信贷成本、产权性质与审计收费——基于我国A股上市公司的经验数据

本文是一篇审计论文，本文主要结论如下：第一，通过实证研究我们发现，当企业信贷成本提高，事务所审计收费也将随之显著提高，信贷成本与审计收费存在显著的正相关关系；第二，相比国有企业，产权性质为民营的上市公司的信贷成本对审计收费的影响更加显著；第三，拓展检验表明：企业经营风险作为企业信贷成本对审计收费产生影响的中介变量，存在部分中介效应。即企业信贷成本在直接影响审计收费的同时，能够通过其对经营风险的影响进一步对事务所的审计收费产生同方向的影响。

1引言

1.1研究背景与研究动机
伴随我国资本市场的快速发展，金融工具的运用逐渐成为企业发展的重要助力之一。企业通过资本市场进行融资一方面极大的提高了企业发展速度，使企业在最短的时间内快速适应市场需求，甚至占领市场，以达到数倍于自身实力的市场竞争力；然而另一方面，伴随资本的介入，企业融资规模增长，企业的经营风险也随之提高。根据张天舒和黄俊的统计，2008广东省因受金融危机影响，资本市场剧烈震荡，信贷紧缩，企业的经营风险徒然增加，共计倒闭4900家企业。破产企业使得中小股东、A股市场投资者、债权人甚至银行均遭受到极高程度的经济损失，作为被众多利益损失者寻求经济补偿时的潜在对象，注册会计师成为众矢之的，经常面对各方压力与诉讼请求。此外，企业投资者、债权人和银行体系正在更多的获得地方政府和相关监管部门的政策性保护，如证监会、审计署等监管机构。伴随规范性条例的颁布、监管措施的完善、处罚力度的增强，注册会计师面临的工作压力徒增，审计风险和预期的诉讼风险也更加严重。金融危机的爆发使资本市场警醒，也让注册会计师意识到新的挑战已经来临。
目前我国上市企业的主要融资渠道包括银行贷款、证券融资、招商引资以及其他金融工具的应用。不同的融资渠道间存在明显信用评价标准的差异，对企业的借贷标准不一而同。与此同时不同融资渠道的借贷成本也存在明显差异。因此我国上市企业的信贷及融资成本恰恰是客观反映我国不同金融机构对企业自身的信用体系以及信用风险的综合评价指标。而在金融机构中，余玉苗和王玉生在研究中指出以银行体系对企业的整体风险评估最为权威。不同于欧美体系，在我国国家政策的引导下，我国的银行信贷标准更为严格，贷款资料审核全面，贷款发放较为保守，并且受到中国银行业监督管理委员会的全面监管，因此企业的银行债务融资成本相较其他融资渠道的成本能够较大程度的体现企业自身的经营风险及信用状况。
.......................

1.2研究内容与研究方法
1.2.1研究内容
本文以我国A股上市公司作为样本基础，以目前逐渐成熟的资本市场为研究背景，考虑不同融资方式对企业经营的影响，以及企业经营风险对会计师事务所的审计费用定价的影响，将“企业信贷成本对审计收费的影响”作为论文研究的最基本问题。此外，鉴于我国市场中存在大量国有资本控股公司，这类公司肩负更多的社会责任，如稳定就业率、维护社会安定以及维护市场环境。由此，政府为国有企业提供相应的政策支持及危难时的政府救助，即政府为此类企业的隐形担保作用。政府的隐形担保能否降低会计师事务所事后遭受诉讼的可能性，本文将以民营企业作为参照，研究产权性质为国有的上市企业，其信贷成本对审计收费的影响是否有所降低。另外，依据基于委托代理理论、财务风险理论以及风险溢价理论的规范性研究分析，我们发现企业的经营风险能够作为企业信贷成本对审计收费产生影响的中介变量，信贷成本首先对经营风险产生影响，审计师再对企业经营风险所产生的变化做出判断，并最终影响审计收费。除此之外，由于掏空行为与会计舞弊的行为存在，企业信贷成本的提升也能够对会计师事务的审计收费产生直接影响。
1.2.2研究方法
本文采用规范研究与实证研究相结合的方法，综合分析企业信贷成本对审计收费的影响。首先，通过对审计收费的影响因素、企业风险对审计收费的影响、融资成本对企业经营的影响相关文献的梳理，总结三者间相互影响原理，将企业的经营风险作为中间变量，依据风险溢价理论，充分揭示企业信贷成本与审计收费的相关关系。并通过实证研究方法对假设进行验证。实证研究方面，本文通过数据收集和处理，验证了企业信贷成本与审计收费存在显著相关性这一假设，并从企业产权性质和会计师事务所规模两方面进一步检验企业信贷成本对审计收费的影响。
........................

2文献综述

2.1审计收费
2.1.1审计收费影响因素划分
我国学者对经营风险与审计收费间关系也进行了探讨。早期学者认为经营业绩与审计收费的相关性并不显著。例如，刘斌等、朱小平和余谦研究显示，不论是以公司负债还是经营业绩作为风险的度量，其对公司审计收费都不具解释力。然而，不同于上述结论，张继勋等研究发现，随着公司对外担保的增加，会计师事务所收取了更高的审计费用，表明企业经营风险对审计收费有正相关性影响。同时，商业银行最为特殊的研究样本，单一客户集中度、资产敏感性缺口、资本利润率及资本充足率等风险指标均与公司审计收费正相关。
关于企业经营风险与审计收费间关系，虽然现有结论说法不一，国内外三研究都存在互为矛盾的研究发现。但是，更多的文献认为经营风险与审计收费存在正相关性。
在成本因素中，在研究中最早发现，被审计公司规模与审计收费间存在显著的正相关关系，企业规模越大，审计收费越高。相比规模较小的企业，拥有大规模生产经营能力的上市公司其子公司数目更多，经营业务类型更加广泛，触及更多的市场领域，待审计事项的增加需要注册会计师事务所为其投入更多的人力、时间和资源进行必要的审计工作，包括控制测试和实质性测试，因此审计成本的增加导致审计收费增加。依据对大量文献的总结，我们发现这一结论在学术领域已经得到广泛认同。
早期的信贷成本研究主要以商业银行为研究对象，基于银行在对企业提供信贷服务时产生的成本这一视角出发，研究信贷成本对商业银行风险的影响。但自20世纪90年代后，伴随企业融资需求以及资本市场活跃程度的提升，学者们对信贷成本的研究已经不仅仅局限于银行视角。作为企业经营的核心内容，企业融资成本对企业风险的影响最先引起学者关注。其中债务融资成本被认为对企业财务风险和经营风险产生直接影响，而企业从银行获得的信贷是债务融资中最重要的组成部分。
.....................

2.2企业信贷成本与企业风险
企业的债务融资成本作为企业风险和事务所审计风险研究的重要考虑因素，已有相对广泛的研究基础。虽然企业的信贷成本正在获得越来越多的关注，但是，企业信贷成本对企业风险、诉讼风险以及事务所审计风险的相关研究尚不成熟。
银行的治理作用是否能够有效抑制企业负债引起的财务风险与经营风险，银行治理作用对审计收费的影响是否强于企业负债对审计收费的影响，这些问题尚无定论。从现实看，每当企业出现面临破产的危机时，总是伴随大量债务问题，并且银行债务首当其冲，如渤海钢铁、东北特钢等案例均是如此。这些案例表明了企业信贷对企业经营风险和财务风险的影响。除此之外，张天舒和黄俊在以金融危机为背景的研究中表示，由于银行信贷对外界环境较为敏感，当企业的银行贷款比例较高时，银行因政策或经济规律而减少信贷额度，这一银根紧缩现象将会在短时间内使企业的现金流风险快速提升甚至引发财务危机，并直接导致企业的经营风险骤然提升，由此也会对会计师事务所的审计风险产生消极影响。
综上所述，现有文献指出企业获得银行负债引起的银行治理作用，与审计费用显著负相关。然而大量文献同时表明负债引起的企业经营风险与审计费用存在正相关性。显然以上二者存在矛盾关系。关于企业获得银行负债的融资成本在银行治理作用和经营风险的影响下，是否与审计收费存在相关性，国内外研宄结论尚不统一。
与此同时，虽然负债会引起包括财务风险与经营风险在内的企业风险提升已经得到普遍共识，但其中经营风险是否与审计收费存在显著的相关性尚且存在争议，进而企业获得的银行负债成本是否与审计收费存在相关性这一话题更缺乏有效度的解答。
.......................
3理论分析与研究假设..............16
3.1理论基础.........16
3.1.1财务风险理论....................16
3.1.2委托代理理论.........16
4研究设计..........26
4.1研究模型设定...........26
4.1.1主检验...........26
4.1.2拓展检验：中介变量检验...........27
5实证结果分析.....31
5.1描述性统计与相关性分析.......31
5.1.1描述性统计......31
5.1.2相关性分析........32

5实证结果分析

5.1描述性统计与相关性分析
5.1.1相关性分析
表5-2列式了本文主要变量的Pearson和Spearson相关性分析结果。表中左下部分为各变量Person线性关系分析结果，右上部分为Spearman相关性分析结果。结果显示，不考虑本文变量外的其他不确定影响因素的情况下，能够初步判断审计收费、经营风险、应收账款占总资产比重以及速动比率三个度量指标显著负相关，与产权性质显著正相关。鉴于本文将经营风险界定为净资产收益率的标准差，初步表明企业经营风险的提高能够增加事务所审计收费。同时产权性质为民营的上市公司，其审计收费也将高于国有企业，与上文理论分析结果相契合。此外，审计收费与信贷成本、企业规模、资产收益率以及事务所类型显著正相关，即初步表明四大会计师事务所收费较高，企业规模与审计收费正相关，以及信贷成本增加会导致审计收费增加，与本文假设1一致。

..............................

6研究结论与建议

6.1研究结论
学术界始终关注审计收费的影响因素，而信贷成本的相关研宄主要出现在金融类期刊文献中，为丰富审计收费的相关研宄成果，本文首次探讨企业信贷成本与审计收费的相关关系，并研究产权性质在其中扮演的角色。首先，本文对信贷成本、经营风险、产权性质以及审计收费的相关文献进行总结与分析，通过规范研究方法分析信贷成本、经营风险与审计收费的关系，以及在此关系中产权性质对审计收费的影响，据此提出假设；注册会计师事务所规模对信贷成本与审计收费相关性的影响。然后依据我国2012-2016年度A股上市公司数据，通过描述性统计、相关性分析、多元线性回归等方法进行实证检验。最终本文结论如下：
第一，企业信贷成本与审计收费显著正相关。通过本文实证研宄发现，一方面，企业信贷成本会通过经营风险这一中介变量对审计收费间接产生影响，信贷成本的提高会增加企业现金流风险水平导致财务危机影响企业经营风险，进一步影响审计风险、审计师诉讼风险，最终提升审计收费。经验证，经营风险是企业信贷成本与审计收费的有效中介变量，存在部分中介效应。另一方面，信贷成本也会直接影响审计收费，表现为控股股东和高级管理层的掏空行为、投机行为以及会计操纵对审计风险的直接影响，导致审计收费增加。
第二，相比产权性质为国有的上市公司，最大控股股东为民营性质的上市公司其信贷成本对审计收费的影响更加显著。这是由于在我国特殊的政治经济背景下，为了维护社会稳定团结以及国家发展和经济发展目标，政府为国有企业提供隐形担保、政策保护、银行贷款以及低息贷款。这一系列措施很大程度降低了审计师的审计风险和未来预期诉讼风险，因此当信贷成本提升，即便经营风险增加，一方面政府的支撑政策会缓解企业经营风险的提升，另一方面当企业出现经营危机，政府提供的隐形担保能够很大程度上避免国有企业破产，审计师诉讼风险较民营企业更低，因此，产权性质为国有的上市企业在注册会计师事务所对其进行审计收费定价时，对其信贷成本的提升并不敏感。
参考文献（略）