第 1 章 绪 论
1.1 研究背景与问题提出
1983 年，Paul M Romer 提出 “新经济增长理论”，他指出能够为企业创造财富价值的知识应当等同于企业生产要素来衡量和管理。这一理论，奠定了知识经济的理论基础。1975 年，众所周知的微软公司在美国雷德蒙问世了，与普通企业生产制造不同，它以开发和生产电子软件产品为经营范围。1999 年微软公司取得了市场价值 6616 亿美元的战绩，截至今日，这一成果仍然保持着最高纪录。作为微软创办者之一的盖茨个人资产总值也超过了 500 亿美元，理所当然地成为全球首富。以微软公司为代表的软件开发产业的兴起，标志着知识作为一种新型的能源逐渐被人们所发觉，而且在企业生产过程中发挥着越来越重要的作用。 随着微软公司的成功，以技术、知识为核心的电子产业和软件开发公司如雨后春笋般层出不穷，这类知识密集型产业拥有一个共同的特征——资金投入少、生产要素能够很大程度上得到优化配置、企业盈利能力强、规模扩张速度快。除此之外，这类知识密集型产业的市场价值与其财务报表披露的账面价值之间存在着巨大差异，1997 年英国学者Annie Brooking将这部分差异概括为“智力资本”，之后许多学者对“智力资本”进行了更深层次的研究。 制造业关乎一个国家和民族的兴亡，能够反映一个国家的经济实力。据国家统计局相关资料显示，2015 年中国 GDP 总值达 676707.8 亿元人民币，同比上年增长 6.66%，其中第二产业的 GDP 为 274277.8 亿元，占国内生产总值的比重高达 40.53%，为 5243.1 万城镇人员提供就职机会，占城镇就业人员总数的 28.69%。然而，进入 21 世纪以来，我国劳动密集型产业开始不断向周边国家转移，随之带走的还有我国制造业劳动力成本低的优势。除此之外，我国制造业还存在着人才培养青黄不接，大多企业的关键生产技术都是从海外高成本进口的现象。长此以往，大部分传统制造业面临着转型再发展的挑战。
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1.2 研究目的与意义
本文选择制造业作为研究范围，一方面是因为国内外大量学者已研究过高新技术企业，也有部分学者研究过房地产等行业，就智力资本与企业绩效的关系而言，其研究结果已趋于统一化，不同点主要体现在智力资本构成因素对企业绩效的影响上；另一方面，制造业是国家的支柱性行业，就其发展现状与前景而言，我国传统制造业面临着产业转型的问题。按照资本密集型产业、劳动密集型产业和知识密集型产业的分类，本文在制造业中选取三个典型行业，通过研究智力资本与企业绩效的关系，来引导企业对驱动价值增加的智力资本构成因素进行不同程度的投入。结合行业特征与研究结果，为提高企业智力资本管理水平提出有效建议，为行业发展和转型提供决策依据。因此，本文不仅具有理论研究意义而且在企业现实生产运营中具有一定的实际意义。在智力资本的构成方面，不同于以往实证研究中的二元划分模型，本文赞同三元说，认为人力资本、结构资本和关系资本三者组成了智力资本。近年来，无形资产因其强大的增值能力不断占据企业的核心竞争力地位，企业的竞争从有形资本延伸到企业所处的错综复杂的关系网中。因智力资本和关系资本的相似性以及重叠性，本文在实证研究中将关系资本纳入智力资本，在一定程度上丰富和补充智力资本知识。在实证研究价值方面，本文实证研究的数据均来源于上市公司所公布的财务报表，数据客观且获取简便。另外，利用智力资本增值系数法将智力资本构成因素增值效率化，变量指标可以跨越部门、行业甚至国家进行比较。在研究深度上，本文对智力资本层层剖析，从整体到构成再到影响因素，运用 EXCEL 和 STATA 数据分析软件，为智力资本驱动企业价值增值的作用研究提供了充分的数据支持。
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第 2 章 智力资本与企业绩效的理论基础
2.1 智力资本的界定与特征
资本的出现，最早可追溯到商品流通，彼时人们把资本等同于金钱，可以用来换取生活所需。因此，现实生活中，人们大多把“资本”一词物质化，认为资本就是原料、设备、厂房、商品等的代名词，资本本质上反应的是体现在物质上的一种生产关系。“智力资本”一词最早出现于 1836 年，其思想来源于人力资本，学者 Senior 将其定义为人类知识和技能的总和。Galbrainth 虽然在1969 年就提出了智力资本的概念，但是并未给出一个完整的定义。最先为智力资本提出具体定义的 Stewart（1994）在《智力资本——企业最具价值的资产》一文写到，智力资本是每个员工能够带给企业价值增值的一切知识和技能[53]。在此基础之上，越来越多的海内外学者开始对“智力资本”进行研究。 在众多研究结论中，学者们一致认同“智力资本”是对“资本”的衍生和扩充这一说法，大多数企业对智力资本进行管理是为了实现资本的增值和运用进而达到增加财富的目的。由于智力资本的研究范畴过广，学者们从不同研究角度提出的智力资本概念有所不同，大体可以从基于无形资产的定义和基于知识的定义上对智力资本进行界定。 基于无形资产界定的智力资本含义更为广泛，认为智力资本是企业所有的无形资产，不仅包含公司财务报表中显示的无形资产还包括隐藏在账面价值中的无形资产。基于知识的界定，认为智力资本是一种具有潜力的知识，可以为组织的持续发展源源不断地提供动力。本文比较认同后者，把智力资本界定为以物质资本为基础，能够为企业带来增值价值的动态知识和技能。
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2.2 智力资本的构成与测量
1994 年，Stewart 提出智力资本的“H-S-C”结构，即人力资本、结构资本和客户资本。在此之后，又有一大批海内外研究者根据个人研究目的和研究切入点对智力资本构成进行了不同划分，主要包括二元模型、三元模型和多元模型。其中，多元模型大多是在二元模型和三元模型的基础上进行的细分。 智力资本二元模型的学者代表 Bontis 等（2015），谷文林和张心瑜（2015）认为智力资本是由人力资本和结构资本两部分组成的[54,55]。三元模型中，Carla和 Lopes（2011）指出人力资本、结构资本和关系资本共同构成了智力资本[56]。智力资本多元模型中，Andreou 和 Bontis（2007）把智力资本五元化，即智力资本是由人力资本、技术资本、进程资本、创新资本以及市场资本五个元素组成的[57]。
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第 3 章 智力资本影响企业绩效的研究设计 .......... 22
3.1 实证模型的构建 ........ 22
3.2 模型中变量的说明 .... 23
3.2.1 被解释变量 ......... 23
3.2.2 解释变量 .... 26
3.2.3 控制变量 .... 29
3.3 样本变量的描述性统计 ...... 30
3.4 本章小结 ........... 32
第 4 章 智力资本影响企业绩效的实证研究 .......... 33
4.1 样本选取与数据来源 ......... 33
4.2 实证模型的相关检验 ......... 33
4.2.1 数据平稳性检验 .......... 33
4.2.2 多重共线性检验 .......... 34
4.2.3 面板数据模型检验 ...... 35
4.3 模型回归结果与分析 ......... 38
4.4 本章小结 ........... 43
第 4 章 智力资本影响企业绩效的实证研究
4.1 样本选取与数据来源
本文研究重点在于比较不同产业类型的制造业中企业绩效受智力资本的影响情况。根据资本密集型产业、劳动密集型产业和知识密集型产业的分类，选取 2010 到 2014 年机械设备制造业、纺织服装制造业和生物制药业上市公司为研究样本。在确定最终样本之前，对相关数据进行以下处理：（1）剔除样本中带*ST 和 ST 的上市公司；（2）剔除 2010 到 2014 年期间数据不完整的上市公司；（3）剔除数据异常的样本，数据异常的样本主要包含两类：一类是原始数据筛选，比如期末总资产或者净资产为负值；另一类是最终样本筛选，比如同一指标中计算得出的离散值。在经过一系列的筛选之后，最终保留机械设备制造业 240 家、纺织服装制造业 41 家、生物制药业 91 家。本文所用数据均来源于 CSMAR，数据处理软件选用 STATA 11 和 EXCEL 2013。面板数据既包含截面向量也包含时间向量，作为一种特殊的时间序列，面板数据具有时间序列数据共有的“隐患”。赵晓芳等（2013）指出面板数据中相同维度时间序列仍具有跨时间的特点，为防止伪回归出现的可能，在进行回归分析前需要对样本数据的平稳性进行检验[90]。伪回归（Spurious Regression）是指一些不平稳的时间序列数据，明明彼此之间不具有任何关联性，但能够随着时间的递进表现出相同的变化趋势。此时，如果进行回归分析，能够得到极好的拟合优度，即 R 平方的值比较大，但是这一结果在现实中不具有任何的经济意义。
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结 论
与以往选择高新技术行业作为智力资本与企业绩效之间关系的研究范围不同，本文以制造业为研究对象，并按照资本密集型产业、劳动密集型产业和知识密集型产业的划分分别选择最具代表性的样本——机械设备制造业、纺织服装制造业和生物制药业，截取 2010 年至 2014 年 5 年的财务数据组建了三个面板数据。从整体到结构再到影响因素分层次地研究智力资本整体、各构成部分以及在股权性质作用下各构成部分对企业绩效的影响作用。本文主要得出以下结论：
（1）三个行业中不论是国有企业还是非国有企业，企业绩效都会因为智力资本投入的增多而得到不同程度的提升，说明随着经济发展，智力资本作为一种新型的生产要素逐步在制造业中占据重要地位。
（2）人力资本在三个行业中都能够显著地推动企业绩效的提升；结构资本和关系资本对机械设备制造业和生物制药业的企业绩效具有明显的促进作用，对纺织服装制造业的企业绩效具有不显著的阻碍作用。这说明在生产经营过程中，高端人才是企业战胜竞争对手的法宝；在具有资本密集型和知识密集型特点的制造业中，生产流程、技术和客户等资源是企业价值增值的决定因素；而劳动密集型制造业因处于行业生命周期的成熟期，投入产出效率正在逐渐减小。
（3）在机械设备制造业和生物制药业中，国有性质能够推动结构资本对企业绩效的促进作用，抑制关系资本对企业绩效的促进作用；在三个行业中国有性质阻碍人力资本促进企业绩效的作用不显著；另外，在纺织服装制造业中股权性质的影响作用都不显著。
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参考文献(略)