第一章绪论
1.1 研究背景与问题的提出
1.1.1研究背景
自从1986 年我国诞生第一支股票开始至今20 多年时间里，我国资本市场无论是发展速度还是发展规模，都取得了令世界瞩目的成就，为经济社会发展筹集资金提供了强有力的支持和保障，作为上市公司重要融资方式之一的股权再融资也经历了几次明显的转变，股权再融资市场的发展历程主要经历了以下几个阶段：第一阶段是从1992 年至1998 年间，由于资本市场刚刚建立以及相关政策的原因，我国上市公司进行股权再融资时只能选择配股的方式；第二阶段是从1998 年至2001 年间，这期间大多数上市公司的再融资方式仍是以配股为主，但增发和可转债的方式逐渐被少数公司接受并采用；第三阶段是从2001 年至2007 年间，在此阶段上市公司并没有明显的偏好，股权再融资市场出现了配股增发可转债三种方式并存的多元化格局；第四阶段是从2007 年至现在，此阶段的特点是上市公司表现出狂热的增发潮，而配股和可转债却日渐受到冷落。对我国上市公司在2007 至2010 年间股权再融资时选择方式进行统计，结果如图1-1 所示。
第二章股权再融资效率评价的基础理论
2.1 股权再融资效率理论
在对股权再融资效率进行研究之前，首先应对再融资、股权再融资、效率等概念做简要介绍，同时需对股权再融资效率的概念进行界定，如果概念不清晰，后续研究将会陷入混乱。
2.1.1股权再融资的定义
2.1.1.1 再融资的概念
什么是再融资？通过国外内相关文献发现，由于对再融资的研究范围非常广，所以到目前为止，国内外学者还没有给出一个非常明确的定义。一些国外学者对再融资是这样定义的：虽然再融资对外表现的形式虽多种多样，有的表现为发行股票和债券，有的表现为通过向金融机构直接借款的形式，但其本质是指通过出售证劵来偿还债务或为企业经营发展筹集资金的过程。再融资通过出售证劵来偿还债务的过程多是采用通过发行带息债券将企业的短期债务转换为长期债务的形式，而为企业经营发展筹集资金的形式则表现的非常多元化，例如再次发行股票，向金融机构借款等。我国学者对再融资的概念界定和国外学者有一定的不同，主要分为两种：一种是广义的再融资，一种是狭义的再融资。广义的再融资是指上市公司进行首次公开发行（Initial Public Offerings，IPO）以后，不管通过何种途径，何种方式获取所需资金的行为都可以视为再融资；而狭义再融资的定义则相对比较严谨，它是指上市公司首次公开发行股票（IPO）后，通过资本市场再次发行股票，发行债券，或者同时发行股票和债券等方式获取所需资金的过程，通过对再融资概念的定义发现，无论是广义的再融资概念还是狭义的再融资概念对于上市公司而言，其本质都是为了筹集所需资金的过程。
第三章股权再融资效率评价指标集的构建..........................21
3.1 指标选取的原则...................................................................21
3.2 输入指标的确定.............................................................................21
3.3 输出指标的确定...........................................................................22
3. 本章小结.....................................................................................30
第四章股权再融资效率评价的DEA模型及应用......................31
4.1 样本选取..................................................................................31
4.2 数据来源及处理..............................................................................31
4.3 CCR-DEA 模型的构建及综合效率评价...........................................32
4.4 SUPER-DEA 模型的构建及股权再融资效率分析...............................34
4.5 无效评价样本的投入冗余和产出不足.................................................40
4.6 DEA 方法和现有方法的应用比较..................................................42
4. 本章小结......................................................................................43
本文利用Matlab 工具箱进行编程求解102 家在2007 年增发的制造业公司的综合效率纯技术效率和规模效率，并通过投影定理分析被评价对象无效的原因以及使之变为DEA 有的改进目标值。最后利用超效率DEA 模型求解所有评价对象的超效率，从而能够对所有评样本的效率进行排序，克服了基础的DEA 模型不能对有效评价样本进一步排序的缺陷，希望为投资者投资决策和企业提高再融资效率提供一定的参考。本文以我国实施新会计准则后制造业公司为考察对象，以2007 年进行增发再融资的上市公司为样本，尝试建立基于主成分析和超效率DEA 组合模型来评价企业的股权再融资效率，得出了以下结论：
（1）我国实施新会计准则后，制造业上市公司增发再融资效率不高。在2007 年进行增发再融资的102 家公司中，达到DEA 有效的公司家数仅为34 家，有效的比例为33.33%，而DEA 无效的比例却高达66.67%，说明我国上市公司股权再融资效率低下的局面并没有改变。
（2）通过与已有的股权再融资效率评价方法的比较发现，本文建立的基于PCA-超效率DEA 模型既克服了以往研究方法中的指标选取单一，存在人为赋值等主观因素的缺陷，又弥补了不能对所有评价样本进行排序的不足，还可以对无效的原因进行具体的分析，此组合方法可使研究结果相对科学，增强研究结论的可信性。