第 1 章 绪 论
1.1 选题背景及意义
1.1.1 选题背景
20 世纪 70 年代，中东战争拉开了石油价格上涨的序幕。经过 20 世纪 90年代的油价低迷，进入 21 世纪，石油美元投资者的海外金融资产占全球金融资产的比例急升，石油美元在国际金融市场上的影响再次引人注目。由于国内吸收能力一直相对不足，产油国巨额的石油出口收入转化成石油美元流进国际金融市场，石油美元成了国际流动资金的重要组成部分。20 世纪 70 年代的石油美元回流主要表现为通过欧美国家的金融市场向发展中国家提供贷款。进入 21 世纪，石油美元除了一部分投向欧美的金融市场，在东京市场和新加坡亚洲美元市场也出现了石油美元的身影。对于中国的投资在石油美元的对外投资比例中甚微，但是处在不断的发展中。石油美元的回流更加依赖市场为导向。2006 年中国银行和中国工商银行公开募集了较多海湾资本。石油美元进驻中国的投资领域在不断的放宽。2005 年，石油出口国代替新兴市场经济体成为进出口盈余最多的一方。石油美元一方面弥补了国际收支赤字，另一方面，由于投资的逐利性质，在国际经济环境发生变化的情况下，外资巨额转移，就会造成国际金融市场上的套利和套汇行为，使得利率和汇率的波动幅度增大。在当前石油的美元计价体系下，石油美元回流对国际收支平衡造成了重要影响。经历 2008 年的国际金融危机，国际金融市场仍处在不断的动荡中，研究石油美元对国际资产价格的影响如何？石油美元对国际金融市场是否具有颠覆性的影响？对金融市场的影响在不同的国家会产生什么的分化？产生这种分化的原因是什么？石油美元对中国金融市场的影响以及对中国金融市场改革有何启示？这正是本文所要研究的问题。
1.1.2 选题的理论意义和实践意义
构建一个整体的包括石油美元对国际资产价格乃至国际金融市场稳定性的影响的理论分析体系，在此基础上进行定量的分析，实现理论分析和实证分析的结合，具有较大的理论意义和实践意义。另外，石油美元大量进入新兴市场，使得新兴市场的资产价格发生变化，影响新兴国家金融市场的稳定性。以新兴国家经济体为研究对象进行重点的国别研究具有重要的理论和现实意义。同时，新兴国家经济体包括中国，进行该研究对于研究石油美元对于中国的投资模式和影响具有重要的作用。
1.2 相关文献综述
本文以石油美元为研究对象，研究石油美元及其对国际金融市场的影响。石油美元的起伏变化对国际金融市场的影响是一个系统的过程：首先，石油美元的起伏变动影响国际金融市场的流动性，对国际收支产生影响；其次，这种变化会使资产价格发生变化；最后，波及金融市场的稳定性。目前，相关研究都主要集中在这个框架之内。因此，对相关文献的梳理将分为四部分：第一部分，石油美元市场的相关文献；第二部分，石油美元的投资模式；第三部分，石油美元的变化对国际资产价格的影响；第四部分，石油美元的起伏变动对国际金融市场稳定性的影响。
第 2 章 石油美元的含义和规模分析
2.1 石油美元的含义
石油美元是伴随着上世纪 70 年代中期石油价格提高而出现的一种新的金融力量。石油被称为“黑金”、“现代经济血液”，是现代经济发展必不可少的能源之一。石油计价的方式在历史上曾是多元的，英镑、德国马克等主要资本主义国家的货币都曾是石油的计价货币。20 世纪 70 年代初，布雷顿森林体系解体，美元的地位受到冲击。为了继续维护美元在国际货币体系中的地位，美国秘密和当时最大的石油出口国沙特阿拉伯签订了石油交易协议，规定石油以美元标价，美国则以其他方式协助沙特，这使得美元开始成了大部分石油交易的货币。自上世纪 70 年代以来，在政治、经济以及社会等多种因素的作用下，国际石油价格持续大幅上涨，油价上涨为石油出口国带来了巨额的石油出口收入，使中东等产油国拥有了庞大的国际收支盈余。石油对于任何一个国家的经济发展来说都是必不可少的，石油进口国为了获取石油，必须先兑换美元，持有美元储备，这样，美国就以控制着石油交易的方式巩固着美元在国际货币体系中的地位，石油美元一词由此而来。石油美元最早是由埃及裔的美国经济学家奥维斯提出的。它有广义和狭义之分。广义的石油美元，包括石油出口国的全部石油出口收入，狭义的要在此基础上减去用于国内进口和为发展本国经济所支出的部分。现在讨论的多是狭义的石油美元。
2.2 石油美元形成的原因
石油对现代经济具有举足轻重的意义，控制了石油就控制了全球经济的命脉，但是石油在世界上的分布是不平衡的。如图所示，中东地区和前苏联地区是石油的主要出口国，2011 年中东地区的石油出口量占到全球的 36%，而美国、欧洲、日本等发达国家是石油的主要进口国家。据统计，中东地区已探明石油储量近全球的 50%，所以说，中东地区的石油开采尚有很大空间。从石油价格和石油出口量相乘计算出来的石油出口收入反映了两方面问题，一是，石油出口国拥有庞大的国际收支盈余。石油出口国在国内方面使用石油美元的主要目的有：要么用于商品和服务的进口；要么增加国内财政支出，调整国内的产业结构，发展本国经济。但由于当地的经济发展起步较晚，国内投资容量有限，因此，产油国的国内吸收能力较差，石油出口国显然无法完全消化如此庞大石油美元收入。再加上，中东主要国家实施的是盯住美元的固定汇率政策，美元走低，这些国家的货币也相应走低，这就保持了石油出口的竞争力，加大了石油出口国的贸易顺差。
第 3 章 石油美元的投资模式.......13
3.1 产油国更加注重多元化投资以分散风险..... 13
3.2 石油美元大量进入美国债券市场....... 15
3.3 产油国主权财富基金日益兴起....... 18
第 4 章 石油美元对国际金融市场资产.......21
4.1 石油美元对债券市场的影响......... 22
4.2 石油美元对股票市场的影响......... 23
4.3 石油美元对房地产市场的影响....... 24
4.4 石油美元对美元的影响....... 25
第 5 章 石油美元对国际金融市场稳定性的影响 .........28
5.1 国际金融市场稳定性......... 28
5.2 20 世纪 80 年代石油美元对国际金融... 29
5.3 21 世纪石油美元对国际金融市场稳定性的影响 .... 30
结论
进入 21 世纪以来，石油美元对国际金融市场的影响可以归结如下：提高了全球金融市场的流动性，同时也使金融市场潜伏着危机。石油美元对国际金融市场的影响是机遇还是挑战需要全面去审视，即使石油美元对世界金融市场有着牛市的影响，人们仍应该小心谨慎的对待。对于中国来说，由于中国金融市场尚处于发展之中，市场开放程度和成熟度还不够，对资金的辨别和运用能力尚且不足，而且，石油美元以各种隐蔽的方式进入东亚房地产和金融领域的趋势比较明显，因此对待石油美元的涌入更应持谨慎态度，我们应时刻关注石油美元的进入对我国宏观经济和金融发展的影响。在现阶段，对待石油美元的态度仍不妨以尝试为主，先控制资金额度和流向，在逐步放开。逐步提高我国金融体系应对大规模资本流动的能力；采取措施保证国内房地产市场的平稳健康运行；维护金融市场的安全。
参考文献
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