区域金融创新对企业技术创新的影响分析

本文是一篇金融毕业论文，本文检索了大量文献，通过对文献进行梳理与分析，总结区域金融创新对企业技术创新影响的多种观点，进一步进行归纳演绎，在以往研究的基础上，理清研究思路，提出研究假设，并以此为基础分析技术创新面临的资金困难的现实问题。

第 1 章 绪论

1.1 研究背景与研究意义
2013 年 9 月以来，国家主席习近平先后提出构建“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”（后文简称“一带一路”）的重大提议。它开启了区域间的联系，这些区域内的国家需要更多的经济合作与发展。此后，2016 年中央财经领导小组第十一次会议习近平主席又提出“供给侧改革”，在制度、机制和技术三个方面推进结构性改革。从改革指向来看，供给侧改革指向的是生产者，重在经济结构转型升级，通过各项措施，推动技术创新，提高供给方的资源配给效率，以达到制度创新、机制创新和技术创新。供给侧改革的其中一个重要方面在于金融端，关键是金融改革，核心是降低企业成本、去融资杠杆、提升资本效率，在此基础上促进企业技术创新。
当今世界科学技术正以前所未有迅猛的势头发展，经济全球化、社会信息深入化、世界多极化发展，世界各国面临机遇的同时也面临巨大的挑战。在该发展背景下，我国出台了《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006—2020 年)》，明确要求提高自主创新能力，力争成为创新型国家，表明了创新具有极大重要性意义。中国科学技术发展战略研究院于 2015 年 07 月 08 日发布了《国家创新指数报告 2014》，报告显示中国排名第 19 位，创新指数得分较去年高出 3.2 分，创新能力有所提升。此外，根据《2008 年大中型工业企业科技活动分析》提供的数据，2008 年中国大中型工业企业研发投入强度（研发经费占销售收入的比例）仅为 0.84%1，而 Hall 和 Oriani（2004）报告了西方国家企业的研发投入强度，其中英国 2.9%、意大利 3.3%、法国 4.2%、德国 4.5%、美国 4.9%。说明我国与发达国家相比创新投入存在差距。但与世界其他经济大国相比，还有很大差距。
从企业技术创新的资金来源来看，可划分为如下两种方式，分别为外源融资和内源融资。内源融资是企业利用内部资金作为技术创新投入的资金来源；外源融资整体上分为两种，一是政府的财政拨款、技术创新补贴，二是来源于金融市场。企业内部融资方式受制于企业自身剩余资金，但自身资金依赖于企业当年的盈利情况，难以形成持续稳定的资金流。政府财政拨款应用于国计民生的各个方面，不可能提供持续足额的资金支持。因此，从金融市场获取资金成为企业技术创新最好的资金来源方式。
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1.2 研究方法
本文对区域金融创新对企业技术创新的影响进行分析研究，研究方法如下：
（1）文献分析法
本文检索了大量文献，通过对文献进行梳理与分析，总结区域金融创新对企业技术创新影响的多种观点，进一步进行归纳演绎，在以往研究的基础上，理清研究思路，提出研究假设，并以此为基础分析技术创新面临的资金困难的现实问题。
（2）比较分析法
本文对我国区域金融创新与企业技术创新现状进行梳理，并对近年来的发展趋势进行比较分析，同时同外国相关发展状况进行比较，以突出优势和不足。
（3）计量分析法
实证检验为规范分析提供经检验上的支持或否定。本文搜集、整理各省省区域金融创新的相关数据，利用 stata12 计量分析做出相关检验、因果分析以及多元线性分析。最后根据实证分析得出的结果进行总结，给出相关建议。

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第 2 章 国内外研究综述

2.1 创新的内涵界定及相关研究
熊彼特（Schumpeter）最早提出创新的概念，之后许多学者开始越来越多地研究创新。德鲁克（Drucker）（2010）提出的“创新或死亡”完美的表达了创新的重要性，这是所有公司现在流行的目标。
熊彼特（1934）将创新定义为新产品的引入，开放新市场，使用新的供应来源，推出新的生产技术和实施新形式的组织。他认为企业家对社会潜在利益有所追逐是创新产生的根源。因为有潜在利益，企业家会采用新的生产方式，优化生产函数，获取最大利益。与此同时，获取垄断利润、创新利润是企业家进行创新活动的重要目的，但并不是唯一目的，不可忽视的因素也有企业家精神。熊彼特的创新理论针对于经济体系内生产技术、方法引起的得经济发展、社会进步，并强调了技术进步的发挥有重要作用。虽然熊彼特并未提出金融创新的概念，但他的观点已经作出了表达。他重点说明了金融发展在经济增长中发挥的重要作用，创新是经济增长的根源，而银行信用为新的生产要素的的重组提供了购买力，银行信用创造成为促进经济增长的重要动力。
熊皮特创新理论的一大重要观点是“创造性破坏（Creative Destruction）”。典型的如世界上新市场的建立，从人工手动操作与小型工厂到我国重工公司这样的组织发展表明了产业升级转型与变革的过程，创造性破坏被界定为这种经济结构逐渐在内部进行变革的过程，逐渐破坏原有旧事物继而创造新事物的过程。
创新被定义为“在业务实践，工作场所组织或对外关系中实施新的或显着改进的产品（良好或服务）或过程，新的营销方法或新的组织方法”（OECD，2005）。考虑到创新的定义，显而易见，创新被表示为一种过程中的一些这些定义，而创新被指示为定义的另一部分的输出。也就是说，创新可以解释为这个过程的过程和结果（Narayanan，2000）。有效的技术创新能够提高地区的经济增长水平，提高地区的竞争力。这可以是公司的内部或外部环境。两者都是有效的创新发展，另外他们受到结果的影响（Hult，2014）。
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2.2 区域金融创新内涵界定及相关研究
Peter Tufano（1989）认为，广义上讲，区域金融创新是新的金融工具、金融技术、金融机构和金融市场的创造以及扩散的过程。王仁祥、喻平（2005）认为区域金融创新是金融当局或金融机构为了使金融资产具有流动性、安全性和盈利性而采用新的观念、技术以及管理方法和组织方式，重新组合金融体系内的各种要素，从而开发出新的金融工具、金融机构、金融市场以及金融制度，从进而创建出效率更高的资本运营体系或资本运营方式。在区域金融创新的衡量方面，国内外学者也进行了大量研究。区域金融创新的衡量问题是相关研究首先要解决的问题。无论对比不同地区区域金融创新的水平，或者研究区域金融创新的外部效应，区域金融创新的测度与衡量都是无法避开的问题。对于制造业创新的衡量一般都用研发支出、专利数量或者以研究人员全时当量（Cohen andKlepper, 1996）。与制造者创新不同，金融行业的得创新水平难以衡量，因为金融部门并不倾向于申请专利，同时金融机构研发人员的数量并未完整披露。由于缺乏直接数据,区域金融创新的衡量比较困难（Josh Lerner and Peter Tufano,2011）。如 Josh Lerner(2011)总结金融专利的增长，发现金融体系的专利申请并不如制造业那样常见。但是金融专利的数量却在逐年增加。Tufano（1989）以 ATMs 的使用来衡量区域金融创新。
区域金融创新的重要性已经得到学术界的广泛认可，不论学术界还是政策方面对于区域金融创新的讨论都非常激烈，但是由于数据的缺乏，对区域金融创新的实证研究非常少。有学者对关于区域金融创新的文献进行了梳理，发现仅有24 篇文献采用实证研究。与制造行业的公司不同，专利很少用于衡量金融业的创新。因此，多数已有研究多是基于区域金融创新的某一方面进行，仅关注其中具有代表性的方面，如：企业信用等级评估的引用，抵押贷款的新形式或者是新的组织形式，比如网上银行，新型金融产品等金融衍生品。
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第 3 章 企业技术创新与区域金融创新现状.......................15
3.1 企业技术创新现状 .........................15
3.1.1 研发投资方面 ......................15
3.1.2 专利授权方面 ......................17
第 4 章 理论分析与假设提出..................23
4.1 企业技术创新的影响因素 ....................23
4.2 区域金融创新对企业技术创新的影响分析 ................24
第 5 章 研究设计与数据来源..................29
5.1 变量定义 .......................29
5.1.1 被解释变量设计 ....................29
5.1.2 解释变量设计 ..................29

第 6 章 实证结果分析

6.1 变量间相关性检验结果分析
为了确保本文涉及的实证模型中的变量不存在多重共线性问题，本文进行相关性检验并对此做出分析。相关性分析见表 6-1。
文所涉及到的变量之间相关系数均小于 0.3，就说明变量之间不存在严重的多重共线性。另外，相关性检验的结果表明企业研发支出（rd）与现金流相关系数为 0.124 且在 1%水平下显著，由此说明我国创业板企业存在一定程度的融资约束，企业研发支出资金依赖内部现金流；企业研发支出（rd）与区域金融中介效率（银行贷款/GDP）相关系数为 0.159，并在 1%水平下显著，由此说明，金融中介效率对企业研发支出有显著正向影响；企业研发支出（rd）与区域金融市场创新（（股票融资额+债权融资额）/GDP）相关系数为 0.122，并在 1%水平下显著，由此说明，金融市场创新对企业研发支出有显著正向影响；企业研发支出（rd）与区域金融机构创新（金融机构多元化程度）相关系数为-0.051，并在 1%水平下显著，由此说明，区域金融机构创新对企业研发支出有显著正向影响。此外，tuobinQ 值与企业研发支出相关系数为 0.253，并在 1%水平下显著，说明企业投资机会显著促进企业研发支出。企业规模（size）与企业研发支出相关系数显著为负，说明小企业更倾向进行技术创新。
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第 7 章 研究结论及政策建议

7.1 研究结论
本文以 2009-2015 年创业板上市公司为研究样本，实证分析了区域金融创新对企业技术创新的影响及其影响机制。对国内外相关文献进行梳理，总结了已有文献中对区域金融创新以及企业技术创新之间关系所进行的研究，认为区域金融创新对企业技术创新有促进作用，区域金融创新越发达，当地企业的技术创新水平越高，区域金融创新通过缓解融资约束从而促进企业技术创新。并以此为假设，选取相应的变量建立实证分析模型，通过理论与实证研究得到如下结论：
第一，区域金融创新对企业技术创新有显著的促进作用。金融企业研发支出对区域金融中介效率进行回归，回归系数显著为正。由此说明区域金融中介效率对企业技术创新有显著正向影响；区域金融市场创新对企业技术创新响，由回归结果显示区域金融市场创新回归系数在 1%水平下显著为正，说明区域金融市场创新对企业技术创新存在显著正向影响；区域金融机构创新回归系数为显著为负，由此说明区域金融机构创新对企业技术创新有显著正向影响。
第二，对小型企业而言，区域金融中介效率、区域金融机构创新对技术创新有显著正向影响。但区域金融市场创新效果并不显著。可能的原因是小型企业面临融资约束更加严重，对资金需求更大，因此区域金融中介效率的提高更能促进小型企业技术创新；对于大型企业来说，回归结果显示区域金融中介回归系数并不显著。对比大型企业与小型企业的回归结果可得，区域金融中介效率对小型企业的正向影响更大。可能的原因是小型企业面临融资约束更加严重，对资金需求更大，因此区域金融中介效率的提高更能促进小型企业技术创新。区域金融市场创新回归系数显著，说明区域金融市场创新对企业技术创新有显著正向影响。近年来，我国金融机构不仅包括大型商业银行、国家政策性银行以及股份制银行，还包括城市商业银行、农村商业银行、农村商业银行以及财务公司、信托公司、邮政储蓄和农村新型金融机构等金融机构。大型商业银行和股份制银行多服务于大型企业，而小微金融机构多服务于中小型企业，因此金融机构多元化更加有利于中小型企业缓解融资约束，促进中小企业加大研发投入的力度，从而促进其技术创新。
参考文献（略）