本文是一篇审计论文，本文通过对共享审计与并购溢价相关文献及理论的梳理，以及对当前资本市场共享审计及并购溢价的现状进行统计，总结出共享审计与并购溢价之间的抑制关系，在案例分析中首先通过分析导致该交易并购溢价增高的因素，再通过将中科电气与对比样本的并购溢价进行比较。
1.绪论
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
目前我国资本市场面临着日趋加大的竞争，企业所面临的风险也随之增大，上市公司暴雷事件频频发生，企业管理层作为决策制定者也因此面临着巨大的考验。并购作为资本市场中上市公司的一种投资活动，可以帮助企业进行资源配置的整合、进入新的领域，并同时帮助企业分散投资风险。2016年至2017年，我国并购交易数量达到顶峰时期，其中这两年涉及的并购交易数量分别为3105起、2813起，涉及的并购交易金额分别达到18435亿元、18919亿元。但是在完成并购交易后，会发现大部分的并购并没有达到预期的并购绩效，学者也在并购绩效影响因素方面做了许多研究，并发现在不同的并购交易里会存在着不同程度的并购溢价，并购溢价超出正常范围已经成为资本市场上很普遍的现象，因此研究如何抑制并购溢价是非常具有现实意义的。
审计论文参考
并购溢价的形成主要是由于并购交易双方存在信息不对称，致使标的方信息不透明，并购方很难获取标的方真实可靠的信息，从而无法做出准确的判断，很容易被标的方释放出的虚假信息所蒙蔽，导致其付出高额的溢价进行收购却无法达到预期目标。在并购交易过程中，外部中介机构可以起到信息传递作用，缓解并购交易双方的信息不对称，比如律师事务所、会计师事务所以及证券机构。会计师事务所作为上市公司聘用的独立审计机构，在执业过程中可以掌握企业的财务及非财务信息，以及一些并未公开的内部信息，因此作为最重要的外部中介机构之一，会计师事务所能够在并购交易中为双方提供信息传递渠道。并购交易双方共享审计可以帮助并购方更好地获取所需要的标的方信息，做出更有利的决策，同时也能控制标的方提供虚假信息的风险，得到真实且可靠的内部信息，进而避免高额溢价的产生。
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1.2研究思路与框架
1.2.1研究思路
如前所述，会计师事务所作为外部关系联结的重要中介之一，能通过执行审计工作获取大量财务与非财务信息，帮助并购方获取标的方可靠且真实的信息，进而通过信息传递缓解并购交易双方的信息不对称。因而本文选择中科电气并购星城石墨这一典型案例分析并购溢价的影响因素，得出共享审计可以抑制并购溢价的结论，再就共享审计对并购溢价的抑制作用机理这一具体问题进行研究与分析。
1.2.2研究框架
第一章为绪论，包括了文章的研究背景与意义、研究思路与框架、研究内容与方法、研究贡献与不足。在这一章中提出了本文的研究内容：并购方与标的方共享审计是否能抑制并购溢价、降低商誉减值的可能性，以及对并购溢价及商誉减值的抑制作用机理。
第二章为文献综述与理论基础，文献主要从共享审计的相关文献、并购溢价的影响因素相关文献以及共享审计在并购中的抑制溢价作用相关文献几个方面进行归纳阐述，再基于信息不对称理论、社会网络理论以及协同效应理论三个角度整理共享审计抑制并购溢价的理论基础。
第三章为企业共享审计与并购溢价的现状分析，主要包括了近十年的并购企业共享审计的现状、并购溢价现状以及上市公司跨行业并购新三板的总体现状分析。
第四章是案例分析，依据前文的文献梳理与理论基础，在本章分别从案例选择原因、案例概述、共享审计与并购溢价以及共享审计抑制并购溢价的作用机理四个方面进行深入研究与分析，选择该案例的原因主要是本案例的并购交易性质以及共享审计的信息共享效应明显；在案例概述方面着重阐述了中科电气的并购进程与并购历史；在共享审计与并购溢价方面，首先从并购溢价增高的影响因素出发，即标的方相关因素、并购方相关因素、并购估值方法与技术以及双方关系，进而引出共享审计对并购溢价的抑制作用。接着在共享审计抑制并购溢价的作用机理方面，再通过信息不对称理论、社会网络理论以及协同效应理论对案例进行探讨，得出共享审计可以通过社会关系网络降低信息不对称，并通过协同作用的实现降低商誉减值可能性的结论。
第五章为研究结论与政策建议，该部分将本文结论进行归纳，并针对研究结论对上市公司、会计师事务所、监管机构及中小投资者分别提出建议。
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2.文献综述与理论基础
2.1文献综述
2.1.1共享审计相关文献
（1）共享审计的概念界定
共享审计在文献中的定义主要集中于共享会计师事务所，即不同的企业因为使用相同的会计师事务所作为年度财务报告审计机构而存在的一种信息共享的关系（Cai等，2016；Dhaliwal等，2016）。 在本文的研究中，共享审计是指并购交易中并购方与标的方使用同一家会计师事务所进行年度财务报告审计，本文案例中并购交易双方的共享审计不仅共享同一家会计师事务所，并且还存在共享同一名审计师的情况，即既有共享审计机构，也有共享审计师。
（2）共享审计的信息共享效应
会计师事务所在执行审计程序时，为了披露被审计企业相关财务报告的真实性和公允性，识别财务错报、漏报以及舞弊行为，需要会计师事务所具备行业专长、审计相关人员具备所需的专业技能，也需要会计师事务所通过执行审计工作获取被审计单位内部特定的信息。根据现有国内外文献对于共享审计的研究，学者普遍认为共享审计可以通过信息共享效应让客户得到有益信息。Abodia(2015)指出当具有竞争关系的企业双方共享审计时，两家企业会更可能做出一致的投资决策，使用相同的财务战略，因此具有竞争关系的企业通常因为担心内部信息外泄而不愿意使用共享审计。曾姝和李青原（2016）研究发现当拥有共享审计关系的其中一家企业表现出税收激进政策时，另一家也会有同样的税收激进表现，而这是因为共享审计在中间起了信息传导作用。杨清香等（2015）通过实证研究，分析共享审计的信息共享效应对公司财务报表质量的作用，发现当供应商与其客户拥有共享审计关系时，共享审计会利用其信息共享作用，获得更多内部交易信息，从而形成有效的外部监督机制，降低供应商财务重述的概率。Dhaliwal等（2016）的研究进一步探讨了共享审计对并购方及标的方的影响，发现当并购交易双方共享审计时，共享审计的信息共享效应在并购方上会表现得更明显，共享审计会使并购方以更低的成本获取更多有价值的信息，从而促进并购交易的进行。刘文军和谢帮生（2017）则将共享审计的研究对象放在了证券分析师与其跟踪对象上，研究发现当分析师跟踪对象与所属证券机构共享审计时，分析师对其跟踪对象做出的预测会更准确，这其中也是共享审计的信息共享效应在起作用。李璐和姚海鑫（2018）通过研究我国上市公司发生的并购交易，发现共享审计会利用信息共享效应，有效降低并购交易双方之间的信息不对称，而这在不同地域及行业的并购中体现得更为明显。
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2.2理论基础
2.2.1信息不对称理论
信息不对称理论是指在资本市场的各种经济交易中，由于所处位置的不同，不同的人获取信息的数量和质量是有很大差距的，能获取更多信息，且能获取真实可靠信息的人，通常在各种经济交易中处于优势位置，而获取信息数量有限，并且获取的信息并不一定完全真实的人，往往处于劣势位置。信息不对称理论是由三位美国经济学家——约瑟夫·斯蒂格里茨、乔治·阿克尔洛夫以及迈克尔·斯彭斯提出的。该理论认为在市场交易中，卖方往往比买方掌握更多商品的真实信息；而获取信息更多的一方往往可以依靠传递自己所掌握的信息给处于信息劣势的一方，进而取得收益；获取信息较少的一方往往也愿意付出成本从处于信息优势的一方得到所需要的信息；在整个市场中，存在着很多信息不对称，而这也是市场中的缺陷，国家及政府为了避免由信息不对称引发的灾难，应当在市场经济中发挥作用，出台措施降低市场中的信息不对称。信息不对称理论可以广泛应用于金融经济的各个方面，在股市、就业等问题上也得到了很好的诠释。
并购市场上存在严重的信息不对称现象，主要表现在并购交易双方之间存在信息壁垒，并购方很难获取标的方真实可靠的信息，导致并购方很容易被标的方所释放的虚假信息欺骗，最终支付高额的并购溢价(陈仕华等，2013)，其次，外部投资者特别是中小投资者对于并购交易双方内部的真实信息同样具有信息不对称，中小投资者获取信息的渠道有限，导致并不能通过对并购交易的准确判断做出投资决策。本文的案例分析主要针对并购交易双方间的信息不对称入手，在结论与建议部分会针对中小投资者存在的信息不对称提出相关建议。要想提高信息透明度，缓解并购交易双方信息不对称，首先，对于并购交易双方而言，完善公司信息披露机制是非常重要的，公司的信息披露可以主动将信息传递给信息使用者，提高信息透明度，以此降低外部使用者的信息不对称。其次，诸如律师事务所、会计师事务所以及证券机构等外部中介，他们在执行业务的过程中，能掌握到更多有关于公司内部的信息，并且可以通过他们的专业经验及数据处理能力将信息得到更有效的传递，进而更好地缓解信息不对称。我国目前处于经济转型的特殊时期，并且面临着信息披露制度不完善等问题，解决如何缓解并购交易双方信息不对称的问题非常具有现实意义。企业管理层可以通过聘用外部中介机构，进而获取更多真实可靠的信息，提高对于信息的决策能力，在企业与标的方之间建立良好的信息传递通道。
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3.并购企业共享审计师与并购溢价的现状分析 .......................... 23
3.1 并购企业共享审计师现状分析 .................................................... 23
3.1.1.总体现状 .................................... 23
3.1.2 分会计师事务所统计............................ 24
4.案例分析 ............................... 32
4.1案例选择原因 ................................. 32
4.1.1并购交易性质 ...................................... 32
4.1.2共享审计的信息共享效应明显 ........................... 32
5.研究结论与政策建议 ..................................... 60
5.1研究结论 ............................. 60
5.1.1共享审计能通过社会关系网络降低信息不对称，进而抑制并购溢价 ...... 60
5.1.2共享审计能促进并购后交易双方的协同效应，降低商誉计提比例 ........... 60
4.案例分析
4.1案例选择原因
中科电气并购星城石墨的案例所具备的共享审计及并购溢价的特征明显，干扰因素较少，能够更好地与其他并购案例做对比分析，具体特征如下。
4.1.1并购交易性质
本文选择的案例中并购方为湖南中科电气股份有限公司，其在并购交易前主营业务为电磁、电气和机械设备的设计、制造与销售，所属工业机械行业；而本案例中标的方为湖南星城石墨科技股份有限公司，其主营业务为锂电池负极材料的研发与生产，所属新能源材料行业。因此本次并购交易属于跨行业并购，在并购交易前所属行业并不具有相关性，信息不对称程度较高。 4.1.2共享审计的信息共享效应明显
在本案例中，并购交易双方信息不对称程度较高，首先，中科电气与星城石墨均属于民营企业，姜付秀等（2016）研究曾指出，民营企业的信息相比于国有企业更加不透明、不公开，这是因为国有企业信息披露制度7健全，相比而言，民营企业还需要做更多政策措施来完善制度，在现有不健全的信息披露制度下，民营企业公开的信息质量并不高，并且民营企业受市场关注较低，因此市场上有关于民营企业披露信息的分析解读也会较少。其次，中科电气与星城石墨虽然都位于湖南省，但所处不同的市级，中科电气位于湖南省岳阳市，星城石墨位于湖南省长沙市，因此并购交易双方具有一定的地理间隔，也会造成信息的不对称；再次，星城石墨在新三板登陆前，没有任何公开披露的信息，在新三板登陆后，虽然瑞华为其出具了2012年-2013年的审计报告，但市场上没有任何分析师为其出具的分析报告，因此星城石墨公司的信息透明度并不高。最后，出于提升公司竞争力、更好地保护客户资源的目的，星城石墨向新三板系统提交申请，拒绝披露公司交易中所涉及的前五大销售客户名称，因此外界想要获取星城石墨内部信息是很困难的。Dhaliwal等（2016）曾指出并购市场中标的方会利用交易双方的信息不对称，通过粉饰不利信息，有选择性地披露有利信息，从而获取更高的并购溢价。而在后续案例中可以看出此次并购交易的溢价是相对合理的，因此可以看出共享审计的信息共享效应在缓解并购双方的信息不对称上是有一定作用的。
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5.研究结论与政策建议
51研究结论
本文通过对共享审计与并购溢价相关文献及理论的梳理，以及对当前资本市场共享审计及并购溢价的现状进行统计，总结出共享审计与并购溢价之间的抑制关系，在案例分析中首先通过分析导致该交易并购溢价增高的因素，再通过将中科电气与对比样本的并购溢价进行比较，发现其并购溢价的合理性，进而得出共享审计对并购溢价具有一定的抑制作用；接着再从信息不对称理论、社会关系理论以及协同效应理论三个维度出发探究共享审计抑制并购溢价的作用机理，再次应证文献梳理的观点，并得出以下结论：
5.1.1共享审计能通过社会关系网络降低信息不对称，进而抑制并购溢价
中科电气与星城石墨因为跨行业跨地域等原因，在并购前存在着信息不对称，导致中科电气通过正常渠道无法获取足够的标的方信息。共享审计机构及共享审计师通过参与双方的审计工作，执行审计程序，从而能通过其外部社会关系网络获得市场上并未公开的内部信息，缓解并购交易双方的信息不对称，进而使并购方有机会以合理溢价并购标的方，在本文案例中也很好地展示了共享审计在并购前通过提升信息透明度抑制并购溢价的作用。
5.1.2共享审计能促进并购后交易双方的协同效应，降低商誉计提比例
共享审计通过在并购前在并购交易中进行信息传递，使并购方更好地掌握标的方的真实经营及财务状况、内部控制以及未来战略投资策略等，进而在并购交易时，双方在整体发展上能让协同效应得到更好的发挥，在并购交易完成后，不仅能提升并购绩效，增强并购方的业绩能力，也能降低商誉计提比例，让并购质量的提升得以实现。
参考文献（略）