一、 绪论
（一） 研究背景及研究意义
1. 研究背景
习近平总书记在 2013 年，访问中亚国家哈萨克斯坦时，首次提出“丝绸之路经济带”的蓝图，之后在对东南亚的印度尼西亚进行访问时，提出“21 世纪海上丝绸之路”的战略，人们将两者合并称为“一带一路”倡议。作为整个战略的主要领头人和资金的重要供给者，我国展现出大国风范，主动担当挑责，引领周边各国共同繁荣发展。“一带一路”至今已经过六年多的建设，其影响范围已经扩展至全球，经过相关人员的努力奋斗，“一带一路”倡议取得一系列成就，硕果累累，可以认为已经进入了深耕细作的全面稳步推进阶段。根据目前态势，几乎可以断言的是在不久的未来，中国将与“一带一路”沿线内经济带的诸多国家开展更加深层次地、更加立体的合作，进入双方共同发展的快车道，这必然会为我国商业银行带来国际化的重大机遇。资金融通对于“一带一路”的战略蓝图而言，具有非常重要的基础作用，若在资金运作方面缺乏支撑和效率，“一带一路”倡议必将中途折戟。近些年，我国的部分商业银行以及政策性银行积极响应号召，不断加强在一带一路的相关项目中的投资力度，主要为国际贸易、项目融资、人民币业务以及相关债券发行业务等，例如中国银行在匈牙利结合当地情况开发票据类的投资产品。在大环境下，我国商业银行应当审时度势，积极把握“一带一路”带来的重大机遇，借次大势与本身的国际化战略相结合，加速在境外布局设置相关分支机构，例如分行、代表处等，同时也可借次扩大国际影响力，提高国际知名度，为后续的发展做好充分的铺垫准备工作。并购行为作为企业在海外进行扩张的重要手段之一，可以有效避免诸多本土的问题，比如政治、文化、宗教、法律制度、金融监管等方面的矛盾。商业银行试图通过并购实现规模效应和协同效应，从而提升整体盈利水平，综上，我国商业银行将顺应趋势，将在“一带一路”沿线经济带进行更多的并购行为，所覆盖的领域将会越来越全面而广泛。
.........................
（二） 国内外文献综述
本文对国内外关于银行业海外收购兼并的学术成果进行了梳理，并将国内外学术成果分成了三类:并购动机研究现状、并购绩效研究现状、和并购方法研究现状。
1. 国外研究现状
（1） 银行业跨国并购动机的研究现状
Nielsen, Melicher（1973）主要是从银行财务管理的角度，对银行的并购进行了财务数据的分析，认为银行间的互相并购行为可以为并购双方带来财务协同效应，能够有效地提升双方的经济效益和财务能力。Mitchell et al.（1996）研究发现银行业进行跨国并购行为可以实现经营协同效应，并购银行扩大经营效率和规模，提高了银行的抗风险能力，充分利用了银行的资源，实现资源的有效配置和自身的发展，获得了高额的利润。此外，并购行为也同时可以增加并购方的市场势力，占有更高的市场份额，提高市场占有率，为将来拥有垄断权奠定基础。Lihong Qian, Andrew Delios（2008）基于大量日本银行跨国并购的案例，进行横向和纵向的比较发现，日本银行之所以能进行大规模的跨国并购，是因为其在国内的发展已达到一定的瓶颈，市场占有基本达到稳定饱和的状态，没有新突破，其投资回报率逐年呈下降趋势。随着全球跨国并购的浪潮逐渐被掀起，各国银行都通过并购来扩张自身的规模，抢占市场占有率，因此日本银行担心其他国家更具有经济实力的银行会通过在本国设立的分支机构并购对本国银行的经济效益造成威胁，日本银行积极投身于海外并购，与他国银行进行兼并实现本国金融业的发展，提高本国的经济实力和国际占有率。Klaus Gugleretal（2012）基于技术创新层面，分析多个跨国并购案例，研究发现经济实力较高的并购方在完成并购后，多个技术指标都显现出较好的趋势，并购双方都得到了良好的资源配置，跨国并购后其产生利润的能力通常会更强。
（2）跨国并购对银行绩效影响的研究现状
Weston（1998）总结了所有并购绩效的相关文献，通过对并购案例中的相关财务指标进行分析，得出结论：大多数银行之间的并购并没有达到理想中的状态，绩效没有得到迅猛地提升反而逐年下降，拉低了并购方的经济效益，甚至并购行为会对双方的价值体系造成一定意义上的流失。Bruner(2002)在 Weston 的基础上，挑选出了 1971-2000 年近 30 年中银行业跨国并购具有代表性的案例，进行横向和纵向的对比，研究发现，如果跨国并购行为是发生在证券业较发达的区域，那么并购后被并购方的财务绩效反而会比并购方要好，并购方的成本收益不成正比。
............................
二、 概念界定与理论基础
（一） 概念界定
1. 并购绩效
随着全球一体化进一步深入，企业并购的数目和规模不断增加。一般认为，企业并购的核心原因是力求企业价值最大化。对于绩效的定义，在不同的时间节点，面对不同的评价对象，并不存在精确一致的定义，文中关于企业的并购绩效泛指企业采取并购行为后实际发生的经济效果。
对商业银行的绩效，往往受多种不同作用力的共同影响。经营管理水平不仅包括经营理念、市场目标等内容，还体现着银行的应变能力、调整能力等内容，其对银行绩效有直接影响；风险管理能力体现在商业银行运营过程的资产、负债和中间业务等诸多业务环节中，也体现在组织架构体系及员工个人素质上；在宏观层面，绩效会受到外部经济环境影响，一体化使得企业间联系密切相关，国内外经济环境改变、相关政策、重大事件、监管体系都会对绩效产生难以忽略的影响；市场结构和竞争体现了各家商业银行的市场份额及竞争程度，在市场上占比比较大的商业银行在竞争程度不足够激烈的境况下更容易取得更好的绩效。
2. 数据包络分析法
DEA 即“数据包络分析”（Data Envelopment Analysis )，最初是由 A.Charnes，W.W.Cooper 和 E.Rhode 于 1978 年提出的，它试图评价生产单位的相对效率。DEA 方法开始仅被用于非盈利性机构及部门的运营效率评价上，由于其具备无需人为设计指标权重系数、可高效处理量纲不一致等多种优势，DEA 逐渐在企业生产领域中的效率评价中有了广泛的应用，目前已经成为最常规的非参数前沿效率分析方法之一。由于 DEA的基本原理与目标规划分析问题的非支配解的求解原理类似，故其也属于线性规划分析的范畴。使用 DEA 对企业的某方面效率进行考察时，需要将企业某些投入作为输入数据，将某些产出量作为输出数据，可计算得到企业的三个效率：技术效率、纯技术效率和规模效率，其中技术效率是由纯技术效率和规模效率合并而成的。
...........................
（二） 理论基础
1. 国际生产折衷理论
1977 年，邓宁首次提出了国际生产折衷理论。在内部化理论和区位理论的基础上，邓宁做出了进一步完善，认为国际企业投资并购的原因包括以下三点：区位优势、市场内部化优势以及所有权优势，这一理论比较好地阐述了国际化与绩效的内在联系。所有权优势是导致国际投资行为的必要条件，对于商业银行尤其是跨国商业银行，所有权优势意味着其能获取其他当地或本土其他银行难以获得的资源。内部化优势指商业银行为了尽量消除不完全市场产生的影响而对其所拥有的资产进行内部化，最终降低相关成本产生了相应的优势，例如相关资金的转移变为内部转移从而降低了成本、市场客户资源共享从而免去额外成本、商业技术共享加速迭代等。区位优势指被投资企业的所在国家或地区具有不同的投资环境优势，具体对于商业银行而言，包括审计税收政策、外汇政策、金融市场成熟度等。这三种优势彼此联系，对并购动机从不同方面进行了描述。此理论运用在第三章工商银行并购土耳其银行的动因分析，为其并购行为提供了理论支撑，并购为工行提供了所有权、内部化、区位三个优势。
2. 规模经济理论
对于商业银行而言，规模经济表示当商业的企业规模和业务规模扩大后，银行的边际运营成本反而降低，从而增加盈利水平。与一般企业不同，商业银行往往能在并购后产生更明显的规模经济效应。原因如下：商业银行对发行产品的科技技术含量要求比较高，人才成本高，在达到相当的规模后，商业银行可通过技术资源共享等方式降低相关成本，减少不必要的支出。另外，由于信用和货币具有类似的属性特点，表现为同质性，故商业银行实现规模经济的所需成本相对比较低。最后，商业银行的产品在需求端并无太多差异与限制，并购银行与被并购银行的产品均可以在对方范围内推广，受规模、款式等偏好影响较小。因此，银行可通过并购的方式扩大整体规模，从而实现规模经济，为自己带来更多利润。此理论在第三章工商银行并购土耳其银行的动机中应用，为案例的绩效分析奠定基础。
.............................
三、 中国工商银行并购土耳其 Tekstilbank 案例介绍.................................13
（一） 并购双方介绍....................................13
1. 中国工商银行概况..........................................13
2. 土耳其 Tekstilbank 概况.....................................13
四、 中国工商银行并购土耳其 Tekstilbank 绩效分析...........................18
（一） 数据包络分析法的基本内涵....................................18
（二） 数据包络分析法可行性分析......................................21
（三） 数据包络分析法绩效指标的建立...........................22
五、 工商银行并购土耳其 Tekstilbank 启示..................................34
（一） 需合理选择并购时机...................................34
（二） 需科学选择并购对象......................................34
（三） 需加强并购资源整合.......................................35
五、 工商银行并购土耳其 Tekstilbank 启示
（一） 需合理选择并购时机
中国工商银行在本案例中选择的并购时机非常好。首先，工商银行本身具有扩展海外市场的强烈需求，同时 GSD 集团也希望出售自己土耳其 Tekstilbank 中 75.5%的股份，双方可以迅速达成一致，并且双方使用协议收购的方式，其效率要大大高于股份收购的方式，节省了资金成本；其次，自从 2014 年我国提出“一带一路”战略蓝图后，要求大力开展发电站、公路铁路等重大民生项目建设，加深与一带一路沿线的周边国家通力合作。“一带一路”战略对于土耳其具有非常大的吸引力，必然会带来强大的金融需求。最后，自 2008 年美国的次贷危机导致全球金融危机以来，资本市场低迷，对全球金融机构的影响一直存在，商业银行都在积极探索寻找新的利润增长点，摆脱危机，中国工商银行把握机遇，在价格水平比较低时收购土耳其银行，完成并购后，通过资源整合提高经营水平，最终将工行土耳其实际的价值展现出来，为双方创造价值。这同时也给其他商业银行的并购带来启示，要瞄准窗口，当机遇出现时要果断把握，瞻前顾后可能会导致错失良机
.........................
六、 研究结论与不足
（一） 研究结论
本文通过釆用数据包络分析法(DEA)的 VAR 模型，从四个方面即盈利能力、经营能力、资产质量和偿付能力，对中国工商银行 2012 年至 2018 年的的效率进行了测算，得出结论这是一次规模不经济的跨国并购。其中有值得我们学习借鉴的内容也有一些不足之处。
首先，通过本文的分析可以发现，跨国并购行为发生后，并购方的绩效有高有低，并购行为可以带来收益，但是同时也伴随着风险。对于出现的风险，并购银行需要审时度势，及时地进行预警管理，制定一系列切实可行的措施来加强内控，注重防范。
然后，在分析并购动因时发现，进行并购行为，并购双方可能不光是因为追求经济利益和规模的扩张，也可能是受大环境的影响，追求更多的社会效益。因此并购也要联系当时的社会背景，本文充分考虑了本案例在“一带一路”大背景下的影响，中国与土耳其同时作为新时代的新兴经济体，中土双方的合作有着身后的历史底蕴和时代要求。中国想要完美的融入现如今的世界政治经济潮流中去，更需要在经济金融领域与土耳其密切合作，努力深化自己在这个“欧亚桥头堡”国家中的影响力，从而为自己的战略目标打下基础。
最后，本文运用数据包络分析法（DEA）对案例进行实证分析，在 DEA 模型体系的建立中，本文针对工商银行的特点和性质，在传统指标的基础上对投入与产出的有关指标进行有针对性的改进，利用专业软件 DEAP2.1 对工商银行的技术效率、纯技术效率和规模效率等并购效率进行了实证研究，可能会更加客观更加真实更加有效地反映工商银行的并购绩效。
参考文献（略）