第 1 章 绪论
1.1 研究背景及意义
2014 年五月国家主席习近平在考察河南的行程中首次提出我国进入了经济发展“新常态”，并在 2014 年 APEC 峰会上进行了系统的阐释，认为新常态意味着我国经济已从高速增长转为中高速增长，经济结构正不断转型升级，经济增长的动力面临着从要素驱动、投资驱动转向创新驱动的压力。习近平主席所指出的经济形势是对我国整体经济环境现状的准确阐释，我国以往的高速经济增长主要归功于两方面的因素：一是产品和服务对于国内市场的需求的满足（国内庞大的市场具有旺盛的消费需求，要完全满足这样的需求必然会对经济发展起到巨大的推动作用），二是以成本优势为核心竞争力在国际市场上的业务拓展（由于国内长期存在大量廉价劳动力，我国跨国企业在进行生产时所面临的劳动成本极低，而低端制造业对于高技术劳动力需求较少，这就导致了我国企业在国际竞争中所提供的产品是以廉价的低端制造业产品为主的）。随着国民生活水平的而提高，国内需求日趋饱和，劳动力价格增加，技术革新等一系列变化的发生，我国制造业有迫切的转变发展发誓的需求。本文以银行对制造业各行业的信贷支持入手，研究作为资本要素投入的信贷资金在近年对于制造业产出的影响，进而解释在不同阶段信贷对于产出影响的变化，从而识别目前已处于要素投入过量阶段的行业，在将来的信贷配置过程中，为之提供方向性的借鉴。
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1.2 文献综述
金融与经济产出的关系的讨论最初可以追溯到上世纪三四十年代，早在1934 年 Schumpeter 就已提出，金融中介机构在一个经济实现增长的过程中起到至关重要的作用，因为这些机构在市场机制的作用下共同决定着哪些企业、那些行业可以获得弥足珍贵的社会存款作为贷款资金投入，从而扩大产出。此处，社会存款的分配当然是以银行贷款的形式体现的。而长期以来作为经济血脉的金融也备受学界关注，关于金融与经济的关系的讨论一直继续。近年来，许多国际学者的研究发现，资本积累是经济增长的关键性前提条件，因此，金融中介影响经济增长主要通过增加居民储蓄和吸引外资的方式实现。（King 和 Levine,1994 ；Fry, 1995； Bandiera 等,2000；Easterly 和 Levine，1999）。金融中介发展对人均实际 GDP 有极大的影响（Rajan 和 Zingales,1998； Jayaratne 和 Strahan,1996）与 GDP 增长和总要素生产率增长之间都有稳定的积极关系（Thorsten Beck, Ross Levine, Norman Loayza，1999）。 目标转向对我国经济与金融的研究，Allen 等,（2005）认为，中国的增长动力大都来自于私有、非上市部门这种单一模式的增长驱动难以长期维持经济增长，在长期来看，上市部门需要通过公债，股权发放以及银行抵押贷款等“硬”信息资金（hard information funding methods)手段来维持经济增长Cull 和 Xu,(2005)认为，低效的银行部门以及恶劣的法律环境可能已经在拖慢中国的经济增长了，以银行贷款为主的外部融资是中国企业实现利润再投资的主要手段，而这种再投资对于资本深化有重要作用，那么中国总体经济的增长与金融行业的发展之间存在着怎样的相关关系，这种关系的强度又有多大呢？ 要对二者关系做出清晰的界定，我们需要做出二者内在联系的细致分析。如前文所述，长期以来，工业经济是国民经济的命脉，以工业经济为研究对象，考察工业经济对中国国民经济的影响在研究我国经济形势的变化和经济结构的转型与升级以及经济资源的合理配置方面都具有重要的现实意义，此部分研究之后，再通过对金融与工业经济增长的关系的深入分析就可以通过工业经济这一桥梁建立金融发展与经济增长之间的联系！
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第 2 章 我国银行体系的发展状况
2.1 清末民国初到改革开放前期我国银行体系建设
受西方银行体系思想的影响，为满足国内日益活跃的政治经济革命发展对金融服务的需求，1924 年，在孙中山的支持下，由宋子文筹备在广东设立中央银行，随着北伐攻克武汉，革命政府又在汉口设立了中央银行，虽然建立之初运作良好，但后由于战事频繁，政治动荡，在很长一段时间内都处于停顿状态。南京政府成立之后，于 1927 年 10 月 25 日制定《中央银行条例》对当时的中央银行业务、监管等相关制度做出了具体规范，其中第 19 条规定“中央银行为特许国家银行，在国内为最高之金融机关，由国家集资经营之” 中央银行与前身为大清银行的中国银行、清政府的国家银行交通银行、前身为豫、鄂、皖、赣四省农民银行的中国农民银行并称“四行”。四行之中，中央银行履行现代意义上的央行主要职责，中国银行官商混合持股，主要行驶商业银行职责，但同时享有发行货币与代理国库之特权，在当时的银行业生存环境下发展迅速。交通银行与农民银行分别侧重于交通运输业建设与农业事业发展所需的资金支持运作并作为专业性银行运营。此外成立两个转门负责其他银行不便插手的设计资金周转之业务即中央信托局专门负责购买军火和储蓄保险事宜，邮政储金汇业局负责中央、中国、交通三行未设分支机构的地方国民政府的一切款项的转饬。
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2.2 改革开放后的银行体系建设与发展
重建 1976 年 10 月，文化大革命的十年动荡与错误彻底结束，党的十一届三中全会所带来的解放思想对历史、对国情、对经济、对国家前景的重新审视，使得国民经济发展有了新的蹦头，新的希望，在 1978 年 3 月中国人民银行总行恢复了其独立的部级单位的地位，虽然如此，央行依旧担任双重职责，既作为商业银行运作，又同时负责中央银行相关事宜。这是一个不完整不合理的金融生态环境，为了促进金融体系的合理化建设，为人民提供有效的金融服务，1979年始，我国针对不同的银行业务开始设立专业型银行进行服务。具体而言，针对农业使用资金以及农村建设，农村人民生活保证的相关业务恢复中国农业银行作为这些事业的主管银行；针对外汇业务及对外金融事项，设中国银行进行专门负责；对国民经济建设中的长期性投资业务和信贷业务，由中国建设银行负责，对国际贷款相关业务，专门成立中国投资银行全权负责。对传统意义上的商业银行业务（如：存贷款业务、储蓄业务等）专门设立中国工商银行进行负责。在此时，我国基本形成了现代商业银行体制雏形，即由央行专事监管和政策制定，各商业银行各行其是的银行体系，但我国的四大行还属于业务面极窄的专业银行，四大行作为银行体系的骨干仍旧坚持“统收统支”的“供给制”经营方式，银行业效率低下。为改变这种状态 1985 年人民银行出台政策鼓励四大行适度竞争自此开始，四大行开始走向自由竞争的商业银行道路。
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第 3 章 我国银行贷款发展现状 ........ 19
3.1 银行信用政策的发展变化 ......... 19
3.1.1 建国初期到改革开放 .......... 19
3.1.2 从改革开放到 1998 年亚洲金融危机 ..... 19
3.1.3 1998 年之后 .... 21
3.2 信贷总量变化情况银行业贷款分配特征与趋势 ........ 22
3.3 金融机构人民币贷款的行业分配情况 .......... 26
第 4 章 我国银行贷款对工业产出的总体效应研究 .... 29
4.1 相关理论背景介绍 ....... 29
4.2 变量设置与数据选取 .......... 29
4.3 计量模型设定 ........ 30
4.4 计量结果与分析 .... 32
第 5 章 信贷投放对中国工业各行业的影响研究 ........ 37
5.1 相关理论与变量设计 .......... 37
5.2 模型设置 ......... 37
5.3 信贷对各工业各行业产出的影响研究计量结果 ........ 39
5.4 不同所有制工业各行业的信贷对产出.......... 41
5.5 计量结果对比分析 ....... 50
第 5 章 信贷投放对中国工业各行业的影响研究
第四章的研究对中国信贷投放与工业产出的总体关系有了较为明确的揭示，总体里看，信贷投入对当期产出有显著的正向影响，但是信贷的一阶滞后对产出的影响却为负向。此外，分所有制研究所得到的结果与总量研究差距较大，除国有及国有控股经济外各所有制当期信贷对产出的影响系数均高于总体研究，而信贷滞后一期对工业的影响系数除个体经济之外均低于总体研究，同时，各所有制之间也存在较大差异。为了进一步探究造成这种差距的原因同时为以后的信贷配置提供参考，本章继续对信贷与工业各行业产出之间的关系进行研究。
5.1 相关理论与变量设计
本章研究同样采用非线性单变量模型，同样对变量进行对数化处理，考虑到经济环境逐年变化，采用时间固定效应变系数面板数据模型进行估计，变量设置与数据处理与第四章一致，数据来源与第四章一致。本文模型中相对应的解释变量为信贷及信贷的一阶滞后，时间范围按所选样本数据的不同而不同，截面单元为煤炭采选业、石油和天然气开采业、纺织业、服装及其他纤维制品制造业、电力、蒸汽、热水的生产和供应业、煤气生产和供应业、自来水的生产和供应业等 37 个工业行业，部分研究由于数据缺失，样本空间可能缩小为 34 个或者 35 个。在模型分析中，我们对原始数据进行对数化处理，即模型中，Y=log（OUTPUT），X=log（DEBT）。
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结论
在第四章和第五章，我们分别对信贷对产出的影响做出了不同层面的研究。其中第四章是在总量研究的基础上，运用动态面板数据广义矩估计方法根据所选择的样本行业数据变化的整体性特征研究工业总体信贷对产出的影响。在这一层面的分析中，我们分别对工业行业整体和不同所有制的工业行业整体进行了回归分析，从而在整体上得出信贷对个体工业经济推动作用更显著，更具长期性，对于集体经济和外资及港台经济的推动相对更具有短期性，对国有及国有控股经济的推动效果较小且具有短期性，整体上信贷对工业产出的推动作用较小且具有短期性的结论。 第五章的分析是对第四章分析的进一步深化。为了深入探究信贷对各行业产出究竟有什么样的影响，第五章我们同样在两个层面对信贷与产出关系进行了研究。分别是工业总体的分行业研究和不同所有制经济的分行业研究。在这一阶段的研究中，考虑到年度经济大环境对生产数据的影响，我们采用时间固定效应变系数模型，运用广义最小二乘估计的方法对样本数据进行了回归分析。结果显示：总体来看，个体工业经济信贷对产出的影响作用显著性最佳，信贷对两期（当期和后一期）工业产出的推动作用都显著的行业在各所有制经济中最多，国有经济最少。个体工业经济中不存在信贷投入对两期产出的影响都不显著的行业，而国有工业经济中这样的行业最多。这是由于国有经济相关行业起步较早，许多行业紧紧发展到成熟期乃至衰退期，占资金投入比例较小的信贷资金投入反映不明显。就信贷作用的行业特点来看，个体工业经济信贷对产出作用最显著的行业集中在轻工制造、通讯设备制造、交通运输工具制造和高端电子设备制造上等行业，对重工业产出的显著性相对较差。集体经济信贷对于关乎民生的家具制造，燃气生产和供应的行业的产出推动效果最显著。外资及港台经济中信贷对产出的影响效果最显著的行业则广泛分布在轻工业和重工业之间，但更侧重于轻工业。国有及国有控股工业经济信贷作用最显著的行业集中在重工业。
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参考文献(略)