第 1 章 绪论
1.1 研究背景
在全球能源危机日益严重和环境污染持续恶化的大背景下，我国也在大力发展新兴产业，如节能环保、新能源、新材料、高端装备制造、新一代信息技术、生物和新能源汽车产业等。大量实践证明，新能源汽车产业的发展减少了燃油废气的排放量，减轻了大气环境的负担，与此同时，企业也更加重视新能源汽车的科研和人才投入，增加了就业机会，对经济振兴起到重要作用。目前，我国新能源汽车行业处于快速发展时期，产销规模全球领先，过去三年连续成为全球新能源汽车产销量第一大国，累计产销量已超过 180 万辆。其中，2017 年我国新能源汽车产销分别达到 79.4 万辆和 77.7 万辆，同比分别增长 53.8%和 53.3%，市场占比为 2.7%，比上年提高了 0.9 个百分点。今年两会期间，国务院总理李克强在政府工作报告中也明确了新能源汽车的发展方向，加快建设制造强国的脚步，推动新能源汽车等产业发展，全面放开一般制造业，扩大新能源汽车等领域开放，以及将新能源汽车车辆购置税优惠政策再延长三年。这无疑给新能源汽车产业打了一针强心剂。
权威统计数据显示，2015 年到 2017 年 7 月份，国内已有 200 余个新能源汽车整车生产项目公布，涉及投资数额已达 10262 亿元。如此的投资规模在全球相关投资领域也是遥遥领先，为我国新能源汽车行业的发展提供了保障。投资是公司重要的行为之一，重视投资规模固然重要，但是投资项目和行为的效率的如何对促进新能源汽车的发展更具现实意义。新能源汽车上市公司投资行为的有效性直接影响到其价值能否达到最大化，故本文通过新能源汽车板块上市公司年报相关数据进行分析，选用数据包络分析法对我国新能源汽车行业的投资效率进行研究评价，并针对如何提高我国新能源汽车行业上市公司投资效率提出建设性意见。
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1.2 研究意义
新能源汽车行业作为国家重点投资和推动的行业，其投资效率和发展状况直接影响到我国经济的转型以及汽车行业的变革发展，因此，探究我国新能源汽车行业企业投资活动的投入与产出的关系如何具有现实和理论意义。
（1）理论意义
我国对投资效率的研究是在国外研究的基础上发展而来，国内学者运用多种投资效率评价方法对多个行业进行了探索研究。本文是运用 DEA 模型研究新能源汽车行业和比亚迪的投资效率，在一定程度上丰富了国内 DEA 模型的行业应用和对投资效率问题的案例研究，同时也充实了新能源汽车行业的问题探索。
（2）现实意义
一方面，运用 DEA 模型能够客观地评价投资效率，有助于利益相关者更加了解该行业的投资状况，帮助他们进行理性投资，一定程度上保护了小股东和外部投资者的利益，同时对我国资本市场的健康发展起到积极的作用。
另一方面，分析新能源汽车行业的投资效率，可以为企业的投资项目有效或无效提供一个衡量标准，不仅促进行业的发展，而且也有利于新能源汽车企业提高其核心竞争力，进而推动我国经济的转型和经济的振兴。同时，有利于节约社会资源，促进环境与经济的和谐发展。
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第 2 章 理论基础与文献综述
2.1 概念界定
2.1.1 投资行为
一般来说，完全理性的投资人和充分信息的获得是公司投资行为的基础。对于投资者而言，清楚的知道自己所处的投资环境、可以利用的投资机会、投资所面临的风险及收益是非常重要的事情，这也是构成投资决策的主要依据。然而经过国内外学者的研究论证，这只是一种理想的状态。企业在实际投资中，由于存在着经营者和股东、外部投资人与经营者之间的委托代理关系以及各方之间的无法获取到完全充分的信息，于是出现了有效投资和无效投资共存的状况。对于无效投资的概念，一些学者和企业家也将其称之为“非效率投资”。在非效率投资组成上，主要包括过度投资及投资不足两方面。
所谓的过度投资，表示的是项目的投资者在净现值（NPV）<0 时，仍坚持继续投资的举措。这主要是股东（委托者）和经营者（代理者）之间利益目标的不同所导致，经营者的目标是实现自身利益最大化，因此为了获得额外收益，即使投资项目的净现值小于零，经营者也会投资，而非将其分配给股东，因此产生过度投资的行为。所谓的投资不足，表示的是项目的投资者在净现值（NPV）≥0时，要么选择主动对投资项目放弃，要么被动地对投资项目选择放弃。由于外部投资者和内部经营者之间存在着信息不对称，使融资成本提高导致投资不足。再者，经营者为了自身利益不受到损失，更加偏向于风险厌恶，造成投资不足。
对投资过度和投资不足的衡量，国内外学者也进行了各种探索。比如，Phslps在索洛模型的基础上提出了“黄金律水平”，如果社会总资本存量超过“黄金律”水平，则认为投资过度；否则，认为投资不足。Richardson（2006）[1]表示，企业的投资效率受到自由现金流量的影响，即二者之间存在一定的关联关系，并建立了期望投资模型，当残差值<0 时，表明企业存在投资不足的情况；相反，当残差值>0 时，表明企业存在投资过度的情况。
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2.2 理论基础
2.2.1 新能源汽车相关理论
为了正确保护和恰当使用有限的资源，我国提出了“可持续发展”的理念。在《我们共同的未来》中指出：“既满足当代人的需求，又不对后代人满足其自身需求的能力构成危害的发展。”《关于可持续发展的声明》中对可持续发展的理念进行了进一步的阐释，并对该定义中涉及的主要概念进行了具体分析。
如此重视和强调可持续发展的理念是我国发展的动力源泉，也是我国构建小康社会、实现中华民族伟大复兴的重要途径。通过以上定义可知，可持续发展的理念对人与自然的发展关系进行了明确的要求，指出发展必须要体现人与自然之间、人与人之间等的友好共处、和谐发展。
可持续发展的重要基础是要有科学的发展观。可持续发展强调的是人与自然、人与社会各个方面之间的协调、共同发展，而不是强调单方面的发展。比如在经济发展的同时，需要同时促进人和社会的和谐发展。我国新能源汽车的发展就是以“可持续发展”为基本理念，适应我国的基本国策，也是未来能源利用与发展的必然要求。
2.2.2 投资效率相关理论
（1）委托代理理论
委托代理的理论由来已久，并在世界经济、社会的发展中起到了重要的作用。委托代理理论指出：公司的利益相关者一起构成了公司的利益主体，这些利益主体之间往往通过契约的方式进行关系管理。在我国当前的公司体制下，公司的所有者和实际管理者之间是分离的关系。在这种情况下，公司的股东和管理者之间就构成了典型的委托代理关系。由于信息不对称等原因，导致管理者利益最大化的目标和股东的利益之间并非十分吻合，需要借助委托代理的形式对双方加以约束。
为了公司的存续与发展，需要争取更多的投资应用于生产环节，委托关系的变化对企业的投资将会产生重要的影响作用。具体而言，管理者在对公司进行运营管理的过程中，由于信息的不对称而容易使得管理者行为与投资者预期之间产生差距，比如在投资过程中出现的“短视主义”。同时，公司的股东和债权人之间也往往会因为信息不对称的情况而出现分歧。此外，不同的股东往往因为所持股份比例大小的不同，也会出现代理的问题。持股比例大的股东在决策的时候往往不容易满足小股东利益最大化的诉求。公司内部的利益集团与其他利益相关者也会产生影响与被影响的代理关系。尤其是股东与管理者之间的冲突，会影响到投资效率。他们之间的矛盾会使得经理人在进行投资时更多地考虑自己的利益，而把企业的利益放到次要的位置，出现投资非效率问题。
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第 3 章 我国新能源汽车行业投资效率分析......................... 16
3.1 新能源汽车行业发展现状 ................................. 163.2 DEA 模型的原理 .................................... 16
第 4 章 比亚迪投资效率分析............................. 31
4.1 比亚迪公司概况 ...................................... 31
4.2 基于 DEA 模型的结果进行分析评价 ......................... 32
第 5 章 结论与建议.............................. 40
5.1 结论 ....................................... 40
5.2 建议 ................................. 40
4 章 比亚迪投资效率分析
4.1 比亚迪公司概况
说起新能源汽车，也许许多人都对特斯拉崇拜不已，这不仅仅是因为他们的老板马斯克是一位传奇式的人物，更是因为特斯拉本身的产品占据了高端电动车市场的绝大部分份额。而我国，新能源汽车行业中也有一位佼佼者——“比亚迪”。 比亚迪创立于 1995 年，发家于电池业务，而今已成为全球最大的充电电池生产商。随着其电池业务的不断发展壮大，2003 年，比亚迪开始进军汽车行业。此后，比亚迪坚持“技术为王，创新为本”的发展理念，凭借研发实力和创新的发展模式，获得了全面的发展，并在电池、电子、乘用车、商用车和轨道交通等多个领域发挥着举足轻重的作用。比亚迪股份有限公司于 2002 年在香港主板上市，比亚迪电子先后于 2007 年、2011 年在 H 股、A 股上市。
集团主要从事包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并通过跨座式单轨“云轨”产品积极拓展城市轨道交通业务领域。在汽车领域，凭借技术研发和创新实力，比亚迪已经掌握电池、电机、电控等新能源车核心技术。目前，比亚迪新能源车已经形成乘用车和商用车两大产品系列，涵盖七大常规领域和四大特殊领域（即“7+4”战略，其中“7”为私家车、出租车、城市公交、道路客运、城市商品物流、城市建筑物流、环卫车；“4”为仓储、港口、机场、矿山专用车辆），实现全领域覆盖。在乘用车市场，比亚迪涉及燃油车和新能源车两大领域。自 2008 年推出全球首款量产的插电式混合动力车型以来，比亚迪陆续推出 e6、秦、唐、宋等多款新能源车型，并获得市场的极大认可，助力公司于 2015 年-2017 年连续三年斩获全球新能源乘用车年度销量冠军。在商用车市场，比亚迪拥有丰富的纯电动巴士、纯电动卡车和纯电动叉车产品线。各类纯电动商用车获得包括深圳巴士集团、伦敦交通局、洛杉矶公交公司、悉尼机场、斯坦福大学、Facebook 等国内外顶级客户的高度认可，足迹遍布包含中国、美国、英国、日本、澳大利亚、法国在内的数十个国家和地区，并屡次创造行业纪录。
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第 5 章 结论与建议
5.1 结论
上文通过 DEA 模型的运用，对新能源汽车行业的投资效率以及比亚迪公司的投资效率进行了具体分析，综合以上得出如下结论：
参考文献（略）