俄罗斯2008年和2014 年两次经济危机的比较研究

第 1 章 绪论

1.1 课题研究的背景和意义
1.1.1 课题研究的背景
这场危机使油价下滑，导致出口收入下降，资本大量外流，使俄罗斯经济的流动性面临更大的压力。在外部收入方面，油价下跌导致出口收入急剧下降。同 2008 年对比，背景有相似点。当时经济危机也是由于石油价格上涨造成的。导致卢布贬值与资本外流。2014 年底，石油价格同比2014 年 3 月份下降 40%，2015 年，能源出口约占俄罗斯出口额的 66%，石油价格甚至低于 50 美元，如果平均油价在未来一年下降 50%，出口收入将下降 1，937 亿美元，减幅将超过 30%，在国外支出方面，经济制裁和欧美前景暗淡，损害了投资者的信心，2014 年第三季度，资本外流也可能加速私营部门每年资本外流约 1000 亿美元。
如果欧美制裁在短期内不放松，经济前景将继续恶化，资本外流可能加速，在 2008 年的水平上，资本外流相对于国内生产总值可能会超过 10%，达到年 2000 亿美元。卢布在两天内下跌了 25%，俄罗斯央行一度将关键利率水平提高到 17%。自 2015 年 3 月以来，卢布稳步上涨，近四个月来的 50 卢布涨至 1 美元，但较弱的卢布并没有扭转经济衰退。俄罗斯第二季国内生产总值同比下降百分之四点六，预计年底下降 3.7%。就像 2008年的经济危机。8 月份俄罗斯与格鲁吉亚之间的军事冲突，当时油价暴跌了 147 美元的高位三分之一，卢布每四个月贬值约 20%，中央银行花了 2000亿美元，相当于约三分之一的俄罗斯外汇储备，向国内银行注入流动性。在接下来的一年中，俄罗斯的国内生产总值从 7%上升到了 8%。
1.1.2 课题研究的意义
随着金融全球化的迅猛发展，经济危机严重影响了区域乃至全球经济金融体系的稳定。经济危机是当代经济理论和应用经济学研究中最具热点，最具争议，同时也是研究不足的课题之一。迄今为止，经济学家并没有就世界经济危机的起因和性质达成共识，对发生危机的起点与危机的性质也有不同的看法。对俄罗斯经济危机的进行研究的基础理论著作有很多。但是在学术文章中所论述的情况大都是一般性的，同时在很多文献中分析的方面是比较细致的，导致分析问题不够全面。在研究此课题时，一定要考虑经济危机发生的宏观经济条件。在对几年中俄罗斯经济以及经济危机进行研究的基础上，再结合 2008 年与 2014 年两次经济危机进行分析，提出较为完整的摆脱危机以及预防危机的措施。
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1.2主要研究内容及方法
本论文一共有五个部分。第一章是绪论，主要介绍本文的研究背景，研究目的与研究意义，其中研究意义从理论意义和实际意义两个方面进行论述，以及分析目前国内外的研究现状，探讨现阶段关于俄罗斯两次经济危机比较研究的成果与不足。第二部分进行对俄罗斯两次经济危机前的宏观经济背景比较。本部分主要是分析每一次危机前宏观经济背景，其次把它们比起来。第三部分是对比分析俄罗斯两次经济危机爆发主要原因。主要是揭露把两次危机的共同点和区别。研究经济危机对俄罗斯影响时，为揭露危机的发生原因和传导机制必须要考察的危机当前宏观经济背景。这两次危机有共同因素：第一是石油价格下跌。两次经济危机石油价格下降分别有不同的因素。2008 年造成这个问题的原因是俄罗斯国内经济发展受到了美国金融市场次贷危机的影响。2014 年的原因是：其一，投机压力背景下紧张的政治局势；其二，由于页岩气革命的供应增加。第二个因素是资本流入限制。2008 年的原因是全球金融危机。2014 年主要的原因就是对实施制裁俄罗斯。第三个因素是资本流出。2008 年的有这些的原因：其一，全球金融危机；其二，由于与格鲁吉亚冲突紧张的政治气氛。2014 年有两个主要的原因：其一，与乌克兰紧张的政治气氛：其二，在外国市场的金融工具的收益率增长。
为此，我认为有必要从宏观背景下启动比较，这对于准确地把握两次金融危机的实质与影响有很大帮助。第四部分主要的内容是研究两次经济危机对俄罗斯国内经济发展造成的影响进行比较。最后的部分主要是总结与政策建议比较。第五章对全文进行总结，揭示两次危机造成严重后果的根本原因。由于俄罗斯经济坚持能源型发展模式，因而它高度依赖于外部市场发展，以此造成了国家经济的脆弱性增长。2008 年经济危机的现场几乎崩溃了。危机爆发后俄罗斯政府再次经济结构调整工作没有取得重大成果，因此，经济依赖能源，原材料的发展模式仍然没有得到任何改变。
主要研究方法是比较分析法。运用对比分析的方法，在分析俄罗斯经济危机实际情况过程中，仔细的对比了 2008 年和 2014 年俄罗斯经济危机情况，分析俄罗斯两次经济危机时存在的问题。
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第 2 章 俄罗斯两次经济危机前的宏观经济背景比较

2.12008 年俄罗斯经济危机前的宏观经济背景
俄罗斯受美国危机影响是非常显著地，引起此次的全球金融危机的根本原因在于美国的住房市场的崩溃。从 2004 年的 1%至 2006 年上升至5.25%的美国联邦基金利率，在很长一段时间的低利率的作用下，进一步加快了房屋价格下降和房主拖欠抵押贷款的上升。其次是抵押贷款和穷人的无信用高风险贷款。从 2007 年 8 月开始全球受美国次贷危机的影响后果逐步显现。世界各地银行的投资组合与对冲基金等大多受到全球信贷市场收紧所困扰。在 2007 年 8 月 10 日世界各地的中央银行为了努力缓解流动性约束第一次做出协调的努力。同年秋天银行业开始显现出重大损失迹象。2008 年 2 月，贝尔斯登作为美国主要的投资银行被摩根大通开始并购。俄罗斯在全球危机的第一阶段时在很大程度上受到影响并进一步恶化。2007 年 8 月受到流动性紧缩的影响，短暂的安静一会儿后，俄罗斯股票市场呈持续上升态势。虽然政府发行的固定收益证券也是第三最大持有支持抵押贷款机构在美国，直接投资于次级抵押贷款支持证券，这些在俄罗斯银行的体系中并没有显现。世界各地的投资者把俄罗斯党成立动荡金融环境的避风港，虽然石油价格仍高。俄罗斯在迅速恶化的全球条件下受到了两种基本方式的影响。第一，全球信贷市场紧缩致使全球新兴市场遭受巨大损失的打击的危机。第二，俄罗斯的主要出口产品是石油，全球经济放缓导致石油价格急剧下降。不仅因为两个主要因素，还有一部分由于俄罗斯金融市场对国内政策做出消极反应，这也更加削弱了投资者的信心。
俄罗斯经济危机产生根源主要由于国内实行经济自由化战略，加之其经济发展高度依赖于外部经济以及原材料主导型的经济发展模式；外部融资渠道的变化以及能源价格波动也是主要原因；同时外部市场情况的改变对俄罗斯经济发展产生较为严重的影响。
不管哪个国家在这种经济模式下是很容易受到外部经济打击的，而且是很难承受的。所以可以说俄罗斯经济危机是从外面偷入的，主要的受到外部影响的问题是：公司外债开始恶化，外资也快速抽逃，炭氢化合物价格在国际原料商品中大幅下跌也给了致命一击。美国抵押贷款市场问题的恶化带来了 2008 年全球性的金融危机。
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2.22014 年俄罗斯经济危机前的宏观经济背景
2013 年 3 月份，俄罗斯开始收复克里米亚，西方多家开始通过“经济制裁”的手段报复俄罗斯。因为卢布贬值致使俄罗斯经济不断衰退，油价也随之下降。另一方面导致了俄罗斯经济发生损失的还由于美国操纵国际能源能源市场造成能源价格下降。并且国际市场能源价格的大幅下跌对俄罗斯国内经济有着致命的打击，国际石油价格的波动程度影响了俄罗斯经济增长情况。俄罗斯政府的大部分收入主要从油气收入而来，但是俄罗斯经济发展高度依赖于石油天然气等能源。2014 年初，爆发政治危机的乌克兰局势动荡，俄罗斯趁此机会以保护克里米亚安全为理由，强占了乌克兰克里米亚地区，此事件遭到了国际社会的强烈谴责，虽然美欧等西方国家并未与俄罗斯展开正面军事冲突，但却联合起来以经济制裁的手段来打压俄罗斯。2014 年，西方国家因为俄罗斯政府把克里米亚纳入俄罗斯联邦便马上采取了对俄罗斯的经济制裁，国际油价发生大跌，在 2014 年 6 月到12 月期间油价下降了一半，而由于卢布与原油价格密切相关，所以卢布也随之贬值，从 2014 年卢布兑换美元的汇率下跌接近 45%。并且，我认为这次石油价格下降的原因在于沙特阿拉伯故意降低石油价格。其目的是让那些积极开发石油和天然气页岩矿床的美国竞争者破产。2014 年危机开始之前“布兰特”油价格已经开始波动。危机爆发之后油价从 2014 年 8月到 2016 年 3 月不停的下降。总体下降是近 67%。
增加资本外流的原因是石油价格的不断下跌，以及在俄罗斯经济的结构性问题，再加上和西方的政治紧张局势都导致了投资和输出的停滞，在2014 年 12 月货币危机时卢布的跌幅达到高潮。卢布出现下跌贬值态势的原因为两个：一方面在于俄罗斯经济在很大程度上依赖于能源资源的出口，当国际能源市场价格波动就会波及到卢布，第二，西方国际开始在经济上对俄罗斯进行制裁的负面影响开始显现。能源，国防，金融等主要领域都受到了西方对俄罗斯经济制裁的影响。与此同时，从西方国家的金融机构获得贷款也受到了一定限制，导致众多的俄罗斯企业的投融资渠道受到拦截，并命令禁止出口俄罗斯能源勘探与开采页岩油的基础设备，由此造成了俄罗斯石油等能源产量与出口规模的大幅缩减。长期来美元在国际金融市场呈现强势的，卢布则是随着油价下跌出现贬值的规律。2014 年10 月 8 日，国际信用评级机构穆迪将俄罗斯主权信用评级由 Baa1 下调至Baa2 降低了一个级别。穆迪在 3 天以后又紧接着对俄罗斯主要金融机构的信用评级做了下调。俄罗斯在难以得到西方国家贷款的同时还面临着国际能源价格大幅下跌的威胁，大量资本从俄罗斯外流其影响更是雪上加霜，造成了俄罗斯国内外汇储备锐减。再来看卢布的情况。俄罗斯这两年经济困难最明显的特点就是卢布的持续贬值，越贬值就意味着越不值钱。而从2014 年初至 2015 年 4 月，俄罗斯试图通过 6 次增加利息，并投入了大于800 亿美元的外汇储备来阻止卢布汇率的下降，但并未成功。这次危机爆发之前外汇储备并没有增长。从 2012 年以来，一直保持一个水平的国际储备的规模。危机爆发一年内的总体下降是几乎 30%。
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第 3 章 两次经济危机爆发原因的比较 .......................... 15
3.1 引言 ........................ 15
3.2 2008 年俄罗斯经济危机的爆发原因 ...................... 15
第 4 章 两次经济危机对经济的影响比较 .............. 24
4.1 引言 .................. 24
4.2 2008 年经济危机对俄罗斯经济的影响 ................. 24
第 5 章 基于两次经济危机比较的对策研究........................ 32
5.1 引言 ............... 32
5.2 进口替代战略和经济多样化 .................. 32

第 5 章 基于两次经济危机比较的对策研究

5.1 引言
对 2008 年和 2014 年俄罗斯的两次经济危机进行比较，根据研究的结果我们分析了一些相似性和不同之处， 据此可以得出关于俄罗斯依然存在已超过 10 年的问题得出结论。这些让我们有理由认为俄罗斯早就需要改善经济部门的政策。俄罗斯 2008 年与 2014 年两次经济危机的宏观背景，爆发危机的原因和每次危机对经济的影响进行比较，可以认识到俄罗斯经济的下列几个问题：其一，经济结构的落后，其中资源型主导型经济发展模式。说到最近的危机中，危机前的 3 年（2011 至 2014 年），联邦预算收入的一半是来自石油与天然气行业的，并且在 2014 年以后所占份额继续提高。大概四分之一的国内生产总值均来自于同一行业。如果俄罗斯继续维持这样的经济结构那么永远不会有较高的发展速度，也不会成为一个高度发达的国家。由于原料价格高度依赖于国际市场，因此国内生产总值总是随着世界市场的状况而改变的，而不是由俄罗斯国内的经济局势确定的。每次石油价格波动，卢布汇率和国内生产总值每次会受到其影响；其二，投资环境差。近几年的特点是不断增加的资本外流。根据俄罗斯中央银行的在过去 5 年的计算，通过虚假和可疑交易以及灰色的计划资本流出每年的总额约为 1 万亿卢布而且这个数字并没有减少。在 2014 年游资份额已经达到了外流总额的三分之一，但是在这种情况下政府并没采取限制资本的措施；其三，分析了两次经济危机对经济影响的结果，表明了俄罗斯的弱点是俄罗斯资本市场投资吸引力很低。因此，外国投资者不喜欢在俄罗斯市场投资，而比较喜欢放贷。其四，研究了两次经济危机发生的原因发现了俄罗斯银行体系需要改善。基于所描述的研究，为了解决这些经济问题政府应该采取以下措施。
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结论
本文通过分析 2008 年与 2014 年俄罗斯两次经济危机发生的宏观经济背景，原因以及影响的相同和不同之处。可以得出结论，虽然这两次经济危机的动态发展相似度很高，但是并不意味着治理经济危机的政策相同。
（1）两次经济危机发生的根本原因都是在与俄罗斯国内经济发展严重依赖国外市场，从出口方面来看，国内经济发展严重依赖于石油天然气等能源的出口，因此国际能源价格波动对国内经济影响很大，政府应该不断改善能源出口结构，提高能源加工品的出口份额，不断改善出口产品结构。在进口方面，俄罗斯对某些产品也具有高度依赖的特征，政府应该不断提高国内企业的生产制造能力，从短期来看应该实施进口替代战略与实现进口多样化。作为政府应该不断改变国内经济高度依赖国外市场尤其是国际能源市场需求的状况，提高国内经济的独立性与自主性；事实上，政府应该从根本上采取措施解决俄罗斯经济发展中的结构性问题与出口结构问题，不断推动经济发展结构优化与转型。
（2）俄罗斯国内资本市场投资环境较差，银行金融体系发展不健全，经济发展具备脆弱性。由于国内投资环境较差，腐败滋生以及税负严重，导致国内外投资者对俄罗斯的投资市场失去信心，于是造成了大量国内资本外流同时对国际资本的吸引力很差，于是国内经济发展缺乏必要的投资，因此经济发展受到严重限制严重时会出现衰退。政府应该不断为企业和投资者创造良好的资本金融传经，不断奖励健全金融体系，提高经济发展稳定性，不断吸引投资者投资资金的注入。
（3）两次危机发生都面临着政治冲突，以及以此造成的西方国家的经济制裁。西方国家对俄罗斯的经济制裁对俄罗斯经济发展造成了非常严重的影响，导致经济恢复也受到限制。因此在处理地缘政治与大国关系时，政府应该理智对待与认真处理，避免其对经济发展造成不利影响。
（4）两次经济危机都对俄罗斯经济发展造成了非常严重的影响，尤其是导致国内资本大量外流，卢布贬值以及经济发展衰退，这都影响了国家经济的发展，同时对经济发展与社会稳定产生非常不利的影响，即使经济危机过后，经济发展恢复，但是其危机产生的后果造成的影响确实持续不断的，因此政府应该积极采取政策措施，防止危机的再次发生。
参考文献（略）