国有企业混合所有制改革中的股权结构与绩效之行政管理研究

本文是一篇行政管理论文，本文的研究思路是首先介绍相关概念，对所有制、混合所有制和混合所有制的载体形式以及公司绩效的相关概念和股权结构的基本理论进行解释，其次用145家国有上市公司数据为样本分析了国有股、民营股、高管股等股权结构与公司绩效之间的关系，从实证研究的角度提出关于国企混改的意见。然后，通过分析中国联通的改革实例，探讨各种国企混改方式的优缺点，并分析股权结构对公司绩效的影响，从而为国有企业混合所有制改革过程中股权结构的优化提供参考。通过对中国联通股权结构的描述、股权变动前后的经营绩效的对比分析，进而验证国有企业混合股权结构对公司绩效的促进作用，有利于提升公司的经营绩效，为其他国有企业在进行混合所有制改革过程中提供理论参考。

1引言

1.1研究背景和研究意义
1.1.1研究背景
1.1.1.1政策背景
国有企业是我国国民经济的支柱，在我国经济发展和社会主义现代化建设过程中发挥着重要作用，但国有企业自身存在行业垄断、创造力不高、效率低下等众多问题。十一届三中全会后，我国开始了国有企业改革，特别是在近段时间，建立混合所有制的国有企业已经成为我国国有企业改革的主要方向。
2013年11月中共十八届三中全会在京召开，会议发布《关于全面深化改革若干重大问题的决定》：“混合所有制经济是我国的重要的经济形式之一，是指非公有资本、集体资本与国有资本共存的一种经济制度”，随后出台了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》等指导意见，强调要积极地将国有经济与其他所有制经济转变成混合所有制经济。这无疑为各种经济的竞争与合作创造了更公平的环境，是我国现代企业制度的根基所在，能够将各种资本进行融合，使其互相借鉴、合作互助，构建完善社会主义制度。
此后，国务院和党中央都相继制定了各种政策来推动混合所有制改革。2015年，国务院发布了《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》；同年8月，国务院和党中央有发布《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）文件，前后出台了22个配套文件，形成了一系列指导文件，标志着国企改革顶层设计基本完成，确定了国有企业改革的目标，明确了混改原则、方式和关键点，并提出国企混改要积极采取以下措施：一是完善监管制度保护国有资产安全，二是提高国有企业管理水平实行现代化管理，建立混合所有制企业等等。这一系列文件也成为了国有企业改革的纲领文件，具有重要的指导意义。
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1.2研究思路和方法
1.2.1研究思路
本文基本的研究思路：
首先，分析国企混改的现状，提出国有企业混改中的问题。
其次，结合已有研究，基于企业股权结构与公司经营绩效的理论，分析股权结构对公司绩效的影响机制和途径。
然后，构建实证模型，分析国企的股权结构对公司经营绩效的影响；继而通过中国联通混改的案例分析，探索国企混改的经验、教训。
最后，根据实证分析的结果，结合案例分析，提出相应的国企混改优化方案。
1.2.2研究方法
本文采用实证研究和案例研究两种方法，对国有企业混合所有制改革进行研究。实证研究通过利用央企改革板块涉及的145家国企的近3年财务和股权数据，分析股权结构对国企经济绩效的影响；案例研究通过中国联通混改案例的分析，探索国企混改的优化设计。
基于实证研究和案例研究的结合，分析它如何进行混合所有制改革，如何优化股权结构，然后对其公司报告数据进行整理分析，将各个时期股权结构的变动与各个时期的报告数据结合起来，对公司绩效的提升做出说明与解释，为今后国有企业的改革提供参考。
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2文献综述

2.1相关理论
2.1.1利益相关者理论
二十世纪六十年代，利益相关者理论被西方学者提出，八十年代后影响逐渐扩大，对欧美企业择取治理模式也有所影响，也推动公司管理模式的变革。之所以会出现利益相关者理论，是有其深刻的理论背景和实践背景的。利益相关者理论认为在企业中，物质资本拥有者地位不断降低。弱化物质所有者的地位，指利益相关者理论强烈地质疑＂公司是由持有该公司普通股的个人和机构所有＂的传统核心概念。
“利益相关者”在1984年弗里曼的《战略管理：利益相关者管理的分析方法》中提出。也就是公司经营管理人员平衡利息相关方利益需求的管理活动。相比于传统的股东至上主义，这一理论觉得任意一家企业的发展和利益相关方的投入参与都有关，公司想要的不单单是某个主体利益，而是利益相关方的全部利益。
利益相关者理论即为公司目标并非是最大化的股东价值，而是最大化的相关人利益，公司经营活动要考虑到利益相关方所有主体的利益，站在所有利益相关方的立场上，究其本质确保公司价值。
2.1.2委托代理理论
上世纪三十年代，委托代理理论应运而生，作为美国经济学家的米恩斯与伯利由于知晓公司所有人兼经营者的行为存有缺陷，因而提出“委托代理理论”，提倡隔开经营权与所有权，公司所有人留有剩余索取权，把经营权下达出去。委托代理理论建立在非对称信息博弈论的基础上，公司组织形式在其生产规模扩大之下也发生了改变，因而公司应当变化原有管理形式。企业所有人拥有企业剩余索取权与重大决策权，经理受其委托享有企业经营管理的权利。这就分离了所有权与控制权，其一为公司所有人，也就是股东，其二为公司经营人，经营人与股东两个利益方在隔离所有权与控制权下产生了委托代理关系。
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2.2文献概述
2.2.1混合所有制改革方面文献评述
针对混合所有制，诸多专家学者在改革开放后都对其深入的理论研究。经济学家童大林曾提出了国有企业改革中可以实行股份化的观点。同时他还进一步论证了实行股份化的几种形式，包括职工持股、企业相互参股、公开发行股份以及合资等。经济学家董辅扔通过对我国国企所有制结构和经济运行机制改革的考察研究，提出了所有制改革的核心是国家所有制的改革，并对具体的改革策略做了详细的解释和描述，认为应该根据国有企业的实际情况，选择适合自身的国企所有制改革模式。同时，还有大量专家学者为国有企业混合所有制改革做合法性论证。蒋一苇提出建立以公有制为主体的多种方式的股份制经济，提出可以采用员工持股方式建立股份制经济。20世纪80年代，科斯产权理论传入中国，大批的学者进行了此方面的研究，指出由于我国的国有企业没有明晰的产权界限，所以出现生产效率低、经营业绩差等问题，提出了国企的产权转让制度。
早期在国有企业所有制改革方面的研究主要是基于当时的国有企业改革实践和西方经济思想的影响而进行的，主要是理论研究，研究的意义主要有：一是破除了人们对于国有企业混合所有制的恐惧，使社会主义国家国企改革具有了政治合法性；二是探索了一些切实可行的混合所有制改革的方式，指导了当时的改革实践。
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3国有企业混合所有制改革股权结构的实证研究................................12
3.1研究假设................................12
3.2统计方法........................12
4中国联通案例论证分析...........................21
4.1中国联通混合所有制改革的方案...........................21
4.1.1混改方案的战略目标...........................21
4.1.2混改方案的股权分配...........................21
5结论与展望.................35
5.1结论.................35
5.2展望.................35

4中国联通案例论证分析

4.1中国联通混合所有制改革的方案
4.1.1混改方案的战略目标
中国联通的混改是在中国联合网络通信股份有限公司，即联通上市A股公司层面进行，根据公司的《非公开发行A股股票预案》、《限制性股票激励计划（草案）及首期授予方案（草案）》等，可以看出，其混改方案通过引入战略投资者、控股股东老股转让、核心员工的股权激励等三步完成。中国联通的混改目标可以概括为“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”，目的在于同时解决构建更全面的产业生态和激发了内部员工的创新创业活力。
（1）引入的战略投资者的目的是构建更全面的产业生态和进行产融结合。
中国联通引入中国人寿、腾讯信迖、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金以及国有企业结构调整基金等，10家国有及非国有战略投资者作为公司股东，实现了国有股权的多元化。根据战略投资者引入情况，科学配置股东大会、董事会、监事会的职权，构建多元化的董事会，完善和提高公司治理能力。
核心员工持股的最主要的目的是优化企业治理结构，逐步设定有效运用的股东、管理层、执行层的利益均衡机制；设定股东、企业、工作人员都认可的利益共享和约束机制，让股东能够获取稳定收益；积极提升核心工作人员的工作热情，促进企业设定的未来发展目标尽快完成；有效获取、留住、激励工作表现优异的管理人员、技术人员，让工作人员都能按照企业提倡的工作理念开展各项工作，体现出良好团结性。企业也需要提高工作人员归属感、改善内部效率及优化中国联通公司人员结构，充分调动了内部员工的积极性和创造性，盘活存量，带动增量，让企业员工分享劳动成果，形成企业长期有效的内部激励机制。
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5结论与展望

5.1结论
本文以145家上市国有企业为样本开展了实证研究，同时，以中国联通为案例做了进一步的案例研究，得出如下结论：

受到了企业发展而带来的经济效益，形成企业长期有效的内部激励机制，对公司的发展将起到积极作用。
（3）适应市场规律，关注国有企业混改中的转型升级，激发企业活力。积极引入战略投资者，对于实现战略规划的国有企业，如中国联通，在主体业务优势的基础上引入战略投资者，着眼于业务和产业布局，不但能和合作方互相学习、共同运用有效资源、相互帮助、共同得到更大发展，进一步打开市场，更大程度上也提高了经营业绩。
（4）增加民营资本参与改革的热情，提高民营股占股比例。实证研究表明民营股占股比例与公司绩效呈明显的正相关关系，充分发挥民营股东在公司决策方面的监督作用，提高公司办事效率，在一定程度上有利于公司良性发展。另外，民营股东多追求资本回报，更加重视公司的市场价值及以后的长远发展。
参考文献（略）