基干知识吸收能力的企业跨国并购绩效提升研究

第一章导论

第一节研究背景及意义
一、研究背景
中国企业进行跨国并购的数量和规模从2004年开始呈现出迅速增长趋势。截至2011，跨国并购的复合增长率高达25%。在过去的九年间。而中国企业的海外并购数量在2007年世界金融危机以来增速更是引起了世界范围的广泛关注。然而近年来，我国企业的跨国并购效果有没有随着我国企业跨国并购量的增长而实现增长？根据波士顿投资咨询公司一份研宄表明就跨国并购的成效而言，失败的跨国并购案例比例高达总数的60%。麦肯锡分析729家“走出去”的企业的数据后得出结论，只有五分之一的企业在并购发生后5年实现了盈利。因此，如何提高中国企业海外并购绩效？这个问题需要马上解决。
本文认为吸收能力不足，即企业无法对并购企业的知识技能充分吸收利用是导致中国企业跨国并购失利的根本原因。企业对知识的获取、转移和利用能力就是企业的吸收能力。企业无法完全靠自身开发需要的全部能力以及知识受限于资源及时间等原因。因此有些自身不具备的知识需要通过并购等方式从企业外部来获取并在对其充分消化的基础上实现利用。
二、研究意义
针对我国企业跨国并购绩效的影响因素研究，已经有不少文献从不同的角度给予了解释。总体来看，国内的研宄主要集中在对并购支付方式、并购类型选择、目标公司估价等影响并购绩效的直观因素的分析，而企业自身能力是并购成败的根本要素之一。本文研究的理论意义，是将建立一个将企业吸收能力与跨国并购绩效的整合框架，在理论上揭示吸收能力对于跨国并购绩效的作用机制，以中国企业开外并购为考察对象，实证研究吸收能力对跨国并购的影响：进一步的研究如何基于吸收能力来提升企业跨国并购绩。

第二节研究方法和结构安排
一、研究方法与结构安排
本文将理论与实证相结合，深入地研究了企业知识吸收能力对于跨国并购绩效提升的影响，首先分别从外部和内部探讨企业知识吸收能力的影响因素，进而阐释了知识吸收能力对于提升跨国并购绩效的作用机制。参考企业绩效评价指标的基础上，依据资产负债表和利润表，选取37家上市公司在2001-2009年间的数据作为样本，从盈利能力、偿债能力、营运能力、股东收益能力和成长性等方面初步选取11项指标来建立跨国并购绩效评价指标体系，通过因子分析法测算并对样本的并购绩效综合得分并进行相关性回归的计量分析。由于知识吸收能力部分因素不可具体衡量，之后进一步通过案例分析在并购过程中知识吸收能力的作用。最后根据理论及实证分析的结论提出针对性的对策建议。全文技术路线图如图1-1所示。
二、本文创新与不足之处
本文的创新主要体现在：研究跨国并购绩效提升的问题是一个涉及面较宽的研究课题。目前国内外学者已从多个方面深入探讨了对并购后企业财务绩效产生影响的因素，但是关于企业知识吸收能力对跨国并购绩效提升的影响机理研究较少。本文在借鉴国内外已有研宄成果的基础上，试图通过相关理论阐述企业知识吸收能力对跨国并购绩效提升的影响机制，使两者之间的关系逐渐清晰。


第二章文献综述

第一节知识吸收能力理论的研究现状
一、知识吸收能力的影响因素
在研究吸收能力对企业并购绩效的影响之前，很有必要研宄影响企业吸收能力的因素有哪些，以及他们是如何影响企业吸收能力。
Cohen和Levinthal在组织层面主要提出了两个影响吸收能力的因素：企业过去积累的相关知识和开发吸收能力的努力程度。吸收能力是知识库的函数，也是组织学习的函数。他们强调使用研发强度来测度吸收能力。他将吸收能力分为两种：个人吸收能力与组织吸收能力。从心理学认知角度来看，其认为个人吸收能力受积累的知识和努力程度影响；而组织吸收能力并非个人吸收能力的总和，其影响因素除积累的知识与努力程度外，还包括组织文化、结构以及沟通机制。
这两种整合能力分别是合作能力和社会化能力，其中合作能力变量指标包括：组织部门间协调能力、员工岗位轮换程度和员工决策参与度，结果表明二者都能够影响企业的吸收能力，但对吸收能力的不同维度的作用不同。组织部门间协调能力、岗位轮换影响潜在吸收能力；员工参与决策促进企业获取外部知识，但不影响对外部知识的消化；部门间协作及岗位轮换与转化能力正相关，但不影响利用能力；决策参与与转化能力正相关，但不影响利用能力社会化能力通过联通性和社交技巧来衡量，结果表明，二者都对现实吸收能力具有积极的影响，对潜在吸收能力没有显著影响。


第二节跨国并购绩效理论的研究现状
作为对外直接投资的主要方式之一，跨国并购是指并购企业通过法律允许的渠道和手段购买东道国目标企业的资产或股份，从而实现参与或控制其经营管理的行为。跨国并购绩效就是衡量并购行为对企业股东财富或财务业绩的影响。由于跨国并购是国内并购的国际延伸，因此相关理论大多也是从国内并购理论的基础上引申来的。
一、跨国并购绩效的的评价方法
目前对跨国并购绩效的评价方法主要有两种：一是事件研究法，即以资本市场数据为基础，通过分析并购窗口期企业的超长收益来考察并购对股东财富的影响，此方法研究的期限一般较短。二是会计研究法，即基于企业财务数据，通过并购前后财务指标的变化来判断并购绩效，此方法适用于中长期并购绩效的研究。
事件研究法，事件研宄法又称超常收益法，它主要是通过并购发生前后公司股票价格的变动来考察并购对公司的影响。研宄者首先将并购宣告日确定为“时间窗”，然后以该时间窗为中心的某个窗口日期内并购公司的实际收益与假定无并购发生的“正常”收益作比较，两者差额为超常收益。事件研宄法在目前评价企业并购绩效的研宄中应用非常广泛，但仍存在一定的局限性：如该方法以资本市场有效性为前提，而现实中，资本市场或多或少存在某些缺陷，不可能充分反应影响并购的所有信息；同时，并购消息的泄漏、投资者心理预期等因素都会使本应于并购公告日出现的股价变化提前发生，从而导致计量结果失真。

第三章跨国并购知识吸收能力的界定及影响因素分析..........14
第一节跨国并购企业知识吸收能力的概念界定...........14
第二节跨国并购企业知识吸收能力的影响因素分析.........15
第四章知识吸收能力对企业跨国并购绩效提升机制...........25
第一节知识吸收能力对企业创新绩效的作用机理........25
第五章知识吸收能力对跨国并购绩效提升的实证分析..........34
第一节变量选取及数据说明........34

第六章基于吸收能力角度提高中国企业跨国并购绩效一一案例的比较研究

上一章实证模型从知识吸收能力的两个方面因素对其与并购后绩效关系进行探讨。知识吸收能力的其他内外部影响因素，如己有知识经验、知识相似度等因素，由于无法用具体数据衡量，因此未能在模型中体现。本章将通过进一步对中联重科公司并购CIFA公司与TCL并购THOMSON彩电业务这两大案例的比较，从知识吸收能力角度分析企业提升并购绩的路径。
第一节案例分析：中联重科并购CIFA公司
一、并购背景
中联重科是中国工程机械装备制造行业的领军企业，全国首批创新型企业之一，主要从事国家重点基础设施建设工程所需重大高新技术装备的研发制造，主要包括建筑工程、能源工程、交通工程等。2010年，中联重科下属各经营单元实现产值508亿元，利税超过45亿元，员工26000多人。在全球经济一体化的趋势下，中联重科以产品系列分类，形成混凝土机械、工程起重机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司，打造一个国际化工程机械产业集群，朝着年销售收入千亿目标进军。

第七章结论与启示

第一节主要结论
本文在前人研究基础上，将知识吸收能力与企业并购绩效联系起来，从上述文章分析、实证结果和两个公司并购过程的案例分析结果可以看出，知识吸收能力与企业并购绩效存在相关关系。通过分析，本文得出的主要结论为：
一、知识吸收能力对企业跨国并购绩效存在影响，其作用于企业跨国并购绩效的路径是一条影响链条。知识吸收能力中的认识能力会影响企业通过跨国并购获取知识及战略资源的能力，消化能力和应用能力则分别影响外部知识在组织内转移和技术创新能力，这些能力关系到到企业提升其竞争优势以及市场势力，进而对企业的财务绩效产生影响最终构成这条影响链条。本文跨国并购中的企业知识吸收能力具体由探求性学习、转化性学习和开发性学习三个组成部分构成。探求性学习是指并购中对外部知识的获取阶段；转化性学习是指并购后对已获取的外部知识在组织内部传递、理解和内化阶段。开发性学习就是把外部知识在内化吸收的基础上更进一步实现技术创新和商业化应用，从而提升创新绩效并获取竞争优势。跨国并购过程中知识吸收的流程是获取、内化和应用三个阶段在动态循环状态下实现的，相互促进又相互制约的三种能力分别强调了吸收能力在三个不同阶段的不同侧重点，而企业知识吸收能力正是认识能力、消化能力和应用能力三种能力有机的结合。在吸收能力对跨国并购绩效影响链条的上游就是知识吸收能力的这三个组成因素，他们通过并购知识、资源在企业内的流通促进技术进步和产品创新，同时通过战略资源的获取以及技术创新提高企业竞争优势的途径实现。相应的，财务数据即市场表现是该链条的下游，也就是企业跨国并购绩效的体现。
具体来说，并购公司在探索性学习和转化性学习阶段的战略目标是使从目标公司获取的知识在并购公司内部最大化地实现共享保证外部知识在组织内各部门间的顺畅流通，使之与并购公司的战略需要完成有机的结合以期开发新的用途，以此提升在技术、管理、营销方面的价值。在应用开发性学习阶段，竞争优势获取阶段，吸收能力的获取、吸收和利用三个方面能力从企业战略角度出发，一是通过对并购后技术创新的影响以及人力、管理模式等整合给并购后生产率带来影响，实现企业在技术进步和技术创新两方面的提升；另外，企业在跨国并购中从直接从外部获取更多更有价值知识和战略资源、再经过吸收能力的消化整合后并将其应用到商业市场。企业知识吸收能力从这个过程中将会扮演将会促进企业在并购中获得增强其市场势力所需的各项战略资源的角色。无论是技术创新中的技术进步和技术效率的提高，还是企业市场竞争优势的提升，最终都会体现为企业财务数据的变化，即对企业并购绩效产生影响。
参考文献（略）