金融学视角下供应竞争、产品质量与汇率传递效应：基于美国进口中国纺织服装品的实证研究

本文是一篇金融学毕业论文，本文从产品质量角度着手探讨汇率传递效应，基于美国进口中国纺织行业作为研究对象，从传递的非对称性以及金融危机事件充分考虑了影响汇率传递效应的因素，丰富了汇率传递的理论基础。

第一章绪论

第一节研究背景和研究意义
一、研究背景
随着全球化进程的不断加进，世界各国的贸易往来越来越紧密。汇率无疑是影响国际市场商品价格的重要因素，而汇率的波动也影响着出口厂商的定价行为。中国自2005年实施汇改以来，人民币汇率波动频繁，且总体处于升值状态。然而2014年开始，人民币对美元汇率结束了近十年的单边持续増值态势，出现了明显贬值。这对作为全球贸易大国的中国来讲又该如何应对频繁的汇率波动带来的问题呢？
汇率传递问题一直以来都是国际金融领域研究的热点之一。汇率变动多大程度上影响出口厂商定价，进而影响一国国际收支一直以来是国内外学者关注的课题。众所周知，产品的质量是影响企业定价的重要因素，近年来，从微观层面产品异质性角度特别是从产品质量本身入手探讨汇率传递问题是该领域一个新的研究趋势。
在过去很长一段时间，中国纺织业既是传统行业也是优势行业，在吸纳就业人口、促进地区发展方面发挥着重要作用。特别是2001年“入世”以后发展迅速，成为中国国民经济的重要支撑。低廉的劳动力成本和开放的经济环境使得中国纺织产业的发展迎来了“春天”。美国作为中国纺织服装品最大的出口国家，中国纺织品目前已占据了其半壁江山。2015年美国进口中国纺织产品总类占美国总进口量市场份额的48.6%，占美进口总额的38.6%。其中化纤类纺织品占美进口化纤类总量比55.7%、棉纺织品占美进口棉类总量比32.9%。然而近几年，由于劳动力成本的提升和人们环保观念的增强，中国纺织行业的发展进入到“瓶颈”期，甚至有人说中国纺织行业是“夕阳产业”。从中美纺织贸易的数据来看，虽然中国纺织也在美市场上出口量上占据相当大的份额，但出口额相对较小，这反应出美国进口中国的纺织品价格很低。
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第二节研究思路和内容
—、研究思路
本文按照发现问题、分析问题、解决问题的步奏展开。首先通过整理美国纺织服装办公室网站上提供的数据发现中国纺织服装出口美国市场在价格、市场份额、相对竞争价格等指标存在的变化。其次，通过分析数据找出产生问题的内外在原因，并找出主要原因。研究发现中国“入世”后美国进口中国纺织服装产品的质量有明显的下降趋势，因此纺织产品质量是影响进口价格的重要因素。最后，我们利用汇率传递效应的基本理论解释质量对汇率传递的影响方向和大小。具体思路如下：
第一，研究美国进口中国总体纺织服装产品的汇率传递程度以及质量如何影响进口价格的汇率传递程度。
第二，根据OTEXA网站发布的纺织服装产品的分类标准，将纺织产品分为棉类、毛类、化纤类和丝绸及植物纤维四类细分产品，并对其重新进行估计。估算中国各类别出口美国纺织服装产品的汇率传递程度并找出优势类别产品。
第三，根据人民币汇率升贬值不同时期设置虚拟变量，考察美国进口中国纺织服装产品是否存在传递的非对称性。
第四，考虑到出口企业对产品的定价可能会受到上一期价格的影响，即可能存在“价格粘性”，因此文章在稳健性检验部分引入动态面板数据模型重新估计名义汇率变动对出口商定价的影响。
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第二章汇率传递的文献综述

第一节汇率传递效应的表现
一、汇率不完全传递效应
自上世纪80年代以来，国内外学者对汇率传递问题无论是在理论还是实证方面都做出大量的研宄贡献。
从理论方面看，传统的国际收支理论认为贸易商品大都满足一价定律即当处于开放经济且交易费用为零时，一种商品无论在何地销售价格都相同。然而这一理论很快受到了质疑。在一价定律的基础上“马歇尔——勒纳条件弹性分析理论）进一步指出只要一国进出口需求弹性之和大于1，本币贬值就会改善贸易收支。这一理论默认了汇率对出口商品价格的完全传递，然而事实并非如此。
大量文献从宏观层面实证研究了汇率传递效应。通货膨胀是影响汇率传递的重要因素。之后，诸多学者也都开始研宄通货膨胀与汇率传递之间的相关性从消费者需求价格弹性的视角分析出口商定价能力对汇率传递的影响。宏观层面的结论基本上都认为人民币汇率传递程度是不完全的。但基于产业、企业产品层面数据研究发现，人民币汇率对进出口价格传递效应呈现多种情况：完全传递、过度传递、不完全传递以及逆传递等。
陈斌开等基于产业层面数据研究发现汇率对中国制造业总体的汇率传递程度较低，不同行业产品因差异化程度、需求价格弹性和市场份额等因素的不同，汇率传递的程度也存在差异。徐晓华等利用相关数据分析人民币名义有效汇率变动对出口价格的影响，结果发现中国轻工业和劳动密集型行业的出口品在国际市场上可替代性高、竞争激烈，定价能力较弱。在面对汇率冲击时出口商只能通过降低价格加成率的方式自身吸收大部分波动，仅仅将小部分传递给进口商。
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第二节汇率传递效应的异质性研究
随着研究的不断深入，一些学者开始将汇率传递的研究视角从研究传递程度的大小转向研究汇率传递的影响因素。宏观层面对汇率传递效应的研究大都集中在通货膨胀、国际竞争以及汇率传递的非对称性研究方面。
由于微观数据的可获得性，诸多学者开始从企业异质性角度着手研究汇率传递机制，但近几年，由于微观数据的可获得性，诸多学者开始从企业和商品异质性角度着手研究汇率传递机制。出口商对外定价不仅仅取决于宏观因素的影响，更重要的是企业自身的一些特性包括生产率、进口中间品的投入、贸易方式、计价货币的选择等和产品的特性包括生产成本、市场份额、产品质量等。
中国学者也都开始研究通货膨胀与汇率传递之间的相关性。曹伟和申宇首次利用面板数据研究人民币汇率变动与13个行业的进口价格之间的关系，发现进口价格汇率传递系数因行业的不同而存在异质性。同时通过研究汇率传递与通货膨胀之间的关系问题，发现中国进口价格的汇率传递效应对中国通货膨胀的影响作用有限，中国的通货膨胀更多的由实体经济决定。
随着全球化进程的不断推进，国与国之间的产品竞争也越来越激烈。国际市场的竞争程度是否会影响产品的汇率传递效应也引起了诸多学者的关注。一般认为国际市场上的竞争越是激烈，企业在面临汇率冲击时通常会出于维持市场份额而对价格做出相应的调整，因此导致汇率传递程度会下降。
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第三聿美国进口中国纺织服装品相对价格与分析............15
第一节美国进口中国纺织服装品相对价格分析..............15
第二节美国进口中国纺织服装品结构分析...........16
第四章美田进口中国纺织庞装品汇率传通效应实证分析...............19
第一节理论模型.............19
第二节实证模型的设定.............22
第五章结论与政策建议...................37
第一节结论...............37
第二节政策建议....................40

第四章美国进口中国纺织服装品汇率传递效应实证分析

第一节理论模型

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第五章结论与政策建议

第一节结论
消费者所追求的“物美价廉”实际上反应了在产品供应市场上存在两种竞争，即价格竞争和质量竞争。企业想要使得产品在国际市场上获得竞争优势有两种选择。一种方法是控制生产成本、压低出口价格，通过薄利多销的手段获得份额的增长，靠量取胜。另一个选择是不断对产品质量进行升级改造、提高产品差异化程度和品牌知名度，赢在质上。前者可以通过扩大要素投入，扩大生产规模获得规模经济降低成本，形成粗放式的增长。但随着中国要素价格快速上升、人民币的持续升值和国内资源环境约束压力扩大，依靠量扩张显然难以见效。而后者需要企业不断进行产品升级换代，提高产品质量，这必然导致产品的边际成本上升。能否依赖于产品质量提升继续保持甚至提升中国纺织业的出口竞争力就成为大家关心的问题。
产品质量差异是美国进口中国纺织品价格汇率传递效应异质性的来源，且质量提高将降低美国进口中国纺织品价格的汇率传递效应。表现在实证结果上，引入产品质量与汇率交叉项指标后，总体回归模型的拟合优度大幅度提升，而且其系数显著小于0。理论推导发现，市场消费者越重视质量而对价格越不敏感，进口国货币高估值，产品质量提高将降低汇率传递效应。实证结果显示美国消费者对产品质量比较重视。
参考文献（略）