一、引 言
（一）研究背景及选题意义
2009 年末，希腊成为第一张倒下的多米诺骨牌，使得外界对希腊债务问题的担忧进一步升级，这场由全球最权威的三大信用评级机构对希腊信用降级而引发的希腊债务危机由此上演，并且蔓延至许多欧洲国家，无论是葡萄牙还是爱尔兰等欧元区国家都未能幸免，欧洲主权债务危机也由此正式拉开序幕。从目前的发展趋势来看，尚在进行中的欧债危机可能会成为长期问题，世界各国对欧债危机的关注正持续升温，由于欧洲一直以来未能拿出有效解决债务危机的具体方案，导致市场投资者对欧元区解体的担忧进一步加剧，此前，IMF 已经下调了 2013 年全球主要经济体的经济增长预期，在接下来的发展过程中，如果经济再度出现衰退的迹象，不仅会加大全球金融稳定的风险，同时，也会对解决债务危机增加难度，使得欧洲可能步入恶性循环的困境，欧债危机已经严重阻碍了全球经济复苏的脚步。对于新兴市场经济体而言，其经济增长速度也将慢于预期，此次债务危机可能会对中国金融市场乃至中国经济未来的发展趋势产生影响。因此，我们应当更加深入的对欧债危机进行研究，采取合理有效的应对措施，确保我国金融市场健康稳定发展。
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（二）相关文献研究综述
1.关于欧债危机成因的研究
张茉楠（2010）认为，是美国次贷危机的深化造成了欧债危机的爆发，从而暴露出了长期以来欧洲经济结构在发展过程中的不协调，由于欧元区内各国经济发展差距较大，同时，成员国之间的竞争力也存在较大差异，宏观经济失衡日益凸显。[1]郑联盛（2010）指出，欧元区成员国的财政赤字长期居高不下，这是引发欧洲主权债务问题的主要内部原因，尤其是希腊和爱尔兰等国的财政赤字已经超过欧盟 27 国平均财政赤字 7%左右，早已远超于《稳定与增长公约》中 3%的警戒线。从一定程度上说，欧洲主权债务问题是美国次贷危机持续发酵的结果。[2]吴学安（2011）表示，欧美等发达国家的社会福利支出长期以来都处于增长的态势，尤其是在金融危机的影响下，加重了政府的财政负担。在政府对挽救金融机构和刺激经济增长的财政支出不断加大的情况下，各国经济增长开始逐渐放缓，这也使得财政收入的增长速度日渐乏力，进而造成投资者开始质疑政府债务的安全性。因此，欧美政府希望通过运用紧缩的财政政策来应对日益严重的债务危机。然而，这一做法并没有得到民众的支持，相反，却招致了部分享有高福利群体的不满，导致政府承受着更大的社会压力。
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二、债务危机相关理论及历史概述
（一）债务危机理论概述
被誉为“欧元之父”的罗伯特•蒙代尔教授曾于 20 世纪 60 年代初提出最优货币区理论，他认为即使满足了马歇尔-勒纳条件，在两个开放小国的模型中，运用调整汇率的方法，也只能解决不同的货币区之间的国际收支失衡问题。当这两个国家加入一个特定的货币区后，如果生产要素具备高度的流动性，则该区域内的国家在受到市场经济变化所带来的冲击时，可以降低损失所带来的影响，这正是形成最优货币区的标准。当生产要素在该货币区内进行流通时，成员国可以使用统一的货币，或者在该区域内实行固定的汇率政策，而对外则实行浮动的汇率政策，确保该货币区内各国的高利润、低成本。[13]其后，麦金农根据蒙代尔的最优货币区理论提出了自己的观点，他认为经济的开放程度也可以成为是否可以作为最优货币区的标准，如果最优货币区内各国之间的经济贸易联系较为频繁，则可以使用固定汇率来长期维持区域内的产品价格，然而，如果该区域内的成员国之间的经济贸易联系较少，则应当在一定范围内使用浮动的汇率政策，使贸易商品的价格产生变化。[14]除此之外，彼得•凯南、詹姆斯•伊格拉姆以及哈伯勒等也先后提出了最优货币区理论，并且从不同的角度对其进行了补充和扩展。
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（二）债务危机历史概述
债务危机是指在一国政府对外存在大量负债的时候，由于超过自身所能承担的偿债能力，造成无法在期限内正常还债或者延期还债的现象。主权债务危机则是指国家因丧失还款能力或无法借新债以还旧债。当一个国家的政府负债总额接近国内生产总值，财政赤字居高不下的时候，就会有发生债务危机的可能，甚至还会使政府濒临破产的境地。20 世纪前，主权债务违约所产生的经济成本并没有引起主权国家的太多关注，直到 20 世纪后，主权国家开始权衡债务违约经济利益，并将其纳入经济领域的范畴，特别是 20 世纪 80 年代拉美债务危机的爆发引起了世界关注。20 世纪 60 年代以后，像拉丁美洲这类的发展中国家通过向外大量举债来发展本民族的经济。随后油价暴涨所带来的流动性过剩、债务高度集中以及负债率的不断攀升等问题接连出现。直到 80 年代初，西方近 40 个发展中国家无法按期偿还外债，导致拉美债务危机的爆发，同时使许多发展中国家的经济出现倒退，进入到拉美“失落的十年”，这些国家的负债率远超于国际上规定的 20%警戒线。[17]1994 年，墨西哥爆发了比索危机。这一年，墨西哥加入了北美自由贸易区，成为其中的一员，同时该国的汇率开始实行弹性浮动政策，由于该国政府在应对一系列突发状况所采取的措施欠妥，加剧了投资者对金融市场的担忧，导致资本迅速撤离、比索存在贬值的可能和外汇储备的持续减少等问题出现，政府为了保持经济的可持续发展，取消了浮动的汇率制度，使比索被迫贬值，以便降低经常项目的赤字，但是这些政策的实施并没有使墨西哥摆脱困境，反而将其置于债务危机的漩涡之中，也正是这一年，这场由比索贬值而爆发的债务危机引发学者深入思考。
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三、欧债危机的演进过程及成因分析.....8
（一）欧债危机的演进过程 ....8
（二）欧债危机的原因 .......11
四、欧债危机对中国主要金融市场的影响......14
（一）欧债危机对中国外汇市场的影响 .....14
（二）欧债危机对中国资本市场的影响 .....17
（三）欧债危机对中国货币市场的影响 .....20
五、中国金融市场应对欧债危机影响的政策建议 ......24
（一）建立完善的人民币汇率形成机制 .....24
（二）加强对短期国际资本监管 .........25
（三）稳步推进利率市场化 .....26
五、中国金融市场应对欧债危机影响的政策建议
（一）合理安排外汇储备，建立完善的人民币汇率形成机制
随着我国外汇市场的不断发展以及外汇管制的放宽，为完善人民币汇率形成机制创造了良好的条件。之所以要完善人民币汇率形成机制是为了缓解对外贸易的不平衡，提升对外开放水平，使人民币汇率不再盯住单一的美元，而是根据我国对外经济发展的实际情况，使人民币汇率在合理的范围内进行浮动，以此来平衡我国国际收支，维护宏观经济和金融市场的稳定。发达的外汇市场是完善人民币汇率形成机制的前提，只有把外汇市场发展好，才能使汇率形成机制的市场化得到提升。全球外汇市场呈现发展迅猛以及交易量剧增的态势，与国外外汇市场相比，我国的外汇市场主要呈现交易规模小、种类少、交易方式单一等特点。就目前的情况来看，要想完善人民币汇率形成机制，既要考虑内部因素，也要考虑外部环境因素。首先，要根据我国的实际情况来合理调节外汇储备规模，进一步提高对外开放程度，吸收更多的主体参与其中，通过扩大交易规模、增加交易品种以及使交易方式多元化等方面来弥补外汇市场的不足，从而确保外汇市场可以在供求相对平衡的情况下形成汇率。虽然我国外汇储备整体数量较高，但外汇储备货币种类相对单一，长期以美元、欧元、日元为主的外汇储备结构，存在一定的隐性弊端，一旦这些主要外汇国家经济出现危机，就会导致我国承受比较大的汇率风险。[32]因此，可以使对外债务的币种结构与外汇储备的币种结构一致，以及通过增持以美元形态的对外负债，来规避因人民币升值而造成的外汇储备缩水。
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结论
本文旨在对欧洲主权债务危机发生的原因和影响等方面进行研究和分析，并从历史和现实的角度对其进行深入探究，通过实行一系列措施来促进我国金融市场的健康持续发展。随着全球金融市场的一体化发展，对我国金融市场提出更高的要求，只有增强自身抵御风险的能力，才能够在危机中抓住机遇，从而积极主动的迎接挑战。欧元区被债务危机的阴霾笼罩至今已近四年，就其目前的发展态势来看，欧洲经济仍处于衰退阶段，虽然危机度过了最严重的阶段，但是欧债危机将是一个长期问题。欧债危机的爆发致使全球金融市场发生剧烈震荡，延缓了全球经济复苏的步伐，在危机的蔓延过程中，我国主要金融市场也受到一定的影响，其中，主要是针对外汇市场、资本市场和货币市场进行分析，希望通过这三个主要金融市场的研究来做出准确的判断。只有这样我们才能采取相应措施，最大限度的避免欧债危机对我国金融市场带来的损失。通过合理安排外汇储备，建立完善的人民币汇率形成机制、审慎实施资本账户对外开放，加强对短期国际资本监管以及加快建立存款保险制度，稳步推进利率市场化来推进我国金融市场走向国际化、自由化。在未来发展中国金融市场的过程中，应注意根据本国国情和金融市场环境来进行不断的完善和改革，充分发挥金融市场的作用，增强市场的吸引力和竞争力，为我国金融市场的发展奠定夯实的基础。
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参考文献（略）