企业相关财务数据进行分析，得出企业在营运资金管理方面的问题。最后，通过分析，获得企业在营运资金管理绩效方面存在的一些问题，通过提出一定策略来应对。利用好该企业所处的良好的转型阶段，发现企业在转型时期可能会出现的营运资金管理问题，为其他企业转型提供更为良好的借鉴，避免其他小企业面临相同问题时出现手足无措的现象。
参考文献（略）