第一章 绪论
1.1 研究背景
随着全球经济的快速发展，无论是世界 500 强上市公司还是小型创业公司，公司在创业初期和后期持续发展的关键因素是企业的营运资金。营运资金是决定一个公司是否能够继续生存和成长的关键因素。公司在日常经营过程中，会根据生产经营的需要，保留一定数量的存货、应付账款和应收账款。但存货、应付账款、应收账款的数量要适中，不宜过多也不宜过少，这个度怎么把握？这就要求公司管理层高度重视公司的营运资金管理。只有这样，公司才能实现价值最大化。本文介绍了公司价值链与营运资金相结合的方式，希望通过这种重要的方式，能够更好的管理企业的营运资金，为企业创造更大的价值。
随着中国经济的快速发展以及居民生活水平的不断提高，人们越来越关注他们的居住环境。人们要求门窗不仅拥有遮风避雨，光线引入室内的功能，同时要求门窗具有漂亮的外观设计，防火防水，保温隔音等作用，甚至还要求门窗的密闭性良好。随着人们对门窗幕墙要求的不断提高，FH 公司在高端门窗幕墙市场的竞争也愈加激烈。同时，FH 公司另外的两大业务板块：太阳能光伏业务以及高端智能装备业务的市场发展程度主要受国家政策影响，国家政策扶持力度大，发展就快，因此，FH 公司太阳能光伏业务以及高端智能装备业务的市场发展也存在不小压力。
2018 年以来，全球经济发展放缓，国内经济发展也放慢了脚步，FH 公司如果想要在激烈的竞争中站稳脚跟，在拥有三大行业为主业的巨大市场潜力下，实现深远发展，就必须重视公司营运资金的管理，实现经济效益最大化的目标。
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1.2 研究内容
本文首先从价值链的角度对国内外关于价值链管理、营运资金管理和营运资金管理文献研究进行梳理，同时对本文需要用到的相关理论进行阐述说明，这是本文的理论基础。然后，以价值链为基础，阐述和分析了 FH 公司价值链特点以及公司营运资金管理现状。最后，根据 FH 公司特点，核心部分主要分析了 FH公司营运资金管理水平的数据，通过与上市公司 BY 对比，分析了 FH 公司营运资金管理过程中优缺点，并提出了相应改进优化建议。
以 FH 公司为例，先对整个智能门窗幕墙制造企业的价值链进行深入研究，然后开始研究价值链下智能门窗幕墙制造企业的营运资金管理。在智能大数据时代，加强价值链下营运资金管理，智能门窗幕墙制造企业将具有竞争优势，同时也将为提升企业在价值链中营运资金管理水平提供帮助和支持，为 FH 公司和其他门窗幕墙制造行业公司提供有价值的优化和改进措施，最终使消费者受益。
图 1-1 论文研究路线图
第二章 文献综述与相关理论基础
2.1 文献综述
2.1.1 国外研究现状
这一部分论文主要是整理并总结了相关文献，重点放在营运资金管理的内容和绩效评价指标两方面。
(1) 营运资金管理内容
20 世纪 30 年代，国外对营运资本管理相关的理论文献很少，研究也才刚刚开始。研究的内容也只是涉及到如何优化营运资金的应收账款、存货等项目，并没有更深一层次的研究[1]。1934 年，Harry 率先提出了自己的观点：营运资金管理，他还认为一个企业的周转损失与企业营运资金的周转效率息息相关[2]。1966年，Fess 也提出：营运资金的重点是“商业周期观”。营运资金的主要作用是衡量资金在商业周期中偿还到期债务的能力。在这种观点下，营运资金也仅限于流动资产总额，并没有综合考虑营运资金的各个组成部分[3]。1972 年，Knight 认为，我们不应该只研究每项流动资产是否可以优化，而是把每一项流动资产上的投资综合起来再进行研究[4]。1989 年，John Cecilia 进一步拓宽了营运资本管理理论的范围，包括信用评级、消费信贷等加入到营运资金的研究范围内。于是，越来越多的研究学者不只是单纯的从财务方面来研究营运资金管理，开始逐渐从业务、财务两方面综合起来研究[5]。2002 年，Andrew 从内、外两个部分分析了影响公司营运资金的因素，他的观点是将供应链和企业的外部宏观市场环境也引入到营运资金的研究范围[6]。2012 年，Ebrahim 和 Datin 提出，营运资金在企业的运营中起着关键的作用，他还提出了影响营运资金的几个关键因素，例如资本性支出，企业规模，营业现金流等[7]。同在 2012 年，Etiennot H.也对营运资金管理有了新的见解。他认为流动资金不仅是流动资产超过流动负债的部分，也是所有者权益和长期负债之和，然后再减去非流动资产后的那部分余额[8]。
(2) 营运资金管理绩效评价体系的研究
早在 1976 年，营运资金绩效评价体系就被提出，是由 Hampton 首次提出了“现金周期”这个概念[9]。并在此之后，1980 年，Richards V D.和 Eugene J. Laughlin，对营运资金绩效评价相应的周转期指标进行了重新补充和定义。随着对营运资金绩效评价体系研究的不断发展深入，评价的方法也由单个的要素绩效评价转变为公司整个的供应链以及渠道的绩效评价，其整个的战略层次也由简单的财务分析转变为财务与业务的综合分析[10]。1990 年，Gentry 提出了新的概念：加权现金转换周期指数，并且还构建了反映营运资金管理效率的绩效评价模型[11]。但到了2010 年，Hofmann 提出，在供应链的视角下，绩效衡量的指标为：综合考虑现金周转期模型与股东价值增加的内容后的指标[12]。2014 年，Amit Sharma 提出观点，营运资金管理需要不断的加强价值链与营运资金的联系，更加优化了以前的观点：价值链是一条对流动资产集成化系统管理的运输线[13]。
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2.2 相关理论基础
2.2.1 价值链概念
波特把价值活动分为两种：基本活动和辅助活动。基本活动还包括内部后勤，外勤，市场和销售等活动。内部后勤是指接收、保存和分发等活动。外勤是指成品库存管理等集中送货给买方的活动，市场和销售是指买家提供购买商品的方法，引导广告等的购买活动[32]。企业内部价值链就是从价值创造的角度去理解企业内部的运营链。企业外部价值链是指供应商价值链、买方价值链等与企业密切相关的外部行为者的价值活动[33]。
2.2.2 营运资金概念
企业的营运资金等于流动资产减去流动负债的余额。具体来讲，企业的营运资金就是企业自身在运营和管理的过程中进行资金的应用[34]。从营运资金的计算公式分析，企业的营运资金与流动资产、流动负债密切相关，流动资产大于流动负债的时候营运资金是正数，是指公司对固定资产的投资，如物业、厂房和设备。负营运资金意味着流动负债超过流动资产，表明该公司无力支付其短期负债[35]。营运资金还包括流动资产中的应收帐款等账户，通过赊销给客户，让客户在延期支付货款，虽然可以防止客户的流失，但是那些需要更长的信用期来支付款项的客户将会给公司造成现金短缺。另一个营运资金组成部分是应付账款，由供应商提供的赊购商品产生。这种情况下，适量的应付账款可以为企业提供灵活的低成本融资，但是提前支付供应商货款，公司可以享受一定折扣优惠[36]。
2.2.3 营运资金管理的内容
营运资金管理的主要内容包括管理企业的现金、应收账款、库存及流动负债等。企业必须切实处理流动资产和流动负债的两大管理业务[37]。首先，企业投入多少钱到流动资产中？这就是资金运营的管理，包括企业应收账款、现金、存货的管理。其次，企业如何进行流动资产投资？这是资金筹措，包括短期贷款管理和商业信贷管理。综上所述，资金运用管理和资金筹措管理是企业营运资金管理中最重要的两部分[38]。传统营运资金管理的定义基于财务角度,主要从营运资金的各个具体项目上进行分别管理,忽略了从整个角度对企业的优化配置[39]。
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第三章 FH 公司价值链的结构分析 .......................... 9
3.1 FH 公司简介 .................................... 9
3.2 FH 公司组织结构 ................................... 9
3.3 FH 公司的价值链结构 ................................ 10
第四章基于价值链的 FH 公司营运资金管理现状 .............. 13
4.1 FH 公司总体财务状况 .............................. 13
4.2 FH 公司营运资金管理现状 .......................... 13
4.2.1 FH 公司的营运资金规模 ................................... 13
4.2.2 FH 公司营运资金运转效率和效果 ............................. 17
第五章基于价值链的 FH 公司营运资金管理的优化措施 ........ 42
5.1 基于内部价值链的 FH 公司营运资金管理的优化措施 ................................. 42
5.2 基于外部价值链的 FH 公司营运资金管理的优化措施 ................................ 45
第五章基于价值链的 FH 公司营运资金管理的优化措施
5.1 基于内部价值链的 FH 公司营运资金管理的优化措施
一、FH 公司需要不断完善基于价值链营运资金管理的企业文化
前文通过分析 FH 公司整体营运资金的管理现状，我们可以得知：FH 公司整体营运资金管理水平需要进一步的提升与优化，同时公司营运资金管理存在的问题有：一些管理者对于基于价值链的营运资金管理意识不强，对于营运资金管理的重视度不够，使得企业的员工也不重视营运资金管理，从而导致营运资金管理结构不完善。因此，FH 公司需要不断完善基于价值链的营运资金管理的企业文化。本文针对该公司关于这方面的优化措施具体有以下三点：
(1) FH 公司需要不断加强并完善公司的营运资金管理企业文化，并设立专门的营运资金管理部门，以方便公司各部门员工与经理之间的沟通。如果有不同意见，可以及时沟通调整，这样的沟通既能调动员工的积极性，又能真正实现 FH公司从上到下营运资金管理过程的顺畅。
(2) FH 公司需要改变领导人的传统思想，组织企业员工进行相关学习训练，将价值链理论融入营运资金管理，不能只关注销量和市场开发。对于 FH 公司的管理者来说，要不断寻找优化公司营运资金管理的途径，努力提高营运资金的周转效率，增加企业的利益。对于 FH 公司的员工，经常积极参加员工培训，了解价值链等相关理论对企业营运资金的影响和作用，还要对公司的营运资金管理有一定的理解，并且可以提出自己的建议。
（3) 为了更好开展营运资金管理后续业务，FH 公司需经常宣传营运资金管理相关工作，构建公司营运资金管理文化，不断增强管理层和员工营运资金管理意识。只有这样，FH 公司营运资金才能更有效地运作，获得更大利润。
图 3-1 FH 公司组织结构图
第六章 结论与展望
6.1 主要结论
FH 公司生产经营活动处于项目承包价值链的低端，利润率相对比较低，在与客户方、监管方的角色关系中处于被动状态，相互协调统一相对困难。FH 公司自筹资金能力也比较差，为垫资而筹资的方式无法从根本上解决公司资金回笼问题。门窗幕墙行业的核心竞争力往往从表面上体现在技术和品牌文化上，但本质上更多的是依赖廉价原材料和廉价劳动力的优势。作为门窗幕墙企业，FH 公司在建筑领域的建设中并不处于主导地位，公司的业务形式总会受到投资方、总承包商等主导方的支配和影响。FH 公司长期以来困惑于“资金饥渴”状态，要改变这种状态，必须加强营运资金的管理。
FH 公司只有拥有良好的营运资金和高效的运营，采取价值链与营运资本相结合管理方法，打破传统营运资金管理方法的局限，对 FH 公司营运资金进行整体管理，才能弥补公司传统营运资金管理的不足，使营运资金得到更全面、更高效的管理，进而增强公司的竞争力，实现公司价值的最大化，为 FH 公司带来更好的发展。通过对基于价值链的 FH 公司的营运资金管理研究，本文可以得出以下两个结论
(1) 通过采购环节、生产环节、销售环节以及营运资金管理的财务指标体系，深入分析了 FH 公司内部价值链的营运资金，针对内部价值链下 FH 公司营运资金管理的不足，提出了优化措施。对于内部价值链，FH 公司需要不断完善基于价值链的营运管理企业文化，不断优化采购策略，完善采购模式，建立严格的生产管理体系，不断改善存货管理体系等。FH 公司还要改变销售模式，细化销售管理，探索门窗幕墙零售互联网销售新模式，不断提高营运管理水平，优化公司资金结构。最后，FH 公司需要培养专业的营运资金管理人才。
(2) 通过对上游供应商的应付账款和下游客户的应收账款的分析，对基于外部价值链的 FH 公司营运资金管理进行了分析和研究。针对外部价值链下的 FH公司的营运资金管理的不足，提出了优化措施。对于外部价值链的营运资金管理，FH 公司需要与供应商形成战略联盟，不断改进应付账款、应收账款的信用管理系统，提高应收账款客户还款效率。
参考文献（略）