第 1 章 绪论
1.1 选题背景及研究意义
对于中国的经济来说，中小企业在其中所起的作用是不可替代的，中国每年GDP的一半以上都是由中小企业创造的，在就业岗位的提供以及技术的研发创新方面，中小企业仍然排在前列。但是，如果说中小企业属于弱势群体也是没有错的，因为无论是在政府还是市场它们的资源在对中小企业进行分配时缺乏一定的公平性，尤其是融资难的现象一直存在于中小企业当中。2011年温州出现的债务风险就是中小企业融资难的一个真实案例。
针对温州出现的债务风险事件，政府、银监会以及众多的商业银行都出台了相应的对策来解决中小企业融资难的问题。在政府方面，对“国九条”进行了补充；银监会则对“银十条”进行了完善；在商业银行方面，工行推行了“一户一策”、“一事一策”这两项举措，农发行则针对中小企业贷款推行“五不”政策。各商业银行在温州的分行也在贷款利率上进行了变动，建行把此利率降低10%，并且把利率提升的最高限制定为30%，农行同样设定贷款利率的最高提升限制为基准利率的30%。通过以上一系列政策的实施，中小企业融资难的压力减少了一些。然而这些政策在实施的过程中行政性多于市场性，想要以此解决中小企业的融资难题是不可能的。因为一旦经济出现变化，政策进行改变，温州事件依然有可能会在全国各地出现。所以，要从本质对中小企业的融资难题进行探究，从长远考虑找到最好的解决方案。
在整个的市场经济发展过程中，中小企业所起的作用是毋庸置疑的，是被理论界已经确定过的，也是被各个国家承认了的。在中国经济的转型阶段，中小企业紧跟市场的脚步依靠自身拥有的差异性和多样化特点对经济发展起到了很大的促进作用，但是，只重视发展规模，不断实行赶超策略使得中小企业陷入了“强位弱势”(白钦先、薛誉华，2001)①的局面，尤其是融资难问题是被人们讨论最多。
随着企业制度的现代化，企业的融资结构开始慢慢形成，它主要涉及三个方面，一是资本的渠道，二是资本的获取方法，三是资本的形成结构。对于企业来说，它作为经济组织中的一个独立个体，它的融资结构的形成是个方面共同作用的结果，这些方面主要有金融体系结构、企业自身制定的制度和运作方法以及投融资机制。企业融资行为的发生对企业的各个方面都会产生直接或间接的影响。直接影响主要涉及两个方面，那就是使企业的资本结构和资产负债比例发生变动，间接影响涉及到的方面就比较多，比如财务成本和风险、运营方式、所有权、债权人以及股东的利益等。这也是众多经济学者选择企业融资作为研究课题的一个重要原因。
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1.2 研究内容与结构安排
论文共分6个章节：
第1章，绪论。主要阐述了选题的背景及研究意义、研究内容及论文结构安排、研究方法以及主要的创新点和不足。
第2章，国内外文献综述。全面梳理了有关国内外金融结构与中小微企业融资方面的文献材料。金融结构理论方面，梳理了戈德史密斯为代表的国外金融结构论以及白钦先为代表的国内金融结构论；中小企业融资理论方面，梳理了国外的MM融资理论、优序融资理论以及信息不对称理论，国内理论则主要梳理了建国以来中小企业融资发展的主要历程。
第3章，中国中小微企业融资问题的现状。首先，阐述了当期中国中小微企业融资的主要途径，包括间接融资、直接融资和其他融资；其次，分析了当期我国中小微企业融资面临的主要问题，即融资缺口大、融资渠道少、融资成本高；最后，进一步探究了造成以上后果的原因，包括企业内部的原因和企业外部的原因，其中金融结构的失衡是造成中小微企业融资问题的根本原因。
第4章，中国金融结构失衡的理论分析。上接第3章，进一步分析中国金融结构失衡的相关问题，包括：中国金融结构失衡的几个表现方面，即经济结构与金融结构的错位、区域金融结构的失衡、金融机构所有制结构的失衡以及金融三维架构的失衡；造成中国金融结构失衡的原因包括两个方面，一是顶层设计的缺失和政策立法的滞后，二是更为深刻的原因即金融理论的危机与缺位；最后，进一步阐述了中国金融结构失衡所带来的后果，包括对实体经济的影响和对金融体系的影响，特别是进一步阐述了对中小微企业的影响。
第5章，金融结构失衡对中小微企业融资影响的实证分析。选取2017年6月30日在深圳证券交易所中小企业板上市企业437家，以其财务数据构建DEA模型，研究金融结构对中小微企业融资效率的影响；以在2011-2015期间在沪深两市主板及中小板上市的公司财务数据为样本构建面板数据，研究金融结构对中小微企业融资效率的影响；
第6章，研究结论与政策建议。通过前述章节的论文，得出以下重要结论：金融结构失衡是中小微企业融资问题的症结所在，金融结构对中小微企业融资效率具有显著影响，完善金融几个是解决中小微企业融资的根本途径；就政策建议而言，所谓的根本途径包括：强化金融基础设施建设、有效引导金融资源配置，健全三维金融架构体系、形成多层次资本市场，完善金融立法约束机制、规范金融创新发展，提升企业经营水平、优化内部控制等。
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第 2 章 国内外研究文献综述
2.1 国外研究文献综述
2.1.1 国外金融结构理论文献综述
雷蒙德·W·戈德史密斯是最先从事金融发展研究的学者。在他所编写的著作中，他提出随着金融行业的不断演变，金融结构也会朝着越来越优的方向发展，而这种变化又能将金融发展的内容反映出来。因此通过研究金融业的发展历程，我们可以清晰地看出金融结构的变化。
通过对各国的数据进行分析可以看出：随着经济的发展，金融结构的发展也遵循一条潜在的道路。无论哪个国家，经济和金融结构的演进都与这条道路的发展规律相吻合。如果受其他外力影响，发展路径也会相应发生改变，而一个国家或地区的金融相对比率会受到经济金融发展的影响，金融相对比率的改变又会影响金融结构的发展。
1968 年，戈德史密斯于出版著作，既研究了金融结构，又研究了金融发展的相关知识，这为后来该领域的研究提供了很好的思路。金融结构可以通过各产品、工具、机构的结构和规模来反映。在书中，他还提出，在不同的发展时期，金融结构所呈现出来的形式也是不一样的，并通过对各国的数据进行实际分析后明确了金融发展和金融结构之间是如何相互影响的，这为后来此领域的研究提供了依据。
在传统经济理论看来，金融对经济的影响并不大，但是金融却可以将完美市场中的国家储蓄转变为投资。但这一假设也只能在完美市场才适用，并不适用于实际市场运行。金融系统能否有效将储蓄转为投资，决定了经济的发展能力。因此，金融发展理论指出，金融发展很大程度上会影响企业融资。②关于金融有关问题的研究，金融结构理论算是出现很早的理论，对该领域的研究也产生较大影响，该理论提出，企业建立何种金融结构就决定了它采取怎样的融资方式，并且还会影响一个国家的经济发展。
20 世纪 50 年代，经济学家开始对金融结构展开深入研究。1968 年，戈德史密斯于出版著作，既研究了金融结构，又研究了金融发展的相关知识，这为后来该领域的研究提供了很好的思路。在该书中戈德史密斯对金融业一百多年的发展过程做了梳理，而且还将三十五个国家同一阶段的金融发展做了比较。书中，他解释了金融结构的相关问题，指出金融结构既包括金融工具又包括金融机构，金融理论研究的主要目的在于找出影响金融发展的决定性因素，以及各因素之间的关系，为金融发展提供理论基础。
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2.2 国内研究文献综述
2.2.1 国内金融结构理论文献综述
中国的专家和学者对金融发展和金融结构的研究也参考了国外的相关研究成果，但是，中国的金融发展与国外有所不同，基于此，中国学者对研究结论做出了适当调整。在对该领域的研究中，中国最有代表性的是王兆星和白钦先。2005 年，白钦先从广义和狭义两方面对金融结构的含义展开了研究。广义上的金融结构与Goldsmith 对金融结构的界定相类似，狭义上的金融结构涵义更为丰富，它包括了各国家和地区在不同经济发展阶段所建立的不同的金融体系结构。从宏观上看，金融制度、金融政策等属于金融结构，从微观上看，金融还包括金融工具及其机构。
与大型企业相比，中小型企业融资相对困难，这是由很多原因造成的，这对中小企业的生存和进一步发展是非常不利的。从目前很多学者的研究成果中，我们可以得出：中小型企业出现融资难的问题与金融发展和金融结构也有很大关系。从以前的研究来看，大多数研究更关注资金需求方，认为中小企业融资难是由企业缺乏完善的管理制度和财务体系、缺少足值的固定资产作为抵押、经营风险大等自身因素造成的，而忽视了资金供给方对融资过程的影响。但是金融结构的理论认为，与资金需求方相比，资金供给方对融资过程影响更大。
经济结构与金融结构相互影响。金融结构的演进受经济结构影响，演变后的金融结构又能为经济发展提供条件。目前中国经济发展存在严重的不平衡的现象，中国市场经济中，中小型企业的占有率较高，但是中国却没有提供适合中小型企业发展的制度环境。①因此，要想使中小型企业的融资过程变得更加容易，必须从金融制度体系入手。但是仍有个问题急需解决，即在不同的金融结构下，怎样的融资方式对中小型企业来说更加合适呢？
首先，与直接融资方式相比，通过银行间接融资更适合中小型企业的发展实际，融资效率更高。主要原因是：通过间接方式进行融资，信息不对称问题所产生的弊端就不会太明显，第一，金融机构在为小型企业提供资金支持时，无法做到有效监管，而银行在这方面却更占优势，因为银行通常会与中小型企业长期建立合作关系，更容易收集企业有关信息，更能有效识别融资过程中的风险，因此在监管工作的开展方面就比金融市场占优势，间接融资对银行和企业来说都是有利的，银行的风险应对能力有所提高，企业也获得了足够的资金用于经营。第二，银行更容易收集企业有关信息，从而可以了解企业的实际经营现状，对企业进行有效监管，通过自身措施回收资金，更好地保护投资者的权益。第三，对企业来讲，采取直接融资的方式花费的成本要比采取间接融资花费的成本多得多。我们知道中小型企业的特点是：成立时间都很短，管理制度和财务体系存在很多漏洞，没有大规模的固定资产作为抵押，经营收入不稳定，没有源源不断的现金流等，因此，要想获得融资，付出更高的代价，因此使得直接融资的成本高于间接融资的成本。
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第 3 章 中国中小微企业融资问题的现状..............................16
3.1.1 间接融资...................................16
3.1.2 直接融资...............................16
第 4 章 中国金融结构失衡的理论分析..................................36
4.1 中国金融结构失衡的表现..................................36
4.1.1 经济结构与金融结构的错位.................................36
4.1.2 区域金融结构的失衡...........................40
第 5 章 金融结构失衡对中小微企业融资影响的实证分析............................26
5.1 金融结构对中小微企业融资效率影响的 DEA 模型测定...............................26
5.1.1 样本与指标的选取............................... 26
5.1.2 模型选取.....................................28
第 5 章 金融结构失衡对中小微企业融资影响的实证分析
5.1 金融结构对中小微企业融资效率影响的DEA 模型测定
5.1.1 样本与指标的选取
对于企业融资效率的测量，魏开文提出需要从五个方面建立测量指标，分别为企业的融资成本、企业的资金利用率，企业融资体系制度的规范程度、融资主体的自由程度及企业进行债务清偿的能力。将 EVA 作为企业融资效率的测量指标，高有才认为如果 EVA 的值较大，那么企业对于融入资金就具备较高的使用效率。肖劲、马亚军认为投资报酬率和资本成本率从企业投入产出的角度而言也是评价企业融资效率的重要指标。胡慧娟等分别从多个方面对企业融资效率进行了分析，例如企业的融资成本、结构、收益与风险等等。在对上市公司的融资效率进行分析时，学者公言磊提出需要从微观融资效率和宏观融资效率两个方面对企业自身融资制度进行分析。现阶段已经提出研究的指标设计大多都是将企业作为研究依据进行的，对于企业以外的影响因素，很少进行详细的分析。
通过上一章的论述，可以发现中小企业在融资效率方面受到的影响因素非常复杂多样，不仅是宏观的经济因素还有区域经济的发展以及企业自身发展的因素。对于中国中小企业而言，经营领域大多都较为集中并且都集中在某一特定的区域内，所以当地的经营政策，区域内部的经济发展水平，以及民间金融市场的水平都会对中小企业的融资效率带来较大的影响。区域内部的经济发展水平和宏观经济发展都是中小企业面对的大的生存环境，政府对中小企业的支持力度主要体现在政府补助的多少，而当地的金融机构对中小企业的贡献程度体现在银行贷款和民间借贷。如果想要从根本上解决中小企业融资困难的问题，需要对当地经济环境中的资源进行充分利用，根据就近原则，从本土的金融市场着手，建立适合中小企业融资的经济环境，更便捷的解决资金来源问题。
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第 6 章 研究结论及政策建议
6.1 研究结论
6.1.1 金融结构失衡是中小微企业融资问题的症结
引起以上情况的原因：1、中国的金融市场趋于寡头垄断性，而市场上的金融资源也是被国家专属部门所管控着；2、银行大多集中在一起，这一行业造成了是规模大的银行在市场站主导地位；但是，规模不一样的金融机构能够提供给不同企业的成本是不一样的，；比如规模较大的银行领头的由少数卖方为主的金融体系更倾向于像资料较为公开、也方便供给“硬”件条件的大公司发放贷款，但是对于以“软”信息为主的中小型公司在企业双方相互融通资金的信用活动中没有优势，他们搜寻解决信息的成本太大；不过，在中国国情下，这种企业占大多数，因为金融结构和经济结构不成正比，造成中国的金融结构在处理和收集信息的技能较弱。同样的，以大银行为主的寡头垄断的金融结构在分析信息的能力上不占上风。①致使信贷工具的交易市场失去控制：1、因为信息的不完整，造成银行不能以最低的成本来把控中小企业贷款的危险性，也就不能保证贷款款项的真实性；进而影响了银行收获本钱的制度和奖励员工的机制。2、信贷市场的失控也会影响中小企业信用贷款的配额，就是说银行的贷款发放比例在借款期限内利息数额与本金额的比例有可能不是最低。3、这还会影响到企业贷款中会存在有的企业能贷到款，而有些企业不能，就算被拒绝贷款的公司自愿支付高额利息也贷不到款；4、贷到款的项目也不是满足其真正额度，可能只能满足一部分。
参考文献（略）