P2P网络借贷投资者出借意愿的影响因素金融学研究——以人人贷为例

本文是一篇金融学毕业论文，本文运用详尽可能性模型，从投资者的不同思考路径来探究投资者出借意愿影响因素，填补了我国目前在这方面的空白。同时本文结合P2P网贷平台的现状，在借款成功的情况下进一步研究投资者的投资积极性，最终得出新的模型，丰富了P2P网络借贷的理论体系。

第一章绪论

第一节研究背景
P2P网贷较传统金融具有更大的好处和亮点，不受地域限制，能够提供更加简便快捷的借款服务，它主要服务于被传统金融机构所遗漏的那部分市场，小微企业得益于P2P网络借贷，在很大程度上解决了融资的问题。更重要的是，P2P网络借贷建立在网络的基础上，使信息数字化，其中蚂蚁金服和腾讯公司已经开始通过大数据来开展借贷业务。在大数据的背景环境下，信息的可识别性更强，而且政府也能通过平台的数据信息更好地掌握网贷的发展趋势，为宏观政策的制定提供参考，进一步实现更好的监管与控制。P2P网贷行业有着较好的发展前景和路程，值得引起大家的重视并且由政府积极地引导。然而，伴随着没有地域限制的高效优势的同时，也引起了借入与借出之间更大的信息不对称问题，使得投资者出现逆向选择、借款人出现道德风险，从而可能会使得P2P网贷市场最终失灵，最后表现为投资者出借意愿下降，参与的积极性下降。例如，“ｅ租宝”通过虚拟租赁项目和诈骗，非法集资超过50亿元，约有9000万名投资者遭受了惨重的损失。这种消极的信息直接影响投资者对P2P网贷的信心，从而导致平台面临资金链断裂危机，阻碍P2P网贷的持续发展。国内外的P2P网贷信任体系有所差别，发展较好的国家更加注重个人的信用，借款人的不履行还钱义务的成本较高，而国内借款人的违约成本较国外低，在P2P网贷中个人与个人之间的信任度较低。因此，在P2P网贷中信任发挥了什么样的作用，信用分数、中介信任和借款人的影响程度，信任与投资者出借意愿之间的联系等需要进一步研究。因此，确定如何构建出投资者对P2P网贷和借款人的信任，从而提高投资者的出借意愿以及参与积极性是至关重要的，这将有助减少由于信息不对称引起了借贷问题，保护投资者出借资金后的基本利益，使P2P网络借贷朝着良好的方向发展。
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第二节研究意义
根据国务院关于推进普惠金融的通知，当前我国普惠金融重点服务对象是小微企业、低收入人群等。P2P网络借贷十年的发展表明，P2P网贷能够有效地解决个人和中小企业的融资问题，填补个人与中小企业融资需求的缺口，弥补了传统金融机构无法完全触及的小微及个人借贷的缺点。因此，确定如何构建出投资者对P2P网贷和借款人的信任，从而提高投资者的出借意愿以及参与积极性是至关重要的，对于保护投资者出借资金后基本利益，使P2P网络借贷朝着良好的方向发展有着重要的意义。
P2P网络借贷投资者出借意愿已有实证研究主要分为两个方面的研宄。一个是从借款人的角度研究，还有一个是从投资者的角度研究。对P2P网络借贷投资者出借意愿的研究主要聚焦在各类因素对借贷成功率以及参与意愿的影响，参与的衡量指标大部分是借贷标的是否满标或者满标速度等，却很少从其他指标来衡量投资者的参与情况。近5年P2P网贷发展迅速，可研究的标的数据以及平台数量大量增加，从2016年开始，P2P网络借贷行业的借款利率大幅下降，因此对于投资者出借意愿的影响仍需要我们进一步研究探讨，为P2P行业提供更准确的影响因素。
本文运用详尽可能性模型，从投资者的不同思考路径来探投资者出借意愿影响因素，填补了我国目前在这方面的空白。同时本文结合P2P网贷平台的现状，在借款成功的情况下进一步研究投资者的投资积极性，最终得出新的模型，丰富了P2P网络借贷的理论体系。
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第二章文献综述

第一节借款人因素对投资者出借意愿的影响
借款人在P2P网贷平台上发布借款项目前都需要在平台上注册帐号，填写基本信息以及提交借款人相关的各类基本信息和财务状况的资料。借款人的基本信息包括：人口特征（年龄、性别、学历、婚姻状况、照片等）、借款描述，信用状况等。
一、硬信息
由于P2P网贷突破地域的限制，投资者在P2P网贷上选择投资标的时是无法全面了解借款人的基础情况，必须依靠借款人在平台上提供的信息中作出是否投资的判断，这些信息主要指能够反映借款人信用状况较好的，包括借款人的收入、信用评级、房产、车产等。目前，虽然各个平台披露的程度不一，但大部分平台会为投资者提供借款人的相关财务信息。根据文献查阅，目前已经有大量学者研究表明，借款人的硬信息对于P2P市场中投资者出借意愿具有显著影响。
二、软信息
在P2P网贷中，由于其中的投资者与借款人相互之间大都不认识，这往往会使借款人与投资者之间形成信息的不对称。当借款人在平台提供的信息不足时，投资者还可以通过借款人的软信息来缓解双方之间存在的信息不对称，软信息主要包括人口信息、社会网络、借款描述，借款目的以及其他不能量化的非指标性信息。
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第二节投资者因素对投资者出借意愿的影响
一、投资者出借的羊群效应研究
P2P网贷中，投资者的羊群行分为理性和非理性两种。其中理性羊群行为是指投资者不会盲目跟从其他投资者的投资行为，他会考虑各种借款人公布的信息来做出是否投资的决定，是在不断的学习和观察；非理性羊群行为是指投资者盲目跟从其他投资者的投资行为，忽略其他投资者投资该借款标的的理由。
学者们对于引发羊群效应的原因也做了很多研究。表明互联网羊群行为的产生有两个特别显著的原因。第一个原因是信息过载，网络上有大量的信息，所以网络用户很难去理解并使用所有的信息。在这种情况下，做决定的时候跟随他人的决策成为一个有效且合理的方式。第二个原因是在网络上人们很简单的能看到他人的选择。大多数的在线电子商务网站会提供一种根据产品之前销量的大小进行排序的方式。当一个顾客在被称为全球最大的网上书城之一的亚马逊上点击一本书时，不仅会得到有关于这本书的信息，还能看到购买过这本书的人还购买过的商品。
魏明侠和翟梦凡利用拍拍贷的交易数据，基于整合型技术接受与使用模型研究投资者出借意愿的影响因素，结果表明出借意愿受到投资者的期望、感知信用的影响，但感知风险对其影响并不显著。张娜通过问卷调查对投资者心理层面的因素进行研究，从信任的角度对网站、借款人以及投资者个人的信任倾向进行分析，研究表明，借款人的信用等级和关系型社会资本对出借者出借意愿有显著影响。宋文和韩丽川从电子商务的角度进行研究，从投资者的感知风险、感知利率和信任三个方面对投资者出借意愿进行研究，研宄表明这些指标对投资者出借意愿具有显著影响，最关键的影响因素是信任。
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第三章P2P网贷出借行为理论分析与研究假设............12
第一节P2P网贷的信息不对称..........12
第二节P2P网贷中投资者的出借意愿...........15
第四章投资者出借意愿影响因素实证分析.............18
第一节平台选择与数据来源...........19
第二节变量选择与描述性分析.......22
第五章总结与建议..........35
第一节总结................35
第二节相关政策建议.........35

第四章投资者出借意愿影响因素实证分析

第一节平台选择与数据来源
一、平台选择
（一）人人贷概述
人人贷在2010年北京海淀区成立，是中国最早的P2P网络借贷信息中介之一，同时人人贷也曾被中国互联网协会信用评价中心评为“信用企业”。人人贷平台运用了线上和线下相结合的模式，以中国民生银行为项目资金以及风险准备金第三方托管方，为多个地区的投资者和借款人提供了高质量的服务。人人贷平台根据借款方提供和认证的信息不同，将借款标的具体分为三种：一是信用认证标，是指借款人只进行身份认证和信用报告认证的标的；二是机构担保标，是指有机构担保的标的；三是实地认证标，是指通过中介进行实地认证过的标的。机构担保标和实地认证标都是有经过身份认证、信用报告的认证、工作的认证、收入的认证。对于借款人逾期行为，人人贷设置了专门的保障方式：逾期30天以上，由人人贷平台将为借款标的为信用认证标启动风险准备金垫付借款人的本金，而对于实地认证标和机构担保标则垫付本息。

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第五章总结与建议

第一节总结
本文的研究的是在互联网背景下P2P网络投资者出借意愿的影响因素，由于P2P网贷平台信息不对称引发的道德风险和逆向选择，这极大地影响了投资者对P2P网贷的信心，本文通过对信息不对称理论、信任理论以及ELM模型的理论分析以及对人人贷近期真实的借贷交易数据的实证分析，探讨促进P2P网络借贷投资者出借意愿的因素以及投资者参与度的影响因素，从而得到了以下的结论。
1.本文利用人人贷平台真实的散标数据进行实证分析，在理论和数据的基础上从中央路径和边缘路径的信息研究借款标的信息、借款人偿债能力、借款人信用分数以及中介信任这几个维度对于投资者出借意愿的影响。结果表明，投资者在边缘路径决策中，信用分数、中介信任对于投资者出借意愿有显著的正向影响，借款人的信用分数越高，投资者对于借款人就更加信任，借款标的的实地认证和机构担保也会増加投资者的初始信任，从而增加投资者的出借意愿；在中央路径的决策中，借款人的偿债能力指标部分对投资者出借意愿有显著影响，投资者更加关注借款人的学历和收入。
2.在借款人成功获得资金的情况下，进一步研宄了投资者在中央路径与边缘路径信息的处理上通过哪些信息构建对借款人以及借款标的的信任，从而使得投资者参与更加积极。结果表明，借款人的信用分数、借款标的信息、中介信任都会显著影响投资者的参与人数，其中借款人的偿债能力信息对于参与人数并没有显著影响，这说明由于借贷市场存在着信息不对称，投资者对于借款人提供的财务信息并不敏感。
参考文献（略）