声誉对投资者P2P网络借贷平台识别的作用金融学研究

本文是一篇金融学毕业论文，本文通过回顾有关声誉信息的研究文献，运用Beta函数法对平台声誉进行测算，在相关理论分析的基础上提出了本文的研究假设。并进一步利用网贷之家平台交易数据，实证研究声誉信息对投资者平台识别的作用，并分析声誉对P2P网络借贷平台激励约束的作用，同时根据本文结论提出相关意见和建议。

第一章绪论

第一节选题背景与研究意义
—、选题背景
在经济转型期间，人们的投资渠道有限，倾向于将资金存放在银行，投资定期存款、购买国债或者理财产品，而缺乏资金的人，除了向银行贷款，可以通过小额贷款公司贷款，但是在贷款过程中通常会受到银行或者贷款公司审批时间久的限制，不能缓解资金急需者的燃眉之急。这些问题的出现一方面说明我国投资渠道和融资渠道有限，另一方面说明线下的审批制度存在一定的缺陷。而P2P网络借贷的出现则在很大程度上解决了上述问题，既弥补了传统金融业信贷审批流程繁琐的弊端，又为投资者拓宽了投资渠道。网贷市场能够让有闲置资金的个人直接通过平台为资金短缺的借款人提供资金，有效地满足了借贷双方的需求。
P2P网络借贷是指个体与个体之间，通过互联网金融平台实现的借贷行为。在P2P平台网站上，借款人发出借款需求信息，平台进行审核后，由众多投资人对借款项目进行投标，并投入资金，到期后，借款人需向投资人还本付息。在此过程中，网贷平台扮演信息中介的角色，借款人和投资人分别通过平台实现了资金的直接融资，平台收入来源于借款人和投资人支付的中介费。运营模式如图1-1所示：

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第二节研究内容与方法
一、研究内容
本文通过回顾有关声誉信息的研究文献，运用Beta函数法对平台声誉进行测算，在相关理论分析的基础上提出了本文的研究假设。并进一步利用网贷之家平台交易数据，实证研究声誉信息对投资者平台识别的作用，并分析声誉对P2P网络借贷平台激励约束的作用，同时根据本文结论提出相关意见和建议。本文共分为六大章，各部分内容安排如下：
第一章：绪论。首先对选题背景及研究意义进行分析，其次介绍了主要内容和研究方法，最后讲述本文可能的创新和不足。主要介绍P2P网络借贷平台目前在发展中所遇到的问题，P2P网络借贷为普通个人资金需求者提供了便利，然而在平台蓬勃发展的进程中，由于信息不对称等原因，导致问题平台层出不穷，这严重影响了网贷平台的发展。本文研究声誉如何发挥信号传递作用，为投资者决策提供依据，促进平台的迅速发展。
第二章：文献综述。主要是对国内外学者在网贷领域所做的研究进行概括梳理，共分为两节：第一节是回顾关于P2P网络借贷平台的影响研究，分别从借款人、投资人和平台三个角度进行文献梳理，概括归纳出对网络借贷平台产生影响的因素。第二节是基于声誉信息影响研究的文献回顾，主要包括声誉对利益相关者和行为主体的研究，根据以往学者的文献研究，为下文的理论分析和实证分析做好铺垫。
第三章：理论分析与研究假设。剖析并论证P2P网络借贷中平台声誉的效应机理，研究平台声誉缓解投资阶段的逆向选择问题，以及平台声誉信号传递机制。从理论上分析了平台声誉是如何发出平台质量高低的信号，给投资者决策造成影响，从而对平台的成交量产生影响。同时，声誉也通过平台基本面信息对投资者的选择产生影响，通过理论的分析与推导，提出本文相应的研究假设。
第四章：变量选取和研究设计。本章主要讲述数据来源、被解释变量和解释变量的设定以及声誉的测度和模型的设定。本文数据来源于网贷之家，以平台成交量为被解释变量，以声誉信息作为解释变量，将平台信任度作为衡量平台声誉水平的变量，采用Beta函数法对声誉进行测度，通过构建多元线性回归模型，对本文研究问题进行研究。
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第二章文献综述

第一节基于P2P网贷平台影响的研究
目前学者们对于P2P网贷问题研究主要集中于以下三个领域：一是哪些信息有利于提高（或降低）借款人的借款成功率或违约率；二是针对投资人的行为，研究有哪些因素影响投资者出借决定，以及是否存在羊群效应；三是基于网络借贷平台层面的研究，研究平台是否会缓解资金借贷双方的信息不对称，显著降低交易成本，提高贷款效率，以及平台出现问题的影响因素。这些都是近年来的研究热点。本文对国内外学者关于网络借贷的研究文献梳理如下：
出借人在决定借款时，会根据借款人提供的信息做出决策，但出借人在对借款人信用风险的信息识别能力上存在一定的差异。部分学者研究了网络借贷市场中投资者出借意愿的影响因素。例如：研究发现借款人的描述性信息会对贷款人的投资决策产生影响，信息越丰富越有助于提高融资成功率并且降低融资成本。该研究主要集中于有关个人品质的描述性信息，如借款人是否是可信的、道德的、宗教的等。邱甲贤和张国生将朋友的竞标金额和朋友的朋友竞标金额作为衡量社会资本的替代变量，认为社会资本的存在能够提高信息认证的真实性和准确性，使贷款人做出正确合理的贷款决策，提高其贷款意愿。
目前基于平台层面的研究仍然存在着改进的空间，主要体现在两方面。一方面大多数研究是利用微观交易数据进行的实证研究。以平台基本信息为背景进行的研究甚少，这也是本文将要努力的方向。另一方面，基于平台的研究并未就声誉对平台的作用给出研究结论，而声誉在缓解信息不对称问题上却有着重要的作用。目前声誉问题在我国备受关注，因此研究分析声誉对我国P2P网络借贷的影响具有重要的价值。
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第二节基于声誉信息影响的研究
以往学者针对声誉信息的研究集中在两方面：一方面是声誉对利益相关者造成的影响，另一方面是声誉对行为主体自身所造成的影响。这两方面的影响是相互作用的，声誉对利益相关者的影响是行为主体塑造良好声誉的直接动机，而又会反过来影响主体自身的行为，使其尽可能选择那些符合潜在利益相关者的行为，从而维持良好的声誉水平。
声誉机制是指用户基于平台的信息披露对平台是否可以被信任来进行交易的有效性感知，声誉越好的企业，其违约风险就越低，进而其外部融资成本也就越低。说明了第三方监测报告质量并不直接影响到公司的融资成本，而是在某些情况下，报告质量的提高通过降低外界对公司声誉的担忧而影响融资成本。叶康涛等基于2002-2007年中国民营上市公司的样本研究，分析指出民营公司的最终控制人若遭到媒体的负面报道，即由于负面新闻而影响了其声誉，那么在下一年，公司的债务融资规模会比往年要低。而借贷市场是一个充满不确定性的市场，信息不对称较为严重，而声誉能够在一定程度上有效缓解借贷双方间的信息不对称，促进交易的顺利完成。因此，声誉在借贷市场中具有较大的作用。
同样的，有学者对电子商务平台声誉对其自身影响进行了相关研究。比如，李维安等利用淘宝网的数据，分析了个人声誉和属于商盟的集体声誉所发挥的作用，研究说明卖方个人声誉对销售量有正面的影响。周黎安等持有相似的观点，在网上商品的买卖交易中，高声誉卖家的成交率远远大于低声誉水平卖家的成交率。王翠梅利用网络分析法将选择服务质量等指标作为电子商务声誉联盟合作伙伴进行研究，从而可以定量化的衡量电子商务企业的声誉状况，并测算声誉能为电子商务企业所带来收益。因此，电子商务平台声誉的研究可以为网络借贷平台声誉研究提供参考。
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第三章理论分析与研究假设............13
第一节声誉的信息识别作用分析...........13
第二节基于信息剥离的声誉信息传递机制..........16
第四聿变量选择及研究设计............19
第一节样本选择及数据来源..........19
第二节变量设定...........19
第五章实证研究及结果分析.........28
第一节描述性统计和相关性分析...............28
第二节实证结果分析............31

第五章实证研究及结果分析

第一节描述性统计和相关性分析
一、描述性统计
本文样本中的问题平台，发生时间在2016年7月至2016年12月之间，这个时期是网贷平台问题发生的高峰期。我们发现正常平台中有43%的平台进行了第三方托管，这说明投资者可以根据第三方资金有无托管对平台的运营质量进行区分。此外，问题平台加入P2P网络借贷行业协会的比例也很低。变量的描述性统计如表5-1所示：

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第六章研究结论及政策建议

第一节研究结论
本文从投资者信息识别的角度，研宄声誉信息对投资者识别平台信息的直接影响和间接影响，并进一步分析了声誉的激励约束作用。本文在前人研究的基础上，运用Btea函数法，对335家样本平台声誉进行测度，进而采用多元线性回归方法进行实证检验，研究结果兼具理论和实践价值。dgpw 结论如下：
首先，P2P网络借贷平台中，基于交易者评价的声誉具有信号传递作用。从上述研究中，本文发现交易者对平台的评价可作为投资者投资选择平台的参考，以此衡量出来的平台声誉是可靠的，并且平台声誉越高，会增加平台成交量，也会对平台持续发展产生显著的正向影响。这说明声誉确实是有效的信号传递，能够缓解信息不对称问题。所以P2P网络借贷行业的用户，可以从众多评论信息中提取有用的信息，对平台进行有效识别。但是我们发现声誉的作用会受基本面信息的影响，也就是说，声誉对网贷平台成交量的影响既有直接影响，也有间接影响。这说明声誉的作用并没有完全直接发挥出来，平台仍需加大对声誉制度进行完善的力度。
其次，声誉信号传递作用的中介效应检验对基本面信息与平台成交量产生中介效应。声誉在平台基本面信息中与平台成交量间中介效应实证结果表明，基本面信息中的注册资本、平台年收益率、借款期限、平台所处位置、平台加入第三方资金托管和互联网金融协会等6个指标对于平台成交量有显著影响。声誉具有中介传导效应，但显著性存在差异：声誉在平台年收益率、平台所处地域、平台加入第三方资金托管和互联网金融协会与平台成交量间部分中介效应显著，而在注册资本、借款期限与平台成交量间的中介效应并不显著。
最后，研究声誉对平台发展的激励约束作用。声誉的作用不仅表现在可以提高平台的成交量增加，也可以促进平台的可持续发展。根据上述研究显示，平台声誉对平台存续时间有显著的正向影响。即平台声誉越好，人们越倾向在这类平台上进行投资，从而平台的运营经营能力不断提高，这样平台在开展业务时往往游刃有余，激励平台稳健发展，因此大大延长了平台的存续时间。此外，声誉通过平台加入互联网金融协会、进行第三方资金托管和平台类型等基本信息对平台存续时间也有显著的影响。
参考文献（略）