本文全面回顾了融资租赁概念发展、融资租赁风险管理、汽车及商用车融资租赁相关国内外文献研究，指出了已有文献研究的不足之处，并基于此设计了本文的研究思路、突出了本文的创新点。
1 绪论
1.1 选题背景与研究意义
1.1.1 选题背景
融资租赁起源于上世纪五十年代的美国，因其兼具融资与融物的特点，可以确保产品所有权和使用权的转换，日益发展成为现代社会最重要的融资方式之一，在部分发达国家，融资租赁已经成为仅次于银行信贷的第二大融资渠道。而在目前汽车行业市场中，汽车金融作为一种新的购车方式得到广泛推广和应用，其中汽车融资租赁业务是汽车金融服务的一种主要模式，在促进车辆销售方面作用明显。汽车融资租赁业务自诞生起发展迅速，在汽车金融服务中占有很大的比重，据相关数据显示，当前全世界各个国家采用汽车金融方式购车的约占 70%，汽车融资租赁是最主要的方式之一。
我国的汽车销量自 2009 年起保持世界第一，保有量巨大。2008 年我国新车销售量及二手车交易量分别达到 2808.1 万辆和 1382.2 万辆，但汽车保有量与发达国家对比差距巨大，我国汽车消费市场仍有巨大增长空间等待发掘。同时，统计表明我国住户消费信贷余额 2011 年至 2017 年期间，综合增长率超过 20%，我国居民贷款消费的习惯正在养成。具体在汽车消费信贷层面，与同期发达国家相比，表现为基数低，增速快，到2017 年仅为 40%，而汽车融资租赁才刚刚起步，占比不足 5%。在我国汽车消费市场潜力尚未完全释放和居民贷款消费能力快速提升的双重背景下，汽车金融行业将会持续保持稳定快速增长。
作为一种新的金融工具，汽车融资租赁顺应了我国汽车行业的发展。20 世纪 80 年代，我国的汽车融资租赁市场开始进入萌芽阶段，但受政策环境影响，期初发展较为缓慢，甚至一度出现停滞状态。直至 2008 年，银监会下发《汽车金融公司管理办法》，明确汽车融资租赁业务属于汽车金融公司的业务范畴，我国的汽车融资租赁业务开始逐渐走向正轨。2011 年，各路资本开始进入汽车融资租赁市场。2016 年，中国人民银行、银监会联合发布《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》，积极支持汽车金融公司开展业务及产品创新工作，汽车融资租赁市场进入蓬勃发展阶段。
.......................
1.2 文献综述
1.2.1 融资租赁的概念发展
1）关于融资租赁性质、功能、特点等基础理论的界定
Weston and Craig（1960）在融资租赁发展初期研究了融资租赁的基本特点，认为融资租赁始于传统租赁，租赁物所有权与使用权的分离特性使得融资租赁区别于传统租赁，融资租赁由于分离状态长而更具有融资的特性。Clark(1978)则对融资租赁的基本原理进行了详细的介绍，首先指明了融资租赁在促进产品销售、刺激消费、提振投资等方面的作用。Schallheim（1994）从国际融资租赁的视角，总结了国际融资租赁的特点及机理。Ross（2006）认为融资租赁合同作为一种契约协议，明确了拥有租赁物所有权的出租人将租赁物的使用权让渡给承租人过程中产生的法律义务关系。世界租赁专家Sudhir（2000）在《国际租赁完全指南》中提出法律、税收、会计和监管是影响融资租赁发展的四大支柱，并提出融资租赁业发展五阶段说。我国对于融资租赁基础理论的研究首先是对国外重要著作的引进和介绍，始于上世纪八九十年代。其中，张志远（1990）在《金融租赁学》中率先将融资租赁作为研究对象，探讨了融资租赁的基本含义、起源、发展及我国的行业发展现状。刘锡良（1990）在《融资租赁理论与实务》中的介绍则更具有实操性，围绕实际融资租赁业务开展过程中的方案设计、财务账目处理、法律及税收安排等做了详细的介绍，较好的指导了业务实践。史燕平（2005）作为长期关注融资租赁业发展的知名专家，站在宏观的视角，审视融资租赁的深刻内涵，理清发展的脉络。
....................
2 商用车融资租赁风险管理基础理论
2.1 商用车融资租赁概念内涵
2.1.1 相关概念的界定
1）融资租赁
《中华人民共和国合同法》规定“融资租赁合同是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的活动”。融资租赁的实质是转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁，是一种融资和融物相互结合的信用形式。其特征如下：（1）三方参与（出租人、承租人与供应商）、多个合同（两个或两个以上）；（2）承租人自主选择租赁物和供货商，出租人承担购买租赁物的实际出资责任；（3）使用权和所有权相分离，承租人享有租赁物的使用权，并负责租赁物在租赁期间的维修保养服务；（4）租金可以覆盖出租人购买租赁物的本息支出；（5）租赁期满后，承租人可以通过续租、留购和退租三种方式处理租赁物。
2）汽车融资租赁
汽车融资租赁是以汽车为租赁标的物的融资租赁活动，承租方为汽车消费者、出租方为汽车融资租赁公司。汽车融资租赁、汽车信贷是汽车金融的两种典型模式。汽车融资租赁通常包含以下条件：（1）承租人支付的租金实质上是汽车的使用补偿费，当其可以覆盖汽车自身价值时，承租人有权获得汽车的所有权；（2）合同期满后，承租人可通过补足金额购买汽车、返还汽车、继续租赁等方式处理租赁物。
..........................
2.2 商用车融资租赁主要模式
2.2.1 业务模式
目前，商用车融资租赁行业中较为普遍的业务模式有直接租赁和售后回租两种模式。
1)直接租赁
直接租赁指融资租赁公司依据承租人的要求购买指定车辆，与供货商签订车辆买卖合同，再与承租人签订融资租赁合同，承租人按照合同约定定期向融资租赁公司支付租金。在租赁期间，车辆所有权归属融资租赁公司，待租赁期满后可依据合同约定确定所有权归属。直租模式的优点如下：（1）有利于融资租赁公司控制风险。直租模式下，车辆通常登记在融资租赁公司名下，对于风险项目，融资租赁公司可以有效控制车辆，进行回收处置；同时，车辆登记在融资租赁公司名下，可以防止承租人将车辆进行抵押和转卖，可以有效防范善意第三人。（2）直租模式下，由融资租赁公司负责对接供应商直接购买车辆，批量购车使得融资租赁公司对于供应商而言有一定的议价能力，在赚取融资利差的同时，融资租赁公司也可以赚取零售利差、保险返点等收入，盈利点更加多元化。（3）直租模式下，融资租赁公司可代为承租人办理相关购车手续，提供更为便捷多样的融资服务。直租模式存在的问题：（1）车辆登记在融资租赁公司名下，会造成公司管理成本的上升。（2）直租模式下，车辆在运营过程中所发生的损坏及事故等风险需由融资租赁公司承担。
2）售后回租
售后回租是指承租人将自有车辆出卖给融资租赁公司，同时与融资租赁公司签订融资租赁合同，再将车辆从融资租赁公司租回，售后回租的模式下车辆需抵押至融资租赁公司，租赁期结束后解除抵押，车辆归还承租人所有。售后回租模式的优点如下：（1）车辆登记在承租人名下，融资租赁公司承担的事故风险相对较低。（2）相比于直租模式，售后回租模式可以支付给承租人一定的资金，可以有效帮助承租人盘活资产。售后回租模式存在的问题：（1）存在善意第三人风险。售后回租模式下，车辆登记在承租人名下，若未抵押给融资租赁公司，会存在承租人自行将车辆出售、抵押、出质给第三人的风险。（2）当承租人存在对外负债，被起诉或强制执行时，存在司法机构对车辆进行保全或执行，增加了融资租赁公司的处置成本。
............................
3 商用车融资租赁信用风险博弈分析...........................23
3.1 博弈模型的适用性..........................23
3.2 模型基本假设.........................23
4 商用车融资租赁信用风险实证分析.............................31
4.1 实证模型构建.........................................31
4.1.1 Logistic 模型简介............................31
4.1.2 Logistic 模型对于信用风险评估的适用性.................32
5 商用车融资租赁信用风险分析的应用..............................46
5.1 信用风险分析结论的应用建议................................46
5.1.1 完善融资租赁发展环境..........................46
5.1.2 加强对客户的资质要求和风险控制.................46
5 商用车融资租赁信用风险分析的应用
5.1 信用风险分析结论的应用建议结合
本文第 3 章理论模型和和第 4 章实证分析的结论，本文建议应从以下几个方面进一步完善商用车融资租赁信用风险管理。
5.1.1 完善融资租赁发展环境
完善商用车融资租赁法律法规，增强法律法规的可执行性。建立覆盖全社会、全行业的信用网络体系，建立行业失信惩罚机制，共同开发建立信用管理评估模型，建立与法院系统、信息资源管理中心、住房信贷等行业的合作，由此可以增强消费者的信用观念，提高其违约的成本。完善二手车市场，建立二手车市场信息数据和二手车残值估算体系，畅通二手车退还渠道和流转通道。
5.1.2 加强对客户的资质要求和风险控制
建立完善的客户基础数据库，尽量完善客户基本特征资料，注重资料的全面性、真实性、完整性，这是商用车融资租赁公司进行项目前期审查的重要依据。加大对高资信客户和低资信客户的审查区分力度，尽可能的发展高资信客户，从而确保融资租赁效用的稳定性和最大化。
......................
6 结论及建议
本文基于我国融资租赁推广应用深度加大和汽车产业特别是其分支商用车行业快速发展的双重背景，探讨了商用车融资租赁行业的信用风险问题，其研究思路和分析结果对当前商用车融资租赁公司风控手段的建立和完善具有很强的参考价值。
首先，本文全面回顾了融资租赁概念发展、融资租赁风险管理、汽车及商用车融资租赁相关国内外文献研究，指出了已有文献研究的不足之处，并基于此设计了本文的研究思路、突出了本文的创新点。
其次，本文系统梳理了商用车融资租赁风险管理基础理论，综合评判了商用车融资租赁的行业背景、主要模式，阐述了商用车融资租赁的风险来源、影响因素和管理方式，介绍了大数据技术相关理论和应用方向，作为了本文理论构建和实证检验的分析基础。
接着，通过构造商用车融资租赁市场中的信用主体行为的博弈模型，分析了申请项目阶段和归还租金阶段的主体行为，通过逆向归纳法求解了博弈均衡结果，并就如何保障商用车融资租赁公司的资产安全和盈利能力提出了建议方向。
然后，深度运用大数据技术，选取 D 商用车融资租赁公司的自有业务数据为研究样本，构建了二分类 Logistic 信用风险评估模型，探究了客户特征、项目特征、信用特征等指标对是否履约的影响效果，并就评估结果提出了相应对策建议。
最后，依据本文理论模型和实证研究结论对完善商用车融资租赁信用风险管理提出了系统性的政策建议。
参考文献（略）