中国海外矿业投资风险及对策研究

第1 章 引言

1.1 研究意义
矿业投资全球化趋势不断增强。目前，全球有 100 多个国家和地区的矿业对外资开放，矿业投资活动日益频繁，在最近一个“波峰时期”的2012 年，全球采矿与金属行业并购总值达到1040 亿美元（安永，2013）。由于矿业投资金额巨大，且具有战略意义，其活动影响到国家和地区间政治、经济、外交、文化、社会安全等多个领域，尤其受到经济界的高度关注。
中国成为全球矿业投资的重要力量。从 1978 年实行改革开放以来，中国大力推进工业化，对矿产资源的需求增长迅猛，在国内资源不能满足需求的情况下，1998年中国政府提出“走出去”战略，矿业投资是重要内容。据国土资源部统计，中国企业目前已在 80 多个国家和地区开展了矿业投资，2012 年采矿与金属行业并购项目总值达 217 亿美元、占全球的 21%。其中 2005-2015 年，中资企业参与的交易项目430 多项、金额 800 多亿美元，投资总额占全球的 30%左右。
投资风险是当前矿业投资面临的主要问题。由于起步晚，与国际接轨不充分，中国企业投资的海外矿业项目在实施过程中阻力重重，政治、劳工、环保等突发事件层出不穷。加之2008 年金融危机后全球经济增速减缓，矿产品市场价格大幅下跌，多数矿业投资出现市值缩水或项目停滞，为投资者带来不小的经济损失。鉴此，有必要对海外矿业投资的活动规律予以研究，辨识投资风险的类别及形成原因，分析投资环境变化，为科学决策提供依据。
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1.2 文献综述
撰写论文之前，笔者对国内在海外矿业投资方面的研究成果进行了抽样调查。以国内知名学术研究文献网站“中国知网”为例，调查时间范围从该网成立以来至2016 年 1 月末，调查范围确立为“矿业”“海外风险”“矿业投资”“海外矿业”“海外投资环境”“矿业投资环境”“矿业投资风险”“海外矿业投资”“海外矿业风险”9 个关键词所涉及文献。考虑到9 个关键词之间字词的重复率，以及进行搜索时字数越多、查找概率越低的因素，仅选取对其中的“海外风险”“矿业投资”“海外矿业”三个关键词进行了具体分析。搜索结果见表1.1。

统计发现，从发表年限看，与矿业相关研究文献集中发表于 2011-2014 年，“海外风险”“矿业投资”“海外矿业”研究的峰值按大小顺序依次为2013 年、2011 年、2012 年，近三年则呈现回落态势。从文献数量看，涉及关键词“海外风险”的研究文献有60.67 万份，占矿业研究文献总数量96.92 万份的63%，涉及“海外风险”的研究文献数量高出“海外矿业”近 9 倍。从研究内容看，现有文献涵盖了海外矿业投资环境、投资模式、区位选择、法律风险、资本安全、金融风险、人才缺失等多个方面的研究成果。从研究方法看，除实例分析外，以上文献中还采用了 VaR（向量自回归模型）、BP 神经网络（反向传播算法）、云物元、变权原理、灰色关联法、TOPSIS（逼近理想点排序法）、G1-变异系数法决策等经济模型。
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第2 章 中国海外矿业投资的主要风险

2.1政治风险
典型案例：中国国有企业 W 于 2004 年 9 月与加拿大 N 矿业公司达成协议，W拟全部收购 N 公司发行股票。当时，加拿大正处于政局不稳时期，执政的自由党在国会的议席已不到一半，在野党新民主党实际上掌握着政府的运作。与自由党不同，新民主党奉行经济保护主义，支持本国国有企业发展，反对外资收购国企。该党提出修订《加拿大投资法》，从国家安全考虑，对中国人权记录进行审查。并通过媒介宣传，得到众多支持，使得中国企业对N 的收购难以进行只好放弃。
该案例属于典型的政治风险。政治风险是企业海外投资面临的首要风险，其共性主要包括：（1）政治斗争。该案例中，东道国国内的政党斗争，导致中国企业的正常收购行为遭到抵制。任何国家内部都有政治、政党或利益阶层之间的矛盾与斗争，严重时升级为冲突、战乱、暴动等，经济生态恶化，对外来投资者产生不利影响。（2）军事战争。世界上一些国家和地区常年处于战争状态，如刚果、索马里、阿富汗等国家连年政治动荡，人民饥荒困苦，能源、粮食和水供应不稳定，在这样不安全的环境下，人身生命安全都难以保障，更何况投资权益。（3）国有化征用。二战刚结束后的几年，一些国家掀起对矿产资源项目国有化的浪潮。如，对已经实施或投产的项目采取补加重税、修改协议、强制没收，甚至驱逐外商的极端方式，不仅造成经济损失，驻外人员的政治权利及自由也受到冲击。目前，仍有一部分国家在推行资源项目国有化征用，对外来矿业项目造成较大的政治风险。（4）人权干预。该案例中，东道国党派利用人权问题对中国企业的正常投资行为进行干预，超出国际经济的范畴，属于地缘政治的典型表现。（5）恐怖袭击。近年来，恐怖活动日益频繁，成为全球公敌，是海外投资不可忽视的风险因素。如2015 年底发生在法国巴黎的恐怖袭击事件，使得正在当地洽谈项目的中国铁建数名高层管理人员遇难。
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2.2法律风险
典型案例：1992 年12 月，中国 A 集团通过招标，购买了秘鲁B 铁矿公司98.4%的股权。收购时协议约定，A 集团将投入资金用于当地社区建设，后来出于一些原因并未完全兑现，并进行了裁员。（注：对于罢工原因，公开信息显示有其他说法）于是，当地矿工在矿业工会的带领下与 A 谈判，要求履约并调涨工资福利。无法达成统一意见后，矿工频频发生罢工。从 2001 年开始，工人罢工、烧汽车、砸玻璃恶性事件发生多达数百次，严重影响到公司的正常生产和人身安全，经济损失日均达一两百万元。铁矿劳工纠纷在国际上产生较大的舆论压力，国内业界也对此颇有议论，导致 A 集团一度产生退出的想法。
该案例反映了东道国在劳工法、薪酬制度方面的不确定性，导致投资企业运营过程中的风险。法律风险等同于政治风险，都受东道国政府的意志影响，属不可控因素。其共性主要包括：（1）东道国政策与法律变更。东道国主观上缺乏诚信，当政治经济形势发生变化、市场行情波动时，东道国更改原本的投资政策、矿业勘查权采矿权的管理办法等，使之更有利于自身利益；由于验收标准变更，不能获取预期收入。（2）东道国法制不健全。东道国客观上发展程度处于初级阶段，法制法规不健全，不断出台新的法规条文，导致外资项目在进行到一半或临近收官时，因与新规不符无法获得预期收益。（3）劳工限制。目前不少国家劳工法规定，在当地设厂的外资企业必须采用一定比例的当地劳动就业人口，按当地标准发放工资等，处于甲方市场时还经常提高用工门槛。（4）法制环境陌生。中国企业到海外投资项目，一旦发生纠纷，按照相应规定需要在东道国判决的，由于东道国适用法系、仲裁风格、文化传统等方面的因素，是中国企业或管理人员不熟悉的，在运用法律维权时难度增大。该案例中 B 铁矿公司矿工在工会组织下，连年要求加薪，令投资方 A 集团无法控制成本。即使后来实施了本土化管理，也未能从根本上解决罢工问题。
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第3 章 中国海外矿业投资风险的成因··············· 9
3.1战略性不足···················9
3.2信息不对称··············· 10
第 4 章 中国海外矿业投资的背景及现状 ···············14
4.1背景·············· 14
4.1.1资源垄断化不断加剧··············14
第5章 中国海外矿业投资风险的应对与退出···················26
5.1对策研究··················· 26
5.1.1加强风险战略管控················· 26
5.1.2确保尽调真实有效·················· 26

第5 章 中国海外矿业投资风险的应对与退出

5.1对策研究
5.1.1 加强风险战略管控
针对投资战略性不足的问题，建议从国家战略的高度加强矿业投资风险的研究。近年来，国家商务部、行业协会、商会等初步形成了全球矿业投资环境分析、项目审批备案制度，在此基础上，可在国家层面成立海外矿业投资风险与控制研究、战略指导中心等，建立风险信息档案，为企业投资提供战略指导；在企业层面建立内部风险控制机制，形成战略制定－尽调－进展追踪－问题研究－决策等全流程管理，运用公众媒体、咨询机构与国家投资管理部门的信息渠道，形成完善的公关战略，为项目建设创造良好的舆论氛围。
5.1.2确保尽调真实有效
针对信息不对称的问题，建议提高尽职调查的真实性与有效性，加强投资风险的防控。首先，内容要全面。内容应包括但不限于：政局特点与政党执政水平；经济发展现状与经贸往来；法律纠纷解决途径；财政政策结构及稳定性；货币汇率变化及汇兑管制；金融环境与债务处置规定；劳工规定；文化传统；宗教信仰；社区关系；勘查与采矿许可证管理；交通港口等基础设施；生态与生物保护；安全与维简要求；管理层级，等等。其次，保证真实有效。借助权威机构如商务部制定的《对外投资合作国别（地区）指南》等资料；聘请可靠的第三方咨询机构，尽可能获取投资对象的真实财务状况等不易在公开渠道获得的信息。
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第 6 章 结论
综上所述，本论文采取实际案例分析的方法，对近 30 年来中国企业到海外投资矿业所遇到的风险进行了总结，主要可归为五类：政治风险、法律风险、资源风险、经济风险及环保风险。这些风险是在资源垄断化不断加剧、投资全球化日益升温、中国工业化加速升级的背景下发生的，由此分析，风险的成因主要在于战略性不足、信息不对称、人才跟不上、金融起步晚、环保意识弱等方面。中国企业应根据矿业阶段性、周期性的发展规律，结合企业实际、项目的具体情况，针对以上风险发生的一般原因，加大管理创新、理论创新与技术手段创新力度，建立科学的投资决策体系。同时，有必要进一步完善项目退出机制，规避和减轻风险损失。
以上论述过程中发现，该领域理论研究仍存在诸多空间，如：矿业是否已达峰值；人民币贬值对海外投资的影响；全球化背景下矿业融资的新模式；“一带一路”战略下投资矿业的机遇与挑战；中国对外直接投资结构变化的辩证研究，等等。
随着经济全球化的加深，矿业投资面临的环境不断变化，风险的类型及成因越来越复杂，中国投资者应不断总结经验与教训，将理论与实践相结合，探寻解决之道。
参考文献（略）