中国企业对欧盟直接投资动因研究

第 1 章 引言

1.1 研究背景
全球经济的发展，带动运转着整个国际经济链条，而国际直接投资则是世界经济走向的动力因素。
联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的《世界投资报告》的数据指出，仅二零一四年，全球直接投资额已突破 1.5 万亿美元；二零一五年，全球直接投资流量已至 1.76 万美元。全球直接投资的递增趋势显而易见。
二零零一年，中国以“走出去”的战略口号加入世界贸易组织。这个提案有效的推动了中国的对外直接投资（简称 FDI）的发展。2015 年的告显示，中国对外直接投资流量已突破 1400 亿美元。存量也由二零零二年的 299 亿美元增至 10978.6 亿美元。由此可见，中国对外直接投资呈现涨幅态势。由中国区域分析来看，亚洲是中国主要投资区域，并且多数为中国周边国家。而最近几年，中国直接投资对象延伸扩展至非洲及一些发展中国家。随着中国经济的稳固和迅速的发展，这种国际性的直接投资策略已流向了发达的欧洲国家。
如今世界上最发达的区域经济体系——欧盟，自 1975 年起和中国正式建立外交关系以来，一直与中国保持着密切的经贸关系。欧盟和中国的对外直接投资关系和投资活动，开始于 20 世纪 80 年代，而现今已互为第一大贸易伙伴。自从二零零一年与欧盟建立全面伙伴关系并在二零零三年升级为全面战略伙伴关系后，中国与欧盟的关系以经济为主，更有力的推动了双方的贸易与投资关系。
中国商务部投资促进局报告显示：仅 2015 年一年，中国对欧盟直接投资流量就已达到54 亿美元，对外直接投资存量为 644.6 亿美元。而二零零三年，中国对欧盟直接投资流量仅仅 1.12 亿美元，对外直接投资存量只有 4.21 亿美元。随着中国政府在 2012 年和 2013 年分别成立的“16+1 合作”和“一带一路”战略后，进一步促进了中国企业在欧盟国家的直接投资活动。中国企业在欧盟投资市场需求扩大，并出现了以增加出口、获取先进技术、专业知识和品牌知名度以提升企业的国内和国外竞争力等为动因的投资活动。
随着全球化经济的普及和技术水平的不断提升，发达国家较为擅长使用技术性贸易壁垒进行自我保护。它主要是以维护人类健康、保护环境等原因而建立起来的，以此避免所有技术不符合标准的产品进入该国的市场。而欧盟技术性贸易壁垒的标准相对较高，为满足欧盟国家要求，中国增加人力与设备投资、提升产品质量及技术含量，因此企业产品价格也随之增高，从而使产品的市场竞争力随之降低。
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1.2 研究意义
多数中西方学者都对中国对外直接投资的特点、现状、投资选择及动因等因素进行过分析研究。相比之下，中国对欧盟的对外直接投资的研究和分析就略显欠缺。不仅在研究上欠缺内容，连论证数据也十分有限。因此，本文意想打破以往僵局，从宏观角度，运用邓宁对外直接投资动因分类理论，对于国企对欧盟国家的对外直接投资动因进行论述探讨。
德国、法国、英国、荷兰、卢森堡等西欧国家是接受中国对外直接投资最多的国家。因为德国是世界第四大经济国并且是欧盟的第一经济大国，所以各国学术界越来越关注中德的投资发展情况。本文将进一步分析中国境外企业对欧盟各国的企业建立数量，同时，根据 2015 年的中国对外直接投资统计数据，中国对欧盟的对外直接投资已经仅次于中国香港。
从投资方面来看，据 2015 年的统计，已有 2300 家中国企业在欧盟进行投资，换言之，在欧盟内设立直接投资企业。采矿业、金融业、制造业、贸易和商业、服务业等领域被认为是中国对欧盟的主要投资行业。在该行业当中英国、德国、法国和荷兰的竞争力都比较强。其中，英国、德国和法国是吸引中国企业对外直接投资最多的国家。
研究中国企业对欧盟对外直接投资的动因可以进一步对中国企业选择投资目的地的动因进行了解，并可以对中国企业提供关于欧盟国家的市场和投资环境更多的信息。从先前研究者来看，随着全球经济进入以知识和技术为主要推动力的时代，技术寻求型的对外直接投资和市场寻求型的对外直接投资已经成为跨国公司扩大营销市场、提高技术创新效率的重要机制，提高产品的质量、提升产品的竞争、提高企业的知名度的最重主要方式，这也是中国企业对欧盟直接投资的重要动因。近年来，跨国并购是中国企业的重要国际化经营途径，而跨国并购是技术寻求型的对外直接投资的主要方式之一。此外，技术寻求型的对外直接投资已经成为很多发展中转型期国家通过在发达国家设立海外研发机构或跨国并购获取发达国家先进技术的方式和途径之一。在当前全球科技技术和中国经济快速发展的时期下，技术寻求型的对外直接投资已经成为中国企业以获得先进技术为动因而纷纷采用的方式之一。
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第 2 章 对外直接投资相关理论分析

2.1 对外直接投资动因理论
在 20 世纪 90 年代全球对外直接投资出现巨大变化的背景下，英国经济学家邓宁（JohnH. Dunning）提出了对外直接投资动因的分类理论。邓宁的理论主要分析了英国、美国等发达国家企业对外直接投资的动因。该理论指出，市场寻求型、资源寻求型、效率寻求型和战略资产寻求型是跨国企业投资动因的四个重要类型。该理论可以用于分析发展中国家的跨国企业的投资动因，同时也可以用于分析发达国家的跨国企业的投资动因。根据 John H. Dunning 和 Sarianna M.Lundan（2008）的理论，大部分投资是同时基于多个原因产生的。最初，大多数企业主要以资源和市场为导向进行投资，并作为该企业的主要投资动因类型；但当某一家企业的国际化程度增加时，战略资产寻求型和效率寻求型就也开始作为它们的重要投资动因类型。
1 市场寻求型
跨国企业以市场寻求型为对外直接投资的动因类型表现在为抢占更广阔的市场空间而开拓新的国际市场。跨国企业可以为了扩大营销市场和开辟新市场而利用该投资动因，同时可以规避东道国的贸易壁垒。根据JohnH.Dunning和SariannaM.Lundan（2008）的理论，市场寻求型对外直接投资最重要的目的是利用东道国的市场规模和地理位置优势，拓宽投资国的市场营销渠道，以便到东道国周边的国家开辟新市场来进行投资。因此，市场寻求型是对外直接投资的最常见动因类型之一。
2 资源寻求型
当一国资源比较贫乏时，该国跨国企业对外直接投资多以资源寻求型为动因类型。其中，资源寻求包括了对自然资源的寻求和对人力资源的寻求两方面。西方国家的跨国企业在这方面的对外直接投资中占有极重要的地位。根据JohnH.Dunning（1993）和JohnH.Dunning,SariannaM.Lundan（2008）的理论，投资国为获得燃料、矿石和金属等资源而在东道国进行以资源寻求型为动因类型的对外直接投资。
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2.2中国对外直接投资现状
2.2.1投资规模
目前，中国经济总量居全球第二，中国已经具有广阔的国内市场、雄厚的资金实力以及不断增强的企业竞争力。中国已经从贸易大国成为贸易和投资大国，同时从单纯的产品输出转变为产品和资本输出，可见，中国经济经历转型升级后已经达到了开放阶段。KPMG（2016）的一个研究报告提出创新驱动型、服务至上型和消费主导型是中国经济转型的特点。
从投资流量来看，在 1990 年－2001 年期间，中国作为发展中国家已经成为全球第五大对外直接投资国。全球投资因 2009 年经济危机的影响，流量同比降低 42%，而中国的对外直接投资流量自 2009 年就开始稳定和快速增长。通过下图 4.1 我们可以看出 1990 年－2015 年中国对外直接投资的流量现状。

通过上图 4.1 我们可以发现中国的对外直接投资流量在过去 30 年来可以分为两个阶段：第一阶段，1991 年－2001 年；第二阶段，2002 年至今。
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第 3 章 国内外研究综述....................10
3.1 国外研究综述 ................10
3.2 国内研究综述 ......................11
第 4 章 中国对欧盟对外直接投资的现状分析........................13
4.1 中国对外直接投资现状 ............................13
4.1.1 投资规模 ....................................13
第 5 章 中国对欧盟对外直接投资动因分析.....................28
5.1 市场寻求型动因分析 ............................28
5.2 资源寻求型动因分析 .........................30

第 6 章 中国企业对欧盟对外直接投资动因的定量分析

6.1 模型设定的理论依据与数据来源
本文使用 2003 年－2015 年中国对欧盟 28 国投资的存量作为因变量，解释变量如下：
1) 欧盟各国国内生产总值测度欧盟各国市场规模的代理变量，国内生产总值反映了欧盟国家市场规模的大小。Brouthers L.E., Y. Gao（2005）在研究市场规模对对外直接投资的吸引力影响发现东道国的市场规模会影响投资国的对外直接投资，并且研究结果是东道国的市场规模越大市场份额越大，从而对外直接投资额也越多。
2) 欧盟各国燃料、矿石和金属出口占总出口额的比率是测度欧盟国家资源禀赋的代理变量，既反映了欧盟国家的资源储量和出口强度。资源寻求的企业会直接投资于拥有丰富自然资源的国家为了确保稀缺资源的可持续补充，获得燃料、矿石和金属等自然资源。
3) 欧盟各国的研发支出占 GDP 的比例测度欧盟国家技术发展程度和研究开发程度的代理变量，既反映了欧盟国家的技术和研究水平。研发支出目的是提高知识水平，指的是创新工作的系统性经常支出和资本支出（国家和私人）。研发（R&D）包括基本研究、应用研究和试验开发。Y.D.Luo, L. Tung（2007）在研究当中发现具有技术和研发水平高的东道国会吸引发展中国家的直接投资，同时发现东道国的先进技术和研究水平会吸引技术较低投资国企业的投资为了提高企业自身的技术水平。
4) 欧盟各国的高速公路的总长度测度衡量欧盟国家运输基础设施和可用于提供高速路服务的高速路总长度的代理变量，既反映了欧盟国家交通基础设施的发达程度。东道国基础设施的可用性和质量对于跨国联营企业生产和贸易活动的顺利运行具有重要作用。E.Asiedu（2004）发现东道国的良好基础设施可以显著降低间接成本，同时影响投资者的位置决策。根据在先前的研究投资国的跨国公司会选择在具有完善和发达的基础设施国家进行投资为了最佳地利用这些经济体中的进口机械和设备，同时顺利进行产品运输。
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结论与政策建议

1. 结论
本文通过理论、实证和图表分析方法研究了中国企业对欧盟 28 国对外直接投资的动因。实证研究显示，市场寻求型作为中国企业对欧盟国家的重要投资动因，效率寻求型仅次于市场寻求型。战略寻求型和资源寻求型是排列在第三和第四中国企业直接投资动因。由此可见，四个动因之间欧盟比较大市场规模的吸引力最强。对中国企业来说，扩大营销市场和开辟新市场是最重要的直接投资动因，而随着中国经济快速的发展，中国企业除了在前几年来对欧盟国家的先进技术有兴趣外，还开始注意到欧盟国家的自然资源储量和基础设施的情况。根据前文的研究，本文得出如下总结：
第一，本文首先分析中国对外直接投资的发展情况。分析结构表明，中国自二零零二年后中国对外直接投资呈现涨幅态势，同时二零零八年至现期间中国对外直接投资规模迅速增长。其中一个主要原因为金融危机对美联储滥发货币造成的影响和对全球经济带来的失去发展方向。在这一背景下，中国企业利用美国和欧盟国家的经济衰退，并购该国家的困境大型企业。自中国境外企业对各州的直接投资来看，我们发现欧洲排名第三，但一直稳定增长，而自主要经济体来看，欧盟作为中国企业的第二投资目的地，仅次于中国香港。这个发展中国家投资领域和投资原因的演变过程是由英国学者 Paz Estrella Tolentino 和 JohnA.Catwell（1990）的技术创新产业升级理论来解释的。
第二，本文分析 2003 年－2015 年中国对欧盟的对外直接投资发展状况和特点。分析发现，中国企业选择在欧盟内进行投资的动因首先表现在二零零八年金融危机和二零一零年欧洲债券危机后。在该期间内，中国政府开始投资在欧盟的基础设施企业和购买欧洲债券。欧元的贬值对中国企业提供更好的投机机会以便宜的价格购买欧盟企业，换言之，中国企业利用欧盟国家经济不景气情况下购买欧盟国家的快破产和困境企业，由此获得发达国家企业的先进技术、营销经验和高素质的人力资源。
第三，从国别构成来看，自二零零八年全球金融危机后，中国企业开始大量在欧盟投资，并且投资水平在欧盟原 15 国保持稳定迅速发展，但近年来，随着中国提出“一带一路”战略和“16+1 合作”，中国企业也开始重视欧盟的东欧成员国。近几年来，匈牙利、波兰、罗马尼亚、保加利亚等东欧国家已开始吸引越来越多中国企业的投资。虽然这些欧盟东欧国家开始吸引中国企业的对外投资，但是中国企业的主要对外投资目的地还是欧盟中西欧国家。中国在欧盟的重要对外直接投资伙伴是英国、德国、法国、卢森堡、意大利、西班牙、比利时、匈牙利、荷兰和瑞典。与此同时，中国企业在该几个国家主要在农业、能源业、金融业、房地产业、技术业和贾童运输业进行投资。从产业分布的角度来看，中国企业除了在欧盟国家的制造业和金融业进行投资外，还开始大量投资在欧盟国家的采矿业、租赁和商务服务业、房地产业等，从而扩大中国企业的投资项目和开辟新市场。
参考文献（略）